Foro Minero de las Américas 2026 de Centerra Gold Inc.

Igualmente, qué gusto verte.

El enfoque de la compañía durante los últimos, diría, tres años, ha ido cambiando recientemente, pero estaba centrado en los estudios. Tenemos mucho metal en el subsuelo: oro, cobre, molibdeno, y teníamos activos en cuidado y mantenimiento o inactivos. Lo que tenemos que hacer es completar una serie de estudios para cada uno de nuestros activos, Mount Milligan, Kemess, Thompson Creek y Goldfield, a fin de elaborar un plan coherente sobre el lugar que ocupa cada activo en la cartera y su potencial de valor. Durante el último año, pasamos de los estudios, la planificación y la determinación del papel de cada activo en la cartera a la ejecución. Esta diapositiva muestra la cartera en una sola página.

Nuestro activo central es Mount Milligan, con producción de oro y cobre durante 20 años, hasta 2045, y potencial de crecimiento después de esa fecha. Tenemos la mina Öksüt en Turquía, donde estamos evaluando un estudio de optimización de la vida útil de la mina. En el caso de Goldfield, completamos un estudio y ahora estamos ejecutando el proyecto. Es un proyecto de lixiviación en pilas de óxidos y bajo riesgo en Nevada. Kemess será nuestro segundo activo insignia. Completamos allí una evaluación económica preliminar (PEA) para una mina de oro y cobre con una vida útil de más de 15 años. De nuevo, un activo brownfield en Columbia Británica. En pocas palabras, Ovais, hemos tomado una cartera de activos que estaban inactivos o en cuidado y mantenimiento, hemos concebido una visión para cada uno y ahora la estamos ejecutando. Hablaremos de cada uno de ellos.

Abajo pueden ver los activos de molibdeno, que constituyen una parte algo separada de la cartera general, pero donde también vemos un valor muy significativo, en particular últimamente, dado el nivel al que se han negociado los precios del molibdeno.

Sí. Es algo que ha... Tienes razón. Nos ha ido bien durante el último año, pero seguimos pensando que estamos infravalorados. Tenemos que preguntarnos cuáles fueron las causas de esa infravaloración. Creo que el molibdeno fue sin duda algo que pesó sobre la acción. Cuando estuvimos en esta conferencia hace tres años, acabábamos de hacer públicos nuestros estudios sobre la reapertura de Thompson Creek, y eso generó preguntas. ¿Qué hace una compañía minera de oro reabriendo sus activos de molibdeno? Pero hemos avanzado en eso, y creo que se ha desvanecido la percepción de que el molibdeno podía ser un pasivo y no un activo; creo que eso ayudó a impulsar nuestra reevaluación.

Un segundo factor fue el desempeño de algunos de nuestros activos, especialmente Mount Milligan, que no siempre cumplió con las expectativas. Era realmente fundamental para nosotros desarrollar un plan para Mount Milligan que pudiéramos ejecutar. Me complace decir que ya cumplimos la guía durante tres trimestres consecutivos, con un desempeño sólido en Mount Milligan. Estamos por terminar otro trimestre. Nos está yendo muy bien y esperamos cerrar el año conforme a la guía. Creo que otro factor detrás de la desconexión en la valoración fue que, cuando los precios del oro empezaron a subir, hubo una rotación inmediata hacia acciones con altos rendimientos de flujo de caja libre. Debido a nuestra cartera de desarrollo, con tres proyectos importantes, no destacamos por un alto rendimiento de flujo de caja libre. Creo que eso nos frenó al comienzo del mercado alcista.

Durante el último año, como dijiste, hemos tenido un desempeño realmente excelente a medida que empiezan a desvanecerse las causas de nuestro desempeño inferior. El argumento que me gusta plantear aquí está en el gráfico de la derecha: creemos que estamos increíblemente infravalorados según el valor de empresa por onza de recursos. Tenemos recursos muy significativos, principalmente en Columbia Británica, entre Mount Milligan y Kemess. Simplemente no creemos que eso esté plenamente reflejado en la valoración. Lo que planteé es que estamos haciendo avanzar los proyectos y empezando a cumplir el plan, y creemos que, si seguimos haciéndolo, el mercado lo reconocerá.

La línea de crédito fue realmente una forma de aprovechar un mercado atractivo para refinanciar, y aprovechamos esa oportunidad. En cuanto a la asignación de capital, tenemos una sólida cartera de desarrollo. Estamos construyendo Thompson Creek. Estamos en las etapas finales. Estamos construyendo Goldfield y avanzamos bien. Planeamos invertir en la reapertura de Kemess. Así que una gran parte de nuestro flujo de caja libre y efectivo se destina a los proyectos. Aun así, seguimos teniendo un balance general muy sólido. Dada nuestra perspectiva sobre nuestra propia valoración, también hemos invertido mucho dinero en la recompra de acciones. Como mencionaste, la junta aprobó hasta CAD 200 millones este año. En T2 destinamos CAD 50 millones. Vamos por buen camino en T3 para alcanzar una cifra mayor.

Creo que eso subraya la convicción que tenemos de que nuestras acciones son uno de los mejores destinos para invertir nuestro efectivo. Para completar el panorama de asignación de capital, también hemos realizado varias inversiones de capital en compañías junior cuyos equipos de exploración nos merecen una gran confianza o que, en el caso de las dos más grandes, tienen potencial de desarrollo. Así que el marco de asignación de capital consiste realmente en invertir en la cartera y seguir impulsando el valor de nuestros proyectos. En segundo lugar, mientras creemos que estamos infravalorados, actuamos sobre los denominadores o aplicamos estrategias para aumentar el valor del numerador del valor liquidativo (NAV), reducir el número de acciones e impulsar esas métricas por acción, todo mientras ejecutamos la estrategia.