Llamada de resultados del T4 2026 de TransDigm Group

Buenos días y bienvenidos a la conferencia telefónica sobre los resultados del cuarto trimestre de 2026 de TransDigm Group Incorporated. En este momento, todos los participantes están en modo de solo escucha. Después de la presentación del orador, habrá una sesión de preguntas y respuestas. Para hacer una pregunta, deberán presionar *11 en el teléfono de tonos. Tengan en cuenta que esta llamada puede ser grabada. Quisiera ceder la palabra a Mary Hartman, directora de Relaciones con Inversionistas. Adelante. Gracias y bienvenidos a la conferencia telefónica sobre los resultados del cuarto trimestre del año fiscal 2026 de TransDigm.

En la llamada de esta mañana participan el director ejecutivo de TransDigm, Mike Lisman; el director de operaciones, Joel Reiss; y la directora financiera, Sarah Wynne. También participa en la llamada de hoy nuestro codirector de operaciones, Patrick Murphy. Visiten nuestro sitio web, transdigm.com, para obtener una presentación complementaria y la información para volver a escuchar la llamada. Antes de comenzar, la compañía quisiera recordarles que las declaraciones realizadas durante esta llamada que no se refieren a hechos históricos son declaraciones prospectivas. Encontrarán más información sobre los factores importantes que podrían hacer que los resultados reales difieran sustancialmente de los expresados o implícitos en las declaraciones prospectivas. Consulten las presentaciones más recientes de la compañía ante la SEC, disponibles en la sección de Relaciones con Inversionistas de nuestro sitio web y en sec.gov. La compañía también quisiera informarles que, durante la llamada, haremos referencia al EBITDA, específicamente al EBITDA según su definición, a la utilidad neta ajustada y a las ganancias ajustadas por acción. Todas ellas son medidas financieras no basadas en los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP). Consulten las tablas y las notas al pie correspondientes del comunicado de resultados para ver la presentación de las medidas GAAP más directamente comparables y las conciliaciones aplicables. Ahora le cedo la palabra a Mike.

Buenos días y gracias por llamar hoy. Tenemos una agenda completa para la llamada de esta mañana, ya que presentaremos nuestra guía (guidance) para el nuevo año fiscal. Así que voy a abreviar nuestra presentación habitual de la estrategia e ir directamente al tema. Comenzaré con un breve recordatorio de cómo gestionamos la compañía y pensamos en la asignación de capital; luego comentaré nuestro cuarto trimestre y, después, repasaré nuestras perspectivas para el año fiscal 2027. Joel y Sarah continuarán con más detalles sobre nuestras operaciones y nuestras finanzas, respectivamente. Como saben quienes nos han seguido durante mucho tiempo, el enfoque de TransDigm es consistente y no ha cambiado. Somos propietarios y operamos negocios aeroespaciales patentados y altamente especializados, con una importante participación del mercado de posventa. Gestionamos esos negocios con una metodología operativa sencilla basada en el valor, una estructura organizativa descentralizada y un sistema de compensación único. Combinado con una asignación de capital disciplinada, este enfoque está diseñado para generar rendimientos similares a los del capital privado, con la liquidez de un mercado público. Y, a lo largo de nuestra historia, ha dado resultados de manera consistente. Ahora, algunos comentarios sobre nuestro cuarto trimestre. Cerramos el año fiscal 2026 con un buen desempeño. El equipo ejecutó excepcionalmente bien, y nuestros 3 principales mercados finales registraron un crecimiento de dos dígitos tanto en el trimestre como en el año completo.

Los ingresos y el EBITDA, según se define para el año, superaron nuestra guía más reciente. En el mercado de posventa comercial, la demanda se mantiene sólida pese a los elevados precios del petróleo y a que los RPK están por debajo de lo que pronosticamos cuando presentamos por primera vez la guía para el año fiscal 2026 hace un año. Como hemos dicho antes, la demanda del mercado de posventa no se mueve al mismo ritmo que los RPK. En disrupciones de corto plazo anteriores como esta, por lo general hemos visto que la demanda vuelve a su tendencia una vez que se resuelve la situación; es decir, se recupera como si la disrupción no hubiera ocurrido. Consideramos que el entorno actual es una pausa temporal, no una fuente de destrucción de la demanda a largo plazo en el sector aeroespacial comercial. En línea con nuestro enfoque a largo plazo, aprovechamos el efecto de esta pausa temporal en el precio de nuestras acciones para recomprar aproximadamente $940 millones en acciones de TransDigm durante el trimestre. Con lo que el total de recompras en el año fiscal 2026 asciende a $2.75 mil millones. Como escucharán con más detalle en breve, nuestras perspectivas para el mercado de posventa comercial en el año fiscal 2027 siguen siendo positivas, y estamos encaminados a continuar creciendo. Nuestras unidades operativas han hecho un buen trabajo ayudando a sus clientes a ponerse al día con la demanda de mantenimiento acumulada durante los últimos meses y siguen brindando un servicio excelente. Esto significa ofrecer piezas de alta calidad a tiempo a sus clientes finales, las aerolíneas. El segmento OEM comercial muestra una tendencia favorable, a medida que las tasas de producción de Boeing y Airbus siguen aumentando.

