La semana en foco – 9-13 de noviembre de 2026: Entre los aspectos destacados figuran el IPC de EE. UU., la inflación de China, el PIB del Reino Unido, el SOO del BoJ y las elecciones de Nueva Zelanda
ORIGINAL · NewsquawkWeek in Focus – 9-13th November 2026: Highlights include US CPI, China inflation, UK GDP, BoJ SOO and NZ electionsLeer el originalOcultar original
MON: Eurogroup Meeting, ECOFIN Meeting, COP31 (9-20 Nov), Chinese Inflation (Oct), German Balance of Trade (Sep), Mexican CPI (Oct) TUE: BoJ SOO (Oct), BoC Minutes (Oct), Riksbank Minutes (Nov), BCB Minutes (Nov), EIA STEO (Nov), US-China trade truce measures originally due to expire (reportedly extended to 10 Jan 2027), Chinese Balance of Trade (Oct), Norwegian CPI (Oct), French Unemployment Rate (Q3), US CPI (Oct) WED: Holiday: US Veterans Day (Bond Market Closed; Equities Open), Holiday: Canadian Remembrance Day (Bond Market Closed; Equities Open), OPEC MOMR (Nov), German Final CPI (Oct), Italian Industrial Production (Sep) THU: UK GDP (Q3/Sep), Swedish Final CPIF (Oct), Indian CPI (Oct), US Monthly Budget Statement (Oct) FRI: IEA OMR (Nov), Informal Meeting of EU Leaders (Dublin), Fitch Credit Review on Germany, S&P Credit Review on Italy, EZ GDP 2nd Estimate & Employment (Q3), EZ Balance of Trade (Sep), French Final CPI (Oct), Spanish Final CPI (Oct), US PPI (Oct) WEEK AHEAD NEW ZEALAND ELECTION (SAT): Since advanced voting began, opinion polls have been split between a very modest National Party (NAT) lead and a slightly larger Labour lead, though all within or close to the margin of error. Polling points to a very fragmented outcome, with the major parties on at best around 30% of the total vote, and the likely coalitions on either side projected to be on at best 61 seats, shy of the 64 required due to overhang for a majority. As such, the Opportunity party could be the kingmaker; but, they have ruled out working with NAT, and as such the skew is marginally to the Labour-led coalition at this point, with economic read across of further borrowing and spending as a result. CHINESE INFLATION (MON): Chinese CPI inflation is expected to ease to 0.8% Y/Y in October (prev. 0.9%), while PPI is forecast to fall 5.4% Y/Y (prev. -5.0%), signalling continued weakness in domestic demand and deepening factory-gate deflation. Markets will assess whether recent policy support is beginning to feed through to consumer prices, as subdued consumption and excess industrial capacity continue to weigh on inflation. A softer-than-expected release could strengthen calls for further monetary and fiscal support, while a sharper PPI contraction could reinforce concerns over underlying industrial demand. BOJ SUMMARY OF OPINIONS (TUE): The BoJ will release its Summary of Opinions from the October meeting, when the Bank held rates at 1.25% following September's hike. Markets will focus on the extent to which policymakers believe underlying inflation has reached the 2% target and whether members see a need for further near-term tightening. Traders will also assess any discussion of the timing and pace of future hikes, particularly after Governor Ueda reiterated that further tightening remains warranted if the economic and inflation outlook develops as expected. BOC MINUTES (TUE): The BoC hiked rates by 25bps as expected, a pre-emptive move aimed at preventing second-round effects from higher energy prices and the de-anchoring of inflation expectations. The central bank pointed towards higher inflation and economic growth projections than seen in the July MPR, leaving open the possibility of further tightening, although, given the uncertainties, the Governing Council agreed to proceed carefully. The main arguments for the rate hike were higher energy prices, the expectation that they will persist and building cost pressures. Meanwhile, the main argument for holding was that the rise in inflation has so far been concentrated in energy prices and in services that rely heavily on energy inputs; additionally, economic slack remains, and new US tariffs will weigh on growth. The neutral rate estimate range was kept at 2.25-3.25%, leaving the current 2.5% closer to the midpoint. In the press conference, Governor Macklem said rates are low enough not to restrain economic growth and that inflation is looking less likely to be well contained. The minutes will be an account of the latest meeting so will likely not incorporate recent developments like the Democratic mid-term sweep and the subsequent drop in oil prices. However, we will be looking to the minutes to view the arguments among the committee for future hikes. CHINESE BALANCE OF TRADE (TUE): China's trade surplus is expected to narrow to USD 126.50bln in October (prev. USD 133.53bln), with the CNY surplus forecast at CNY 859.0bln (prev. CNY 905.97bln). Markets will focus on whether export growth moderates following September's 36.3% Y/Y surge, partly driven by front-loading ahead of potential trade restrictions, while import figures will be scrutinised for further indications of the strength of domestic demand. NORWEGIAN CPI (TUE): Norges Bank projects CPI Y/Y will come in at 3.8% in October, and the core (ATE) figure at 2.7% Y/Y, from 3.4% and 3.0% respectively. While the headline is expected to tick higher, the November Norges Bank announcement implied that the current 4.5% policy rate is likely the peak for this cycle, though the risks are hawkish, with rates expected to remain at that elevated level for the foreseeable future, i.e. potentially into 2028. US CPI (TUE) / US PPI (FRI): The consensus expects headline CPI to rise 0.3% M/M in October (prev. 0.6%), while core CPI is expected to rise by 0.2% M/M (prev. 0.3%). Note that the BLS will not publish Y/Y CPI figures owing to the October 2025 government shutdown, when the inflation data were not released. Elsewhere, PPI is expected to rise 0.4% M/M (prev. 1.3%), with the annual rate seen rising to 6.6% Y/Y (prev. 6.3%), while core PPI is expected to rise 0.3% M/M (prev. 0.7%). The data will help inform expectations for October PCE inflation, the Fed's preferred inflation gauge, due on 