Llamada de resultados del T3 2026 de GFL Environmental Inc. Subordinate Voting Shares

Gracias, operador. Buenos días a todos y bienvenidos a la llamada de hoy. Esta mañana me acompaña Luke Pelosi y juntos revisaremos nuestros resultados del tercer trimestre y actualizaremos nuestra guía para el año. El excepcional desempeño que logramos en el primer semestre del año continuó durante el tercer trimestre, lo que nos permitió superar nuevamente las expectativas financieras en todos los niveles. La calidad y solidez sostenidas de nuestro desempeño operativo, junto con el cierre de SECURE, nos permiten elevar nuestra guía por tercera vez este año y sientan las bases para perspectivas sumamente atractivas para 2027 y los años posteriores. El crecimiento orgánico de los ingresos se aceleró 100 puntos básicos frente al segundo trimestre, impulsado por precios básicos superiores a lo esperado y mejoras de 50 puntos básicos tanto en volumen como en precios de las materias primas. Los volúmenes de los rellenos sanitarios pasaron a terreno positivo, incluidos los flujos de residuos de construcción y demolición (C&D) y de residuos especiales.

Aunque creemos que la actividad de construcción y desarrollo, así como la inversión en expansión manufacturera, siguen siendo moderadas, estamos bien posicionados para participar en la eventual recuperación de estas actividades. La volatilidad de los precios del combustible sigue afectando los ingresos, los costos y los márgenes. En el tercer trimestre, los precios del diésel subieron otro 10% frente al segundo trimestre y fueron más de 60% superiores a los del año anterior. Nuestros mecanismos de recargo por combustible han demostrado ser eficaces para recuperar el impacto directo de los mayores costos del diésel, aunque estamos observando mayores aumentos indirectos de costos en transporte, repuestos y otras categorías de costos. La expansión de nuestro margen, líder en la industria, habría sido significativamente mayor de no ser por el impacto de estos precios del combustible. La intensidad de los costos de ventas no relacionados con el combustible y de los gastos de venta, generales y administrativos mostró una tendencia a la baja interanual por séptimo trimestre consecutivo, pese a los vientos en contra de las fusiones y adquisiciones y los mayores costos operativos de los rellenos sanitarios.

Esta tendencia sostenida destaca los efectos positivos de la mejora continua en la rotación de personal y de nuestro enfoque constante en la disciplina de costos. Estos beneficios se derivan en parte de la optimización de procesos, así como de la materialización de oportunidades de mejora interna en toda nuestra cartera. Estos efectos se reflejan con mayor claridad en nuestro margen de EBITDA ajustado, donde logramos una expansión subyacente del margen de EBITDA ajustado de 125 puntos básicos, líder en la industria. Poder elevar nuestra guía de margen por segunda vez este año, pese al desafiante entorno macroeconómico y a los importantes vientos en contra de los costos del combustible, demuestra la eficacia de nuestras estrategias. En el tercer trimestre también cerramos la adquisición de SECURE. Al evaluar la adquisición, nos impresionó la plataforma líder de mercado de SECURE, compuesta por activos de infraestructura crítica para residuos difíciles de replicar, en el conocido y atractivo mercado del oeste de Canadá.

La transacción también era muy atractiva desde el punto de vista financiero: aceleraba el logro de los objetivos financieros plurianuales que presentamos en el Día del Inversionista y fortalecía nuestro balance general y nuestro perfil de flujo de caja libre, lo que nos brinda máxima flexibilidad para desplegar capital. Desde que anunciamos la adquisición, creemos que las perspectivas macroeconómicas para el negocio de SECURE en los mercados donde opera han mejorado sustancialmente y deberían ofrecer un potencial alcista adicional para nuestra tesis de inversión a mediano y largo plazo. La integración del negocio de SECURE está muy avanzada y seguimos confiando en nuestra capacidad para lograr a corto plazo las sinergias de costos de CAD 25 millones contempladas en la evaluación de la adquisición, con la oportunidad de generar entre CAD 25 millones y CAD 50 millones adicionales en sinergias previamente mencionadas relacionadas con la disposición y la venta cruzada. Además de la plataforma física de SECURE, nos entusiasma por igual el talento y las personas que se han incorporado a nuestro equipo.

Como anunciamos anteriormente, Allen Gransch fue nombrado nuestro director de operaciones el 1 de septiembre. Allen aporta una trayectoria comprobada de excelencia operativa que complementa directamente nuestra estrategia de crecimiento a largo plazo. Durante sus casi 20 años en SECURE, Allen fue fundamental para establecer e implementar la dirección estratégica de la compañía, lo que incluyó liderar procesos de transformación, impulsar la ejecución operativa y formar equipos de alto desempeño. Sus comprobadas capacidades de liderazgo, su amplia experiencia supervisando una plataforma diversificada de gestión de residuos a gran escala y su amplio conjunto de habilidades lo convierten en la persona idónea para impulsar los objetivos operativos y de crecimiento de GFL. Además, como Billy Soffera continuará en un cargo de asesor estratégico sénior, seguiremos beneficiándonos de su profundo conocimiento, ya que continuará participando activamente en el liderazgo de muchas de nuestras iniciativas de creación de valor a nivel corporativo. Antes de cederle la palabra a Luke, repasaré el trimestre con más detalle.