Nuestros resultados del trimestre y del año reflejan esa fortaleza, y nuestra guía (guidance) supone que el impulso continuará en el año fiscal 2027. Por último, el segmento de defensa registró su tercer trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos. Como hemos señalado en llamadas anteriores, este año acumulamos una cartera de pedidos muy sólida en el segmento de defensa. Esto nos deja bien posicionados para lograr otro sólido desempeño en el año fiscal 2027. Nuestro margen de EBITDA, según nuestra definición, fue de 53% en el trimestre, el más alto del año, impulsado por mayores volúmenes y una excelente ejecución por parte de nuestros equipos. Esto incluye una dilución de aproximadamente 2 puntos porcentuales debido a las adquisiciones recientes. Como recordatorio, las nuevas adquisiciones suelen diluir los márgenes en el corto plazo, y esperamos que luego mejoren con el tiempo. También generamos un sólido flujo de caja en el cuarto trimestre y cerramos el año con casi $2.3 mil millones en efectivo. A continuación, una actualización sobre nuestras actividades y prioridades de asignación de capital. El año fiscal 2026 fue exitoso en cuanto a la asignación de capital: desplegamos más de $7 mil millones mediante fusiones y adquisiciones y recompras de acciones. Desplegamos aproximadamente $4.4 mil millones en fusiones y adquisiciones durante el año fiscal, en empresas de alta calidad como Siemens Precision Products, Jetparts Engineering, Victor Sierra Aviation y, más recientemente, Prince & Izant, cuya adquisición se concretó a fines de septiembre. Junto con nuestras 4 nuevas adquisiciones independientes, invertimos casi $440 millones en 12 adquisiciones más pequeñas, a las que denominamos adquisiciones complementarias.

Es posible que estas adquisiciones complementarias no tengan el tamaño suficiente para operar como unidades independientes dentro de TransDigm, pero son empresas excepcionales que se integran perfectamente en una de nuestras unidades operativas existentes. La actividad de fusiones y adquisiciones complementarias ha sido otra forma eficaz de impulsar el crecimiento de nuestras unidades operativas existentes. En nuestras 57 empresas contamos con equipos capaces y experimentados que conocen muy bien sus respectivos segmentos de productos y los cubren ampliamente. Y esto a menudo lleva a identificar buenas empresas que quieren incorporarse a TransDigm y establecerse allí a largo plazo. Cuando esto sucede, nuestros equipos de unidades operativas dirigen el proceso de adquisición e integran la empresa adquirida en sus operaciones. Seguiremos buscando empresas objetivo más pequeñas como estas, junto con nuestras adquisiciones independientes tradicionales. Mientras que el equipo corporativo de fusiones y adquisiciones de TransDigm sigue enfocado principalmente en nuevas adquisiciones independientes de unidades operativas, también contamos con 57 equipos de unidades operativas que trabajan para impulsar adquisiciones complementarias para sus respectivas empresas. En cuanto a las actividades y oportunidades de fusiones y adquisiciones actuales, seguimos buscando activamente oportunidades que se ajusten a nuestro modelo y, como de costumbre, las posibles empresas objetivo son en su mayoría pequeñas y medianas. Quisiera tomarme un momento para hablar sobre cómo han evolucionado con el tiempo nuestros esfuerzos en materia de fusiones y adquisiciones.

Durante más de 30 años, hemos estado muy activos en el negocio de las adquisiciones y hemos ampliado gradualmente el abanico de productos que cumplen nuestros criterios. En los primeros años, el enfoque estaba en los componentes mecánicos; luego se amplió a la aviónica mediante la adquisición de empresas como AVTECH, y después a los componentes de interiores con empresas como AMSAFE. Schneller y PEXCO; posteriormente, ciertos productos electrónicos mediante adquisiciones como la de Data Device Corporation. Más recientemente, ampliamos nuestro enfoque a las pruebas y mediciones aeroespaciales y a las PMA. Y ha habido constantes inquebrantables a lo largo de todo este proceso. En primer lugar, nuestros rendimientos se han mantenido elevados, con tasas internas de retorno (TIR) sobre el capital superiores al 30%, utilizando el mismo marco de rendimientos que hemos aplicado durante mucho tiempo. En segundo lugar, y probablemente lo más importante, hemos mantenido la disciplina en nuestro enfoque de fusiones y adquisiciones. Esto ha significado ampliar gradualmente el abanico, en lugar de hacerlo rápidamente. Y buscar objetivos de fusiones y adquisiciones de tamaño mediano en relación con nuestro valor empresarial, en lugar de las adquisiciones más grandes, llamadas «transformadoras», que a menudo se convierten en casos de estudio en las escuelas de negocios cuando fracasan. De cara a los próximos años, espero que estos elementos de nuestro enfoque de fusiones y adquisiciones se mantengan: altos rendimientos y un proceso disciplinado que amplía gradualmente nuestro abanico. Las prioridades de asignación de capital de TransDigm no han cambiado.