25th November. Analysts suggest risks to core CPI are skewed to the upside; Bloomberg recently launched a new core price index, which is currently tracking a 0.33% M/M rise in October. However, Pantheon Macroeconomics says the increase is being flattered by a 3.8% jump in lodging prices (contributing 5bps), as well as a 0.9% rise in airline fares (contributing 1bp), components which Pantheon considers unreliable. In terms of the drivers, headline inflation is expected to moderate as gasoline's contribution fades, while core inflation should be restrained by softer shelter costs, with vacancies at their highest since 2014 limiting rent growth, alongside softer used car prices. However, upside risks remain as the earlier surge in energy prices feeds through to freight, transportation and core goods prices, while subscription services, computers, postage and courier fees have also seen price increases. Regarding monetary policy implications, Barclays forecasts headline CPI rising 0.24% M/M and core CPI increasing 0.22% M/M, which the bank estimates would translate into a 0.21% M/M rise in core PCE in October. Barclays' baseline remains for the FOMC to hike rates by 25bps in December. Money markets are currently pricing a 75% probability of a December rate hike, up from 64% this morning before the strong October jobs report and equity rebound, although pricing had been closer to 90% before the AI stock rout and Democratic sweep. UK GDP (THU): August’s series was flattered somewhat by upward revisions to the services components, while the month’s actual activity was modest. For September, the BoE’s latest quarterly forecasts imply unchanged activity in the period. While of course pertinent, the main focus now is on the timeliest price data for any insight into the pipeline of pressures Governor Bailey spoke about during November’s BoE, points which will be used to assess whether the likely follow-up hike is going to be in December or February. WEEK IN REVIEW CHINESE NPC STANDING COMMITTEE (MON-FRI): China's NPC Standing Committee backed further support for domestic financial markets, with authorities outlining plans for Central Huijin to act as a "quasi-stabilisation fund" to support equities during periods of market stress. PBoC Governor Pan also reiterated plans to expand monetary policy tools and encourage more medium- and long-term capital flows into the stock market. Overall, the meeting reinforced Beijing's willingness to provide a backstop for Chinese assets, but offered little indication of a broader fiscal stimulus push. US ISM MANUFACTURING PMI (MON): The headline ISM Manufacturing PMI rose to 55.5 from 54.5, above the 54.6 forecast. New Orders rose to 55.5 from 55.3. Production rose 2.3 points to 59.0, the highest since November 2021. Backlog of Orders fell 1.8 points to 54.6, while the Supplier Deliveries Index edged up 0.1 points to 59.1 (a reading above 50 indicates slower deliveries, which can reflect stronger demand or supply constraints). Regarding employment and prices, the Employment Index eased to 52.4 from 52.7, while the Prices Index declined to 75.2 from 77.9. Within the report, general sentiment deteriorated for a third consecutive month, with 34% of comments positive and 66% negative. Among negative comments, pricing volatility was mentioned in 62%, longer lead times in 41%, tariffs in 25%, and the Iran war in 21%, with most comments citing multiple factors. Regarding growth in the manufacturing economy, 6% of the sector's GDP contracted in October, compared with 2% in September, while 6% was in strong contraction (defined as a composite PMI of 45 or lower), also up from 2% in September. Following the report and construction spending data, the Atlanta Fed GDPNow estimate for Q4 was revised up to 3.7% from its initial 3.2% estimate. ING writes that "The manufacturing sector continues to power ahead, boosted by a strong US economy. Other factors are supportive. There is a clear split in performance between fast-growing tech, pharma and transportation sectors versus more labour-intensive, commoditised sectors. Construction activity suggests interest-rate-sensitive sectors are struggling". RBA ANNOUNCEMENT (TUE): Australia’s central bank raised its cash rate by 25bps to an 18-year high of 4.85%, as expected, in a 6-3 vote. The bank removed explicit guidance on further increases, signalling a potential December pause. At her post-meeting press conference, Governor Bullock also signalled a potential pause, though retained the option of further tightening amid persistent inflation. On the vote split, Bullock said dissenting policymakers placed greater weight on downside economic risks and saw less evidence of accelerating wage growth than staff forecasts suggested; they were also more confident that slower economic growth would prevent elevated inflation expectations from becoming entrenched. After the meeting, analysts at Westpac wrote that while risks are still skewed to the upside, it is sticking with its existing base case that this is likely the peak of the cycle. There was ultimately a dovish reaction to the RBA rate hike, given that the central bank stopped short of signalling a further increase for the next meeting in December. US MID-TERM ELECTIONS (TUE): The Democratic sweep came to fruition, with the democrats gaining seven seats from the republicans to leave the senate composition at D 54 vs R 44, plus two independents, who caucus with the Democrats. In the House, the Democrats gained 41 seats from the Republicans, leaving the current composition at D 253 vs R 157, albeit 25 races are still uncalled – nonetheless, the Democrats have the majority in the House. The market reaction has been a choppy one – stocks rallied on the Wednesday before crashing on the Thursday with many AI, chip and memory related stocks giving up a lot of their recent strength on fears of enhanced democratic AI regulation and a slowdown of the strong growth we have been used to. The Dollar has been sold on the growth concerns and yields have been dropping for the same reason, but also on the likelihood of less expenditure