Llamada de resultados del T3 2026 de ARMOUR Residential REIT, Inc.

Esta mañana me acompañan nuestro director financiero, Gordon Harper, así como nuestros codirectores de inversiones, Sergey Losyev y Desmond Macauley. Ahora le cedo la palabra a Gordon para que repase los resultados financieros.

Gracias, Scott. A estas alturas, todos tienen acceso al comunicado de resultados de ARMOUR y a nuestra presentación para inversionistas del T3 de 2026, que pueden encontrar en el sitio web de ARMOUR, www.armourreit.com. Esta conferencia telefónica incluye declaraciones prospectivas que pretenden estar sujetas a la protección de puerto seguro prevista en la Ley de Reforma de Litigios sobre Valores Privados de 1995. La sección de factores de riesgo de los informes periódicos de ARMOUR presentados ante la Comisión de Bolsa y Valores describe ciertos factores fuera del control de ARMOUR que podrían hacer que los resultados reales difieran sustancialmente de los expresados o implícitos en estas declaraciones prospectivas. Esos informes periódicos están disponibles en el sitio web de la SEC, www.sec.gov. Todas las declaraciones prospectivas de hoy están sujetas a cambios sin previo aviso. Renunciamos a cualquier obligación de actualizarlas, salvo que la ley lo exija. Además, en la conversación de hoy se hace referencia a ciertas medidas no basadas en los GAAP. Estas medidas se concilian con medidas comparables según los GAAP en nuestro comunicado de resultados.

Dentro de poco estará disponible una repetición en línea de esta conferencia telefónica en el sitio web de ARMOUR, y permanecerá allí durante un año. Nuestros resultados del trimestre reflejan un ensanchamiento significativo de los diferenciales hipotecarios en las últimas tres semanas del trimestre, cuando las tasas de interés subieron y los mercados reaccionaron ante una Reserva Federal más restrictiva. La pérdida neta según los GAAP de ARMOUR atribuible a los accionistas comunes en el T3 fue de $327 millones, o una pérdida de $2.26 por acción común. Los ingresos netos por intereses fueron de $83.7 millones. Las utilidades distribuibles disponibles para los accionistas comunes fueron de $102.3 millones, o $0.71 por acción común. Esta medida no basada en los GAAP se define como los ingresos netos por intereses más los ingresos por caídas de precios de TBA, ajustados por los ingresos o gastos por intereses derivados de swaps de tasas de interés y contratos de futuros, menos los gastos operativos netos. El rendimiento económico total fue negativo, de 12.9%, en el trimestre.

Durante el T3, ARMOUR recaudó aproximadamente $205.7 millones de capital mediante la emisión de aproximadamente 12.4 millones de acciones comunes, y $2.5 millones de capital mediante la emisión de aproximadamente 123,000 acciones preferentes, a través de nuestros programas de oferta a precio de mercado. También recompramos 363,700 acciones comunes a finales de septiembre. ARMOUR pagó un dividendo mensual de $0.24 por acción común al mes, para un total de $0.72 en el trimestre. Buscamos pagar un dividendo atractivo, adecuado al contexto y estable en el mediano plazo. El 29 de octubre de 2026 se pagará un dividendo en efectivo de $0.24 por cada acción común en circulación a los titulares registrados al 15 de octubre de 2026. También declaramos dividendos en efectivo de $0.24 por cada acción común en circulación, pagaderos el 27 de noviembre a los titulares registrados al 16 de noviembre de 2026. El valor en libros al cierre del trimestre fue de $14.55 por acción común, una baja de 17% frente al 30 de junio de 2026.

Nuestro estimado más reciente disponible del valor en libros al lunes 19 de octubre fue de $14.65 por acción común, lo que refleja la acumulación del dividendo común de octubre que mencioné anteriormente. Ahora le cedo la palabra al director ejecutivo de ARMOUR, Scott Ulm, para que hable sobre la posición de la cartera y la estrategia actual de ARMOUR.