Quiero tomarme un momento para hablar de la revisión estratégica en curso. Habrán leído en el comunicado de prensa que el comité especial fijó el 9 de noviembre como fecha límite definitiva para que los oferentes presenten sus propuestas actualizadas. Les diré que hemos llevado a cabo un proceso muy exhaustivo. Siempre consideramos útil que terceros altamente sofisticados participen y examinen en detalle las operaciones internas de nuestro negocio. Contar con perspectivas nuevas es fundamental para lo que ellos observan. Si bien hemos comprobado que estos procesos consumen mucho tiempo y generan interrupciones, el fuerte interés de instituciones reconocidas a nivel mundial da fe tanto de nuestro equipo como de la plataforma que hemos construido. Los activos de esta escala y calidad tienen un valor de escasez. El comité especial, junto con sus asesores financieros, continúa evaluando el mejor camino a seguir para la compañía.

Esperamos tomar una decisión muy pronto, así que estén atentos a las novedades. Sin embargo, independientemente del camino que sigamos, la confianza que tenemos en el crecimiento absoluto de las ganancias interanual, a mediano y largo plazo, debería ser una fuente significativa de creación de valor para los accionistas. Mientras el comité completa su revisión, nuestro equipo sigue enfocado en optimizar nuestro modelo operativo comprobado, lo que incluye cumplir los compromisos del Día del Inversionista de alcanzar márgenes de EBITDA ajustado de entre 30% y 35% y una conversión de flujo de caja libre en el rango medio del 40%. La calidad de nuestro negocio base nunca había sido tan sólida. El perfil de crecimiento ajustado por riesgo nunca había sido mejor. Contamos con los activos adecuados. Contamos con las personas adecuadas. Contamos con una eficacia de ejecución comprobada y seguiremos teniendo éxito. Seguiremos luchando hasta lograrlo.

Ahora le cedo la palabra a Luke para que repase el trimestre y la guía (guidance) para 2027.

Gracias, Patrick. Buenos días a todos. En cuanto a los detalles del trimestre, los ingresos del T3 crecieron 27% frente al año anterior, impulsados por un aumento de precios de 5.7%, una mejora secuencial de 50 puntos básicos en el volumen y contribuciones adicionales de los recargos y los precios de las materias primas. Las fusiones y adquisiciones aportaron casi 19%, principalmente por las adquisiciones de Frontier y SECURE. Los volúmenes del T3 se mantuvieron prácticamente estables o fueron aproximadamente CAD 10 millones superiores a los del segundo trimestre. Al comienzo del tercer trimestre, la reestructuración de un contrato de reciclaje grande y multifacético en el oeste de Canadá eliminó nuestra obligación de prestar servicios de transporte intermediado bajo un esquema de traspaso de costos. Esto se tradujo en una reducción de CAD 13 millones en los ingresos trimestrales, aunque tuvo un impacto mínimo en la rentabilidad. Si se excluye el impacto de este único contrato, los volúmenes del trimestre habrían aumentado 60 puntos básicos.

Como dijo Patrick, el desempeño de los volúmenes se vio respaldado por el regreso a volúmenes positivos tanto de residuos de construcción y demolición (C&D) como de residuos especiales en nuestros rellenos sanitarios. Las toneladas de C&D en los rellenos sanitarios aumentaron 4.5%, lo que representa el primer trimestre con volúmenes positivos desde principios de 2025. Este resultado se vio favorecido por la limpieza única de una estación de transferencia cerrada en el oeste de Canadá, pero, aun sin ese beneficio, el volumen de C&D fue ligeramente positivo. Los retiros con camiones roll-off se mantuvieron estables durante el trimestre, ya que la actividad sigue siendo moderada. Como resultado, nuestras perspectivas de volumen siguen siendo cautelosas. Se espera que los volúmenes del T4 se desaceleren debido a la comparación con los contratos de transición de EPR en Canadá y a la salida de ciertos servicios complementarios en el Medio Oeste, mientras que los volúmenes base subyacentes se mantendrían relativamente estables o registrarían una leve caída.

En el tercer trimestre, el costo de ventas antes de depreciación, amortización y costos de integración, como porcentaje de los ingresos, mejoró 70 puntos básicos al excluir el impacto de los costos directos de combustible, y más de 100 puntos básicos al incluir también los costos indirectos de combustible. La intensidad de los costos de venta, generales y administrativos también mejoró 70 puntos básicos al excluir la depreciación y amortización y los costos de transacción. La continua materialización de eficiencias en los costos laborales y de reparaciones y mantenimiento (R&M), así como el apalancamiento operativo de nuestro segmento corporativo, sigue poniendo de manifiesto la eficacia de las estrategias de optimización de costos que presentamos en nuestro Día del Inversionista. Como esperábamos, los costos de combustible presionaron los costos operativos y los márgenes. El costo promedio del diésel aumentó más de 60% durante el trimestre y se disparó aún más en la primera mitad de septiembre, lo que generó un viento en contra de $5 millones frente a nuestra guía (guidance) original para el T3.

Ahora esperamos que el impacto de los elevados precios del diésel genere aproximadamente $125 millones en costos incrementales durante el año, en comparación con nuestra guía (guidance) original. El margen de EBITDA ajustado del trimestre fue de 31.5%, 30 puntos básicos por encima de las expectativas y prácticamente sin cambios frente al año anterior, que registró el margen más alto en la historia de nuestra compañía, pese a los importantes vientos en contra derivados de los costos de combustible y las fusiones y adquisiciones. Los elevados gastos operativos de los rellenos sanitarios, principalmente relacionados con el transporte y la disposición de lixiviados, también representaron un viento en contra para los márgenes. Al excluir estos vientos en contra y considerar que la mejora de los precios de las materias primas representó un viento a favor de 20 puntos básicos para el margen, los márgenes consolidados subyacentes aumentaron 125 puntos básicos frente al año anterior. El flujo de caja libre ajustado fue de $272.5 millones, más de 50% superior al del año anterior. Este resultado fue 15% superior a la guía (guidance), en parte debido a la contribución de un mes de SECURE, que no se había contemplado previamente.