Avance: EE. UU. venderá USD 42bln en bonos a 10 años a las 18:00GMT/13:00EST
ORIGINAL · NewsquawkPrimer: US to sell USD 42bln of 10-year notes at 18:00GMT/13:00ESTLeer el originalOcultar original
US 10-YEAR NOTE AUCTION RECENT HISTORY: High Yield: (prev. 5.300%, six-auction avg. 4.734%) Tail: (prev. -1.7bps, six-auction avg. -0.6bps) Bid-to-Cover: (prev. 2.77x, six-auction avg. 2.60x) Dealers: (prev. 2.54%, six-auction avg. 7.45%) Directs: (prev. 17.12%, six-auction avg. 15.90%) Indirects: (prev. 80.34%, six-auction avg. 76.65%) What could support today's auction? Recent cheapening: The 10-year yield has risen notably following the hotter-than-expected US CPI report, providing a more attractive entry point for investors ahead of today's offering. Reduced event risk: The October CPI report is now in the rear-view mirror, removing a key source of near-term uncertainty that was present ahead of Monday's 3-year auction. However, the inflation surprise could still weigh on demand by reinforcing expectations for further Fed tightening. Lower Treasury volatility: The MOVE index has declined to around 86 from approximately 100 at the time of the October auction, suggesting reduced Treasury market volatility, which could encourage investors to take on duration exposure. Easing geopolitical uncertainty: Further reports suggesting progress in US/Iran negotiations have helped reduce geopolitical uncertainty, potentially supporting demand for Treasuries. What could weigh on today's auction? Lower outright yields: The 10-year yield currently trades around 5.00%, approximately 30bps below the previous auction's 5.300% high yield, reducing the outright yield attractiveness of the offering compared with last month. Inflation and Fed expectations: The hotter-than-expected October CPI report has reinforced expectations for further Fed tightening, potentially discouraging investors from adding duration exposure despite the recent cheapening. Money markets now assign a 10% probability of a 50bps move in December. Curve dynamics The 3s10s spread currently trades at 21.9bps, narrowing from 33.0bps at the time of the previous 10-year auction. This reduces the additional yield compensation available from extending into the 10-year sector from the front end, potentially weighing on the relative attractiveness of the offering. Meanwhile, the 10s30s spread has narrowed slightly to 36.9bps from 38.0bps, suggesting the 10-year has become marginally more attractive relative to the 30-year, although the difference is limited. Previous auction The previous USD 39bln 10-year Treasury auction was particularly strong, stopping through the WI by a sizeable 1.7bps at 5.300%, compared with the prior 1.5bp stop-through and the updated six-auction average stop-through of 0.6bps. The bid-to-cover ratio rose to 2.77x from 2.71x, comfortably above the 2.60x average. Indirect participation was particularly strong at 80.34%, above the 76.65% average, while dealers were left with just 2.54%, well below the 7.45% average, suggesting robust end-user demand. Direct participation was also slightly above average at 17.12% versus 15.90%.
La nota previa identifica una subasta anterior sólida y condiciones mixtas para la venta prevista de USD 42 mil millones, incluidos factores recientes relacionados con los rendimientos, la inflación, la volatilidad y la curva.
Detalle de la noticia
HISTORIAL RECIENTE DE LAS SUBASTAS DE BONOS A 10 AÑOS DE EE. UU.: Rendimiento máximo: (anterior: 5.300%, promedio de seis subastas: 4.734%) Desvío: (anterior: -1.7bps, promedio de seis subastas: -0.6bps) Relación ofertas/cobertura: (anterior: 2.77x, promedio de seis subastas: 2.60x) Operadores primarios: (anterior: 2.54%, promedio de seis subastas: 7.45%) Oferentes directos: (anterior: 17.12%, promedio de seis subastas: 15.90%) Oferentes indirectos: (anterior: 80.34%, promedio de seis subastas: 76.65%) ¿Qué podría respaldar la subasta de hoy? Abaratamiento reciente: El rendimiento a 10 años ha subido notablemente tras el informe del IPC de EE. UU., más alto de lo esperado, lo que ofrece un punto de entrada más atractivo para los inversionistas antes de la oferta de hoy. Menor riesgo de eventos: El informe del IPC de octubre ya quedó atrás, lo que elimina una fuente clave de incertidumbre a corto plazo que estaba presente antes de la subasta de bonos a 3 años del lunes. Sin embargo, la sorpresa inflacionaria aún podría afectar la demanda al reforzar las expectativas de un mayor endurecimiento de la Fed. Menor volatilidad de los bonos del Tesoro: El índice MOVE ha caído a alrededor de 86 desde aproximadamente 100 al momento de la subasta de octubre, lo que sugiere una menor volatilidad del mercado de bonos del Tesoro, algo que podría alentar a los inversionistas a asumir exposición a duración. Reducción de la incertidumbre geopolítica: Otros informes que sugieren avances en las negociaciones entre EE. UU. e Irán han contribuido a reducir la incertidumbre geopolítica, lo que podría respaldar la demanda de bonos del Tesoro. ¿Qué podría afectar la subasta de hoy? Menores rendimientos absolutos: El rendimiento a 10 años cotiza actualmente alrededor de 5.00%, aproximadamente 30bps por debajo del rendimiento máximo de 5.300% de la subasta anterior, lo que reduce el atractivo del rendimiento absoluto de la oferta en comparación con el mes pasado. Inflación y expectativas sobre la Fed: El informe del IPC de octubre, más alto de lo esperado, ha reforzado las expectativas de un mayor endurecimiento de la Fed, lo que podría desalentar a los inversionistas de aumentar su exposición a duración pese al abaratamiento reciente. Los mercados monetarios ahora asignan una probabilidad de 10% a un movimiento de 50bps en diciembre. Dinámica de la curva El diferencial 3s10s cotiza actualmente en 21.9bps, tras estrecharse desde 33.0bps al momento de la subasta anterior de bonos a 10 años. Esto reduce la compensación adicional de rendimiento disponible al extenderse hacia el sector a 10 años desde el extremo corto de la curva, lo que podría afectar el atractivo relativo de la oferta. Mientras tanto, el diferencial 10s30s se ha estrechado ligeramente a 36.9bps desde 38.0bps, lo que sugiere que los bonos a 10 años se han vuelto marginalmente más atractivos en relación con los de 30 años, aunque la diferencia es limitada. Subasta anterior La subasta anterior de USD 39bln en bonos del Tesoro a 10 años fue particularmente sólida: el rendimiento de corte quedó 1.7bps por debajo del WI, en 5.300%, frente a un rendimiento de corte por debajo de 1.5bp en la subasta previa y al promedio actualizado de seis subastas de 0.6bps. La relación ofertas/cobertura subió a 2.77x desde 2.71x, superando holgadamente el promedio de 2.60x. La participación indirecta fue particularmente sólida, de 80.34%, por encima del promedio de 76.65%, mientras que los operadores primarios se quedaron con apenas 2.54%, muy por debajo del promedio de 7.45%, lo que sugiere una sólida demanda de los compradores finales. La participación directa también estuvo ligeramente por encima del promedio: 17.12% frente a 15.90%.
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