Llamada de resultados del T3 2026 de Ares Management Corporation Class A Common Stock

Hoy me acompañan Michael Arougheti, nuestro director ejecutivo, y Jarrod Phillips, nuestro director financiero. También nos acompañan hoy varios ejecutivos que estarán disponibles durante la sesión de preguntas y respuestas. Antes de comenzar, quiero recordarles que los comentarios realizados durante esta llamada contienen declaraciones prospectivas y están sujetos a riesgos e incertidumbres, incluidos los identificados en los factores de riesgo de nuestras presentaciones ante la SEC. Nuestros resultados reales podrían diferir sustancialmente, y no asumimos ninguna obligación de actualizar dichas declaraciones prospectivas. Tengan en cuenta también que el desempeño pasado no garantiza resultados futuros y que nada de lo dicho en esta llamada constituye una oferta de venta ni una solicitud de oferta para comprar una participación en Ares o en cualquier fondo de Ares.

Durante esta llamada, haremos referencia a ciertas medidas financieras no GAAP, que no deben considerarse de forma aislada ni como sustituto de las medidas preparadas de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados. Consulten la presentación de resultados del tercer trimestre, disponible en la sección de recursos para inversionistas de nuestro sitio web, para ver las conciliaciones de estas medidas no GAAP con las medidas GAAP más directamente comparables. Tengan en cuenta que tenemos previsto presentar nuestro informe trimestral (10-Q) a principios del próximo mes. Esta mañana anunciamos que declaramos un dividendo trimestral de $1.35 por acción sobre las acciones ordinarias Clase A y sin derecho a voto de la compañía, lo que representa un aumento de más de 20% frente al dividendo del mismo trimestre del año anterior. El dividendo se pagará el 31 de diciembre de 2026 a los accionistas registrados al 17 de diciembre.

Ahora le cedo la palabra a Mike, quien comenzará con algunos comentarios sobre el entorno actual del mercado y nuestros resultados financieros del tercer trimestre.

Excelente. Gracias, Greg, y buenos días. Espero que todos estén bien. Nuestros sólidos resultados del tercer trimestre demuestran la amplitud y la creciente diversificación de nuestra plataforma global. Aunque la actividad transaccional fue desigual en muchos de nuestros mercados, nuestro liderazgo y escala nos permitieron invertir activamente $35 mil millones en una variedad cada vez mayor de estrategias y mercados geográficos, manteniendo al mismo tiempo nuestro enfoque de inversión altamente selectivo. El apetito de los inversionistas institucionales por nuestras estrategias sigue tan sólido como siempre y se está ampliando en distintos sectores y regiones. Durante el tercer trimestre, volvimos a captar más de $31 mil millones de capital bruto. Tenemos visibilidad de otro sólido cuarto trimestre, lo que nos encamina a otro año récord en captación de fondos. Al cierre del trimestre, teníamos $691 mil millones en activos bajo administración (AUM) y $416 mil millones en activos bajo administración que generan comisiones, lo que representa un crecimiento interanual de 16% y 13%, respectivamente.

Es importante destacar que nuestras métricas de ganancias principales siguen creciendo dentro de nuestros rangos objetivo de largo plazo, y seguimos encaminados para cumplir nuestras metas financieras del año. Los resultados de este trimestre también ponen de relieve la expansión de nuestras actividades de inversión, cada vez más diversificadas gracias a nuestras iniciativas de crecimiento orgánico e inorgánico. Hemos ampliado varias estrategias que nos permiten mantener una sólida captación de fondos, inversión de capital y crecimiento de comisiones en mercados volátiles. Como muchas de nuestras empresas ofrecen exposición complementaria a diversos mercados, distintos segmentos de las estructuras de capital y diferentes fuentes de oportunidades de inversión, contamos con más vías estratégicas de crecimiento y mayor flexibilidad para invertir donde la oportunidad de valor relativo sea más atractiva. Por ejemplo, durante el tercer trimestre, nuestras áreas más activas de inversión neta fueron los préstamos directos en Europa, el crédito alternativo y el capital en infraestructura, que se están beneficiando de dinámicas de mercado atractivas y de una demanda creciente por nuestras soluciones de capital a gran escala.

