RESUMEN DEL TESORO: LOS FUTUROS DE BONOS DEL TESORO (Z6) LIQUIDAN CON UNA BAJA DE 26 TICKS, A 106-08
ORIGINAL · NewsquawkTREASURY WRAP: T-NOTE FUTURES (Z6) SETTLE 26 TICKS LOWER AT 106-08Leer el originalOcultar original
Yield curve flattens after hawkish Waller and hot CPI reignite 50bps debate. At settlement, 2-year +17.2bps at 4.738%, 3-year +15.6bps at 4.780%, 5-year +13.0bps at 4.812%, 7-year +11.5bps at 4.885%, 10-year +10.1bps at 4.985%, 20-year +8.1bps at 5.388%, 30-year +7.7bps at 5.352%. THE DAY: There was a notable hawkish repricing on Tuesday, primarily driven by commentary from Fed Governor Waller and the hotter-than-expected October CPI report. Waller stated that, at a minimum, the Fed needs to reverse its three previous interest rate cuts, although he stressed that he is not "super hawkish", does not want to slam the economy and is not looking to tighten policy by 150-200bps. He also suggested that his Fed colleagues do not believe rates are currently at the appropriate level. Waller ignited the debate around a potential 50bps December hike, stating that further tightening is needed sooner rather than later to return inflation to target, and that a half-point increase may be warranted if October core CPI came in around 0.3% or higher. He added that he would support a 25bps hike even if the October CPI report showed improvement. The October CPI report subsequently came in hotter than expected, with core prices rising 0.3% M/M, above the 0.2% forecast, reinforcing speculation around a larger December hike. Money markets shifted hawkishly following the developments, with approximately 27.5bps of tightening now priced for December, implying a fully priced 25bps hike and around a 10% probability of a 50bps move. The repricing prompted a notable bear flattening of the Treasury yield curve, with the 2-year yield rising as much as 20bps intraday, while the 30-year rose around 10bps at its highs. Elsewhere, Fed's Logan (2026 voter, hawk) said the Fed clearly needs at least two further 25bps hikes and that it may be possible to raise rates more rapidly this winter than it has so far. However, she suggested it would make sense to pause after two additional hikes to assess whether further tightening is necessary. Schmid (2028 voter, hawk) also struck a hawkish tone, describing current policy as fairly accommodative and highlighting concerning underlying inflation trends beyond the energy-driven pressures. The USD 42bln 10-year Treasury auction was notably weak, although it had little market impact given the substantial repricing already seen during the session. The offering tailed by 1bp, compared with the prior auction's sizeable 1.7bp stop-through, while the bid-to-cover ratio fell to 2.46x from 2.77x. Indirect participation slumped to 61.2% from 80.3%, while dealers were left with a larger 9.8% allocation, although direct participation improved to 29.0% from 17.1%. Supply Notes/Bonds US to sell USD 25bln of 30-year bonds on November 12th. US sold USD 42bln of 10-year notes; tails 1bps STIRS / OPERATIONS Fed Hike Pricing via CME FedWatch: Dec 27.4bps (prev. 21.1bps), Mar 58.5bps (prev. 39.1bps). EFFR at 3.88% (prev. 3.88%), volumes at USD 95bln (prev. USD 105bln) on November 9th SOFR at 3.88% (prev. 3.89%), volumes at USD 3.1tln (prev. USD 3.174tln) on November 9th NY Fed RRP op demand at 0.15bln (prev. 0.25bln) across 3 counterparties (prev. 3) on November 10th
Un informe del 10 de noviembre vinculó una venta masiva de bonos del Tesoro y el aplanamiento de la curva con comentarios restrictivos de la Fed y un IPC subyacente de octubre más alto; también detalló débiles indicadores de la subasta de bonos a 10 años.
