Presupuesto del Reino Unido, 28 de octubre de 2026: se espera un presupuesto sin sobresaltos, pero los riesgos de reacción se inclinan a la baja
ORIGINAL · NewsquawkUK Budget, 28th October 2026: An uneventful budget expected, but the reaction risks are skewed negativeLeer el originalOcultar original
The government has positioned this to be an uneventful budget, and the reaction should follow, though risks are skewed to a negative response if Healey disappoints. Headroom likely to settle around GBP 15bln (prev. 23.6bln) after the hit from energy, yields and rate expectations, while manifesto pledges and a pro-business approach limit the levers. Bank surcharge likely the main revenue raiser; energy and defence spending the primary unknowns. DMO remit seen modestly higher, long-end share to be cut once again, which could partly offset a poorly-received speech. OVERVIEW Potentially, set to be a relatively uneventful budget, as much of the unknowns have been clarified ahead of time, and as the Chancellor is set to meet the fiscal rules, which apply to 2029-30 for this event; rolls from April. The main outstanding points are: the final headroom level, somewhere around GBP 15bln; defence spending, expected to see “billions” announced, according to The Times; size of the bank tax, surcharge to at-most increase from 3% to 8%, raising GBP 2bln; Rosebank decision, following Jackdaw’s green light, is expected to be in 2026, weekend reports suggest the Chancellor is in favour; energy & cost of living, expectations on the cost of this vary extensively, and are (alongside defence spending) the main expenditure unknown, recent reports suggest a “green tax” in imported energy is under consideration. For taxation, the unknowns are the smaller levers the government can pull, such as the NIC base and whether pensioners are included or not, raising GBP 2-4bln, while CGT is not expected to be touched significantly, a smaller tweak or an exit/death-clause could raise a few billion each. Fresh sin-taxes are always a possibility, alongside measures to property, given the offsetting policy of Your First Home. Finally, PM Burnham has pledged to adjust the triple lock from 2030 to fund a NCS, though the adjustment falls outside the 2029-30 target year, and thus is largely moot. One of the big unknowns that the government can’t directly control is wages. The National Living Wage is provisionally expected to increase by 3.7%, but risks are very much skewed to the upside, lifting tax receipts and thus bolstering headroom, potentially with taxation thresholds frozen. Further, the average earnings growth view for 2027 should be revised higher from the Spring 2.4% view, potentially by as much as 60bps. However, it adds significantly to departmental pressures, though any change is likely to be deferred to the 2027 Spending Review, and is a factor of the triple-lock. Overall, wages present one of the most probable positive surprises for the headroom figure, as the benefit will be immediately present in the forecasts, while the departmental and other costs will be deferred or not counted. Upside that could offset much of the hit from higher yields to the Spring GBP 23.6bln headroom, and current assessments of around GBP 10-12bln. For the market, if everything is roughly as touted in the press and there are no major surprises to the above points, then the reaction should be relatively muted. Unless, the headroom does not increase from the current assumed GBP 10-12bln area, and if the tough choices are pushed back too far, a decision that has two detrimental impacts on UK assets: 1) a lack of fiscal credibility; 2) chimes with the 2027 Spending Review, but arguably the clearest signal yet that PM Burnham is thinking of an early election. Though, another cut to long-end issuance could be sufficient to offset some of the reaction to this, for the near term at least. Finally, the DMO remit is expected to increase for 2026-27. The Gross Financing Requirement (GFR) is seen increasing by GBP 8-15bln (prev. 268bln), with Gilt sales up by GBP 0-10bln, from the current GBP 