Llamada de resultados del T3 2026 de Ryan Specialty Holdings, Inc.

Buenas tardes. Gracias por acompañarnos. Me acompañan en la llamada de hoy nuestro CEO, Tim Turner; nuestra CFO, Janice Hamilton; nuestro CEO de Underwriting Managers, Miles Wuller; y nuestro director de Relaciones con Inversionistas, Nick Mezick. En el trimestre, los ingresos totales crecieron 4.7% hasta $790 millones, impulsados por un crecimiento orgánico de los ingresos de 4%. El EBITDAC ajustado creció 3.8% hasta $244 millones. El margen de EBITDAC ajustado fue de 30.9%, frente a 31.2% en el mismo período del año anterior. La utilidad por acción ajustada creció 8.5% hasta $0.51. En los primeros nueve meses de 2026, hemos aumentado los ingresos orgánicos en 7.3%, el EBITDAC ajustado en 7.9% y la utilidad por acción ajustada en 15.1%. En el trimestre, recompramos 3.5 millones de acciones por $150 millones. Cumplimos con nuestros clientes y accionistas frente a un entorno de precios muy desafiante y cambiante. Las tendencias del mercado continuaron y, en algunas áreas, se intensificaron.

Los precios de los seguros de propiedad han seguido bajando, la competencia en seguros de responsabilidad civil se ha ampliado y ha ingresado nueva capacidad al mercado. Obtuvimos estos resultados frente a la comparación más exigente del año: un trimestre en el que crecimos orgánicamente 15%. Ante estos desafíos, no podría sentir más orgullo de este equipo. Sabemos que nuestro negocio se mide, ante todo, por el crecimiento orgánico, pero consideramos importante destacar nuestro desempeño en márgenes. Seguimos reinvirtiendo en nuestro negocio, en particular con nuestra segunda generación de contrataciones más numerosa, incorporada a fines de 2025, y mantuvimos una gestión disciplinada de los gastos. Esto hizo que el margen de EBITDAC ajustado disminuyera solo 30 puntos básicos en lo que va del año.

Nuestros resultados de ingresos y utilidad reflejan la resiliencia de la plataforma que hemos construido y el trabajo incansable de un equipo enfocado en controlar lo que está a su alcance: aportar conocimientos especializados, ampliar nuestro alcance de distribución profundizando y ampliando nuestra relación con los clientes, desarrollar sólidas carteras de oportunidades, aprovechar nuestra ventaja en datos propios para crear soluciones innovadoras y únicas, expandirnos a nuevas especialidades para satisfacer la evolución de la demanda de los clientes y tener siempre presente la rentabilidad de las aseguradoras. Estas son solo algunas de las maneras en que hemos podido impulsar un sólido crecimiento de nuevos negocios y ampliar nuestra participación en las oportunidades recurrentes y no recurrentes con nuestros clientes. Este trimestre es un gran ejemplo de ello. Además, nuestro programa Empower está aportando flexibilidad operativa, lo que nos permite seguir invirtiendo en talento, tecnología y nuevas capacidades, incluso en un mercado más difícil.

Seguiremos invirtiendo en nuestro negocio, buscando adquisiciones y fusiones con disciplina y recomprando acciones de manera oportunista cuando consideremos que es el mejor uso de nuestro capital. Cuando surjan las oportunidades estratégicas adecuadas, que encajen bien con nuestra cultura, sean estratégicas y aumenten las utilidades, estaremos a la cabeza, con la capacidad para concretarlas. Por último, antes de darle la palabra a Tim, quiero dedicar un momento a abordar una pregunta que muchas personas se han estado haciendo: si la IA desplazará total o parcialmente a los intermediarios de la distribución de seguros. Consideramos que la IA es una herramienta. Hace aún mejores a los grandes especialistas. No los reemplaza. Les explico por qué. Llevo más de 60 años en esta industria.