and tax cuts from the Republicans being able to pass congress, including reconciliation 3.0. Crude prices have plummeted on the reduced probability of an extended US/Iran war, although reporting has gradually been shifting to another strike from the US on Iran – perhaps over the weekend or next week. Negotiations between US and Iran through mediators appeared to have made progress, but the latest suggests sticking points remain. SWISS CPI (TUE): Came in hotter-than-expected by both the market and the SNB’s Q4 average view. Printing at 1.5% Y/Y, market consensus 1.3% and SNB quarterly view of 1.2%; though, it remains within the SNB’s 0-2% target band. Upside was driven primarily by imported prices, with the energy related components the primary driver. For the SNB, this print does not change the narrative into December, however, further above forecast inflation and particularly if it approaches the 2% level could see a re-assessment of the on-hold view. RIKSBANK ANNOUNCEMENT (WED): 25bps hike as expected to 2.00%. The statement outlined that if the economy develops as forecast, further tightening will likely be appropriate in the coming year. November’s move was justified by the view that inflation is expected to continue rising ahead, though developments have largely been as expected. Overall, the meeting sparked little reaction with the main takeaway being that market expectations for a Q1/Q2 hike to a 2.25% terminal remain reasonable; though, recent energy downside and an accompanying global yield pullback could see a revision to that view, if the narrative continues into December’s MPR. US QUARTERLY TREASURY REFUNDING ANNOUNCEMENT (WED): The Quarterly Refunding Announcement saw the US Treasury offer USD 125bln of securities to refund approximately USD 97bln of privately held notes and bonds maturing on November 15th, raising new cash of approximately USD 28bln. Auction sizes (nominal coupons, TIPS and FRNs) were left unchanged, but the guidance was tweaked: “Based on current projected borrowing needs, Treasury anticipates maintaining nominal coupon and FRN auction sizes for the next several quarters.” Dropping the “at least” language from the prior guidance implies a change is coming, likely sometime in 2027, with the TBAC minutes suggesting increases would likely be appropriate in H2 2027. The statement offered little detail on the shape of those changes, which weighed on the long end, with yields rising further. The TBAC minutes, however, noted that members generally agreed additional issuance should be concentrated in the 2- to 10-year sector, and included a meaningful discussion of potential future changes to 20-year and 30-year issuance. This potentially signals a shift away from the long end, which is expensive given a steeper curve, towards the front end and belly. On buybacks, Treasury plans to purchase up to USD 70bln of off-the-run securities for liquidity support and up to USD 25bln in the 1-month to 2-year bucket for cash management. The liquidity support total is unchanged from the current pace following the enhanced buyback announcement, with the tentative schedule setting long-end operations at USD 6bln each, against prior guidance of “at least USD 4bln.” That matches the size of current long-end operations. US ISM SERVICES PMI (WED): The US ISM Services PMI fell to 54.5 from 54.9, below the 54.8 forecast. Within the report, business activity dropped to 53.8 from 56.5, while new orders declined to 55.9 from 59.8. Meanwhile, the employment and prices indices provided some encouragement: prices remained elevated at 73.0 but eased from 74.0, while employment rose to 51.4 from 50.1. Summarising respondents' comments, the general theme was that activity is holding up, but rising fuel, freight and tariff costs, alongside labour constraints, are pressuring margins and making planning more difficult. In turn, Oxford Economics writes that the simultaneous increase in order backlogs (58.0 from 56.6) and longer supplier deliveries (56.7 from 53.2) suggests that broader supply-chain stress, in addition to elevated energy prices, is contributing to price pressures. The report also noted that the historical relationship between the Services PMI and the overall economy indicates that a headline reading of 54.5 corresponds to a 2.0% increase in real GDP on an annualised basis. Following the release, the Atlanta Fed GDPNow estimate for Q4 was lowered to 3.4% from 3.7%. EZ FLASH CPI (WED): HICP Y/Y lifted to 4% in October, upside driven by marked strength in the energy component which hit 20.8% (prev. 18.9%) as the month’s pressures made themselves known into the winter period. However, while the headline is very elevated and well above target, the core figures remained at the prior level for the measures that excluded energy, providing evidence that second round effects are not yet driving inflation in the EZ. BOE ANNOUNCEMENT (THU): As expected, a 25bps hike. The rest of the announcement was not as expected, as the decision to hike was unanimous with even the arch-doves Dhingra and Taylor supporting the increase, while activist Mann favoured a larger 50bps increase. A move justified by the degree of inflationary pressures in the pipeline from the Middle East/energy situation, and expectations for more price pressures through things such as the Ofgem cap increase. Ahead, the statements point to a majority being in favour of another move, with Governor Bailey making clear that unless there is significant progress on the Middle East another hike is the likely outcome. Albeit, Bailey acknowledged the marked action seen in the last 48-72hrs, but said a hike would likely still have occurred even factoring this in. But, while the path of least resistance is to further tightening, a marked moderation of the Middle East situation could remove the need for this, though the base case is another increase and the debate is now between December and February for that. NORGES BANK ANNOUNCEMENT (THU): Maintained the policy rate at 4.50%, as expected. The accompanying statement reiterated that the current level will likely be required “for