Gracias, Gordon. Los MBS de agencias enfrentaron un desafiante final del tercer trimestre, ya que las presiones macroeconómicas prevalecieron sobre la dinámica favorable de oferta y demanda que había respaldado al mercado a principios de año. La inflación persistente llevó a la Reserva Federal a subir las tasas en 25 puntos básicos (pb) en septiembre, su primer aumento desde 2023, y a señalar un mayor endurecimiento. Las expectativas de tasas de política monetaria más altas, las tensiones geopolíticas, el aumento de los déficits fiscales y la mayor emisión de deuda corporativa impulsaron una reevaluación generalizada de los mercados globales de bonos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron entre 70 y 80 puntos básicos (pb) durante el trimestre, mientras que la volatilidad de las tasas de interés se disparó en septiembre. El fuerte aumento de los rendimientos extendió la duración de las hipotecas, y es probable que las presiones de venta asociadas hayan amplificado la liquidación de los MBS, ya que la velocidad del movimiento dejó al margen a los posibles compradores. Hoy, los diferenciales hipotecarios se ubican cerca de sus niveles más amplios del año, lo que ofrece valuaciones más atractivas que respaldan nuestras perspectivas constructivas para el mediano plazo.

A corto plazo, creemos que una recuperación sostenida de los precios de las hipotecas requeriría mayor estabilidad en los rendimientos y la volatilidad de los bonos del Tesoro. Un nuevo aumento de las presiones inflacionarias podría llevar a la Fed a aplicar un mayor endurecimiento, mientras que las tensiones geopolíticas podrían prolongar la volatilidad del mercado. Nuestro escenario base sigue siendo un ciclo poco pronunciado de alzas de tasas de la Fed, en lugar de una repetición de 2022 y 2023, ya que el mercado laboral sigue sin mostrar una acumulación de presiones salariales, lo que reduce el riesgo de una espiral de salarios y precios. Esta visión coincide en términos generales con el resumen de proyecciones económicas de septiembre de la Fed, en el que incluso algunos de los participantes más restrictivos anticiparon solo un alza adicional de 25 puntos básicos en 2026, seguida de otro aumento de 25 puntos básicos en 2027. De cara al cuarto trimestre, los fundamentos de la oferta y la demanda siguen siendo favorables. Las elevadas tasas hipotecarias siguen limitando las originaciones y la oferta neta de MBS de agencias, mientras que la actividad de financiamiento limitada y las condiciones favorables de los acuerdos de recompra respaldan el rendimiento por mantener la cartera.

Las carteras retenidas de las GSE disminuyeron modestamente, en $2.5 mil millones según lo reportado, en julio y agosto, tras compras sustanciales a principios de año; esto probablemente reflejó pagos de capital que no se reinvirtieron por completo, en lugar de ventas directas de activos. Creemos que Fannie Mae y Freddie retomaron las compras durante la volatilidad de septiembre, en consonancia con su función de respaldar el mercado de MBS de agencias. Aunque los datos oficiales sobre las tenencias siguen pendientes. Con más de $100 mil millones de capacidad restante bajo sus límites regulatorios, seguimos considerando a las GSE como posibles compradores de respaldo importantes cuando los diferenciales son más amplios. Ahora le cedo la palabra a Sergey para que dé más detalles sobre nuestra cartera.

Gracias, Scott. ARMOUR REIT inició el tercer trimestre con un apalancamiento históricamente bajo y una exposición neta a la duración limitada, lo que nos ayudó a sortear la mayor volatilidad del mercado. Aun así, el diferencial ajustado por opciones de la cartera se amplió 20 puntos básicos, y aproximadamente el 80% de esa ampliación se produjo en septiembre. Esto, a su vez, presionó el valor en libros y elevó el apalancamiento implícito, excluidos los bonos del Tesoro, a 8.2 veces, y la exposición neta a la duración a 0.38 años al cierre del trimestre. Niveles más altos, aunque aún moderados en términos históricos. La liquidez disponible se situó en un sólido $1.02 mil millones al cierre del T3 y se espera que se mantenga cerca de ese nivel hasta fines de octubre. ARMOUR aumentó sus activos en MBS en aproximadamente $1.4 mil millones netos durante el tercer trimestre. A partir de fines de septiembre, vendimos aproximadamente $900 millones, compuestos principalmente por grupos de préstamos DUS y MBS antiguos con fuertes descuentos.

