[ANÁLISIS DE MERCADO] Revisión del BCE: una reunión de octubre mixta/con sesgo restrictivo, sin alza de tasas, con Lagarde apuntando a una subida en diciembre
ORIGINAL · Newsquawk[MARKET ANALYSIS] ECB Review: A mixed/hawkish October "no hiking" meeting, with Lagarde pointing to a December hikeLeer el originalOcultar original
Overall, a hawkish skew from the ECB with Lagarde setting participants up for a December hike. However, the growth side of the equation and tightening of financial conditions are limiting factors for further action. From the decision, the main takeaways were slightly dovish. Given the lack of adjustment to forward guidance, and while energy was discussed, there was no overt acknowledgement of the significant upside seen recently, with Dutch TTF surpassing EUR 100/MWh in recent sessions. Particularly with the ECB still not seeing second-round effects, and as financial conditions generally have tightened, essentially doing some of the work for the ECB, and thus reducing the need for the ECB to tighten further. Further, the statement highlights the growth side of the equation, and the expected hit to that from energy; a point which, alongside the lack of second-round effects, is another somewhat dovish takeaway. From Lagarde, the press conference was hawkish. The initial point came on wage pressures, describing them as "remain moderate" vs the prev. "do not show a material response", and then, as Lagarde spoke on the early stages of the pricing chain, pointing to upward pressures. Remarks which sparked a modest hawkish reaction. Thereafter, she outlined that the council debated whether a hike was appropriate, and noted the situation they are in could have warranted a hike, describing the October meeting as a "no hiking" decision. However, the decision to hold was unanimous, and policymakers believe they are in a good position. In short, the ECB is on track to take a meeting-by-meeting and data-dependent decision to hike in December. But, the outlook thereafter is less certain and likely dependent on the progression of data and financial conditions. On the latter point, focus firmly on France, and while Lagarde noted they have the tools to act (i.e. TPI), she avoided any specific comment on the French situation.
El BCE mantuvo las tasas sin cambios y señaló los riesgos para la inflación y el crecimiento relacionados con la energía, así como el endurecimiento de las condiciones financieras; el análisis proporcionado considera posible una subida en diciembre, pero no segura.
Detalle de la noticia
En general, el BCE mostró un sesgo restrictivo, y Lagarde preparó a los participantes para una subida de tasas en diciembre. Sin embargo, el crecimiento y el endurecimiento de las condiciones financieras son factores que limitan nuevas medidas. Las principales conclusiones de la decisión fueron ligeramente moderadas. Dada la falta de ajustes en la guía futura, y aunque se habló de la energía, no hubo un reconocimiento explícito del importante aumento observado recientemente, con el TTF neerlandés superando los EUR 100/MWh en las últimas sesiones. Esto resulta particularmente relevante porque el BCE aún no observa efectos de segunda ronda y, en general, las condiciones financieras se han endurecido, lo que esencialmente está haciendo parte del trabajo por el BCE y, por lo tanto, reduce la necesidad de que este endurezca aún más su política. Además, el comunicado destaca el crecimiento y el impacto previsto de la energía en este; junto con la falta de efectos de segunda ronda, este es otro aspecto algo moderado. Por parte de Lagarde, la conferencia de prensa tuvo un tono restrictivo. El primer punto se refirió a las presiones salariales, que describió como «siguen siendo moderadas», frente a la formulación anterior «no muestran una respuesta significativa». Luego, al hablar de las primeras etapas de la cadena de precios, señaló que existen presiones al alza. Estos comentarios provocaron una reacción moderadamente restrictiva. Posteriormente, señaló que el consejo debatió si una subida de tasas era apropiada y observó que la situación en la que se encuentran podría haberla justificado; describió la reunión de octubre como una decisión de «no subir las tasas». Sin embargo, la decisión de mantenerlas sin cambios fue unánime y los responsables de política monetaria consideran que están en una buena posición. En resumen, el BCE está encaminado a decidir una subida de tasas en diciembre reunión por reunión y en función de los datos. Pero las perspectivas posteriores son menos claras y probablemente dependerán de la evolución de los datos y de las condiciones financieras. En cuanto a esto último, la atención se centra firmemente en Francia. Aunque Lagarde señaló que cuentan con herramientas para actuar (es decir, el TPI), evitó hacer comentarios específicos sobre la situación francesa.
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