La semana en foco – 16-20 de noviembre de 2026: puntos destacados: ventas minoristas de EE. UU., actas del FOMC, datos de actividad de China, LPR del PBoC, actas del RBA, inflación y empleo del Reino Unido
ORIGINAL · NewsquawkWeek in Focus – 16-20th November 2026: Highlights include: US Retail Sales, FOMC Minutes, Chinese Activity Data, PBoC LPR, RBA Minutes, UK Inflation and UK JobsLeer el originalOcultar original
SUN: Japanese GDP Prelim (Q3) MON: ASEAN Summit (16-18 Nov), Chinese Activity Data (Oct), Swiss GDP Flash (Q3), EZ Industrial Production (Sep), US NY Fed Manufacturing (Nov), Canadian CPI (Oct) TUE: RBA Minutes (Nov), NBH Policy Announcement (Nov), ASEAN Summit (16-18 Nov), UK Unemployment Rate (Sep), EZ/German ZEW Survey (Nov), Italian Final CPI (Oct), US Retail Sales (Oct), US Import/Export Prices (Oct), US Industrial Production (Oct), Japanese Balance of Trade (Oct) WED: FOMC Minutes (Oct), ECB Financial Stability Review (Nov), Bank Indonesia Policy Announcement (Nov), APEC Leaders' Summit (18-19 Nov), ASEAN Summit (16-18 Nov), Australian Wage Price Index (Q3), UK Inflation (Oct), EZ Final CPI (Oct), US Housing Starts/Building Permits (Oct) THU: SARB Policy Announcement (Nov), Banxico Minutes (Nov), APEC Leaders' Summit (18-19 Nov), Australian Jobs (Oct), US Philly Fed Index (Nov), Canadian PPI (Oct), Japanese CPI (Oct) FRI: Chinese LPR (Nov), UK-EU Summit, Moody's Credit Review on UK, German PPI (Oct), Euro Area Indicator of Negotiated Wage Rates (Q3), UK Retail Sales (Oct), UK PSNB (Oct), EZ Consumer Confidence Flash (Nov), US UoM Survey Final (Nov), Canadian Retail Sales (Sep) WEEK AHEAD CHINESE ACTIVITY DATA (MON): October Industrial Production is expected to rise 5.3% Y/Y (prev. 5.5%), Retail Sales by 0.8% (prev. 1.1%), while YTD Fixed Asset Investment is forecast to decline 6.9-7.0% (prev. -7.2%). The data follows a weak start to Q4, with both official manufacturing and non-manufacturing PMIs slipping back into contraction, and is expected to underscore the continued divergence between resilient export-oriented industry and weak domestic demand. Goldman Sachs expects base effects to weigh on retail sales in Q4. Weaker-than-expected readings would increase pressure on Beijing to step up support as it seeks to meet its 4.5-5.0% growth target. CANADIAN CPI (MON): Next week's inflation data will be monitored by policymakers for signs of an energy-induced broadening effect, although Governing Council members have noted that, given the uncertainty, a careful approach to policy is needed. Minutes from the BoC's October meeting, at which it hiked by 25bps, showed that members acknowledged inflation expectations may have become more sensitive to recent price changes. Additionally, members noted that rising cost pressures would eventually be reflected in core measures of inflation. September CPI figures showed the headline picked up slightly to 3.1% from 3.0%, while the BoC Core Measures Average remained at 2.0%. Money market pricing assigns a 60% chance of a 25bps hike in December. RBA MINUTES (TUE): The RBA will release the minutes from its November 2nd-3rd meeting on Tuesday, where it hiked rates by 25bps to 4.85%, as expected, in a 6-3 vote, with the dissenters favouring a pause. The accompanying statement and forecasts were hawkish, with the RBA reiterating its commitment to returning inflation sustainably to target and projecting that inflation would remain elevated through much of 2027, only reaching the top of its 2-3% target range in late 2027. Inflation forecasts were revised materially higher, while unemployment projections were also raised, although the forecasts assumed the Cash Rate would peak at 4.9% in June 2027. The RBA acknowledged that previous hikes had tightened financial conditions and that slower growth should help ease capacity pressures. At the press conference, Governor Bullock stressed that further restraint was necessary to bring inflation down, although she offered no guidance on the next rate move and suggested it would be appropriate to wait and assess incoming data. The decision ultimately prompted a dovish market reaction, as the RBA stopped short of signalling another hike in December. Attention in the minutes will therefore centre on the extent of support for further tightening, the arguments raised by the three dissenters and whether policymakers favour a period of assessment before considering additional hikes. UK JOBS REPORT (TUE): August’s series showed a better-than-expected labour market, with a decline in the unemployment rate to 4.7% (prev. 4.9%) while wage growth remained relatively stable, though the ONS highlighted how wage growth incl. bonuses were at their lowest for nearly six years. The BoE’s November MPR looks for a tighter labour market vs July, with the unemployment rate expected to average 4.8% into Q4 and remain there through Q2-2027. On wages, they have modestly upgraded their view; a point of note as, in the months ahead at least, the wage components will be heavily scrutinised for evidence of second round effects from the ongoing energy shock, the presence of which would work to validate the hawkish view around the BoE. US RETAIL SALES (TUE): The consensus expects October retail sales to rise +0.2% M/M (prev. 0.8%), with the control group seen rising by +0.4% M/M (prev. 0.1%). The CNBC/NRF Retail Monitor showed total retail spending rose 0.2% M/M to USD 561.7bln in October, the slowest pace since November 2025. Core retail spending rose 0.3% M/M to USD 454.2bln. The NRF said a strong Halloween season and an early start to holiday promotions stopped the figure from