Esas ventas permiten capturar un desempeño relativo superior al del mercado hipotecario en general y ayudan a mantener nuestra sólida posición de liquidez y el apalancamiento objetivo de la cartera. Tenemos previsto reinvertir eventualmente estos ingresos y los pagos de capital en MBS con descuentos moderados, cuyos diferenciales se ampliaron más que los de otros activos en septiembre y que presentan las oportunidades más atractivas, con rendimientos apalancados de entre 15%-18%, según el cupón. Los pagos anticipados de la cartera promediaron 8.5 CPR en el T3, una disminución de 25% frente al trimestre anterior. Con las tasas hipotecarias conformes a 30 años acercándose a 7.5%, esperamos que las velocidades de pago anticipado se mantengan ampliamente estables en los próximos meses, lo que brindará mayor previsibilidad a las ganancias de la cartera y mejorará el perfil de convexidad de nuestros activos hipotecarios. La cartera hipotecaria de ARMOUR sigue invertida exclusivamente en MBS de agencias y valores DUS, en consonancia con la estrategia vigente desde el tercer trimestre de 2020.

Más de 96% de nuestras tenencias de MBS se concentran en grupos de préstamos específicos con características favorables de pago anticipado. Nuestra estrategia de cobertura está diseñada para gestionar el riesgo de duración a lo largo de la curva de rendimiento y limitar la exposición al aumento de los costos de financiamiento. Nuestra razón de cobertura con swaps frente a repos se sitúa en aproximadamente 89%, su nivel más alto desde 2022. Aunque creemos que los mercados podrían estar descontando aumentos de tasas de la Fed que finalmente se materializarán, nuestra posición de cobertura está diseñada para proteger las ganancias frente a nuevos aumentos de las tasas de corto plazo si persisten la inflación y las presiones macroeconómicas. A pesar de que la Fed de Nueva York suspendió las compras de letras del Tesoro en agosto, los diferenciales de los repos de SOFR se han mantenido estrechos, lo que respaldó un financiamiento estable de la cartera durante el aumento de tasas de la Fed en septiembre; además, financiamos casi 50% de nuestra cartera a través de nuestro intermediario afiliado Buckler Securities, donde utilizamos selectivamente repos a un día para evitar pagar primas por plazo en el financiamiento a más largo plazo.

Si bien el presidente Warsh se ha apresurado a establecer grupos de trabajo sobre políticas, no prevemos cambios significativos en la política de balance general de la Fed que alteren los mercados de repos o de MBS de agencias, particularmente antes de las elecciones de medio término. Te devuelvo la palabra, Scott. Gracias, Sergey.

Los dividendos mensuales son fundamentales para el enfoque de inversión de ARR y brindan a los accionistas una fuente regular de ingresos. Fijamos el dividendo en un nivel que consideramos adecuado para el mediano plazo. La reciente volatilidad de las tasas de interés y los diferenciales de los MBS de agencias ha presionado tanto el precio de nuestras acciones como el valor contable, lo que ha dado lugar a un dividendo inusualmente alto a los precios de mercado actuales. Mantenemos una perspectiva favorable sobre el mercado de MBS de agencias y creemos que es probable que muchos de los factores que impulsaron la volatilidad reciente se resuelvan en los próximos meses y hasta el próximo año. Gracias por acompañarnos en la llamada de hoy y por su continuo interés en ARMOUR.