a time” to get inflation sustainably back to target, and also retained tightening optionality, if merited. Overall, no change to policy or update to the path, as expected, with 4.5% now very likely the peak for this cycle, particularly if recent energy/yield developments are sustained. BANXICO POLICY ANNOUNCEMENT (THU): Banxico surprised analysts with a 25bps rate cut on Thursday, taking the overnight interbank rate target to 6.25% from 6.50%. The decision was not unanimous, however, with Borja and Heath voting to leave rates unchanged. On inflation, the Board judged that the disinflation process is continuing and assessed that, under prevailing conditions of economic slack, the pass-through of exchange rate fluctuations to consumer prices would be limited. It noted that no demand-side inflationary pressures are currently perceived in the economy, while the existing degree of monetary restriction continues to operate. The Board characterised the rate cut as a one-time adjustment and introduced new forward guidance, stating: “Looking ahead, the Governing Board considers that maintaining the reference rate at the attained level for an extended period will support the convergence of inflation to its target and will be adequate to face the challenges posed by the external macroeconomic environment”. US JOBS REPORT: The US jobs report was very strong, with headline payrolls jumping to 165k from an upwardly revised 60k, well above the expected 65k. The unemployment rate dipped to 4.1% from 4.2% (exp. 4.2%), while the participation rate rose to 61.9% (prev. & exp. 61.8%). Wages were also hotter than expected, with average hourly earnings rising 0.4% M/M (exp. & prev. 0.3%), while the Y/Y rate eased to 3.1% from 3.2%, but remained noticeably above the 2.9% consensus. Looking at the breakdown, private payrolls rose 159k (exp. 64k, prev. 78k), while manufacturing added 19k (exp. 5k, prev. 13k). All in all, the report gives the Fed further room to hike. With policymakers already focused on the inflation side of their mandate, the data reinforce the picture of a resilient labour market, easing immediate concerns about employment weakness. Money markets now price a 75% chance of a 25bps hike in December, up from 63% earlier on Friday. Pantheon Macroeconomics retains its forecast for a 25bps rate hike in December, reflecting the likely near-term increase in inflation as higher energy costs feed through to core goods prices. However, Pantheon sees a prolonged tightening cycle as unnecessary given tighter financial conditions and a potentially growing drag from AI. It expects no further Fed tightening next year, followed by 75bps of easing by the end of 2027. CANADIAN JOBS REPORT (FRI): The Canadian labour market report was weak, with employment falling by 5k in October, below the forecast for a 14k increase and extending recent declines following a 68k drop in September and a 42k fall in August. The October decline was driven by full-time employment, which fell by 18k following a 35k drop previously, while part-time employment provided a partial offset, rising by 13k after a 33k decline. The unemployment rate also disappointed, rising to 6.7% from 6.5%, against expectations for an unchanged reading of 6.5%, while the participation rate was unchanged. Last week, the BoC hiked rates by 25bps, as expected, describing the move as pre-emptive and aimed at preventing second-round inflation effects. The accompanying statement made little reference to the labour market but signalled a cautious approach ahead, while the latest employment report reinforces the case for patience regarding further rate hikes.
La vista previa enumera los principales datos y eventos de política monetaria próximos y repasa decisiones recientes de bancos centrales e indicadores económicos, incluida una perspectiva electoral de Nueva Zelanda basada en encuestas.
Detalle de la noticia
LUN: Reunión del Eurogrupo, reunión del ECOFIN, COP31 (9-20 nov), inflación de China (oct), balanza comercial de Alemania (sep), IPC de México (oct) MAR: SOO del BoJ (oct), actas del BoC (oct), actas del Riksbank (nov), actas del BCB (nov), STEO de la EIA (nov), medidas de la tregua comercial entre EE. UU. y China cuya expiración estaba prevista originalmente (presuntamente extendida al 10 de enero de 2027), balanza comercial de China (oct), IPC de Noruega (oct), tasa de desempleo de Francia (T3), IPC de EE. UU. (oct) MIÉ: Feriado: Día de los Veteranos de EE. UU. (mercado de bonos cerrado; mercado de acciones abierto), feriado: Día del Recuerdo de Canadá (mercado de bonos cerrado; mercado de acciones abierto), MOMR de la OPEP (nov), IPC final de Alemania (oct), producción industrial de Italia (sep) JUE: PIB del Reino Unido (T3/sep), CPIF final de Suecia (oct), IPC de India (oct), estado mensual del presupuesto de EE. UU. (oct) VIE: OMR de la AIE (nov), reunión informal de líderes de la UE (Dublín), revisión crediticia de Alemania por Fitch, revisión crediticia de Italia por S&P, segunda estimación del PIB y empleo de la EZ (T3), balanza comercial de la EZ (sep), IPC final de Francia (oct), IPC final de España (oct), IPP de EE. UU. (oct) SEMANA PRÓXIMA ELECCIONES DE NUEVA ZELANDA (SÁB): Desde el inicio de la votación anticipada, las encuestas de opinión han estado divididas entre una ventaja muy modesta del Partido Nacional (NAT) y una ventaja algo mayor del Partido Laborista, aunque todas dentro o cerca del margen de error. Las encuestas apuntan a un resultado muy fragmentado, con los principales partidos obteniendo como máximo alrededor de 30% del voto total, y las posibles coaliciones de cada lado proyectadas para lograr como máximo 61 escaños, por debajo de los 64 requeridos para obtener la mayoría debido a los escaños excedentes. Por ello, el partido Opportunity podría ser decisivo; sin embargo, ha descartado trabajar con NAT, por lo que, en este momento, la inclinación favorece marginalmente a la coalición encabezada por el Partido Laborista, con implicaciones económicas de mayor endeudamiento y gasto como resultado. INFLACIÓN DE CHINA (LUN): Se espera que la inflación del IPC de China