Llamada de resultados del T3 2026 de Stifel Financial Corp.

Buenos días y bienvenidos a la llamada sobre los resultados del tercer trimestre de 2026 de Stifel. En nombre de Stifel Financial Corp., comenzaré la llamada con la siguiente información y las siguientes aclaraciones. Esta llamada está siendo grabada. Durante la presentación de hoy, haremos referencia a nuestro comunicado de resultados y al suplemento financiero, cuyas copias están disponibles en stifel.com. La presentación de hoy puede incluir declaraciones prospectivas sujetas a riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales difieran sustancialmente. Stifel Financial Corp. no asume la obligación de actualizar las declaraciones prospectivas mencionadas en esta conversación. Consulten los avisos sobre declaraciones prospectivas y medidas no GAAP que aparecen en el comunicado de resultados. Ahora cedo la palabra a nuestro presidente del Consejo y director ejecutivo, Ron Kruszewski.

Gracias, Joel. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos. Nuestros resultados en lo que va del año y los del tercer trimestre vuelven a destacar la fortaleza del modelo de negocio diversificado de Stifel. Estamos encaminados a lograr otro año récord. Los ingresos en lo que va del año ascienden a $4.3 billion, un aumento del 9%, y las ganancias por acción son de $4.33, un aumento del 57%. Si excluimos los efectos del cargo legal del año pasado, el EPS aumentó 22%, y el rendimiento sobre el capital común tangible subió a 24.1%. Los ingresos y los márgenes antes de impuestos de nuestros dos segmentos operativos aumentaron en lo que va del año, ya que las inversiones que hemos realizado en iniciativas de eficiencia siguen generando sólidos rendimientos. El tercer trimestre comenzó con una sólida actividad de los clientes, pero las condiciones se volvieron más volátiles en septiembre, cuando las tensiones geopolíticas, el alza de los precios de la energía y la renovada preocupación por la inflación llevaron a la Reserva Federal a su primer aumento de tasas en tres años.

Fue la velocidad de los movimientos de las tasas, más que su nivel absoluto, lo que inquietó a los mercados. A pesar de todo, las utilidades corporativas y el empleo se mantuvieron como factores de apoyo, y la economía subyacente de EE. UU. siguió mostrando una resiliencia real. En ese contexto, registramos nuestra utilidad por acción más alta de la historia para un tercer trimestre, de $1.46, un aumento de 12% frente al año anterior. Los ingresos netos de $1.43 billion estuvieron en línea con nuestra guía (guidance), ya que otro trimestre récord en nuestro segmento de Gestión Patrimonial Global compensó la desaceleración de nuestro negocio institucional impulsada por el mercado. El crecimiento de nuestra utilidad neta fue resultado de una mayor palanca operativa, al registrar nuestra razón de compensación más baja desde el cuarto trimestre de 2022, lo que a su vez impulsó un margen antes de impuestos de 22.5%. La solidez de nuestro negocio nos permitió seguir generando y utilizando un importante excedente de capital.

En el tercer trimestre, aumentamos los préstamos en $1.3 billion y los ingresos netos por intereses superaron nuestra guía (guidance), con lo que alcanzaron un récord para un tercer trimestre y quedaron prácticamente en línea con nuestro total trimestral más alto de la historia. Además, recompramos 1.6 million de acciones, ya que nuestra sólida posición de capital nos permite apoyar a los clientes, devolver capital a los accionistas e invertir en crecimiento incluso cuando los mercados son volátiles. Esto me lleva a nuestra reciente inversión estratégica en Meow Technologies, una de las principales empresas fintech de banca empresarial de EE. UU. Junto con nuestra inversión, celebramos un acuerdo de licencia a largo plazo con la compañía. En virtud de este acuerdo, tendremos acceso a todas las capacidades actuales y futuras de la plataforma Meow. Esto proporcionará a nuestro banco una plataforma de gestión de tesorería de marca blanca de última generación para nuestros clientes de banca de fondos de capital de riesgo y otros clientes comerciales. Esta transacción acelera el desarrollo de uno de nuestros negocios de más rápido crecimiento: nuestra plataforma de banca para empresas de capital de riesgo.

