[ANÁLISIS DE MERCADO] Los bonos de tasa fija están sombríos, pero los OAT no están de mal humor
ORIGINAL · Newsquawk[MARKET ANALYSIS] Fixed gloomy, but OATs are anything but moodyLeer el originalOcultar original
A slightly mixed start to the week for fixed income. Initial strength was a function of the energy pullback; however, benchmarks remain at elevated levels given the punchy rhetoric, and Dutch TTF has climbed significantly this morning, bringing the EUR 100/MWh mark into view. USTs are firmer by around five ticks early doors, at a 106-10+ peak, shy of last week’s highs at 106-14+ and 106-16+ from Friday and Thursday respectively. This week is, of course, dominated by the Fed on Wednesday. Ahead of that, geopolitics will continue to influence, and by extension the recent growth/inflation discourse will feature, before PCE post-Fed. OATs opened higher by around 70 ticks, after Moody’s maintained the rating, an Aa3, Outlook Negative rating that is one notch higher than both S&P and Fitch’s assessment of France. The hold was broadly on the assumption that a deficit-reducing budget will at some point be adopted. Given the challenging political and deteriorating fiscal backdrop in France, this was perhaps a stay of execution rather than a change in the narrative; next, we have S&P on November 27th. Upside that has largely held for OATs, and by extension the OAT-Bund 10yr yield spread has narrowed by almost 8bps today, after narrowing a similar amount on Friday, taking it to a 158bps low, vs Friday’s 176bps recent peak. However, MTD, it remains wider by over 30bps. Bunds in-fitting with USTs directionally, saw a slightly larger pullback in early hours and is hit by around 30 ticks at the time of writing, a function of the mentioned gas strength and as we look to this week’s ECB, with Moody’s hold on France removing one of the arguments for a, relatively speaking, more-dovish confab. Currently, at a 121.87 low. Finally, Gilts opened with very modest gains, before succumbing to the regional pressure and slipping by around 10. However, Gilt action is comparably a touch more contained, as focus remains firmly on the budget, while weekend press updates on that and UK PM Burnham's approach to the EU were unsurprising, but still a net-supportive factor for the benchmark.
El informe del 26 de octubre describió movimientos mixtos en el mercado de bonos, un repunte de los OAT tras la decisión de Moody’s de mantener la calificación y la atención puesta en los precios de la energía y los próximos eventos de los bancos centrales.
Detalle de la noticia
Inicio de semana ligeramente mixto para la renta fija. La fortaleza inicial se debió al retroceso de los precios de la energía; sin embargo, los índices de referencia siguen en niveles elevados ante la contundencia de la retórica, y el TTF neerlandés subió significativamente esta mañana, acercándose a la marca de EUR 100/MWh. Los bonos del Tesoro de EE. UU. (UST) avanzan alrededor de cinco ticks al inicio de la jornada, con un máximo de 106-10+, por debajo de los máximos de la semana pasada: 106-14+ el viernes y 106-16+ el jueves, respectivamente. Esta semana está, por supuesto, dominada por la Fed el miércoles. Antes de eso, la geopolítica seguirá influyendo y, por extensión, también será relevante el reciente debate sobre crecimiento e inflación, antes de la publicación del PCE tras la Fed. Los OAT abrieron al alza en alrededor de 70 ticks, después de que Moody’s mantuviera la calificación Aa3 con perspectiva negativa, un nivel un escalón superior a las evaluaciones de Francia de S&P y Fitch. La decisión de mantenerla se basó, en términos generales, en la suposición de que en algún momento se aprobará un presupuesto que reduzca el déficit. Dado el difícil panorama político y el deterioro de las finanzas públicas en Francia, esto quizá haya sido una prórroga de la ejecución más que un cambio en la narrativa; lo siguiente será la evaluación de S&P el 27 de noviembre. Las alzas de los OAT se han mantenido en gran medida y, por extensión, el diferencial de rendimiento a 10 años entre los OAT y los Bund se redujo hoy casi 8 pb, tras una contracción de magnitud similar el viernes, hasta un mínimo de 158 pb, frente al máximo reciente de 176 pb del viernes. Sin embargo, en lo que va del mes, sigue ampliándose en más de 30 pb. Los Bund, en línea direccional con los UST, registraron un retroceso ligeramente mayor en las primeras horas y caen alrededor de 30 ticks al momento de redactar este texto, debido al mencionado repunte del gas y a la reunión del BCE de esta semana. La decisión de Moody’s de mantener la calificación de Francia elimina uno de los argumentos a favor de una reunión relativamente más moderada. Actualmente, marcan un mínimo de 121.87. Por último, los Gilts abrieron con ganancias muy modestas, antes de ceder ante la presión regional y caer alrededor de 10. Sin embargo, la negociación de los Gilts se mantiene comparativamente algo más contenida, ya que la atención sigue centrada firmemente en el presupuesto, mientras que las actualizaciones de prensa del fin de semana sobre este tema y el enfoque del primer ministro británico Burnham hacia la UE no sorprendieron, pero siguen siendo un factor de apoyo neto para el índice de referencia.
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