246.2bln. Once again, the long-end share is likely to be reduced, though there is no firm consensus on the magnitude of any adjustment. DMO Currently, as of the April revision, the Net Financing Requirement (NFR) for 2026-27 was forecast at GBP 251.2bln, (GFR at 268bln, for reference), featuring Gilt sales of GBP 246.2bln, with 9.1% from long, 30.9% medium and 38.6% short. The GFR was then projected to increase to GBP 307.6bln for 2027-28, before then dropping down in the following years to GBP 211bln by 2030-31. The remit is expected to increase for 2026-27. GFR and NFR are both seen higher by around GBP 8-15bln, with most views holding around the GBP 10bln mark. In terms of issuance, total Gilt sales are expected to increase by as much as GBP 10bln, but the consensus lies around the GBP 3.4bln figure. For the breakdown, long-end <7% (prev. 9%) and at the lowest share in over 35yrs, medium to tick up by around 4pp from 31%, short-end by around 3pp from 39%, while T-bills are to double in size from GBP 5bln to GBP 10bln. Another skew away from the long-end that is merited by yields in that bracket, 20yr+, continuing to lift and residing at multi-decade highs. Additionally, the shift is seen in DMO activity for the current FY, as there has only been one long-end sale despite over half of the year having passed, and while one has been announced for November and another three expected thereafter, this cadence could well be cut. If the long-end is cut as expected, this may be enough to shore up any fiscal slippage concerns from the Chancellor not taking action on the main spending concerns. As a reminder, much of the move on the last budget was driven by the DMO issuance skew away from the long-end. OBR Forecasts The forecast window is, usually, done over two weeks around five weeks before the budget announcement, equating to a 25th September cut off. Meaning the 10yr yield assumption is roughly where it is now, at about 5.36%; however, the 20yr and 30yr yield are now about 6-8bps higher. Note, this is not a fixed rule, but is an established convention. The final data inputs typically end the week before, so it should include the recent CPI (hot), Employment (hawkish) and PSNB, which FY YTD is 6bln above the OBRs view. For the headroom, the below forecasts and expected policies mean an eventual headroom of around GBP 15bln vs the previous forecast of GBP 23.6bln and a pre-budget assumed starting point of GBP 10-12bln, mainly due to higher yields, inflation and BoE Bank Rate expectations. Forecast OBR March (or as applicable) Expectation Headroom Impact UK Yields 10yr 4.5%, 30yr 5.3%. Yields across the UK curve are over 50bps higher, based on the period to 25th September. -6bln hit to headroom, though the exact figure depends on the precise forecast period. BoE Pricing Bank Rate to average 3.6% to 2030. Currently, markets price in excess of 100bps of tightening over the horizon, though a number of desks believe this is excessive. -4bln or so to headroom. CPI/RPI (Y/Y) CPI 2026: 2.3%, 2027-30: 2.0%. RPI Jan’2027: 3.0% Likely to be revised higher, to over 3% for 2026 & 2027. Before then moving back towards/to the 2.0% mark for 2028. RPI also to be lifted, to over 5% for January 2027. Several billion hit to headroom, though the exact figure is very dependent on the specific forecasts. Wages (Y/Y) 2027: 2.4%. 2028: 2.1%. Significant upgrade expected to the 2027 view, of 30-60bps. Net lift to headroom of around 5-10bln from tax receipts, some modest offsetting influence from departmental spending and other points. Real GDP (Y/Y) 2026: 1.1%, 2027: 1.6%, 2028: 1.6% Near-term growth performance has been better than forecast, but the trajectory will likely see a modest downgrade. -2bln or so hit, very dependent on the final forecast. BoE QT 65bln/yr average, 32bln of active sales. BoE has reduced activity. Net zero, lower action but at a higher rate. Net Migration 235k/yr Current ONS view is 171k, Expected to be downgraded. Every 50k downgrade hits headroom by around 4bln; based on one OBR projection of 200k lower, means 13-20bln of additional