Primicia: EE. UU. ofrecerá USD 58bln en notas a 3 años a las 18:00GMT/13:00EDT
ORIGINAL · NewsquawkPrimer: US to sell USD 58bln of 3-year notes at 18:00GMT/13:00EDTLeer el originalOcultar original
US 3-YEAR NOTE AUCTION RECENT HISTORY: High Yield: (prev. 4.932%, six-auction avg. 4.369%) Tail: (prev. -0.2bps, six-auction avg. -0.1bps) Bid-to-Cover: (prev. 2.62x, six-auction avg. 2.64x) Dealers: (prev. 10.7%, six-auction avg. 12.1%) Directs: (prev. 31.7%, six-auction avg. 25.2%) Indirects: (prev. 57.6%, six-auction avg. 62.7%) What could support today's auction? Easing geopolitical uncertainty: Lower oil prices and comments from US President Trump over the weekend that he is unlikely to resume military action against Iran while negotiations continue have helped ease geopolitical uncertainty. However, oil prices remain near levels seen at the previous 3-year auction, despite retreating substantially from their recent highs. WTI crude traded around USD 89/bbl at the time of the prior auction, compared with USD 88/bbl at the time of writing, although well below the USD 105/bbl highs seen towards the end of October. Lower Treasury volatility: The MOVE index has retreated to around 88 from 109 at the time of the previous auction, suggesting reduced Treasury market volatility, which could encourage investors to take on duration exposure. Haven demand: The recent rout in AI-related stocks has weighed on global risk sentiment and encouraged demand for haven assets, potentially supporting Treasuries. However, Friday's and Monday's rebound in technology stocks may have tempered some of this demand. What could weigh on today's auction? Lower yields: The 3-year yield has declined to around 4.61% from the previous auction's 4.93% high yield, a drop of approximately 32bps, reducing the outright yield attractiveness of the offering. Upcoming US CPI: The October CPI report is due Tuesday and could materially shift Fed expectations, particularly following Friday's stronger-than-expected US jobs report. Given the 3-year sector's sensitivity to the expected Fed policy path, investors may prefer to remain on the sidelines until the inflation data is released. Curve dynamics With the 3-, 10- and 30-year Treasury auctions scheduled for this week, relative yield attractiveness will also be in focus. The 3s10s spread currently stands at 26bps, narrowing from 35.7bps at the time of the previous 3-year auction, while the 3s30s spread has narrowed to 65bps from 71.4bps. The flattening of the curve indicates that the additional yield compensation available from extending into longer maturities has diminished, potentially improving the relative attractiveness of the 3-year sector versus the 10- and 30-year sectors. Previous auction The previous 3-year auction was average overall. The modest 0.2bp stop-through and relatively low dealer allocation suggested the offering was comfortably absorbed, while strong direct participation was encouraging. However, the slightly below-average bid-to-cover ratio and weaker indirect participation prevented the auction from being characterised as particularly strong, despite the substantial yield pickup from the preceding month's offering.
El artículo expuso posibles factores de influencia diversos para la venta programada de la nota a 3 años. La evidencia recuperada no confirmó que se hubiera llevado a cabo ni proporcionó resultados de la subasta.
Detalle de la noticia
HISTORIAL RECIENTE DE SUBASTAS DE NOTAS A 3 AÑOS DE EE. UU.: Rendimiento máximo: (prev. 4.932%, promedio de seis subastas 4.369%) Cola: (prev. -0.2bps, promedio de seis subastas -0.1bps) Relación ofertas/cobertura: (prev. 2.62x, promedio de seis subastas 2.64x) Operadores primarios: (prev. 10.7%, promedio de seis subastas 12.1%) Ofertas directas: (prev. 31.7%, promedio de seis subastas 25.2%) Ofertas indirectas: (prev. 57.6%, promedio de seis subastas 62.7%) ¿Qué podría respaldar la subasta de hoy? Disminución de la incertidumbre geopolítica: Los menores precios del petróleo y los comentarios del presidente de EE. UU., Trump, durante el fin de semana, en los que señaló que es poco probable que reanude la acción militar contra Irán mientras continúen las negociaciones, han contribuido a reducir la incertidumbre geopolítica. Sin embargo, los precios del petróleo se mantienen cerca de los niveles observados en la subasta anterior de notas a 3 años, pese a haber retrocedido sustancialmente desde sus máximos recientes. El crudo WTI cotizaba alrededor de USD 89/bbl al momento de la subasta anterior, frente a USD 88/bbl al momento de redactar este texto, aunque muy por debajo de los máximos de USD 105/bbl observados hacia fines de octubre. Menor volatilidad de los bonos del Tesoro: El índice MOVE ha retrocedido a alrededor de 88 desde 109 al momento de la subasta anterior, lo que sugiere una menor volatilidad en el mercado de bonos del Tesoro, que podría alentar a los inversionistas a asumir exposición a la duración. Demanda de activos de refugio: La reciente caída de las acciones relacionadas con la IA ha afectado el apetito global por el riesgo y ha alentado la demanda de activos de refugio, lo que podría respaldar los bonos del Tesoro. Sin embargo, el repunte de las acciones tecnológicas del viernes y el lunes podría haber moderado parte de esta demanda. ¿Qué podría pesar sobre la subasta de hoy? Menores rendimientos: El rendimiento de las notas a 3 años ha bajado a alrededor de 4.61% desde el rendimiento máximo de 4.93% de la subasta anterior, una caída de aproximadamente 32bps, lo que reduce el atractivo del rendimiento absoluto de la oferta. IPC de EE. UU. próximo: El informe del IPC de octubre se publicará el martes y podría modificar sustancialmente las expectativas sobre la Fed, en particular tras el informe de empleo de EE. UU. del viernes, más sólido de lo esperado. Dada la sensibilidad del tramo a 3 años a la trayectoria esperada de la política de la Fed, los inversionistas podrían preferir mantenerse al margen hasta que se publiquen los datos de inflación. Dinámica de la curva Con las subastas de bonos del Tesoro a 3, 10 y 30 años programadas para esta semana, el atractivo relativo de los rendimientos también estará en el foco. El diferencial 3s10s se ubica actualmente en 26bps, tras reducirse desde 35.7bps al momento de la subasta anterior de notas a 3 años, mientras que el diferencial 3s30s se ha reducido a 65bps desde 71.4bps. El aplanamiento de la curva indica que la compensación adicional en rendimiento disponible al extenderse hacia vencimientos más largos ha disminuido, lo que podría mejorar el atractivo relativo del tramo a 3 años frente a los tramos a 10 y 30 años. Subasta anterior La subasta anterior de notas a 3 años fue, en general, promedio. La modesta adjudicación a un rendimiento 0.2bp inferior al rendimiento de referencia y la asignación relativamente baja a operadores sugirieron que la oferta fue absorbida sin dificultad, mientras que la sólida participación directa fue alentadora. Sin embargo, la relación ofertas/cobertura ligeramente inferior al promedio y la menor participación indirecta impidieron calificar la subasta como particularmente sólida, pese al sustancial aumento del rendimiento respecto de la oferta del mes anterior.
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