Llamada de resultados del T3 2026 de The Sherwin-Williams Company

Buenos días a todos y gracias por acompañarnos en esta llamada. Sherwin-Williams siguió registrando un sólido crecimiento de los ingresos, pese a la persistente debilidad de la demanda en nuestros mercados finales. Nuestro desempeño superior al del mercado refleja la ejecución continua de nuestra estrategia, la captación de nuevas cuentas y una mayor participación en el gasto de los clientes, así como el claro retorno de inversiones previas en crecimiento. Las ventas consolidadas crecieron a una tasa porcentual alta de un solo dígito, con una contribución de precio y mezcla de nivel medio de un solo dígito, y contribuciones de las adquisiciones y el volumen de nivel bajo de un solo dígito. El volumen consolidado ha crecido cada trimestre de este año. Las ventas del trimestre crecieron en línea con nuestra guía o por encima de ella en los tres segmentos. Como comentamos en nuestro Día del Inversionista el mes pasado, el sólido crecimiento de los ingresos será un factor clave para lograr un robusto crecimiento de las ganancias y márgenes incrementales, a medida que el ciclo inflacionario finalmente se modere.

El margen bruto reportado del trimestre se vio afectado principalmente por el aumento de los costos de las materias primas y relacionados con la cadena de suministro, la dilución derivada de la adquisición de Suvinil y un mayor crecimiento en los segmentos sobre los que se informa con márgenes más bajos. El margen bruto se mantiene sin cambios en lo que va del año, excluyendo el impacto dilutivo de Suvinil. Los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) reportados aumentaron a una tasa porcentual media de un solo dígito, pero disminuyeron 50 puntos básicos como porcentaje de las ventas. El aumento se debió principalmente a los costos incrementales relacionados con la adquisición de Suvinil y al aumento de los costos de servicios para los empleados, necesarios para respaldar ventas interanuales superiores a las previstas. Seguimos esperando que los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) reportados de todo el año aumenten a una tasa porcentual media de un solo dígito, incluida una contribución de Suvinil de nivel bajo de un solo dígito. La utilidad neta diluida ajustada por acción aumentó aproximadamente 1%. El EBITDA aumentó 3.4%, mientras que el EBITDA ajustado creció 3.3%, hasta $1.4 mil millones, y el margen de EBITDA ajustado de 20.5% se mantuvo dentro del rango objetivo.

El efectivo neto generado por las operaciones disminuyó en el trimestre y ha crecido 10%, o $232 millones, en lo que va del año, impulsado por una mayor utilidad neta acumulada en el año y un menor uso de efectivo para capital de trabajo en lo que va del año. Devolvimos $749 millones a los accionistas en el trimestre y $3 mil millones en lo que va del año mediante recompras de acciones y dividendos. Nuestro balance general sigue siendo sólido y cerramos el tercer trimestre con una razón de deuda neta a EBITDA ajustado de 2.4 veces. Ahora le cedo la palabra a Heidi, quien comentará el desempeño de los segmentos en el tercer trimestre antes de pasar a nuestras perspectivas y sus preguntas.

Gracias, Jim. Quiero comenzar agradeciendo a nuestros más de 64,000 empleados en todo el mundo. Su arduo trabajo, dedicación y compromiso con la atención a nuestros clientes siguen diferenciando a Sherwin-Williams. Incluso en un entorno desafiante, nuestros equipos encuentran nuevas formas de ganar, crecer junto con los clientes y superar al mercado. El desempeño de nuestras ventas en el tercer trimestre refleja la fortaleza de nuestra estrategia y el valor que los clientes atribuyen a nuestros productos y servicios. Seguimos generando un sólido crecimiento de nuevas cuentas, profundizando las relaciones con los clientes existentes y ganando una participación significativa en todo el negocio. Al mismo tiempo, reconocemos que la conversión de ventas en ganancias del trimestre estuvo por debajo de nuestros estándares, y seguiremos actuando con urgencia para impulsar una mayor eficiencia en toda la organización.