Creo firmemente que el mayor activo a nivel mundial en los seguros comerciales es el sistema de distribución de Estados Unidos, respaldado por personas talentosas y con amplios conocimientos. Dentro de ese sistema, la distribución especializada desempeña un papel fundamental, y es ahí donde hemos construido una posición de liderazgo. En Ryan Specialty, asesoramos a nuestros clientes sobre sus exposiciones más complejas. Defendemos sus intereses cuando más importa. Reunimos fondos de capital de todo el mundo para crear soluciones para riesgos complejos y distribuirlos adecuadamente en el mercado. Lo hacemos mediante relaciones personales basadas en la confianza y en nuestra responsabilidad fiduciaria con los clientes. La tecnología fortalecerá aún más esas relaciones, y estamos comprometidos a aprovecharla en nuestras tres especialidades. Dicho esto, la confianza no es algo que se pueda obtener simplemente mediante instrucciones.

Nuestros clientes confían en nosotros, y tenemos que ganarnos su confianza todos los días. Creamos esta empresa para respaldar a nuestros clientes: corredores de seguros, agentes y aseguradoras por igual. Eso requiere talento diferenciado, una profunda especialización y autonomía. Nuestra autonomía nos brinda una perspectiva completa del mercado. Desde esa posición, hemos desarrollado conocimientos especializados muy valorados por nuestros clientes y por las aseguradoras con las que trabajamos. La capacidad de gestionar riesgos demasiado complejos, peligrosos o novedosos para el mercado estándar. Colocaciones que requieren criterio especializado, negociación en múltiples mercados y una defensa efectiva de los intereses del cliente cuando hay que pagar un siniestro. Nuestra especialización es nuestro principal diferenciador. Por eso seguimos atrayendo talento diferenciado, incluidas muchas de las mejores personas de nuestra industria. Además, la necesidad de lo que hacemos es estructural y está creciendo. Hoy, el mercado de exceso y excedente representa el 27% de los seguros comerciales de propiedad y accidentes, y la autoridad de suscripción delegada representa el 20%.

La expansión de estos canales no ocurrió por casualidad. Refleja un mercado que se vuelve más complejo cada año para responder a riesgos más grandes, novedosos y difíciles de colocar. Creemos que contribuimos a liderar el crecimiento de la autoridad delegada y, hoy, seguimos siendo la mayor plataforma de autoridad de suscripción delegada del mundo. Esos vientos a favor estructurales siguen firmemente presentes, al igual que nuestra posición en el centro de ellos. Creamos esta empresa para que tuviera un buen desempeño a lo largo del ciclo y saliera fortalecida de cada uno. Lo más importante es que nuestra gente está comprometida con nuestra misión día tras día. Dicho esto, me complace ceder la palabra a nuestro director ejecutivo, Tim Turner. ¿Tim? Muchas gracias, Pat.

Estoy muy orgulloso del desempeño de nuestro equipo este trimestre. Las tendencias del mercado continuaron y, en algunas áreas, se intensificaron. Nos mantuvimos enfocados en lo que podemos controlar: crear oportunidades, ganar nuevos negocios y retener los existentes. Como hemos dicho desde hace tiempo, creamos esta firma para apoyar a nuestros clientes, y ellos lo notaron. A principios de este mes, en una conferencia del sector, nuestros equipos se reunieron con los líderes de muchos de nuestros clientes corredores minoristas y socios comerciales aseguradores. Los comentarios que recibimos fueron los más positivos que recuerdo. Esa es la validación más clara de lo que describió Pat: talento diferenciado, profunda experiencia especializada e independencia. Eso es lo que más valoran nuestros clientes. Pasemos a nuestros resultados por especialidad. Nuestra especialidad de corretaje mayorista sigue dando resultados frente a los desafíos constantes y significativos del sector.