being lower, and noted that households are managing budgets carefully and timing purchases around sales. The annual rate of spending rose in nine of the 11 sectors tracked by the report, led by a rise in electronics and appliances amid tech price hikes; furniture and home furnishings fell in October, likely hurt by housing market conditions as mortgage rates rose. Leisure spending fell on an annual basis, though saw gains in the month. Meanwhile, Bank of America’s consumer checkpoint data showed total card spending per household rising by +5.8% Y/Y in October (vs 6.2% Y/Y in September), and spending ex-gasoline rose +4.6% Y/Y (prev. 5.1%). BofA says this suggests consumer spending remains solid even as momentum moderates. Growth cooled across a number of discretionary categories, and services remained the main driver. It also said that spending growth has converged across income groups, supported by solid after-tax wage growth. Meanwhile, in terms of holiday spending, BofA says it is off to a strong start, running well above last year’s levels, led by online purchases. However, average transaction values are declining, which BofA says points to increasingly value-conscious consumers. FOMC MINUTES (WED): The minutes will provide an account of the October 28th meeting, where the Fed held rates at 3.75-4.00%, as expected, although the decision was not unanimous, with Governor Cook and Cleveland Fed President Hammack dissenting in favour of a 25bps hike. Logan and Kashkari, who dissented in favour of tighter policy in July, sided with the majority. The statement upgraded its assessment of economic growth from "solid" to "strong" and added language emphasising that incoming information would help determine the appropriate policy stance needed to return inflation to the 2% target, reinforcing its data-dependent approach. The minutes may be viewed as somewhat stale, given they predate the hotter-than-expected October CPI report, which ignited debate around a potential 50bps hike in December. Ahead of the CPI release, Fed Governor Waller suggested a half-point hike may be needed in December if October core CPI comes in around 0.3% or higher, a threshold subsequently met by the report. Since then, Goolsbee has described the inflation data as bordering on disturbing, while Logan said it may be possible to raise interest rates more rapidly this winter than the Fed has done so far. Attention will therefore centre on the extent of support for further tightening among policymakers and whether there was already an appetite for accelerating the pace of hikes. Inflation has increasingly become the Fed's primary concern, with the strong October jobs report providing policymakers with greater scope to focus on returning inflation to target. UK INFLATION (WED): In focus to see if the pipeline of price pressures the BoE spoke about is more evident or not. September’s series hit 3.5% Y/Y, with further upside expected over the winter period and from points such as the Ofgem price cap increase. For October’s series, the BoE’s November MPR looks for the headline at 3.73%, vs 3.2% from the July MPR. The breakdown has Core at 2.9% Y/Y, and Services up to 3.9% Y/Y, from 2.8% and 3.7% respectively. Upside that justifies the hike delivered in November, and keeps the BoE on track to tighten once again. Albeit, if in-line with the BoE’s view, the series does not massively inform on the December vs February debate for the next move. SARB POLICY ANNOUNCEMENT (THU): At its last meeting, the South African Reserve Bank (SARB) raised rates by 25bps to 7.25%, as expected. Governor Kganyago said the committee also discussed a 50bps hike and a hold, and described policy as marginally restrictive before the hike. He added that inflation must return to the 3% target as the fuel price shock fades, while the SARB said adverse scenarios imply one or two additional hikes. In more recent comments in mid-October, Kganyago said upside risks to inflation remain, that he expects CPI to return to the 3% target only in 2028, and that policy rates are moderately restrictive and consistent with the outlook. Since the last meeting, the SARB’s H1 Monetary Policy Review noted that global inflation rose in H1 2026 as the Middle East conflict disrupted energy supplies, widened refinery margins and lifted transport and production costs. The report added that policy must guard against the risk that persistent fuel, administered price and food shocks become embedded in expectations and wages, thereby undermining the credibility of the target. Attention therefore remains on the Middle East conflict and any possible resolution, with the recent fall in oil prices a welcome relief. AUSTRALIAN JOBS (THU): Employment Change is expected at +27.5K (prev. -39.3K), with the Unemployment Rate seen steady at 4.7%. September's report surprised to the downside, with employment falling 39.3K (exp. +20K) and the unemployment rate rising to 4.7%. Westpac (exp. +30K, 4.7%) said some of the weakness may reflect an unwinding of residual seasonality from recent survey design changes, but noted that the labour market is loosening gradually as jobs growth lags population growth. Business surveys point to some downside risk, while early signs of rising retrenchments remain a key signal to watch. The data will be the first since the RBA hiked rates by 25bps to 4.85% in a 6-3 vote, with Governor Bullock flagging that it was a good time to "take stock", which Westpac and the market interpreted as signalling a pause in December. Westpac sees the RBA as done hiking and expects unemployment to peak above 5%. CHINESE LPR (FRI): The