Se espera que las medidas tomadas en el tercer trimestre, junto con las que habíamos anunciado anteriormente, generen ahorros de aproximadamente $25 millones en 2026. Estamos buscando oportunidades adicionales en el cuarto trimestre que esperamos que fortalezcan aún más nuestra estructura de costos y generen beneficios incrementales en 2027, ya que estamos comprometidos con hacer de Sherwin-Williams una empresa más ágil, receptiva y aún más eficiente. Como hemos dicho a menudo, no dirigimos este negocio con el objetivo de lograr un trimestre perfecto. Lo dirigimos para superar constantemente al mercado y crear valor a largo plazo. En lo que va del año, estamos cumpliendo los compromisos que asumimos. Estamos ganando participación en nuestros mercados finales. Seguimos implementando medidas específicas de precios y costos, diseñadas para mitigar las presiones inflacionarias. Excluyendo el impacto dilutivo de la adquisición de Suvinil, el margen bruto consolidado se mantiene estable en lo que va del año.

Al mismo tiempo, seguimos realizando inversiones específicas para impulsar el crecimiento, que nos diferencian aún más de nuestros competidores. Si bien el crecimiento de los gastos ajustados de venta, generales y administrativos se ha moderado en cada uno de los últimos dos trimestres, mantenemos el punto medio de nuestra guía (guidance) de EPS diluido ajustado para todo el año, que elevamos en julio. Sigo teniendo la máxima confianza en nuestro equipo, y avanzamos con determinación y un enfoque claro en lo que podemos controlar. Al analizar los resultados de nuestros segmentos en el tercer trimestre, comenzaré con Paint Stores Group, que registró un crecimiento porcentual de un dígito medio. La combinación de precios y productos aumentó en porcentajes medios de un dígito, y el volumen aumentó en porcentajes bajos de un dígito. Nuestro equipo logró crecimiento en todos los segmentos Pro. Protective & Marine mantuvo su impulso, con un aumento de las ventas de un porcentaje de dos dígitos medios frente a una comparación interanual desafiante.

Fue el noveno trimestre consecutivo en que este negocio registró un crecimiento de al menos un dígito alto. La combinación de experiencia técnica y servicio rápido y confiable de este equipo sigue permitiéndonos ganar negocios en múltiples mercados finales, incluidos infraestructura de IA, energía, tratamiento de agua, manufactura y procesamiento. Tengan en cuenta que muchas de estas ventas también generarán flujos recurrentes de ingresos relacionados con el mantenimiento futuro. En el negocio comercial, las ventas aumentaron en porcentajes altos de un dígito frente a una comparación de porcentajes medios de un dígito, en un mercado subyacente que sigue débil. Estos resultados siguen reflejando los contratos exclusivos y los nuevos proyectos que hemos buscado y ganado en los últimos 24 meses, y confiamos en que aún tenemos por delante avances adicionales significativos. El repintado residencial sigue siendo nuestra mayor oportunidad individual de crecimiento, y nuestras inversiones específicas y nuestro enfoque incansable en captar nuevas cuentas siguen impulsando un crecimiento superior al del mercado.

Las ventas del trimestre crecieron en porcentajes medios de un dígito frente a una comparación de porcentajes altos de un dígito; así, en 10 de los últimos 11 trimestres, Sherwin-Williams ha registrado un crecimiento de al menos porcentajes medios de un dígito en este mercado final. El mantenimiento de propiedades creció en porcentajes bajos de un dígito, al igual que el segmento residencial nuevo, que superó al mercado en un contexto en el que las viviendas unifamiliares terminadas disminuyeron en un porcentaje alto de un dígito durante el trimestre. La utilidad del segmento creció en porcentajes bajos de un dígito, principalmente debido al aumento de los ingresos netos, parcialmente compensado por mayores costos de materias primas y relacionados con la cadena de suministro, así como por mayores costos para respaldar el aumento de las ventas, incluidos los de tiendas adicionales, representantes de ventas y capacidades digitales. En lo que va del año, hemos abierto 57 tiendas nuevas en términos brutos, cifra compensada por los cierres planificados y específicos, que ya quedaron atrás, como describimos el trimestre pasado. Esperamos volver a nuestro rango habitual de entre 80 y 100 tiendas nuevas netas a partir de 2027.