De cara al cuarto trimestre, creemos que estos negocios tienen el impulso necesario para seguir generando sólidos resultados, mientras esperamos una reactivación de la actividad en nuestro negocio de préstamos directos en Estados Unidos. Desde una perspectiva de más largo plazo, nuestras perspectivas de crecimiento dependen de nuestra capacidad para originar y administrar oportunidades de inversión diferenciadas en los vastos y crecientes mercados privados en los que operamos a nivel mundial. Creemos que nuestros mercados potenciales en crédito privado, activos reales y mercados secundarios ascienden a decenas de billones de dólares. A pesar de nuestras posiciones de liderazgo en estos mercados en crecimiento, aún tenemos un potencial de crecimiento significativo mediante una mayor penetración en ellos. Nuestras carteras también ofrecen importantes oportunidades de crecimiento incorporadas, ya que las empresas subyacentes y los propietarios de activos buscan oportunidades de financiamiento adicionales para respaldar su crecimiento continuo. Pueden observar estas dinámicas impulsando el crecimiento en cada uno de nuestros negocios.

En crédito, hemos construido posiciones de liderazgo en el mercado en casi todas las estrategias de crédito privado en las que operamos, donde la escala, las relaciones, la originación y las capacidades de estructuración impulsan un desempeño superior. Administramos un negocio líder de crédito líquido con un historial consolidado de desempeño superior. Seguimos creyendo que esta colaboración nos permite identificar el mejor valor relativo en tiempo real para nuestros inversionistas en los mercados de crédito privado, préstamos bancarios y bonos de alto rendimiento. También contribuye a cubrir los riesgos de inversión de capital y rentabilidad en mercados donde los préstamos y los bonos de alto rendimiento compiten más con el segmento superior de los mercados de crédito privado. En bienes raíces, somos uno de los mayores administradores a nivel mundial, con más de $126 mil millones en activos bajo administración.

Estamos viendo los beneficios de nuestras capacidades integradas verticalmente y de nuestra importante escala geográfica en América del Norte, Europa y Asia. En inversiones secundarias, los activos bajo administración han crecido aproximadamente 70% en los últimos dos años, a medida que nos hemos expandido en soluciones de capital privado, bienes raíces, infraestructura y crédito. Hemos recaudado varios de los mayores fondos institucionales y patrimoniales en estas estrategias, y estamos ampliando y expandiendo rápidamente nuestras familias de fondos. El crecimiento más reciente de nuestra plataforma de infraestructura es otro ejemplo importante de la combinación de expansión del mercado total direccionable (TAM) y amplitud de la plataforma. Los activos bajo administración totales de infraestructura han aumentado más de 50% en el último año. Nuestra propuesta central de valor agregado y nuestras capacidades integradas verticalmente de desarrollo y operación, junto con un capital significativo de deuda y de capital, refuerzan nuestro posicionamiento para invertir en activos y sus estructuras de capital durante el actual superciclo de inversión de capital (CapEx) en infraestructura digital y energética.

Contamos con capacidades importantes en generación de energía, incluso como uno de los 10 principales propietarios de activos renovables en EE. UU. a mediados de octubre, así como en centros de datos, transmisión eléctrica e infraestructura de transporte tradicional, como carreteras y ferrocarriles. Además de estas tendencias estructurales de más largo plazo, el cambio en las perspectivas de tasas de interés de corto plazo más altas suele ser favorable para nuestro negocio de crédito y la rentabilidad de la firma. Al cierre del trimestre, 83% de los activos de deuda de nuestro grupo de crédito tenían tasa variable, y las tasas base más altas se traducen en mayores rendimientos para nuestros fondos de crédito, en igualdad de condiciones. Ese aumento de los ingresos puede ser significativo para los inversionistas de nuestros fondos de crédito, porque reciben el beneficio de tasas base más altas sin tener que asumir un riesgo adicional al desplazarse hacia abajo en la estructura de capital. Históricamente, esto también ha respaldado la demanda de captación de fondos para nuestros productos de crédito, ya que los inversionistas buscan obtener ingresos atractivos a tasa variable.