borrowing. Planning Reform 3.4bln less borrowing. Current housebuilding plans are set to be revised, potentially removing the favourable 3.4bln assessment. However, the Your First Home scheme may offset this, depending on how it is scored. Likely negative to headroom. BOE The BoE is expected to begin its tightening cycle in November. Unless the budget is deemed as not fiscally credible, or similar, to an extent that a bond rout occurs, making it difficult and unwise for the BoE to tighten financial conditions further, given the potential growth implications of such a scenario. Nonetheless, the expected measures would theoretically give a small uplift to growth and a modest cut to inflation, but not to a degree to prevent a hike this year. However, it may add to the narrative that market pricing around the BoE by end-2027 is overdone, and could pare some of this, though a significant move is unlikely until after the November BoE. TAXATION Measure Likelihood Outcome (GBP) Bank Surcharge High Returning to 8% from 3%, raising 2bln, with each pp bringing in around 0.4bln. Could be offset by the allowance increasing from current 100mln of profit. Other options include a one-off levy or windfall tax, the implications of which vary significantly. Housing High Your First Home has already been announced. Nothing of note expected to stamp duty or council tax bands, aside from a few loop-hole closures. Mansion-tax threshold cut has been ruled out. Fuel Duty High The September increase was postponed, and may well be pushed further. A one-year freeze costs between 2.5-4.5bln/yr. The Telegraph reports a “green tax” on imported fuel is under consideration; details unknown. HMRC Compliance High Officers have been appointed to high-net-worth individuals, while the tax body is also looking at recovering more of the 60bln uncollected tax gap. A potential significant raiser, but hard to forecast accurately. CGT Medium Income Tax equalisation has been ruled out, with an increase unlikely due to the behavioural impact. Carve outs could be removed, such as the death write-off and an exit levy, raising around 2bln each. Energy Medium Energy Profits Levy currently stands at 38% and is expected until March 2030. Generated 2.6bln in the last period, and is expected at 100mln by 2030. Though, the resumption of North Sea activity could see this forecast revised; Jackdaw could generate 1.4bln of tax by 2029. Gambling Medium Sin tax changes are always possible, and a relatively easy revenue raiser, but no specific measures have been heavily touted. Alcohol Medium Sin tax changes are always possible, though none have been touted heavily. On the flip side, the sector is under significant cost of living and energy pressure, and could see some relief provided as part of any pro-business measure; see Business Rates. Business Rates Medium Small/local business and pubs, entertainment and other such venues could see a cut in local tax rates, at a relatively modest annual cost to the government, but one that would have local financing implications. Weekend reports suggest a 1.5bln local borrowing facility will also be announced. Political implications are mixed. NICs Low-Medium See Income Tax for one suggested approach. Applying the measure to landlords and pensioners could raise around 4bln, BofA suggests. Income Tax Low Ruled out. Raising the personal allowance by 10% would cost an estimated 10bln. One option the Resolution Foundation have suggested would be increasing the basic rate of income tax and cutting employee National Insurance by 2pp; raising 6bln, to the detriment of pensioners. VAT Low Increases ruled out. Currently, the 5% electricity VAT is at 0%, extending to 2027-28 costs c. 1.7bln. Further, a petrol VAT cut is a point of a review, while some reports suggest an online-VAT measure could occur in the future. For reference, cutting all the reduced 5% rates (mainly energy-related) to 0% would cost c. 2.4bln/yr. Pensions Low Would be a surprise, and while a revenue raiser, it is politically very challenging. SPENDING Area Likelihood Outcome (GBP/yr) Cost