PBoC is expected to maintain its 1yr LPR at 3.00% and 5yr LPR at 3.50%, marking an 18th consecutive month of unchanged rates. This will be the first LPR setting since the PBoC formally adopted the overnight reverse repo rate as its main policy rate, set at 1.25%, below the previous 7-day reverse repo benchmark of 1.40%. Pantheon Macroeconomics previously suggested the shift could represent a de facto 15bps cut. Monday's activity data will be key, with a notable downside surprise likely to raise expectations for further support before year-end. UK RETAIL SALES (FRI): BRC’s October monitor showed a slowdown in activity ahead of the Black Friday spending period and Christmas thereafter, while spending trends followed the usual seasonal patterns. Overall, BRC surmised that consumers remained cautious into the October budget, and expected higher energy costs thereafter. WEEK IN REVIEW NEW ZEALAND ELECTION (SAT): New Zealand's general election produced no outright majority for either major party, with incumbent PM Luxon's centre-right National Party securing 42 seats against Labour's 36, both short of the 61 seats required for a parliamentary majority. However, National's existing coalition partners, ACT (13 seats) and NZ First (12 seats), would give the governing bloc a combined 67 seats, potentially allowing Luxon to remain in power, subject to final results and coalition agreements. Meanwhile, The Opportunity Party entered parliament for the first time with seven seats and could play a role in coalition negotiations after signalling its willingness to engage with either bloc. Labour leader Hipkins has yet to concede, while Luxon will remain caretaker PM until the official results are announced on November 27th. CHINESE INFLATION (MON): Chinese headline inflation eased in October, with the Y/Y rate falling to 0.7% (prev. 0.9%), below the market consensus of 0.8%, while core inflation dipped to 0.8%. Food prices remained the main drag, with deflation deepening to a 13-month low of -2.9% Y/Y. Meanwhile, non-food inflation held steady at 1.5% Y/Y, supported by transportation and communication fuels. PPI inflation continued to accelerate, rising to 5.7%, above expectations of 5.3% and the prior 5.0%. ING forecasts that, if elevated producer prices persist, higher costs should be passed on to consumers, keeping inflation positive heading into 2027, albeit at low levels. BOJ SUMMARY OF OPINIONS (TUE): The BoJ's Summary of Opinions from the October meeting highlighted growing support for further monetary tightening, with some members advocating a faster pace of rate hikes as underlying inflation approaches the 2% target. Several policymakers argued that rates should move towards neutral sooner, with one suggesting Japan's neutral rate is considerably above 1%, while another urged the Bank to avoid excessive caution when raising rates. However, others favoured a more gradual approach, citing weak consumption, uncertainty surrounding AI demand and the risk that further tightening could weigh on growth and inflation. Some also stressed the importance of assessing financial conditions over several months following each hike. Overall, the discussions reinforced the BoJ's tightening bias, although policymakers remained divided over the appropriate pace. A December hike remains firmly in focus, with money markets pricing around an 84% probability of an increase at next month's meeting. BOC MINUTES (TUE): The BoC minutes revealed that policymakers debated holding rates at 2.25% or hiking by 25bps to 2.50%. The argument for holding was that the recent rise in inflation had largely been concentrated in energy prices and energy-sensitive services, such as airfares. However, the case for hiking centred on the substantial increase in gasoline, diesel and heating oil prices since July, which were expected to remain elevated for longer. Looking ahead, Governing Council acknowledged considerable uncertainty surrounding external developments and their impact on Canada, although stressed that uncertainty did not necessarily warrant inaction. Members agreed that further rate hikes may be necessary but emphasised the need to proceed cautiously, assessing incoming information and making policy decisions on a meeting-by-meeting basis. CHINESE BALANCE OF TRADE (TUE): China's trade surplus narrowed to USD 105.28bln in October (exp. USD 125.8bln, prev. USD 133.53bln), marking a six-month low as stronger-than-expected import growth outpaced exports. Exports rose 35.2% Y/Y (exp. 33.5%, prev. 36.3%), supported by robust global demand for AI-related products, particularly semiconductors and data-processing equipment. Meanwhile, imports accelerated to 41.6% Y/Y (exp. 32.0%, prev. 31.0%), driven by technology-related purchases and higher crude oil import values. Despite the narrower monthly surplus, China's cumulative trade surplus reached USD 1.04tln in the first ten months of 2026, surpassing the USD 1tln threshold earlier than last year and remaining on course for a record annual surplus. Looking ahead, ING expects AI-related trade to remain resilient, although potential European trade restrictions and uncertainty surrounding the US-China trade truce pose risks to the outlook. NORWEGIAN CPI (TUE)): October’s series was cooler than expected for both the headline and ATE Y/Y prints. ATE came in at 2.7% Y/Y, vs the market’s view of 2.8% and the 3.0% prior. For comparison, the Norges Bank expected 2.7%, and the convergence to their forecast will be welcome, and means the policy path outlined in November remains intact. US CPI (TUE): US CPI was hotter than expected in