Llamada de resultados del T3 2026 de Bunge Global SA

Antes de comenzar, quiero informarles que tenemos diapositivas para acompañar nuestra conversación. Pueden encontrarlas en el Centro de Inversionistas de nuestro sitio web, bunge.com, en la sección Eventos y Presentaciones. También publicamos en nuestro sitio web las conciliaciones de nuestras medidas no contempladas en los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) con la medida financiera GAAP más directamente comparable. Quisiera dirigirlos a la diapositiva 2 y recordarles que la presentación de hoy incluye declaraciones prospectivas que reflejan la visión actual de Bunge con respecto a eventos futuros, desempeño financiero y condiciones de la industria. Estas declaraciones prospectivas están sujetas a diversos riesgos e incertidumbres.

Bunge ha proporcionado información adicional en los informes presentados ante la SEC sobre los factores que podrían hacer que los resultados reales difieran sustancialmente de los incluidos en esta presentación, y les recomendamos revisar estos factores. En la llamada de esta mañana participan Greg Heckman, director ejecutivo de Bunge, y John Neppl, director financiero. Ahora le cedo la palabra a Greg.

Gracias, Mark, y buenos días a todos. Quisiera comenzar reconociendo el extraordinario trabajo de nuestros equipos en todo el mundo en un entorno que sigue siendo sumamente dinámico. Las tensiones geopolíticas, la evolución de las políticas gubernamentales y los patrones climáticos globales siguen modificando los flujos agrícolas, y nuestro equipo supo desenvolverse con éxito, disciplina y enfoque. Se mantuvieron cerca de nuestros clientes, respondieron rápidamente a las condiciones cambiantes y obtuvieron sólidos resultados en el tercer trimestre. Quiero dedicar un momento a explicar qué lo hace posible. Nuestra ventaja competitiva en este entorno no se basa simplemente en la escala de nuestra red física. Se basa en la flexibilidad que esa escala nos brinda para conectar la oferta con la demanda y adaptarnos a medida que cambian las condiciones del mercado.

Cuando los agricultores necesitan rutas adicionales para llevar sus productos al mercado, o los clientes al otro extremo de la cadena de valor necesitan fuentes alternativas de suministro, nuestra red ampliada nos ofrece más opciones, mientras que nuestro modelo operativo integrado nos permite actuar rápidamente. Podemos redirigir los flujos de cultivos, sortear las limitaciones físicas y mantener conectadas la oferta y la demanda entre regiones, asumiendo un nivel de riesgo adecuado para el entorno. Esa combinación de escala, conectividad y flexibilidad adquiere más valor cuanto más complejo se vuelve el entorno. Este trimestre fue otro buen ejemplo de estas capacidades en acción. También seguimos avanzando en las oportunidades que surgieron de nuestra combinación con Viterra, y nuestro trabajo está pasando cada vez más de la integración a la creación de valor.

Estamos capturando con éxito los ahorros de costos previstos e incorporando las oportunidades comerciales y de red que identificamos en nuestra forma de operar, lo que respalda mejores decisiones, un mayor aprovechamiento de los activos y una cobertura de clientes más coordinada. Estas mejoras se están convirtiendo en parte de nuestra gestión diaria del negocio, y esperamos que sus contribuciones se acumulen con el tiempo. Además, nuestro ciclo de inversiones está llegando a un punto de inflexión importante. Para ampliar nuestras capacidades y fortalecer los productos y servicios que ofrecemos a los clientes, hace varios años decidimos invertir en varios proyectos grandes desde cero. El primero en entrar en operación fue nuestra planta de proteína de soya en Morristown, Indiana. A principios de este mes, nuestra empresa conjunta con Chevron puso en marcha su nueva planta de procesamiento de múltiples semillas en Destrehan, Luisiana. También pusimos en marcha nuestro descargador de barcazas ubicado en el mismo complejo.

Eso deja un solo proyecto importante pendiente de entrar en operación: nuestra refinería de múltiples aceites en Westzaan, Países Bajos, que esperamos poner en marcha en el primer trimestre de 2027. A medida que estos proyectos aumenten su nivel de operación, los costos habituales de puesta en marcha y comisionamiento irán dando paso cada vez más al crecimiento de las utilidades generado por el capital que ya se ha invertido. También seguimos afinando nuestro portafolio y, a principios de este mes, llegamos a un acuerdo para vender dos ingenios azucareros no estratégicos en Brasil que pasaron a formar parte de Bunge con la combinación con Viterra. Pasando a nuestras perspectivas operativas. Con base en lo que podemos observar hoy, incluidos nuestros resultados de los primeros nueve meses del año, las condiciones actuales del mercado y las curvas de precios a futuro, mantenemos nuestro rango de EPS ajustada para todo el año de $9.25-$9.75. Aunque el entorno sigue siendo difícil de predecir, confiamos en nuestra capacidad para cumplir a medida que evolucionen las condiciones.

Dicho esto, le cedo la palabra a John para que nos dé una mirada más detallada a nuestros resultados financieros y perspectivas.

Gracias, Greg, y buenos días a todos. Pasemos a los aspectos destacados de los resultados en la diapositiva 5. La utilidad por acción reportada del tercer trimestre fue de $1.64, frente a $0.86 en el tercer trimestre de 2025. Nuestros resultados reportados incluyeron una diferencia desfavorable de $0.28 por acción por el momento del reconocimiento de las variaciones a valor de mercado, así como un impacto desfavorable de $0.64 por partidas destacables, que consistieron en $0.43 por acción relacionados con la venta anunciada de dos ingenios azucareros en Brasil, $0.11 por acción relacionados con cargos derivados del conflicto entre Ucrania y Rusia, y $0.10 por acción relacionados con costos de integración de Viterra. La EPS ajustada fue de $2.56 en el tercer trimestre, frente a $2.27 el año anterior.