of Living High Various measures have already been announced, costing over 1bln. The Warm Homes Plan could be expanded, alongside targeted support for low-income households and small businesses; any such measure(s) projected to be temporary, but at a cost of 7bln in the near-term, and then 2bln by 2029-30, BofA projects. The Observer reports that the budget will see the first of a series of “deep reforms” to lower domestic energy costs. Defence High An increase is a near-certain given Healey’s bias and a recent Times article. However, such spending should not weigh on the main current-budget rule if, as expected, it is classed as capital spending, though over 4bln is potentially unfunded for this budget; the credibility of this will be scrutinised significantly. Intended to signal a “downpayment” on getting defence spending to 3% of GDP by 2030. Triple Lock High Announced that the system will be adjusted from 2030 onwards to fund a NCS. Saving 4bln by 2035, according to the IFS and the government believes 15bln by 2040. For reference, in the current FY the difference between the two systems is 9bln under the current lock. Social Care High See Triple Lock, essentially deferred until at least 2030 onwards. Housing High Your First Home has been announced, costs due at the budget, though it does not directly impact the fiscal calculus, but instead will add a currently unclear amount to the GFR/NFR, but is rule-neutral. Welfare Medium Any real change is expected to be deferred, though some small tweaks could occur as a signal that Labour can take action on such issues, until the Milburn and Timms reviews are completed towards the end-2026. Departmental Spending Low Likely to be deferred to the 2027 review. Continuing the Spring Statement’s plan would, adjusted for today, cost around 12bln. Unprotected departments are set to be cut by over 4%/yr in 2029-30, offsetting that would cost 13.5bln. Nationalisation Low Water companies are the main focus given their poor performance, high bills and significant debt. However, nationalisation is very unlikely to be announced at this stage, given the huge costs the OBR associates with it of 78bln, but some new enforcement or similar could occur. Debt Servicing – Unavoidable. ING predicts it could be over 11bln higher by 2029-30. With every 1pp increase in yields (across the entire UK curve) adding 8.4bln by 2029-30, every 100bps of BoE tightening some 5.8bln, and every 1pp increase in RPI c. 7bln.
El artículo pronosticó un menor margen fiscal, medidas tributarias y de gasto inciertas, y una posible reacción moderada del mercado, con riesgos a la baja si el ministro de Hacienda decepcionaba.
Detalle de la noticia
El gobierno ha presentado este presupuesto como uno sin sobresaltos y la reacción debería corresponderse con ello, aunque los riesgos se inclinan hacia una respuesta negativa si Healey decepciona. Se prevé que el margen fiscal se estabilice en torno a GBP 15bln (prev. 23.6bln), tras el impacto de la energía, los rendimientos y las expectativas de tasas, mientras que las promesas del manifiesto y un enfoque favorable a las empresas limitan las herramientas disponibles. Es probable que el recargo bancario sea la principal medida para aumentar los ingresos; el gasto en energía y defensa son las principales incógnitas. Se prevé que el mandato de la DMO aumente modestamente y que la participación de deuda de largo plazo vuelva a reducirse, lo que podría compensar parcialmente un discurso mal recibido. PANORAMA GENERAL Podría tratarse de un presupuesto relativamente sin sobresaltos, ya que muchas de las incógnitas se han aclarado de antemano y se prevé que el canciller cumpla las reglas fiscales, aplicables a 2029-30 en este evento; se trasladan desde abril. Los principales puntos pendientes son: el nivel final del margen fiscal, alrededor de GBP 15bln; el gasto en defensa, para el que se espera el anuncio de “miles de millones”, según The Times; el tamaño del impuesto bancario, cuyo recargo podría aumentar como máximo de 3% a 8%, generando GBP 2bln; la decisión sobre Rosebank, que se espera