October, with headline prices rising 0.4% M/M (0.350% to three decimal places), above the 0.3% forecast but cooling from the prior 0.649%. Shelter prices rose 0.3%, accounting for over 30% of the headline increase, while food prices increased 0.5% and energy prices rose 0.7%, slowing substantially from September's 5.2% increase. Core CPI rose 0.3% M/M, above the 0.2% forecast and in line with the prior 0.3%. Within the core components, increases were seen in recreation, medical care, motor vehicle insurance, household furnishings and operations, and education, while used cars and trucks and communication were among the few major categories to decline. The hotter core print followed hawkish remarks from Fed Governor Waller earlier in the session, where the Governor said further policy tightening will be needed and that a 50bps hike in December may be warranted if October core CPI came in around 0.3% or higher. The combination of Waller's comments and the inflation data has reignited discussion around the possibility of a larger December hike. Money markets now fully price a 25bps increase, with around a 10% probability of a 50bps move. This is the final CPI report ahead of the December 9th FOMC meeting, with November CPI not due until December 10th. However, policymakers will still receive October PPI on Friday and PCE data on November 25th. Pantheon Macroeconomics said the October CPI report appears consistent with a 0.35-0.40% M/M increase in core PCE and an acceleration in the annual core PCE rate to 3.3% from 3.1% in September. UK GDP (THU): Q3 preliminary GDP printed as expected Q/Q at 0.7%. September’s series was stronger than forecast, however, the priors were subject to a downward revision. The series continued the narrative of services offsetting weak activity elsewhere, and it remains to be seen how this dynamic will fare into the winter, and through the global AI/tech woes of recent days/weeks. Overall, for the BoE the series keeps the tightening path in-play, and while it is unlikely to be a significant factor in the deliberations around the timing of the next move, it works marginally in favour of December over February. US PPI (FRI): The October PPI report leaned soft, with headline prices rising 0.3% M/M, cooling from September's 1.4% increase and below the 0.4% forecast. The Y/Y rate accelerated to 6.5% from 6.3%, although it remained below the 6.6% consensus. Core PPI was in line with expectations at 0.3% M/M, slowing from the prior 0.8%, while the Y/Y rate held steady at 5.0%. The softer-than-expected report offered some relief from inflation concerns following Tuesday's hot CPI print, which reignited debate around a potential 50bps Fed hike in December after Governor Waller suggested such a move may be warranted if October core CPI came in around 0.3% or higher, a threshold subsequently met. The softer PPI data could strengthen the case for a more measured 25bps hike rather than a 50bps move. Within the report, PCE-relevant components showed slower increases in air passenger transport and portfolio management prices, while healthcare prices were mixed. The data prompted a dovish reaction, with equities, Treasuries and gold rising, and the Dollar coming under pressure, before the moves pared somewhat.
Las actas del FOMC de la próxima semana se publican después de un IPC de octubre elevado y un reajuste de las expectativas hacia una postura más restrictiva; los mercados descuentan un aumento de un cuarto de punto en diciembre y una menor probabilidad de un movimiento de medio punto.
Detalle de la noticia
DOM: PIB preliminar de Japón (T3) LUN: Cumbre de la ASEAN (16-18 nov.), datos de actividad de China (oct.), PIB flash de Suiza (T3), producción industrial de la zona euro (sep.), índice manufacturero de la Fed de Nueva York de EE. UU. (nov.), IPC de Canadá (oct.) MAR: Actas del RBA (nov.), anuncio de política del NBH (nov.), Cumbre de la ASEAN (16-18 nov.), tasa de desempleo del Reino Unido (sep.), encuesta ZEW de la zona euro/Alemania (nov.), IPC final de Italia (oct.), ventas minoristas de EE. UU. (oct.), precios de importación/exportación de EE. UU. (oct.), producción industrial de EE. UU. (oct.), balanza comercial de Japón (oct.) MIÉ: Actas del FOMC (oct.), Informe de estabilidad financiera del BCE (nov.), anuncio de política del Banco de Indonesia (nov.), Cumbre de Líderes de APEC (18-19 nov.), Cumbre de la ASEAN (16-18 nov.), índice de precios salariales de Australia (T3), inflación del Reino Unido (oct.), IPC final de la zona euro (oct.), inicios de construcción/permisos de construcción de EE. UU. (oct.) JUE: Anuncio de política del SARB (nov.), actas de Banxico (nov.), Cumbre de Líderes de APEC (18-19 nov.), empleo de Australia (oct.), índice de la Fed de Filadelfia de EE. UU. (nov.), IPP de Canadá (oct.), IPC de Japón (oct.) VIE: LPR de China (nov.), cumbre Reino Unido-UE, revisión crediticia de Moody's sobre el Reino Unido, IPP de Alemania (oct.), indicador de la zona euro de las tasas salariales negociadas (T3), ventas minoristas del Reino Unido (oct.), PSNB del Reino Unido (oct.), confianza del consumidor flash de la zona euro (nov.), encuesta final de la UoM de EE. UU. (nov.), ventas minoristas de Canadá (sep.) PRÓXIMA SEMANA DATOS DE ACTIVIDAD DE CHINA (LUN): Se espera que la producción industrial de octubre suba 5.3% a/a (prev. 5.5%), que las ventas minoristas aumenten 0.8% (prev. 1.1%) y que la inversión en activos fijos acumulada en el año caiga 6.9-7.0% (prev. -7.2%). Los datos llegan tras un débil inicio del T4, con los PMI oficiales de manufactura y no manufactura volviendo a contraerse, y se espera que