Además, esta tecnología amplía nuestras capacidades en los segmentos institucional y patrimonial, al dotar a Stifel de una plataforma de IA e incorporar capacidades de oficinas familiares a nuestra plataforma de gestión patrimonial. Creemos que representa una mejora significativa para nuestra creciente plataforma de banca para empresas de capital de riesgo y fondos. La diapositiva 2 debería resultarles familiar, ya que la usamos hace unos cuatro años para señalar que veíamos una desconexión entre nuestro desempeño y nuestra valuación en comparación con, en este caso, Raymond James y Morgan Stanley, dos firmas que respeto y cuyos modelos de negocio se parecen mucho al nuestro. Desde finales de 2016, nuestra utilidad por acción aumentó 406% y el valor contable tangible aumentó 154%, un desempeño superior al de cualquiera de estos pares. Nuestro rendimiento sobre el capital común tangible durante los últimos 12 meses supera 26% y es el más alto de las tres firmas que aparecen en esta página.

Aun así, cotizamos a 9 veces las utilidades futuras, frente a 10.2 en el caso de Raymond James y 13 en el de Morgan Stanley. Miren, incluso en tiempos difíciles, estamos creciendo y tenemos un ROTCE de primer nivel. En pocas palabras, las cifras no justifican la brecha de valuación que observo. Con esto, le cedo la palabra a Jim.

Gracias, Ron, y buenos días a todos. El EPS (utilidad por acción) no-GAAP de $1.46 superó el consenso, ya que los mayores ingresos de banca de inversión, el aumento de los ingresos netos por intereses y los gastos bien controlados compensaron con creces los menores ingresos transaccionales. Los ingresos totales no-GAAP de $1.43 billion se mantuvieron sin cambios frente al año anterior y quedaron 1% por debajo del consenso. Los ingresos de banca de inversión superaron las expectativas por $12 million, o 4%, ya que tanto los ingresos de asesoría como los de suscripción superaron las expectativas del mercado. Los ingresos netos por intereses de $302 million superaron el extremo superior de nuestra guía (guidance) y el consenso por $4 million, principalmente debido al sólido crecimiento de los préstamos y a mayores ingresos por comisiones de préstamos.

Los ingresos transaccionales quedaron 10% por debajo de las expectativas y disminuyeron 17% frente al año anterior. Analizaré los componentes con más detalle cuando lleguemos al segmento institucional. Los ingresos de gestión de activos aumentaron 14% frente al año anterior, impulsados por la apreciación del mercado y el crecimiento neto de nuevos activos. En esencia, estuvieron en línea con el consenso. Los gastos volvieron a estar bien controlados y seguimos viendo los beneficios de las iniciativas de eficiencia de los últimos años. Nuestro índice de compensación, de 56.6%, estuvo en línea con el consenso y mejoró frente al 57% del segundo trimestre. Los gastos sin compensación disminuyeron 4% frente al trimestre anterior y superaron el estimado del mercado por 3%, debido a que las menores provisiones para pérdidas crediticias, los menores gastos de viajes y entretenimiento y los menores gastos por reservas no bancarias contribuyeron a la disminución. La tasa impositiva efectiva fue de 24.4%, ligeramente por debajo del consenso, pero dentro de nuestra guía (guidance). Pasemos a la diapositiva 4. Global Wealth Management generó ingresos netos récord de $980 million, un aumento interanual de 8%.

Los resultados fueron impulsados por ingresos récord de gestión de activos y por ingresos netos por intereses récord para un tercer trimestre, parcialmente compensados por una disminución de los ingresos transaccionales. Cerramos el trimestre con activos totales de clientes de $576 billion y activos sujetos a comisiones de $240 billion, aumentos de 6% y 9%, respectivamente, gracias a la fortaleza de los mercados de renta variable y al crecimiento neto de nuevos activos. Excluyendo el impacto de los activos asociados con SIA, los activos totales de clientes y los activos sujetos a comisiones aumentaron 8% y 12%, respectivamente. Los flujos netos fueron ligeramente negativos durante el trimestre, pero nuestra cartera de candidatos para la contratación sigue siendo muy sólida, incluso con una competencia intensa por los asesores. En los últimos 12 meses, incorporamos a un total de 90 asesores, incluidos 28 asesores experimentados con una producción acumulada de $19 million.