La utilidad ajustada de los segmentos antes de intereses e impuestos, o EBIT, fue de $997 millones en el trimestre, frente a $924 millones el año pasado. En el segmento de procesamiento y refinación de soya, América del Norte fue el principal factor detrás de la mejora del desempeño, impulsada por mejores resultados de procesamiento, parcialmente compensados por menores resultados de refinación. En América del Sur, la mejora del desempeño reflejó mejores resultados de procesamiento en Argentina y Brasil, parcialmente compensados por menores resultados de fertilizantes y refinación en ambos países. En la cadena de valor de destino, los mejores resultados de procesamiento en Europa fueron parcialmente compensados por una menor originación, así como por menores resultados de procesamiento en Asia. Los resultados de comercialización de aceite de soya a nivel global fueron inferiores a los del año pasado. Los menores volúmenes de procesamiento en América del Sur y Asia fueron parcialmente compensados por mayores volúmenes en Europa. El volumen de procesamiento en EE. UU. estuvo en línea con el del año pasado.

En el segmento de procesamiento y refinación de semillas blandas, todas las regiones tuvieron un buen desempeño; las actividades de procesamiento y refinación en América del Norte fueron el principal factor de la mejora. En Europa, los sólidos resultados de procesamiento fueron parcialmente compensados por menores resultados de refinación y biodiésel. En Argentina, los resultados de procesamiento y refinación fueron inferiores. Los resultados de distribución global disminuyeron, parcialmente compensados por una mayor originación de canola en Canadá y Australia. La comercialización de aceite de semillas blandas mejoró frente al año pasado. Los volúmenes de procesamiento de semillas blandas aumentaron en todas las regiones, respaldados por un entorno de márgenes más favorable. Los resultados del segmento de aceites tropicales e ingredientes especializados fueron inferiores en América del Norte, Europa y Asia, principalmente debido a los efectos de corto plazo en los márgenes asociados con las interrupciones geopolíticas del comercio, así como a los costos de puesta en marcha y transición de plantas relacionados tanto con nuestros negocios de aceites tropicales como de concentrado de proteína de soya. Los resultados de las actividades globales de comercialización de aceites tropicales fueron superiores a los del año pasado.

En el segmento de comercialización y molienda de granos, los mayores resultados de la comercialización global de granos y los servicios comerciales fueron más que compensados por los menores resultados en fletes marítimos, azúcar y molienda de trigo. La disminución de los gastos corporativos se debió principalmente a la compensación basada en el desempeño y a los efectos favorables del tipo de cambio. Los menores resultados de otros conceptos estuvieron relacionados en gran medida con nuestro programa de seguros cautivos. El gasto neto por intereses de $188 millones aumentó en el tercer trimestre frente al año pasado, principalmente debido a una mayor deuda neta y menores ingresos por intereses, parcialmente compensados por menores costos de financiamiento. Pasemos a la diapositiva 6, que muestra las tendencias de nuestro EPS ajustado y EBIT durante los últimos cuatro años y los últimos 12 meses. La tendencia al alza refleja una mejora considerable de las condiciones de mercado en el procesamiento de soya y semillas blandas, así como los beneficios derivados de la captura de sinergias de nuestra combinación con Viterra. La diapositiva 7 detalla nuestra asignación de capital.

En lo que va del año, generamos poco más de $2 mil millones en fondos ajustados provenientes de las operaciones. Tras asignar $410 millones a gastos de capital de mantenimiento, que incluyen mantenimiento, salud ambiental y seguridad, teníamos aproximadamente $1.6 mil millones de flujo de caja discrecional disponible. Pagamos $414 millones en dividendos a los accionistas, invertimos $753 millones en gastos de capital relacionados con el crecimiento y la productividad, invertimos $105 millones en el primer trimestre para adquirir los negocios de concentrado de proteína de soya y procesamiento de IFF, y recompramos aproximadamente $250 millones en acciones de Bunge. Esto dio como resultado un flujo de caja retenido de $77 millones. Pasando a la diapositiva 8. Al cierre del trimestre, la deuda neta superaba los inventarios fácilmente comercializables, o RMI, en $1.2 mil millones. Nuestro índice de apalancamiento ajustado, que refleja la relación entre la deuda neta ajustada y el EBITDA ajustado, era de 1.9 veces al cierre del tercer trimestre.

El mayor nivel de RMI que mantenemos para respaldar nuestras actividades de procesamiento y comercialización refleja principalmente los mayores precios promedio de las materias primas frente al año pasado y al segundo trimestre. La diapositiva 9 destaca nuestra posición de liquidez, que se mantiene sólida. Al cierre del tercer trimestre, teníamos líneas de crédito comprometidas por aproximadamente $9.7 mil millones, de las cuales aproximadamente $8.5 mil millones no se habían utilizado y estaban disponibles. También teníamos aproximadamente $900 millones disponibles de nuestro programa de papel comercial de $3 mil millones, lo que nos brindaba amplia liquidez para atender nuestras necesidades actuales. Pasemos a la diapositiva 10. En los últimos 12 meses, el ROIC ajustado fue de 8.8% y el ROIC fue de 7%; ambos superaron sus respectivos costos de capital. Pasando a la diapositiva 11. En los últimos 12 meses, generamos un flujo de caja discrecional de aproximadamente $1.95 mil millones y un rendimiento de caja sobre el capital de 12%, frente a nuestro costo de capital de 7.2%.