destaquen la divergencia persistente entre una industria orientada a la exportación resiliente y una demanda interna débil. Goldman Sachs espera que los efectos de base pesen sobre las ventas minoristas en el T4. Lecturas más débiles de lo esperado aumentarían la presión sobre Beijing para intensificar el apoyo, mientras busca alcanzar su objetivo de crecimiento de 4.5-5.0%. IPC DE CANADÁ (LUN): Los responsables de política monetaria estarán atentos a los datos de inflación de la próxima semana para detectar indicios de un efecto de propagación inducido por la energía, aunque los miembros del Consejo de Gobierno han señalado que, dada la incertidumbre, se requiere un enfoque cuidadoso de la política. Las actas de la reunión de octubre del BoC, en la que subió la tasa 25 puntos básicos, mostraron que los miembros reconocieron que las expectativas de inflación podrían haberse vuelto más sensibles a los cambios recientes de precios. Además, señalaron que las crecientes presiones de costos acabarían reflejándose en las medidas de inflación subyacente. Las cifras del IPC de septiembre mostraron que la inflación general subió ligeramente a 3.1% desde 3.0%, mientras que el promedio de las medidas subyacentes del BoC se mantuvo en 2.0%. Los precios del mercado monetario asignan una probabilidad de 60% a un alza de 25 puntos básicos en diciembre. ACTAS DEL RBA (MAR): El RBA publicará el martes las actas de su reunión del 2-3 de noviembre, en la que subió las tasas 25 puntos básicos a 4.85%, como se esperaba, con una votación de 6-3; los disidentes favorecieron una pausa. El comunicado y las previsiones que acompañaron la decisión fueron restrictivos: el RBA reiteró su compromiso de devolver la inflación de manera sostenible al objetivo y proyectó que se mantendría elevada durante gran parte de 2027, para alcanzar el límite superior de su rango objetivo de 2-3% recién a fines de 2027. Las previsiones de inflación se revisaron sustancialmente al alza, al igual que las proyecciones de desempleo, aunque las previsiones suponían que la tasa de efectivo alcanzaría un máximo de 4.9% en junio de 2027. El RBA reconoció que las alzas anteriores habían endurecido las condiciones financieras y que un crecimiento más lento debería ayudar a aliviar las presiones sobre la capacidad. En la conferencia de prensa, la gobernadora Bullock subrayó que era necesario un mayor endurecimiento para reducir la inflación, aunque no dio indicaciones sobre el próximo movimiento de tasas y sugirió que sería apropiado esperar y evaluar los datos que se publiquen. La decisión provocó finalmente una reacción moderada del mercado, ya que el RBA no llegó a señalar otra alza en diciembre. Por lo tanto, la atención en las actas se centrará en el grado de respaldo a un mayor endurecimiento, los argumentos planteados por los tres disidentes y si los responsables de política monetaria prefieren un período de evaluación antes de considerar alzas adicionales. INFORME DE EMPLEO DEL REINO UNIDO (MAR): La serie de agosto mostró un mercado laboral mejor de lo esperado, con una caída de la tasa de desempleo a 4.7% (prev. 4.9%), mientras el crecimiento salarial se mantuvo relativamente estable, aunque la ONS destacó que el crecimiento salarial, incluidas las bonificaciones, fue el más bajo en casi seis años. El MPR de noviembre del BoE prevé un mercado laboral más ajustado que en julio; se espera que la tasa de desempleo promedie 4.8% hasta el T4 y se mantenga en ese nivel hasta el T2 de 2027. En cuanto a los salarios, el BoE revisó moderadamente al alza su perspectiva; esto merece atención, ya que en los próximos meses al menos los componentes salariales serán objeto de un escrutinio riguroso en busca de indicios de efectos de segunda ronda del actual shock energético, cuya presencia respaldaría la postura restrictiva del BoE. VENTAS MINORISTAS DE EE. UU. (MAR): El consenso espera que las ventas minoristas de octubre suban +0.2% m/m (prev. 0.8%), y que el grupo de control aumente +0.4% m/m (prev. 0.1%). El Retail Monitor de CNBC/NRF mostró que el gasto minorista total aumentó 0.2% m/m a USD 561.7bln en octubre, el ritmo más lento desde noviembre de 2025. El gasto minorista subyacente subió 0.3% m/m a USD 454.2bln. La NRF dijo que una sólida temporada de Halloween y el inicio temprano de las promociones navideñas evitaron que la cifra fuera menor, y señaló que los hogares administran cuidadosamente sus presupuestos y programan sus compras en función de las ofertas. La tasa anual del gasto aumentó en nueve de los 11 sectores que sigue el informe, encabezados por un alza en electrónica y electrodomésticos en medio de aumentos de precios tecnológicos; los muebles y artículos para el hogar cayeron en octubre, probablemente afectados por las condiciones del mercado de vivienda, con el aumento de las tasas hipotecarias. El gasto en ocio cayó en términos anuales, aunque subió durante el mes. Mientras tanto, los datos de seguimiento del consumidor de Bank of America mostraron que el gasto total con tarjetas por hogar aumentó +5.8% a/a en octubre (frente a 6.2% a/a en septiembre), y el gasto excluida la gasolina subió +4.6% a/a (prev. 5.1%). BofA afirma que esto sugiere que el gasto de los consumidores sigue siendo sólido, aunque el impulso se modera. El crecimiento se enfrió en varias categorías discrecionales y los servicios siguieron siendo el principal motor. También señaló que el crecimiento del gasto convergió entre los grupos de ingresos, respaldado por un sólido crecimiento de los salarios después de impuestos. En cuanto al gasto durante las fiestas, BofA afirma que comenzó con fuerza y se ubica