se modere a 0.8% interanual en octubre (prev. 0.9%), mientras que se prevé que el IPP caiga 5.4% interanual (prev. -5.0%), lo que señala una debilidad persistente de la demanda interna y una deflación más profunda a puerta de fábrica. Los mercados evaluarán si el reciente respaldo de política económica comienza a trasladarse a los precios al consumidor, mientras el consumo moderado y el exceso de capacidad industrial siguen pesando sobre la inflación. Un dato inferior a lo esperado podría reforzar los llamados a brindar más apoyo monetario y fiscal, mientras que una contracción más pronunciada del IPP podría intensificar las preocupaciones sobre la demanda industrial subyacente. RESUMEN DE OPINIONES DEL BOJ (MAR): El BoJ publicará su Resumen de Opiniones de la reunión de octubre, cuando mantuvo las tasas en 1.25% tras el aumento de septiembre. Los mercados se centrarán en hasta qué punto los responsables de política monetaria consideran que la inflación subyacente ha alcanzado el objetivo de 2% y si los miembros ven la necesidad de un mayor endurecimiento a corto plazo. Los operadores también evaluarán cualquier debate sobre el momento y el ritmo de futuras alzas, en particular después de que el gobernador Ueda reiterara que un mayor endurecimiento sigue estando justificado si la evolución económica y de la inflación se desarrolla según lo previsto. ACTAS DEL BOC (MAR): El BoC subió las tasas 25 puntos básicos, como se esperaba, en una medida preventiva destinada a evitar efectos de segunda ronda derivados de los mayores precios de la energía y el desanclaje de las expectativas de inflación. El banco central apuntó a proyecciones de inflación y crecimiento económico más altas que las del MPR de julio, dejando abierta la posibilidad de un mayor endurecimiento, aunque, dadas las incertidumbres, el Consejo de Gobierno acordó proceder con cautela. Los principales argumentos a favor del aumento de tasas fueron los mayores precios de la energía, la expectativa de que persistan y las crecientes presiones de costos. Por otro lado, el principal argumento para mantenerlas sin cambios fue que el aumento de la inflación se ha concentrado hasta ahora en los precios de la energía y en los servicios que dependen en gran medida de insumos energéticos; además, persiste la capacidad ociosa de la economía y los nuevos aranceles de EE. UU. pesarán sobre el crecimiento. El rango estimado de la tasa neutral se mantuvo en 2.25-3.25%, lo que deja la tasa actual de 2.5% más cerca del punto medio. En la conferencia de prensa, el gobernador Macklem dijo que las tasas son suficientemente bajas como para no frenar el crecimiento económico y que parece menos probable que la inflación esté bien contenida. Las actas darán cuenta de la última reunión, por lo que probablemente no incorporen acontecimientos recientes como la victoria demócrata en las elecciones de medio término y la posterior caída de los precios del petróleo. Sin embargo, estaremos atentos a las actas para conocer los argumentos del comité a favor de futuras alzas. BALANZA COMERCIAL DE CHINA (MAR): Se espera que el superávit comercial de China se reduzca a USD 126.50 mil millones en octubre (prev. USD 133.53 mil millones), con una previsión de superávit en CNY de CNY 859.0 mil millones (prev. CNY 905.97 mil millones). Los mercados se centrarán en si el crecimiento de las exportaciones se modera tras el aumento interanual de 36.3% en septiembre, impulsado en parte por el adelanto de pedidos ante posibles restricciones comerciales, mientras que se analizarán las cifras de importaciones en busca de más indicios sobre la solidez de la demanda interna. IPC DE NORUEGA (MAR): Norges Bank proyecta que el IPC interanual será de 3.8% en octubre y que la cifra subyacente (ATE) será de 2.7% interanual, frente a 3.4% y 3.0%, respectivamente. Aunque se espera que la cifra general suba ligeramente, el anuncio de noviembre de Norges Bank dio a entender que la tasa de política monetaria actual de 4.5% probablemente sea el máximo de este ciclo, si bien los riesgos son alcistas y se espera que las tasas se mantengan en ese nivel elevado en el futuro previsible, posiblemente hasta 2028. IPC DE EE. UU. (MAR) / IPP DE EE. UU. (VIE): El consenso espera que el IPC general aumente 0.3% mensual en octubre (prev. 0.6%), mientras que se espera que el IPC subyacente aumente 0.2% mensual (prev. 0.3%). Cabe señalar que el BLS no publicará cifras interanuales del IPC debido al cierre del gobierno de octubre de 2025, cuando no se divulgaron los datos de inflación. Por otra parte, se espera que el IPP aumente 0.4% mensual (prev. 1.3%), y que la tasa anual suba a 6.6% interanual (prev. 6.3%), mientras que se prevé que el IPP subyacente aumente 0.3% mensual (prev. 0.7%). Los datos ayudarán a formar las expectativas sobre la inflación del PCE de octubre, el indicador de inflación preferido de la Fed, cuya publicación está prevista para el 25 de noviembre. Los analistas indican que los riesgos para el IPC subyacente están sesgados al alza; Bloomberg lanzó recientemente un nuevo índice de precios subyacente que actualmente registra un aumento mensual de 0.33% en octubre. Sin embargo, Pantheon Macroeconomics afirma que el aumento se ve favorecido por un salto de 3.8% en los precios del hospedaje (que aporta 5 puntos básicos), así como por un alza de 0.9% en las tarifas aéreas (que aporta 1 punto básico), componentes que Pantheon considera poco confiables. En cuanto a los factores impulsores, se espera que la inflación general se modere a medida que disminuya la contribución de la gasolina, mientras que la inflación subyacente debería verse contenida por costos de vivienda más moderados, ya que la tasa de vacantes se encuentra en su nivel más alto desde 2014 y limita el crecimiento de los alquileres, además de unos precios más bajos de los autos usados. Sin embargo, persisten riesgos al alza, ya que el aumento previo de los precios de la energía se traslada a los precios del transporte de carga, el transporte y los bienes subyacentes, mientras que también han subido los precios de los servicios de suscripción, las computadoras, el