para 2026 tras la luz verde a Jackdaw; informes del fin de semana sugieren que el canciller está a favor; energía y costo de vida, cuyas estimaciones de costo varían considerablemente y que son, junto con el gasto en defensa, las principales incógnitas de gasto. Informes recientes sugieren que se está considerando un “impuesto verde” a la energía importada. En materia tributaria, las incógnitas son las medidas menores que puede aplicar el gobierno, como la base de las NIC y si se incluye o no a los pensionistas, que podrían recaudar GBP 2-4bln; no se espera que el CGT se modifique significativamente, aunque un ajuste menor o una cláusula de salida o por fallecimiento podría recaudar unos pocos miles de millones cada uno. Siempre existe la posibilidad de nuevos impuestos al pecado, junto con medidas sobre la propiedad, dado el efecto compensatorio de Your First Home. Por último, el primer ministro Burnham se comprometió a ajustar el triple lock a partir de 2030 para financiar un NCS, aunque el ajuste queda fuera del año objetivo 2029-30 y, por tanto, en gran medida no viene al caso. Una de las grandes incógnitas que el gobierno no puede controlar directamente son los salarios. Se prevé provisionalmente que el National Living Wage aumente 3.7%, pero los riesgos se inclinan claramente al alza, lo que elevaría la recaudación tributaria y reforzaría así el margen fiscal, posiblemente con los umbrales tributarios congelados. Además, la perspectiva de crecimiento de los ingresos promedio para 2027 debería revisarse al alza desde la estimación de 2.4% de la primavera, potencialmente hasta en 60bps. Sin embargo, esto aumenta significativamente las presiones sobre los departamentos, aunque probablemente cualquier cambio se postergue a la revisión del gasto de 2027 y es un factor del triple lock. En general, los salarios representan una de las sorpresas positivas más probables para la cifra del margen fiscal, ya que el beneficio se reflejará de inmediato en los pronósticos, mientras que los costos departamentales y otros se aplazarán o no se contabilizarán. Un alza que podría compensar gran parte del impacto de los mayores rendimientos sobre el margen fiscal de GBP 23.6bln previsto en primavera y las estimaciones actuales de alrededor de GBP 10-12bln. Para el mercado, si todo resulta más o menos como se ha señalado en la prensa y no hay grandes sorpresas en los puntos anteriores, la reacción debería ser relativamente moderada. Salvo que el margen fiscal no aumente desde el nivel actualmente supuesto de GBP 10-12bln y que las decisiones difíciles se posterguen demasiado, una decisión con dos efectos perjudiciales para los activos del Reino Unido: 1) falta de credibilidad fiscal; 2) coincide con la revisión del gasto de 2027, pero posiblemente sea la señal más clara hasta ahora de que el primer ministro Burnham está considerando convocar elecciones anticipadas. No obstante, otro recorte a la emisión de deuda de largo plazo podría bastar para compensar parte de la reacción, al menos a corto plazo. Por último, se espera que el mandato de la DMO aumente para 2026-27. Se prevé que el Requerimiento Bruto de Financiamiento (GFR) aumente GBP 8-15bln (prev. 268bln), con ventas de Gilt al alza en GBP 0-10bln, desde los actuales GBP 246.2bln. Una vez más, es probable que se reduzca la participación de deuda de largo plazo, aunque no existe un consenso firme sobre la magnitud del ajuste. DMO Actualmente, según la revisión de abril, el Requerimiento Neto de Financiamiento (NFR) para 2026-27 se pronosticaba en GBP 251.2bln (GFR de 268bln, como referencia), con ventas de Gilt de GBP 246.2bln, de las cuales 9.1% eran de largo plazo, 30.9% de mediano plazo y 38.6% de corto plazo. Entonces se proyectaba que el GFR aumentara a GBP 307.6bln para 2027-28, antes de bajar en los años siguientes hasta GBP 211bln en 2030-31. Se espera que el mandato aumente para 2026-27. Se prevé que tanto el GFR como el NFR sean mayores en alrededor de GBP 8-15bln, y la mayoría de las estimaciones se sitúan cerca de GBP 10bln. En cuanto a la emisión, se espera que las ventas