muy por encima de los niveles del año pasado, impulsado por las compras en línea. Sin embargo, el valor promedio de las transacciones está disminuyendo, lo que, según BofA, apunta a consumidores cada vez más atentos al valor. ACTAS DEL FOMC (MIÉ): Las actas ofrecerán un relato de la reunión del 28 de octubre, en la que la Fed mantuvo las tasas en 3.75-4.00%, como se esperaba, aunque la decisión no fue unánime: la gobernadora Cook y la presidenta de la Fed de Cleveland, Hammack, discreparon a favor de un alza de 25 puntos básicos. Logan y Kashkari, que en julio discreparon a favor de una política más restrictiva, se alinearon con la mayoría. El comunicado elevó su evaluación del crecimiento económico de “sólido” a “fuerte” y añadió una formulación que subraya que la información entrante ayudaría a determinar la postura de política adecuada para devolver la inflación al objetivo de 2%, reforzando su enfoque dependiente de los datos. Las actas podrían considerarse algo desactualizadas, dado que anteceden al informe del IPC de octubre, más elevado de lo esperado, que desató el debate sobre un posible alza de 50 puntos básicos en diciembre. Antes de la publicación del IPC, el gobernador de la Fed Waller sugirió que en diciembre podría ser necesario un alza de medio punto si el IPC subyacente de octubre se ubicaba en torno a 0.3% o más, umbral que el informe posteriormente alcanzó. Desde entonces, Goolsbee describió los datos de inflación como inquietantes, mientras que Logan dijo que podría ser posible subir las tasas de interés más rápidamente este invierno que hasta ahora. Por lo tanto, la atención se centrará en el grado de respaldo de los responsables de política monetaria a un mayor endurecimiento y en si ya había disposición a acelerar el ritmo de las alzas. La inflación se ha convertido cada vez más en la principal preocupación de la Fed, y el sólido informe de empleo de octubre dio a los responsables de política monetaria más margen para centrarse en devolver la inflación al objetivo. INFLACIÓN DEL REINO UNIDO (MIÉ): La atención estará puesta en determinar si la cadena de presiones sobre los precios mencionada por el BoE se manifiesta con mayor claridad. La serie de septiembre alcanzó 3.5% a/a, y se esperan nuevos aumentos durante el invierno y por factores como el incremento del tope de precios de Ofgem. Para la serie de octubre, el MPR de noviembre del BoE prevé una inflación general de 3.73%, frente a 3.2% en el MPR de julio. El desglose sitúa la inflación subyacente en 2.9% a/a y la de servicios en 3.9% a/a, frente a 2.8% y 3.7%, respectivamente. Un alza que justifique el aumento aplicado en noviembre y mantenga al BoE encaminado a endurecer la política una vez más. Sin embargo, si los datos coinciden con la perspectiva del BoE, no aportarán mucho al debate entre diciembre y febrero para el próximo movimiento. ANUNCIO DE POLÍTICA DEL SARB (JUE): En su última reunión, el Banco de la Reserva de Sudáfrica (SARB) subió las tasas 25 puntos básicos a 7.25%, como se esperaba. El gobernador Kganyago dijo que el comité también debatió un alza de 50 puntos básicos y mantener las tasas sin cambios, y describió la política como moderadamente restrictiva antes del aumento. Añadió que la inflación debe volver al objetivo de 3% a medida que se desvanezca el shock de los precios del combustible, mientras que el SARB dijo que los escenarios adversos implican una o dos alzas adicionales. En comentarios más recientes, a mediados de octubre, Kganyago dijo que persisten los riesgos al alza para la inflación, que espera que el IPC vuelva al objetivo de 3% recién en 2028 y que las tasas de política monetaria son moderadamente restrictivas y coherentes con las perspectivas. Desde la última reunión, la Revisión de Política Monetaria del S1 del SARB señaló que la inflación mundial aumentó en el S1 de 2026, cuando el conflicto en Medio Oriente interrumpió el suministro de energía, amplió los márgenes de refinación y elevó los costos de transporte y producción. El informe añadió que la política debe protegerse contra el riesgo de que los persistentes shocks de combustible, precios administrados y alimentos queden incorporados en las expectativas y los salarios, socavando así la credibilidad del objetivo. Por tanto, la atención sigue centrada en el conflicto en Medio Oriente y en cualquier posible resolución; la reciente caída de los precios del petróleo es un alivio bienvenido. EMPLEO DE AUSTRALIA (JUE): Se espera que el cambio en el empleo sea de +27.5K (prev. -39.3K), y que la tasa de desempleo se mantenga en 4.7%. El informe de septiembre sorprendió a la baja: el empleo cayó 39.3K (est. +20K) y la tasa de desempleo subió a 4.7%. Westpac (est. +30K, 4.7%) dijo que parte de la debilidad podría reflejar la reversión de la estacionalidad residual derivada de cambios recientes en el diseño de las encuestas, pero señaló que el mercado laboral se está relajando gradualmente, ya que el crecimiento del empleo va a la zaga del crecimiento de la población. Las encuestas empresariales apuntan a algunos riesgos a la baja, mientras que las primeras señales de un aumento de los despidos siguen siendo un indicador clave a observar. Los datos serán los primeros desde que el RBA subió las tasas 25 puntos básicos a 4.85% en una votación de 6-3; la gobernadora Bullock dijo que era un buen momento para “hacer una pausa y evaluar”, lo que Westpac y el mercado interpretaron como una señal de pausa en diciembre. Westpac considera que el RBA ya terminó de subir las tasas y espera que el desempleo alcance un máximo superior a 5%. LPR DE CHINA (VIE): Se espera que el PBoC