correo postal y los servicios de mensajería. En cuanto a las implicaciones para la política monetaria, Barclays pronostica un aumento mensual de 0.24% del IPC general y de 0.22% del IPC subyacente, lo que, según el banco, se traduciría en un alza mensual de 0.21% del PCE subyacente en octubre. El escenario base de Barclays sigue contemplando que el FOMC suba las tasas 25 puntos básicos en diciembre. Los mercados monetarios actualmente asignan una probabilidad de 75% a un aumento de tasas en diciembre, frente a 64% esta mañana, antes del sólido informe de empleo de octubre y el repunte de las acciones, aunque la probabilidad implícita se acercaba a 90% antes de la caída de las acciones de IA y la victoria demócrata. PIB DEL REINO UNIDO (JUE): La serie de agosto se vio favorecida en cierta medida por revisiones al alza de los componentes de servicios, mientras que la actividad real del mes fue moderada. Para septiembre, las últimas previsiones trimestrales del BoE implican que la actividad se mantuvo sin cambios durante el período. Aunque, por supuesto, es un dato pertinente, el principal foco ahora está en los datos de precios más oportunos y en cualquier indicio de las presiones en la cadena de suministro de las que habló el gobernador Bailey durante la reunión de noviembre del BoE; estos puntos se utilizarán para evaluar si la probable alza posterior será en diciembre o febrero. RESUMEN DE LA SEMANA COMITÉ PERMANENTE DE LA APN DE CHINA (LUN-VIE): El Comité Permanente de la APN de China respaldó un mayor apoyo a los mercados financieros nacionales, y las autoridades expusieron planes para que Central Huijin actúe como un «fondo de estabilización cuasipúblico» para respaldar las acciones durante períodos de tensión en los mercados. El gobernador del PBoC, Pan, también reiteró los planes de ampliar las herramientas de política monetaria y fomentar más flujos de capital a largo plazo y de mediano plazo hacia el mercado bursátil. En general, la reunión reafirmó la voluntad de Beijing de ofrecer un respaldo a los activos chinos, pero dio pocos indicios de un impulso de estímulo fiscal más amplio. PMI MANUFACTURERO DEL ISM DE EE. UU. (LUN): El PMI manufacturero general del ISM subió a 55.5 desde 54.5, por encima del pronóstico de 54.6. Los nuevos pedidos subieron a 55.5 desde 55.3. La producción aumentó 2.3 puntos, hasta 59.0, su nivel más alto desde noviembre de 2021. Los pedidos pendientes cayeron 1.8 puntos, hasta 54.6, mientras que el índice de entregas de proveedores subió 0.1 puntos, hasta 59.1 (una lectura superior a 50 indica entregas más lentas, lo que puede reflejar una demanda más fuerte o restricciones de oferta). En cuanto al empleo y los precios, el índice de empleo bajó a 52.4 desde 52.7, mientras que el índice de precios cayó a 75.2 desde 77.9. En el informe, el sentimiento general se deterioró por tercer mes consecutivo, con 34% de comentarios positivos y 66% negativos. Entre los comentarios negativos, 62% mencionó la volatilidad de los precios, 41% los plazos de entrega más largos, 25% los aranceles y 21% la guerra con Irán; la mayoría de los comentarios mencionó varios factores. En cuanto al crecimiento de la economía manufacturera, 6% del PIB del sector se contrajo en octubre, frente a 2% en septiembre, mientras que 6% registró una contracción fuerte (definida como un PMI compuesto de 45 o menos), también por encima de 2% en septiembre. Tras el informe y los datos de gasto en construcción, la estimación GDPNow de la Fed de Atlanta para T4 se revisó al alza a 3.7% desde su estimación inicial de 3.2%. ING escribe: «El sector manufacturero sigue avanzando con fuerza, impulsado por una economía estadounidense sólida. Otros factores son favorables. Hay una clara división en el desempeño entre los sectores de tecnología, farmacéutico y transporte de rápido crecimiento y los sectores más intensivos en mano de obra y de productos básicos. La actividad de la construcción indica que los sectores sensibles a las tasas de interés tienen dificultades». ANUNCIO DEL RBA (MAR): El banco central de Australia subió su tasa de efectivo 25 puntos básicos, hasta un máximo de 18 años de 4.85%, como se esperaba, con una votación de 6-3. El banco eliminó la guía explícita sobre nuevos aumentos, lo que señala una posible pausa en diciembre. En la conferencia de prensa posterior a la reunión, la gobernadora Bullock también señaló una posible pausa, aunque mantuvo abierta la opción de un mayor endurecimiento ante la persistencia de la inflación. Sobre la división de votos, Bullock dijo que los responsables de política monetaria disidentes dieron más peso a los riesgos económicos a la baja y vieron menos pruebas de una aceleración del crecimiento salarial que las sugeridas por las previsiones del personal; también estaban más convencidos de que un crecimiento económico más lento impediría que las elevadas expectativas de inflación se consolidaran. Tras la reunión, los analistas de Westpac escribieron que, aunque los riesgos siguen sesgados al alza, mantienen su escenario base existente, según el cual este probablemente sea el máximo del ciclo. En definitiva, hubo una reacción moderada al aumento de tasas del RBA, dado que el banco central no llegó a señalar un nuevo aumento en la siguiente reunión de diciembre. ELECCIONES DE MEDIO TÉRMINO DE EE. UU. (MAR): Se concretó la victoria demócrata, con los demócratas ganando siete escaños a los republicanos, lo que dejó la composición del Senado en D 54 frente a R 44, además de dos independientes que se agrupan con los demócratas. En la Cámara de Representantes, los demócratas ganaron 41 escaños a los republicanos, lo que deja la composición actual en D 253 frente a R 157, aunque todavía no se han definido 25 contiendas; aun así, los demócratas tienen la mayoría en la Cámara. La reacción del mercado ha sido volátil: las acciones subieron el miércoles antes de desplomarse el jueves, y muchas acciones relacionadas con IA, chips y memoria cedieron gran parte de sus recientes avances ante el temor a una regulación demócrata más estricta de la IA y a una desaceleración del sólido crecimiento