Lo vimos durante el período de tasas elevadas desde mediados de 2022 hasta fines de 2023. Durante ese período, los activos bajo administración de nuestro grupo de crédito aumentaron a una tasa anualizada de aproximadamente 21%. Si bien no supondríamos que se repetirá el mismo resultado en todos los ciclos de tasas, la historia ha demostrado que un entorno de tasas más altas puede generar tanto mayores rendimientos corrientes para los inversionistas actuales en crédito como una demanda incremental de exposición a largo plazo a esta clase de activos. Por supuesto, las tasas más altas aumentan los gastos por intereses de los prestatarios, pero creemos que nuestras carteras están bien posicionadas actualmente: al cierre del tercer trimestre, la cobertura de intereses de nuestras carteras de préstamos directos en EE. UU. y Europa era de 2.1 veces y 2.3 veces, respectivamente, y las tasas de préstamos que no devengan intereses se mantienen estables y muy por debajo de los promedios históricos de la industria.

Sumado a las relaciones préstamo-valor, que se mantienen cerca de mínimos históricos, los importantes colchones de capital y el mayor tamaño promedio de las empresas a las que financiamos, creemos que las carteras siguen estando bien posicionadas. Pasando a la captación de fondos, el crédito fue un ejemplo de la sólida demanda institucional continua que observamos este trimestre. Aunque durante el trimestre no tuvimos cierres de compromisos de inversionistas comanditarios (LP) en ninguna de nuestras principales familias de fondos de crédito insignia de inversión conjunta, aun así recaudamos casi $15 mil millones de capital total en fondos institucionales abiertos, cuentas administradas por separado y vehículos patrimoniales. Esta actividad representa casi la mitad del capital bruto total que recaudamos en el trimestre, y nuestra capacidad para recaudar este nivel de capital sin el cierre de un importante fondo de inversión conjunta demuestra cuán amplia se ha vuelto nuestra franquicia.

Como otra señal de la sólida demanda institucional de nuestros fondos de crédito privado, la semana pasada celebramos el primer cierre de nuestros más recientes fondos institucionales de préstamos directos sénior en EE. UU., con compromisos de capital de más de $8 mil millones. Como anunciamos anteriormente, hace apenas seis meses lanzamos nuestro cuarto fondo cerrado de préstamos directos sénior en EE. UU. y nuestro primer producto institucional abierto de tipo core. El primer cierre combinado de estos dos fondos ya representa el 80% de nuestro objetivo y es un 60% mayor que el primer cierre de la cosecha anterior. Incluido el apalancamiento previsto a nivel de los fondos, que se cerrará gradualmente durante los próximos trimestres, la captación de fondos de estos cierres iniciales representa en conjunto aproximadamente $15 mil millones de capital total disponible para inversión. Esperamos cierres adicionales este año, y la captación de fondos continuará durante el primer semestre de 2027. En préstamos directos en Europa, esperamos lanzar nuestro séptimo fondo institucional durante el primer semestre de 2027.

Al igual que en nuestras recientes captaciones de fondos de Pathfinder y de nuestra serie de préstamos directos sénior en EE. UU., esperamos ofrecer a los inversionistas opciones de fondos tanto abiertos como cerrados. En bienes raíces, completamos el cierre final de nuestro quinto Japan Logistics Development Fund, JDP V, en su límite máximo de $4 mil millones, tras una captación de fondos con demanda superior a la oferta. Este fondo fue la primera cosecha de un fondo heredado de GCP que lanzamos en la plataforma de Ares. La captación de fondos se completó en tan solo 12 meses y fue casi un 50% mayor que la del fondo predecesor, lo que la convierte en nuestra mayor captación de fondos inmobiliarios cerrados hasta la fecha. El fondo contó con un sólido respaldo de los inversionistas actuales, así como con un número significativo de inversionistas que realizaron su primer compromiso con la serie JDP; nuestro nuevo tramo en dólares estadounidenses representó más del 20% del capital recaudado.