mantenga la LPR a 1 año en 3.00% y la LPR a 5 años en 3.50%, lo que marcaría 18 meses consecutivos sin cambios en las tasas. Será la primera fijación de la LPR desde que el PBoC adoptó formalmente la tasa de las operaciones de recompra inversa a un día como su principal tasa de política monetaria, fijada en 1.25%, por debajo de la referencia anterior de recompra inversa a 7 días de 1.40%. Pantheon Macroeconomics había sugerido que el cambio podría representar una reducción de facto de 15 puntos básicos. Los datos de actividad del lunes serán clave; una sorpresa notable a la baja probablemente elevaría las expectativas de un mayor apoyo antes de fin de año. VENTAS MINORISTAS DEL REINO UNIDO (VIE): El monitor de octubre de la BRC mostró una desaceleración de la actividad antes del período de gasto del Black Friday y la Navidad posterior, mientras que las tendencias de gasto siguieron los patrones estacionales habituales. En general, la BRC concluyó que los consumidores se mantuvieron cautelosos ante el presupuesto de octubre y anticipó mayores costos de energía posteriormente. RESUMEN DE LA SEMANA ELECCIONES DE NUEVA ZELANDA (SÁB): Las elecciones generales de Nueva Zelanda no dieron una mayoría absoluta a ninguno de los dos partidos principales. El Partido Nacional de centroderecha del primer ministro en funciones, Luxon, obtuvo 42 escaños frente a los 36 del Partido Laborista; ambos quedaron por debajo de los 61 escaños necesarios para una mayoría parlamentaria. Sin embargo, los socios actuales de coalición del Partido Nacional, ACT (13 escaños) y NZ First (12 escaños), darían al bloque gobernante un total combinado de 67 escaños, lo que podría permitir a Luxon seguir en el poder, sujeto a los resultados finales y a los acuerdos de coalición. Mientras tanto, The Opportunity Party ingresó al Parlamento por primera vez con siete escaños y podría desempeñar un papel en las negociaciones de coalición, tras señalar su disposición a dialogar con cualquiera de los bloques. El líder laborista Hipkins aún no ha concedido la derrota, mientras que Luxon seguirá como primer ministro interino hasta que se anuncien los resultados oficiales el 27 de noviembre. INFLACIÓN DE CHINA (LUN): La inflación general de China se moderó en octubre: la tasa interanual cayó a 0.7% (prev. 0.9%), por debajo del consenso del mercado de 0.8%, mientras que la inflación subyacente bajó a 0.8%. Los precios de los alimentos siguieron siendo el principal lastre, y la deflación se profundizó hasta un mínimo de 13 meses de -2.9% a/a. Mientras tanto, la inflación no alimentaria se mantuvo en 1.5% a/a, respaldada por los combustibles para transporte y comunicación. La inflación del IPP siguió acelerándose y subió a 5.7%, por encima de las expectativas de 5.3% y del 5.0% anterior. ING prevé que, si los elevados precios al productor persisten, los mayores costos se trasladarán a los consumidores, manteniendo la inflación en terreno positivo de cara a 2027, aunque en niveles bajos. RESUMEN DE OPINIONES DEL BOJ (MAR): El Resumen de Opiniones del BoJ de la reunión de octubre destacó un creciente respaldo a un mayor endurecimiento monetario, y algunos miembros propusieron un ritmo más rápido de alzas de tasas a medida que la inflación subyacente se acerca al objetivo de 2%. Varios responsables de política monetaria argumentaron que las tasas deberían acercarse antes al nivel neutral; uno sugirió que la tasa neutral de Japón está considerablemente por encima de 1%, mientras que otro instó al Banco a evitar un exceso de cautela al subir las tasas. Sin embargo, otros favorecieron un enfoque más gradual, citando el débil consumo, la incertidumbre en torno a la demanda relacionada con la IA y el riesgo de que un mayor endurecimiento pese sobre el crecimiento y la inflación. Algunos también destacaron la importancia de evaluar las condiciones financieras durante varios meses después de cada alza. En general, los debates reforzaron la inclinación del BoJ hacia un endurecimiento, aunque los responsables de política monetaria siguieron divididos sobre el ritmo adecuado. Un alza en diciembre sigue firmemente en el foco, y los mercados monetarios asignan una probabilidad de alrededor de 84% a un aumento en la reunión del próximo mes. ACTAS DEL BOC (MAR): Las actas del BoC revelaron que los responsables de política monetaria debatieron entre mantener las tasas en 2.25% o subirlas 25 puntos básicos a 2.50%. El argumento a favor de mantenerlas sin cambios era que el reciente aumento de la inflación se había concentrado en gran medida en los precios de la energía y los servicios sensibles a la energía, como las tarifas aéreas. En cambio, el argumento a favor de subirlas se centró en el sustancial aumento de los precios de la gasolina, el diésel y el combustible para calefacción desde julio, que se esperaba que permanecieran elevados por más tiempo. De cara al futuro, el Consejo de Gobierno reconoció una considerable incertidumbre en torno a los acontecimientos externos y su impacto en Canadá, aunque subrayó que la incertidumbre no necesariamente justificaba la inacción. Los miembros coincidieron en que podrían ser necesarias más alzas de tasas, pero destacaron la necesidad de proceder con cautela, evaluar la información entrante y tomar decisiones de política reunión por reunión. BALANZA COMERCIAL DE CHINA (MAR): El superávit comercial de China se redujo a USD 105.28bln en octubre (est. USD 125.8bln, prev. USD 133.53bln), su nivel más bajo en seis meses, ya que el crecimiento de las importaciones, más fuerte de lo esperado, superó al de las exportaciones. Las exportaciones aumentaron 35.2% a/a (est. 