al que nos habíamos acostumbrado. El dólar se ha vendido ante las preocupaciones por el crecimiento y los rendimientos han caído por la misma razón, pero también ante la posibilidad de que los republicanos tengan menos capacidad para aprobar gastos y recortes de impuestos en el Congreso, incluida la reconciliación 3.0. Los precios del crudo se han desplomado debido a la menor probabilidad de una guerra prolongada entre EE. UU. e Irán, aunque la cobertura informativa se ha ido desplazando gradualmente hacia la posibilidad de otro ataque de EE. UU. contra Irán, quizá durante el fin de semana o la próxima semana. Las negociaciones entre EE. UU. e Irán a través de mediadores parecían haber avanzado, pero la información más reciente indica que siguen existiendo puntos de desacuerdo. IPC DE SUIZA (MAR): Fue más alto de lo esperado tanto por el mercado como por la perspectiva de promedio del T4 del SNB. Se ubicó en 1.5% interanual, frente al consenso del mercado de 1.3% y la perspectiva trimestral del SNB de 1.2%; aun así, permanece dentro del rango objetivo de 0-2% del SNB. La sorpresa al alza se debió principalmente a los precios de importación, y los componentes relacionados con la energía fueron el principal factor. Para el SNB, este dato no cambia la narrativa de cara a diciembre; sin embargo, más inflación por encima del pronóstico, y en particular si se acerca al nivel de 2%, podría llevar a una reevaluación de la postura de mantener las tasas sin cambios. ANUNCIO DEL RIKSBANK (MIÉ): Aumento de 25 puntos básicos, como se esperaba, hasta 2.00%. El comunicado indicó que, si la economía evoluciona según lo previsto, probablemente será apropiado un mayor endurecimiento durante el próximo año. El movimiento de noviembre se justificó por la expectativa de que la inflación siga aumentando, aunque la evolución ha sido, en gran medida, la esperada. En general, la reunión provocó poca reacción; la principal conclusión fue que las expectativas del mercado de un aumento en T1/T2 hasta una tasa terminal de 2.25% siguen siendo razonables. Sin embargo, la reciente caída de los precios de la energía y el retroceso global de los rendimientos que la acompañó podrían llevar a revisar esa perspectiva si la tendencia continúa hasta el MPR de diciembre. ANUNCIO TRIMESTRAL DE REEMBOLSO DEL TESORO DE EE. UU. (MIÉ): En el anuncio trimestral de reembolso, el Tesoro de EE. UU. ofreció USD 125 mil millones en valores para refinanciar aproximadamente USD 97 mil millones en pagarés y bonos en manos privadas que vencen el 15 de noviembre, y recaudar aproximadamente USD 28 mil millones en efectivo nuevo. Los volúmenes de las subastas (cupones nominales, TIPS y FRN) se mantuvieron sin cambios, pero se ajustó la guía: «Según las necesidades de endeudamiento proyectadas actualmente, el Tesoro prevé mantener los volúmenes de las subastas de cupones nominales y FRN durante los próximos trimestres». La eliminación de la expresión «al menos» de la guía anterior implica que se avecina un cambio, probablemente en algún momento de 2027; las actas del TBAC sugieren que probablemente sería apropiado aumentar los volúmenes en S2 de 2027. El comunicado ofreció pocos detalles sobre la forma de esos cambios, lo que pesó sobre el extremo largo y elevó aún más los rendimientos. Sin embargo, las actas del TBAC señalaron que, en general, los miembros coincidieron en que la emisión adicional debería concentrarse en el tramo de 2 a 10 años, e incluyeron un debate sustancial sobre posibles cambios futuros en las emisiones a 20 y 30 años. Esto podría señalar un alejamiento del extremo largo, que es costoso dada una curva más pronunciada, hacia el tramo corto y el tramo medio. En cuanto a las recompras, el Tesoro prevé adquirir hasta USD 70 mil millones en valores fuera del segmento de emisión corriente para respaldar la liquidez y hasta USD 25 mil millones en el tramo de 1 mes a 2 años para la gestión de efectivo. El total destinado al respaldo de la liquidez no cambia respecto del ritmo actual tras el anuncio de recompras ampliadas, y el calendario tentativo fija operaciones en el extremo largo de USD 6 mil millones cada una, frente a la guía anterior de «al menos USD 4 mil millones». Esto coincide con el tamaño de las operaciones actuales en el extremo largo. PMI DE SERVICIOS DEL ISM DE EE. UU. (MIÉ): El PMI de servicios del ISM de EE. UU. cayó a 54.5 desde 54.9, por debajo del pronóstico de 54.8. En el informe, la actividad empresarial bajó a 53.8 desde 56.5, mientras que los nuevos pedidos cayeron a 55.9 desde 59.8. Mientras tanto, los índices de empleo y precios ofrecieron cierto aliento: los precios se mantuvieron elevados en 73.0, pero bajaron desde 74.0, mientras que el empleo subió a 51.4 desde 50.1. En resumen, los comentarios de los encuestados señalaron que la actividad se mantiene, pero el aumento de los costos de combustible, transporte de carga y aranceles, junto con las limitaciones laborales, está presionando los márgenes y dificultando la planificación. A su vez, Oxford Economics escribe que el aumento simultáneo de los pedidos pendientes (58.0 desde 56.6) y la prolongación de las entregas de proveedores (56.7 desde 53.2) sugieren que el estrés más amplio de las cadenas de suministro, además de los elevados precios de la energía, está contribuyendo a las presiones sobre los precios. El informe también señaló que la relación histórica entre el PMI de servicios y la economía en general indica que una lectura general de 54.5 corresponde a un aumento de 2.0% del PIB real en términos anualizados. Tras la publicación, la estimación GDPNow de la Fed de Atlanta para T4 se revisó a la baja a 3.4% desde 3.7%. IPC PRELIMINAR DE LA EZ (MIÉ): El IAPC interanual subió a 4% en octubre; la sorpresa al alza se debió a la marcada fortaleza del componente energético, que alcanzó 20.8% (prev. 18.9%), cuando las presiones del mes se hicieron sentir de cara al período invernal. Sin embargo, aunque la cifra general es muy elevada y está muy por encima del objetivo, las cifras subyacentes se mantuvieron en el nivel anterior en las mediciones que excluyen la energía, lo que demuestra