Aumentamos considerablemente nuestra cartera de préstamos durante el trimestre, al generar casi $1 mil millones en préstamos incrementales de banca de fondos y más de $200 millones en hipotecas residenciales. Sobre la base, en parte, de este crecimiento incremental y de un NIM estable, además de los mayores ingresos por comisiones de préstamos en el tercer trimestre, esperamos que los ingresos netos por intereses del cuarto trimestre se ubiquen en un rango de $295 millones-$305 millones. Como pueden ver en la diapositiva 4, hemos aumentado significativamente nuestros ingresos netos por intereses desde principios de 2024 mediante el crecimiento del balance general, mientras que nuestro margen neto de interés se ha mantenido relativamente estable. En lo que va del año, ya aumentamos nuestra cartera de préstamos en aproximadamente $3.6 mil millones, cifra que apenas queda por debajo de nuestra guía (guidance) para todo el año de $4 mil millones. Nuestra sólida capacidad para captar depósitos se mantuvo, y los depósitos de nuestros canales combinados aumentaron aproximadamente $1.6 mil millones.

Dada nuestra combinación de activos y pasivos, somos relativamente independientes de las tasas, y hemos podido mantener un NIM estable a medida que ha cambiado nuestra combinación de fuentes de financiamiento. De cara al futuro, nuestra capacidad para financiar un mayor crecimiento está respaldada por aproximadamente $2.9 mil millones en depósitos mantenidos fuera del balance general, así como por cerca de $18 mil millones en fondos del mercado monetario y $7 mil millones en bonos del Tesoro de corto plazo. Pasemos a la diapositiva 5. Durante los primeros tres trimestres de 2026, los ingresos institucionales aumentaron 8%, impulsados por un incremento de más de 23% en banca de inversión. En el tercer trimestre, el segmento generó $430 millones en ingresos, una disminución interanual de 14%. Durante el trimestre, los ingresos de banca de inversión del segmento sumaron $300 millones, una disminución interanual de 6%. Los ingresos por asesoría, de $173 millones, aumentaron 10% frente al trimestre anterior, con una fortaleza sostenida en los sectores financiero, industrial, de consumo y de salud.

Los ingresos por captación de capital accionario fueron de $69 millones, una disminución de 13% frente al año anterior, aunque la participación de los emisores está aumentando, liderada por los sectores financiero y de salud. Los ingresos por suscripción de emisiones de renta fija, de $58 millones, estuvieron en línea con los resultados del tercer trimestre del año pasado. Si bien las tasas de interés más altas afectaron el volumen de nuevas emisiones en el tercer trimestre, la actividad del cuarto trimestre comenzó con fuerza. Seguimos siendo el principal administrador de emisiones negociadas en finanzas públicas por número de operaciones, con una participación de mercado superior a 13% en lo que va del año. En general, somos optimistas respecto de la banca de inversión, ya que nuestras carteras de oportunidades siguen siendo muy sólidas y observamos una mayor participación de los patrocinadores y mejores perspectivas para las fusiones y adquisiciones de entidades depositarias.

Los ingresos transaccionales de renta fija, de $80 millones, disminuyeron frente a los aproximadamente $123 millones del año pasado, principalmente debido a $9 millones en ajustes de valuación de operaciones durante el trimestre, como resultado del marcado movimiento de las tasas de interés en septiembre, y a $32 millones en ganancias por reestructuraciones y aeronaves en el trimestre del año anterior. Los ingresos transaccionales de renta variable fueron de $41 millones, frente a $59 millones del año anterior, principalmente debido a nuestra reestructuración en Europa, a menores volúmenes de renta variable y a aproximadamente $7 millones en ajustes de valuación de operaciones en nuestro inventario de facilitación de operaciones de renta variable. Si no se produce otro movimiento de tasas como el de septiembre, esperaríamos que los ingresos transaccionales institucionales del cuarto trimestre se ubiquen en un rango de $145 millones-$150 millones. En lo que va del año, nuestro margen antes de impuestos de 18.9% aumentó 530 puntos básicos frente al mismo período del año anterior, ya que redujimos considerablemente nuestros índices de compensación y de gastos distintos de compensación, principalmente como resultado de nuestra reestructuración internacional. Pasando a los gastos. Nuestra mayor eficiencia operativa volvió a reflejarse en un menor índice de compensación durante el trimestre, el más bajo desde el cuarto trimestre de 2022.