33.5%, prev. 36.3%), respaldadas por la sólida demanda mundial de productos relacionados con la IA, en particular semiconductores y equipos de procesamiento de datos. Mientras tanto, las importaciones se aceleraron a 41.6% a/a (est. 32.0%, prev. 31.0%), impulsadas por compras relacionadas con la tecnología y mayores valores de importación de petróleo crudo. Pese a la reducción del superávit mensual, el superávit comercial acumulado de China alcanzó USD 1.04tln en los primeros diez meses de 2026, superando el umbral de USD 1tln antes que el año pasado y manteniéndose encaminado a un superávit anual récord. De cara al futuro, ING espera que el comercio relacionado con la IA siga siendo resiliente, aunque las posibles restricciones comerciales europeas y la incertidumbre en torno a la tregua comercial entre EE. UU. y China representan riesgos para las perspectivas. IPC DE NORUEGA (MAR)): La serie de octubre fue más moderada de lo esperado, tanto en la inflación general como en las cifras interanuales del ATE. El ATE fue de 2.7% a/a, frente a la perspectiva del mercado de 2.8% y el 3.0% anterior. A modo de comparación, Norges Bank esperaba 2.7%; la convergencia con su previsión será bienvenida y significa que la trayectoria de política monetaria descrita en noviembre sigue intacta. IPC DE EE. UU. (MAR): El IPC de EE. UU. fue más alto de lo esperado en octubre: los precios generales subieron 0.4% m/m (0.350% con tres decimales), por encima de la previsión de 0.3%, aunque se moderaron respecto del 0.649% anterior. Los precios de vivienda aumentaron 0.3% y representaron más de 30% del incremento general, mientras que los precios de los alimentos subieron 0.5% y los de la energía aumentaron 0.7%, con una desaceleración sustancial frente al alza de 5.2% de septiembre. El IPC subyacente subió 0.3% m/m, por encima de la previsión de 0.2% y en línea con el 0.3% anterior. Entre los componentes subyacentes, hubo aumentos en recreación, atención médica, seguros de vehículos motorizados, mobiliario y mantenimiento del hogar y educación, mientras que los automóviles y camiones usados y las comunicaciones estuvieron entre las pocas categorías principales que registraron caídas. La cifra subyacente más elevada llegó después de los comentarios restrictivos del gobernador de la Fed Waller a primera hora de la sesión, cuando dijo que se necesitaría un mayor endurecimiento de la política y que podría justificarse un alza de 50 puntos básicos en diciembre si el IPC subyacente de octubre se ubicaba en torno a 0.3% o más, umbral que el informe posteriormente alcanzó. La combinación de los comentarios de Waller y los datos de inflación reavivó el debate sobre la posibilidad de un alza mayor en diciembre. Los mercados monetarios ahora descuentan plenamente un aumento de 25 puntos básicos, con una probabilidad de alrededor de 10% de un movimiento de 50 puntos básicos. Este es el último informe del IPC antes de la reunión del FOMC del 9 de diciembre; el IPC de noviembre no se publicará hasta el 10 de diciembre. Sin embargo, los responsables de política monetaria aún recibirán el IPP de octubre el viernes y datos del PCE el 25 de noviembre. Pantheon Macroeconomics dijo que el informe del IPC de octubre parece coherente con un aumento de 0.35-0.40% m/m del PCE subyacente y una aceleración de la tasa anual del PCE subyacente a 3.3% desde 3.1% en septiembre. PIB DEL REINO UNIDO (JUE): El PIB preliminar del T3 se situó, como se esperaba, en 0.7% t/t. Sin embargo, la serie de septiembre fue más fuerte de lo previsto, aunque las cifras anteriores se revisaron a la baja. La serie mantuvo la tendencia de los servicios que compensan la debilidad de la actividad en otros sectores; queda por ver cómo evolucionará esta dinámica durante el invierno y frente a los problemas mundiales recientes de la IA y la tecnología. En general, para el BoE, la serie mantiene vigente la trayectoria de endurecimiento y, aunque es poco probable que sea un factor significativo en las deliberaciones sobre el momento del próximo movimiento, favorece marginalmente diciembre frente a febrero. IPP DE EE. UU. (VIE): El informe del IPP de octubre mostró cifras moderadas: los precios generales subieron 0.3% m/m, tras el aumento de 1.4% de septiembre y por debajo de la previsión de 0.4%. La tasa interanual se aceleró a 6.5% desde 6.3%, aunque se mantuvo por debajo del consenso de 6.6%. El IPP subyacente estuvo en línea con las expectativas, en 0.3% m/m, con una desaceleración respecto del 0.8% anterior, mientras que la tasa interanual se mantuvo estable en 5.0%. El informe, más moderado de lo esperado, ofreció cierto alivio frente a las preocupaciones por la inflación tras la cifra elevada del IPC del martes, que reavivó el debate sobre un posible alza de 50 puntos básicos de la Fed en diciembre después de que el gobernador Waller sugiriera que tal movimiento podría justificarse si el IPC subyacente de octubre se ubicaba en torno a 0.3% o más, umbral que posteriormente se alcanzó. Los datos más moderados del IPP podrían fortalecer el argumento a favor de un alza más mesurada de 25 puntos básicos, en lugar de una de 50 puntos básicos. Entre los componentes del informe pertinentes para el PCE, se observaron aumentos más lentos en los precios del transporte aéreo de pasajeros y de la gestión de carteras, mientras que los precios de la atención médica mostraron resultados mixtos. Los datos provocaron una reacción moderada: subieron las acciones, los bonos del Tesoro y el oro, y el dólar se debilitó, antes de que los movimientos se revirtieran parcialmente.
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