Como señalamos el trimestre pasado, el mercado de seguros de propiedad fue tan desafiante como indicamos. Los precios de muchas cuentas expuestas a catástrofes y de gran tamaño siguieron bajando. Ingresó capacidad adicional al mercado. Dicho esto, nuestros corredores compitieron intensamente, ganaron frente a frente contra nuestros competidores, mostraron una sólida retención en las renovaciones y captaron nuevos negocios del flujo constante hacia el canal de exceso y excedente. Dada la experiencia relativamente benigna de pérdidas en el ramo de propiedad y el elevado nivel de capacidad en el mercado, esperamos que los precios de propiedad sigan deteriorándose en el cuarto trimestre y hasta 2027. En el ramo de responsabilidad civil, tuvimos otro trimestre sólido. Como anticipábamos, después de un sólido primer semestre, la construcción registró un crecimiento más normalizado en el tercer trimestre, en particular en los grandes proyectos de infraestructura. Nos alentó la actividad relacionada con los centros de datos, que mejoró en cada trimestre de 2026.

Como hemos dicho antes, este negocio es inherentemente irregular y es difícil predecir cuándo se concretarán los contratos de grandes proyectos. Seguimos siendo optimistas respecto de la cartera de oportunidades y estamos bien posicionados como el principal corredor mayorista en el sector de la construcción. En general, la mayoría de los ramos de responsabilidad civil siguen afectados por la inflación social y las tendencias desfavorables en litigios, que respaldan la necesidad de precios adecuados. Las tarifas siguen siendo favorables en las clases más difíciles, pero hemos observado cierta moderación en los precios de responsabilidad civil, a medida que la competencia se ha ampliado más allá de los seguros comerciales pequeños y del mercado mediano, y ha llegado a algunos segmentos de clases de alto riesgo. A pesar de la presión continua sobre los precios, nuestro equipo de líneas profesionales volvió a superar al mercado y amplió su participación de mercado. Ahora pasemos a nuestras especialidades de autoridad delegada, que incluyen tanto la autoridad vinculante como la gestión de suscripción.

Como señalamos el trimestre pasado, nuestra especialidad de autoridad vinculante enfrentó una competencia más intensa, impulsada por nuevas instalaciones y por el mercado de seguros admitidos, que compitió agresivamente por los negocios comerciales pequeños. Para compensar parcialmente estas presiones, estamos ampliando nuestra base de clientes y profundizando las relaciones con agencias minoristas regionales e independientes. También estamos desarrollando productos propios dentro de las clases principales de alto riesgo del mercado de exceso y excedente, y ofrecemos a nuestros clientes soluciones diferenciadas que ayudan a lograr buenos resultados en clases de negocio difíciles. Conocemos bien el negocio de autoridad vinculante y estamos afrontando estas presiones como siempre lo hacemos: apoyándonos en nuestro talento, la amplitud, profundidad y experiencia de nuestros productos, y nuestro servicio excepcional. Nuestra especialidad de gestión de suscripción tuvo un trimestre sólido, liderado por reaseguros y responsabilidad transaccional, y mantuvimos de manera constante una disciplina adecuada en función de las condiciones del mercado.

Ryan Re tuvo otro gran trimestre, con una sólida retención de renovaciones frente a un entorno de precios desafiante y otro trimestre sólido de la parte de la cartera correspondiente a Markel. El crecimiento de la responsabilidad transaccional fue sólido, pese a que la actividad global de fusiones y adquisiciones se desaceleró a lo largo del trimestre en medio de una incertidumbre macroeconómica más amplia. Esto se vio compensado parcialmente por la persistente debilidad de nuestros negocios de seguro de riesgo de construcción, también impulsada por las presiones macroeconómicas actuales. No nos quedamos de brazos cruzados. Estamos llevando más productos al mercado, compitiendo por cada cuenta y ganando más de lo que nos correspondería. Ahora, unas palabras sobre nuestro personal. Como hemos señalado repetidamente, el talento es nuestro activo más importante y sigue siendo la inversión que más valor aporta. La clase de contrataciones de fines de 2025 sigue teniendo un buen desempeño y contribuye al crecimiento de nuevos negocios. La retención de nuestros productores se mantiene en la mitad de los 90%, una de las más altas de toda la industria de servicios financieros.