totales de Gilt aumenten hasta GBP 10bln, pero el consenso se sitúa en torno a GBP 3.4bln. En el desglose, la deuda de largo plazo sería inferior a 7% (prev. 9%) y tendría la menor participación en más de 35 años; la de mediano plazo aumentaría alrededor de 4pp desde 31%, la de corto plazo alrededor de 3pp desde 39%, mientras que las letras del Tesoro duplicarían su volumen, de GBP 5bln a GBP 10bln. Otro sesgo a alejarse de la deuda de largo plazo, justificado por los rendimientos en ese tramo, de 20yr en adelante, que siguen subiendo y se sitúan en máximos de varias décadas. Además, este cambio se observa en la actividad de la DMO durante el AF actual: solo se ha realizado una venta de deuda de largo plazo pese a que ya transcurrió más de la mitad del año. Aunque se anunció una para noviembre y se esperan otras tres posteriormente, este ritmo podría reducirse. Si se recorta la deuda de largo plazo como se espera, esto podría bastar para apuntalar cualquier preocupación por un deslizamiento fiscal debido a que el canciller no tome medidas ante las principales presiones de gasto. Cabe recordar que gran parte del movimiento del último presupuesto obedeció al sesgo de la emisión de la DMO para alejarse de la deuda de largo plazo. PRONÓSTICOS DEL OBR El período de elaboración de los pronósticos suele abarcar dos semanas, alrededor de cinco semanas antes del anuncio del presupuesto, lo que equivale a una fecha de corte del 25 de septiembre. Esto significa que el supuesto para el rendimiento a 10 años se encuentra aproximadamente en el nivel actual, cerca de 5.36%; sin embargo, los rendimientos a 20 y 30 años ahora son unos 6-8bps más altos. Cabe señalar que no se trata de una regla fija, sino de una convención establecida. Los datos finales suelen cerrarse la semana anterior, por lo que deberían incluir el IPC reciente (alto), el empleo (restrictivo) y el PSNB, que en lo que va del AF supera en 6bln la previsión del OBR. En cuanto al margen fiscal, los pronósticos y las políticas esperadas que se muestran a continuación implican un margen fiscal final de alrededor de GBP 15bln, frente al pronóstico anterior de GBP 23.6bln y al punto de partida supuesto antes del presupuesto de GBP 10-12bln, principalmente debido a mayores rendimientos, inflación y expectativas sobre la tasa bancaria del BoE. Pronóstico | OBR de marzo (o según corresponda) | Expectativa | Impacto en el margen fiscal Rendimientos del Reino Unido | 10yr 4.5%, 30yr 5.3%. | Los rendimientos en toda la curva del Reino Unido son más de 50bps mayores, según el período hasta el 25 de septiembre. | Impacto negativo de 6bln en el margen fiscal, aunque la cifra exacta depende del período preciso del pronóstico. Precios del BoE | Tasa bancaria promedio de 3.6% hasta 2030. | Actualmente, los mercados descuentan más de 100bps de endurecimiento durante el período, aunque varios equipos de análisis consideran que es excesivo. | Alrededor de 4bln menos en el margen fiscal. IPC/RPI (a/a) | IPC 2026: 2.3%, 2027-30: 2.0%. RPI enero de 2027: 3.0%. | Probablemente se revisará al alza, por encima de 3% para 2026 y 2027. Luego volvería hacia el nivel de 2.0% en 2028. También se elevaría el RPI, a más de 5% para enero de 2027. | Impacto negativo de varios miles de millones en el margen fiscal, aunque la cifra exacta depende mucho de los pronósticos específicos. Salarios (a/a) | 2027: 2.4%. 2028: 2.1%. | Se espera una revisión sustancial al alza de la estimación para 2027, de 30-60bps. | Aumento neto del margen fiscal de alrededor de 5-10bln por la recaudación tributaria, con cierta compensación modesta del gasto departamental y otros factores. PIB real (a/a) | 2026: 1.1%, 2027: 1.6%, 2028: 1.6%. | El crecimiento a corto plazo ha sido mejor de lo previsto, pero probablemente se revisará modestamente a la baja la trayectoria. | Impacto negativo de alrededor de 2bln, muy dependiente del pronóstico final. Endurecimiento cuantitativo del BoE | Promedio de 65bln/año, 32bln de ventas activas. | El BoE ha reducido su actividad. | Sin efecto neto: menos medidas, pero a una tasa más alta. Migración neta | 235k/año. | La estimación actual de la ONS es 171k; se espera una revisión a la baja. | Cada reducción de 50k resta alrededor de 4bln al margen fiscal; según una proyección del OBR de 200k menos, implica 13-20bln de endeudamiento adicional. Reforma de la planificación | 3.4bln menos de endeudamiento. | Se prevé revisar los planes actuales de construcción de viviendas, lo que podría eliminar la evaluación favorable de 3.4bln. Sin embargo, el programa Your First Home podría compensarlo, dependiendo de cómo se contabilice. | Probablemente negativo para el margen fiscal. BOE Se espera que el BoE comience su ciclo de endurecimiento en noviembre. Esto podría no ocurrir si se considera que el presupuesto carece de credibilidad fiscal, o algo similar, en una medida que provoque una venta masiva de bonos y dificulte, además de volver imprudente, que el BoE endurezca aún más las condiciones financieras, dadas las posibles consecuencias para el crecimiento. No obstante, las medidas previstas teóricamente darían un pequeño impulso al crecimiento y reducirían modestamente la inflación, aunque no lo suficiente para impedir un alza este año. Sin embargo, podrían reforzar la narrativa de que las expectativas del mercado sobre el BoE para fines de 2027 son excesivas y moderarlas en parte, aunque es poco probable que haya un movimiento significativo antes de la reunión del BoE de noviembre. IMPUESTOS Medida | Probabilidad | Resultado (GBP) Recargo bancario | Alta | Volvería a 8% desde 3%, recaudando 2bln; cada pp generaría alrededor de 0.4bln. Esto podría compensarse con un aumento de la exención desde los actuales 100mln de ganancias. Otras opciones incluyen un gravamen único o un impuesto a las ganancias extraordinarias, con efectos muy variados. Vivienda | Alta | Your First Home ya se anunció. No se esperan medidas relevantes sobre el impuesto de timbre ni los tramos del impuesto municipal, aparte de cerrar algunas lagunas. Se descartó reducir el umbral del impuesto a las mansiones. Impuesto al combustible | Alta | El aumento de septiembre se aplazó y podría postergarse aún más. Una congelación por un año cuesta entre 2.5-4.5bln/año. The Telegraph informa que se está considerando un “impuesto verde” al combustible importado; se desconocen los detalles. Cumplimiento de HMRC | Alta | Se han asignado funcionarios a personas de alto patrimonio, mientras que la autoridad fiscal también busca recuperar una mayor parte de la brecha tributaria de 60bln que no se ha recaudado. Podría generar ingresos significativos, pero es difícil de pronosticar con precisión. CGT | Media | Se descartó igualar el impuesto sobre las ganancias de capital al impuesto sobre la renta; es improbable un aumento debido a sus efectos sobre el comportamiento. Podrían eliminarse exenciones, como la cancelación por fallecimiento y un gravamen de salida, que recaudarían alrededor de 2bln cada una. Energía | Media | El Energy Profits Levy se sitúa actualmente en 38% y se espera que se mantenga hasta marzo de 2030. Generó 2.6bln en el último período y se prevé que recaude 100mln para 2030. Sin embargo, la reanudación de la actividad en el mar del Norte podría hacer revisar esta previsión; Jackdaw podría generar 1.4bln de impuestos para 2029. Apuestas | Media | Siempre son posibles cambios en los impuestos al pecado y se trata de una medida relativamente fácil para recaudar ingresos, pero no se han promocionado ampliamente medidas específicas. Alcohol | Media | Siempre son posibles cambios en los impuestos al pecado, aunque no se han promocionado con fuerza. Por otro lado, el sector enfrenta una presión significativa por el costo de vida y la energía, y podría recibir cierto alivio como parte de cualquier medida favorable a las empresas; véase Impuestos comerciales. Impuestos comerciales | Media | Las pequeñas empresas locales, los pubs, los locales de entretenimiento y otros establecimientos similares podrían recibir una reducción de las tasas tributarias locales, con un costo anual relativamente modesto para el gobierno, aunque tendría implicaciones para el financiamiento