El aumento de precio del 8%, que entró en vigor el 1 de septiembre, avanza según lo previsto y se espera que alcance nuestro rango histórico de realización en el primer semestre del próximo año. En Consumer Brands Group, las ventas crecieron según lo previsto, impulsadas principalmente por las adquisiciones de Suvinil y Do it Best. La combinación de precio positiva, en porcentajes bajos de un dígito, donde el efecto favorable de la combinación superó al del precio, y el efecto cambiario favorable, también en porcentajes bajos de un dígito, se vieron parcialmente compensados por una disminución del volumen en porcentajes medios de un dígito. Por región, las ventas en Norteamérica aumentaron en porcentajes bajos de un dígito, impulsadas por una combinación favorable, nuevas ofertas de productos y Pro Who Paints, mientras que la demanda de proyectos de bricolaje siguió moderada. Europa creció en porcentajes medios de un dígito frente a una comparación de porcentajes altos de un dígito, impulsada por ganancias de participación de mercado. Nuestro negocio heredado de América Latina, excluida Suvinil, aumentó en un porcentaje bajo de un dígito. Como recordatorio, hemos anualizado la adquisición de Suvinil a partir del 1 de octubre.

La utilidad y el margen ajustados del segmento en CBG disminuyeron principalmente debido a mayores costos de materias primas y de la cadena de suministro, gastos incrementales de ventas, generales y administrativos asociados con la adquisición de Suvinil, y ganancias y pérdidas desfavorables por transacciones en moneda extranjera. Como hemos comentado anteriormente en relación con Suvinil, este año nos enfocamos en atender a nuestros clientes mientras avanzamos con los esfuerzos de integración, que progresan según lo previsto. Excluidas las adquisiciones, el margen ajustado del segmento de CBG para el trimestre se ubicó en los porcentajes bajos de los 20. En Performance Coatings Group, las ventas superaron las expectativas, con crecimiento en todas las divisiones y regiones. El volumen aumentó en el extremo superior de los porcentajes bajos de un dígito, lo que refleja la captación de nuevas cuentas y las ganancias de participación de mercado, mientras la demanda siguió siendo irregular en la mayoría de los mercados finales. La combinación de precio aumentó en porcentajes medios de un dígito y el efecto cambiario fue un viento a favor en porcentajes bajos de un dígito. Por segundo trimestre consecutivo, el mayor crecimiento se registró en la división de productos industriales generales.

Las ventas aumentaron en un porcentaje de la mitad de los dos dígitos, incluido un sólido crecimiento del volumen liderado por los equipos de construcción y el transporte. La fortaleza del segmento de empaques continuó: las ventas aumentaron en un porcentaje bajo de dos dígitos y también incluyeron un sólido crecimiento del volumen. Este equipo ha logrado un crecimiento de las ventas de al menos porcentajes altos de un dígito en ocho de los últimos nueve trimestres. El segmento de coil también creció en un porcentaje bajo de dos dígitos, impulsado por la construcción, los sistemas HVAC, las luminarias y las cubiertas de techo. Los segmentos de madera y repintado automotriz crecieron, ambos, en porcentajes bajos de un dígito. Las ventas totales del grupo aumentaron en todas las regiones, incluido un sólido incremento de dos dígitos en Asia y un crecimiento de un dígito alto en Norteamérica y América Latina. La utilidad ajustada del segmento aumentó gracias a mayores ventas netas, compensadas parcialmente por mayores costos de materias primas y relacionados con la cadena de suministro, así como por un aumento de los costos relacionados con el personal para respaldar las mayores ventas.

La presentación que acompaña el comunicado de prensa de esta mañana ofrece más detalles sobre los resultados de los segmentos del tercer trimestre. Dicho esto, pasaré a nuestras perspectivas para el resto de este año, junto con algunas consideraciones iniciales relacionadas con 2027. La presentación emitida junto con el comunicado de prensa de esta mañana incluye una guía específica de ventas para el cuarto trimestre, que refleja nuestra estacionalidad habitual, y para el año completo. Dado nuestro desempeño en el tercer trimestre, estamos acotando nuestras perspectivas de ganancias y ahora esperamos que la utilidad neta diluida ajustada por acción se ubique entre $11.85 y $12.15 por acción, mientras que el punto medio anterior de $12 se mantiene sin cambios. Nuestra presentación contiene otros detalles que podrían serles útiles para elaborar sus modelos. Esperen que actuemos con disciplina y urgencia durante el resto del año, manteniendo un enfoque absoluto en nuestra estrategia de impulsar el éxito de nuestros clientes.