que los efectos de segunda ronda aún no impulsan la inflación en la EZ. ANUNCIO DEL BOE (JUE): Aumento de 25 puntos básicos, como se esperaba. El resto del anuncio no fue lo esperado, ya que la decisión de subir las tasas fue unánime, incluso con los miembros marcadamente moderados Dhingra y Taylor a favor del aumento, mientras que la integrante más partidaria del endurecimiento Mann prefirió un incremento mayor de 50 puntos básicos. El movimiento se justificó por el grado de presiones inflacionarias en curso derivadas de la situación de Medio Oriente y la energía, y por las expectativas de nuevas presiones sobre los precios a través de factores como el aumento del tope de Ofgem. De cara al futuro, los comunicados indican que la mayoría está a favor de otro movimiento, y el gobernador Bailey dejó claro que, salvo que haya avances significativos en Medio Oriente, el resultado más probable es otra alza. Aunque Bailey reconoció la marcada acción observada en las últimas 48-72 horas, dijo que probablemente se habría producido un aumento incluso teniéndola en cuenta. Sin embargo, aunque la vía de menor resistencia apunta a un mayor endurecimiento, una moderación significativa de la situación en Medio Oriente podría eliminar la necesidad de hacerlo; aun así, el escenario base contempla otro aumento y el debate ahora gira en torno a diciembre o febrero. ANUNCIO DE NORGES BANK (JUE): Mantuvo la tasa de política monetaria en 4.50%, como se esperaba. El comunicado adjunto reiteró que probablemente se necesitará el nivel actual «durante algún tiempo» para que la inflación regrese de forma sostenible al objetivo, y también mantuvo abierta la posibilidad de un mayor endurecimiento si estuviera justificado. En general, no hubo cambios en la política ni actualizaciones de la trayectoria, como se esperaba; ahora es muy probable que 4.5% sea el máximo de este ciclo, en particular si se mantienen los recientes cambios en la energía y los rendimientos. ANUNCIO DE POLÍTICA DE BANXICO (JUE): Banxico sorprendió a los analistas con un recorte de tasas de 25 puntos básicos el jueves, que llevó el objetivo de la tasa interbancaria a un día a 6.25% desde 6.50%. Sin embargo, la decisión no fue unánime: Borja y Heath votaron por mantener las tasas sin cambios. En cuanto a la inflación, la Junta consideró que el proceso de desinflación continúa y evaluó que, bajo las condiciones actuales de holgura económica, el traspaso de las fluctuaciones del tipo de cambio a los precios al consumidor sería limitado. Señaló que actualmente no se perciben presiones inflacionarias del lado de la demanda en la economía, mientras que el grado actual de restricción monetaria sigue vigente. La Junta describió el recorte de tasas como un ajuste único e introdujo una nueva guía prospectiva: «De cara al futuro, la Junta de Gobierno considera que mantener la tasa de referencia en el nivel alcanzado durante un período prolongado respaldará la convergencia de la inflación hacia su objetivo y será adecuado para hacer frente a los desafíos que plantea el entorno macroeconómico externo». INFORME DE EMPLEO DE EE. UU.: El informe de empleo de EE. UU. fue muy sólido, con un aumento de las nóminas generales a 165k desde una cifra revisada al alza de 60k, muy por encima de los 65k esperados. La tasa de desempleo bajó a 4.1% desde 4.2% (estimado: 4.2%), mientras que la tasa de participación subió a 61.9% (prev. y estimado: 61.8%). Los salarios también fueron más altos de lo esperado, con un aumento de 0.4% mensual en los ingresos promedio por hora (estimado y prev. 0.3%), mientras que la tasa interanual bajó a 3.1% desde 3.2%, pero se mantuvo claramente por encima del consenso de 2.9%. En el desglose, las nóminas privadas aumentaron 159k (estimado: 64k, prev. 78k), mientras que el sector manufacturero sumó 19k (estimado: 5k, prev. 13k). En conjunto, el informe da a la Fed más margen para subir las tasas. Dado que los responsables de política monetaria ya están centrados en el componente de inflación de su mandato, los datos refuerzan la imagen de un mercado laboral resiliente y disipan las preocupaciones inmediatas sobre la debilidad del empleo. Los mercados monetarios ahora asignan una probabilidad de 75% a un aumento de 25 puntos básicos en diciembre, frente a 63% al inicio del viernes. Pantheon Macroeconomics mantiene su pronóstico de un aumento de tasas de 25 puntos básicos en diciembre, lo que refleja el probable incremento de la inflación a corto plazo a medida que los mayores costos de la energía se trasladan a los precios de los bienes subyacentes. Sin embargo, Pantheon considera innecesario un ciclo prolongado de endurecimiento, dadas las condiciones financieras más restrictivas y el posible lastre creciente de la IA. No espera más endurecimiento de la Fed el próximo año, seguido de una flexibilización de 75 puntos básicos para fines de 2027. INFORME DE EMPLEO DE CANADÁ (VIE): El informe del mercado laboral canadiense fue débil: el empleo cayó 5k en octubre, por debajo del aumento previsto de 14k y prolongando los descensos recientes tras una caída de 68k en septiembre y de 42k en agosto. El descenso de octubre se debió al empleo de tiempo completo, que cayó 18k tras una baja previa de 35k, mientras que el empleo de tiempo parcial compensó parcialmente la caída, al aumentar 13k después de un descenso de 33k. La tasa de desempleo también decepcionó: subió a 6.7% desde 6.5%, frente a las expectativas de una lectura sin cambios de 6.5%, mientras que la tasa de participación se mantuvo sin cambios. La semana pasada, el BoC subió las tasas 25 puntos básicos, como se esperaba, y describió la medida como preventiva y destinada a evitar efectos inflacionarios de segunda ronda. El comunicado adjunto hizo poca referencia al mercado laboral, pero señaló un enfoque cauteloso de cara al futuro, mientras que el último informe de empleo refuerza los argumentos a favor de la paciencia respecto de futuras alzas de tasas.
Acciones relacionadas
3 en total
¿Qué opina la comunidad inversionista?
StockNow usa IA para traducir y analizar la información, y no garantiza su exactitud ni su integridad.