Detalle de la noticia
La curva de rendimientos se aplana después de que Waller adoptara un tono restrictivo y el IPC más alto reavivara el debate sobre un alza de 50 puntos básicos. Al cierre, el rendimiento a 2 años subió 17.2 puntos básicos, a 4.738%; el de 3 años, 15.6 puntos básicos, a 4.780%; el de 5 años, 13.0 puntos básicos, a 4.812%; el de 7 años, 11.5 puntos básicos, a 4.885%; el de 10 años, 10.1 puntos básicos, a 4.985%; el de 20 años, 8.1 puntos básicos, a 5.388%; y el de 30 años, 7.7 puntos básicos, a 5.352%. LA JORNADA: El martes se produjo un notable ajuste de expectativas hacia una postura más restrictiva, impulsado principalmente por los comentarios del gobernador de la Fed Waller y el informe del IPC de octubre, más alto de lo esperado. Waller afirmó que, como mínimo, la Fed necesita revertir sus tres recortes anteriores de tasas de interés, aunque recalcó que no es «muy restrictivo», que no quiere golpear la economía y que no busca endurecer la política en 150-200 puntos básicos. También sugirió que sus colegas de la Fed no creen que las tasas estén actualmente en el nivel adecuado. Waller reavivó el debate sobre un posible aumento de 50 puntos básicos en diciembre al afirmar que se necesita un mayor endurecimiento más pronto que tarde para devolver la inflación a la meta y que podría justificarse un aumento de medio punto si el IPC subyacente de octubre se ubicaba en torno a 0.3% o más. Añadió que apoyaría un aumento de 25 puntos básicos incluso si el informe del IPC de octubre mostraba una mejora. Posteriormente, el informe del IPC de octubre resultó más alto de lo esperado: los precios subyacentes subieron 0.3% mensual, por encima del pronóstico de 0.2%, lo que reforzó las especulaciones sobre un aumento mayor en diciembre. Los mercados monetarios adoptaron una postura más restrictiva tras estos acontecimientos y ahora descuentan aproximadamente 27.5 puntos básicos de endurecimiento para diciembre, lo que implica que un alza de 25 puntos básicos está plenamente descontada y que existe una probabilidad de alrededor de 10% de un movimiento de 50 puntos básicos. El ajuste de expectativas provocó un notable aplanamiento bajista de la curva de rendimientos del Tesoro: el rendimiento a 2 años subió hasta 20 puntos básicos durante la jornada, mientras que el de 30 años avanzó alrededor de 10 puntos básicos en su máximo. Por otra parte, Logan, de la Fed (votante en 2026, restrictiva), dijo que la Fed claramente necesita al menos dos aumentos adicionales de 25 puntos básicos y que podría ser posible subir las tasas más rápidamente este invierno que hasta ahora. Sin embargo, sugirió que tendría sentido hacer una pausa después de dos aumentos adicionales para evaluar si es necesario un mayor endurecimiento. Schmid (votante en 2028, restrictivo) también adoptó un tono restrictivo, describió la política actual como bastante acomodaticia y destacó tendencias subyacentes preocupantes de la inflación, más allá de las presiones impulsadas por la energía. La subasta de USD 42bln en bonos del Tesoro a 10 años fue notablemente débil, aunque tuvo poco impacto en el mercado dado el considerable ajuste de expectativas ya registrado durante la sesión. La colocación tuvo un rendimiento de corte 1 punto básico por encima del rendimiento previo a la subasta, frente al rendimiento de corte 1.7 puntos básicos por debajo registrado en la subasta anterior; la razón de ofertas sobre monto adjudicado cayó a 2.46x desde 2.77x. La participación indirecta se desplomó a 61.2% desde 80.3%, mientras que los intermediarios recibieron una asignación mayor, de 9.8%; la participación directa, en cambio, mejoró a 29.0% desde 17.1%. Oferta Notas/bonos EE.UU. venderá USD 25bln en bonos a 30 años el 12 de noviembre. EE.UU. vendió USD 42bln en notas a 10 años; rendimiento de corte 1 punto básico por encima del rendimiento previo a la subasta TASAS DE INTERÉS A CORTO PLAZO / OPERACIONES Expectativas de alzas de la Fed según CME FedWatch: diciembre, 27.4 puntos básicos (previo: 21.1 puntos básicos); marzo, 58.5 puntos básicos (previo: 39.1 puntos básicos). EFFR en 3.88% (previo: 3.88%), con volúmenes de USD 95bln (previo: USD 105bln) el 9 de noviembre. SOFR en 3.88% (previo: 3.89%), con volúmenes de USD 3.1tln (previo: USD 3.174tln) el 9 de noviembre. Demanda de la operación de recompra inversa de la Fed de Nueva York en 0.15bln (previo: 0.25bln), con 3 contrapartes (previo: 3), el 10 de noviembre.
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