local. Informes del fin de semana sugieren que también se anunciará una línea de crédito local de 1.5bln. Las implicaciones políticas son mixtas. NIC | Baja-media | Véase Impuesto sobre la renta para una propuesta. Aplicar la medida a propietarios e pensionistas podría recaudar alrededor de 4bln, según BofA. Impuesto sobre la renta | Baja | Descartado. Aumentar 10% la exención personal costaría un estimado de 10bln. Una opción sugerida por Resolution Foundation sería aumentar la tasa básica del impuesto sobre la renta y reducir en 2pp el seguro nacional de los empleados; recaudaría 6bln, en detrimento de los pensionistas. IVA | Baja | Se descartaron aumentos. Actualmente, el IVA de 5% sobre la electricidad es de 0%; extenderlo hasta 2027-28 cuesta aproximadamente 1.7bln. Además, se está revisando una reducción del IVA a la gasolina, mientras que algunos informes sugieren que podría aplicarse una medida de IVA en línea en el futuro. Como referencia, reducir a 0% todas las tasas reducidas de 5% (principalmente relacionadas con la energía) costaría aproximadamente 2.4bln/año. Pensiones | Baja | Sería una sorpresa y, aunque generaría ingresos, es políticamente muy difícil. GASTO Área | Probabilidad | Resultado (GBP/año) Costo de vida | Alta | Ya se anunciaron varias medidas, con un costo superior a 1bln. El plan Warm Homes podría ampliarse, junto con apoyo específico para hogares de bajos ingresos y pequeñas empresas; se proyecta que cualquier medida de este tipo sea temporal, con un costo de 7bln a corto plazo y luego de 2bln para 2029-30, según BofA. The Observer informa que el presupuesto incluirá la primera de una serie de “reformas profundas” para reducir los costos domésticos de energía. Defensa | Alta | Un aumento es casi seguro, dada la postura de Healey y un artículo reciente de The Times. Sin embargo, ese gasto no debería afectar la principal regla presupuestaria corriente si, como se espera, se clasifica como gasto de capital, aunque podría haber más de 4bln sin financiamiento para este presupuesto; su credibilidad será sometida a un escrutinio considerable. Se pretende que sea una “inversión inicial” para elevar el gasto en defensa a 3% del PIB para 2030. Triple lock | Alta | Se anunció que el sistema se ajustará a partir de 2030 para financiar un NCS. Ahorro de 4bln para 2035, según el IFS, y el gobierno calcula 15bln para 2040. Como referencia, en el AF actual la diferencia entre los dos sistemas es de 9bln con el mecanismo vigente. Atención social | Alta | Véase Triple lock; en esencia, se aplazaría hasta al menos 2030 en adelante. Vivienda | Alta | Your First Home ya se anunció; los costos se incluirán en el presupuesto, aunque no afecta directamente el cálculo fiscal. En cambio, añadirá un monto aún incierto al GFR/NFR, pero no afectará el cumplimiento de las reglas. Bienestar social | Media | Se espera que cualquier cambio real se aplace, aunque podrían aplicarse algunos ajustes menores como señal de que Labour puede actuar en estos asuntos, hasta que concluyan las revisiones de Milburn y Timms hacia fines de 2026. Gasto departamental | Baja | Probablemente se aplazará a la revisión de 2027. Continuar el plan de la declaración de primavera, ajustado a la situación actual, costaría alrededor de 12bln. Se prevé que los departamentos no protegidos sufran recortes de más de 4%/año en 2029-30; compensarlos costaría 13.5bln. Nacionalización | Baja | Las empresas de agua son el principal foco, dadas sus deficiencias, las facturas elevadas y la deuda significativa. Sin embargo, es muy improbable que se anuncie una nacionalización en esta etapa, dado el enorme costo de 78bln que le atribuye el OBR, aunque podrían aplicarse nuevas medidas de cumplimiento u otras similares. Servicio de la deuda | – | Inevitable. ING prevé que podría aumentar en más de 11bln para 2029-30. Cada aumento de 1pp en los rendimientos (en toda la curva del Reino Unido) añade 8.4bln para 2029-30; cada 100bps de endurecimiento del BoE, unos 5.8bln; y cada aumento de 1pp en el RPI, aproximadamente 7bln.
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