En primer lugar, reinvertimos en nuestros negocios. En segundo lugar, realizamos adquisiciones disciplinadas que aumenten el valor. Y en tercer lugar, devolvemos capital a nuestros accionistas mediante recompras de acciones o dividendos. Una cuarta opción, amortizar deuda, parece poco probable en este momento, pero seguimos considerándola. Siempre estamos evaluando estas cuatro opciones. En este momento, contamos con una liquidez considerable y flexibilidad financiera para atender cualquier rango probable de necesidades de capital u otras oportunidades en el futuro inmediato. En concreto, aún contamos con una considerable capacidad para realizar fusiones y adquisiciones, que supera los $10 mil millones. Pasando a nuestras perspectivas para el año fiscal '27, pueden consultar nuestra guía (guidance) en la diapositiva 7 de la presentación de hoy. Incluye nuestra adquisición más reciente, Prince & Izant, y supone que no habrá adquisiciones ni desinversiones adicionales. El punto medio de nuestra guía (guidance) de ingresos es de $12.05 mil millones, aproximadamente 14% más que el año anterior. Como recordatorio, y en línea con años anteriores, nuestro primer trimestre tiene alrededor de 10% menos días laborables que los trimestres siguientes, por lo que esperamos que los ingresos del T1, el EBITDA según se define y el margen de EBITDA según se define sean inferiores a los del resto del año. Nuestra guía (guidance) de ingresos se basa en los siguientes supuestos de tasas de crecimiento de los canales de mercado. Esperamos que el crecimiento de los ingresos de OEM comerciales se ubique en el rango de un dígito alto a dos dígitos bajos.

Y esperamos que el crecimiento de los ingresos del mercado de posventa comercial se ubique en el rango de un dígito alto. También esperamos que el crecimiento de los ingresos de defensa se ubique en el rango de un dígito alto. El punto medio de nuestra guía (guidance) de EBITDA según se define para el año fiscal 2027 es de $6.27 mil millones, aproximadamente 13% más que el año anterior. Con un margen esperado de alrededor de 52%. Esa cifra de margen incluye aproximadamente 2 puntos porcentuales completos de dilución relacionada con adquisiciones recientes. Se espera que el punto medio del EPS ajustado sea de $47.51, y Sarah analizará en breve con más detalle los supuestos financieros que sustentan nuestra guía (guidance). Creemos que estamos bien posicionados al entrar en el año fiscal 2027 y seguiremos de cerca la evolución de los mercados aeroespacial y de capitales, y haremos los ajustes necesarios. Quisiera concluir mis comentarios destacando lo satisfechos que estamos con el desempeño de la compañía este año. Nuestros equipos siguieron brindando un excelente servicio a sus clientes, al tiempo que impulsaron un crecimiento significativo y ampliaron los márgenes en toda la empresa. Seguimos enfocados en cumplir con nuestros clientes y accionistas en el año fiscal 2027. Dicho esto, le cedo la palabra a Joel Reiss para que revise nuestro desempeño reciente y algunos otros temas. Buenos días a todos. Comenzaré con nuestro análisis habitual de los resultados por categoría clave de mercado.

Durante el resto de la llamada, comentaré los resultados sobre una base pro forma en comparación con el período del año anterior, en 2025. Esto supone que somos propietarios de la misma combinación de negocios en ambos períodos. Como referencia, el análisis de mercado incluye las adquisiciones de Simmons Precision Products, JetParts Engineering y Victor Sierra Aviation, pero excluye la adquisición de Prince e Izant, que se cerró a fines de septiembre, al cierre de nuestro año fiscal. Para la guía (guidance) del año fiscal 2027, se consideran todas las adquisiciones completadas, incluidas Prince e Izant. En el mercado comercial, dividiremos nuestro análisis entre fabricantes de equipos originales (OEM) y el mercado de posventa. Los ingresos totales de OEM comercial aumentaron aproximadamente 15% tanto en el T4 como en el año fiscal completo, en comparación con los períodos del año anterior. OEM comercial cerró el año con otro sólido desempeño. Los ingresos de OEM de transporte comercial, que excluyen el mercado de aviones de negocios, aumentaron 25% frente al período comparable del año anterior. El sólido desempeño se debe al aumento de las tasas de producción de Boeing y Airbus. Nuestras unidades operativas ejecutaron bien sus planes para respaldar el aumento de producción de este año y estamos bien preparados para el próximo incremento de las tasas de producción. Los pedidos de OEM comercial registraron otro trimestre de sólido crecimiento en comparación con el mismo período del año anterior, superando ampliamente las ventas.

La solidez de nuestros pedidos, tanto en el cuarto trimestre como en el año completo, nos da un buen impulso de cara al año fiscal 2027. Al igual que en años anteriores, la guía (guidance) de OEM comercial que presentamos hoy incluye lo que consideramos un nivel de riesgo adecuado en torno a las tasas de producción anunciadas por Airbus y Boeing para el año fiscal 2027. Ahora pasemos a hablar de nuestro negocio de posventa comercial. Los ingresos totales de posventa comercial aumentaron aproximadamente 17% en el T4 y 14% en el año completo, en comparación con los períodos del año anterior. Si se excluyen las piezas para aviones a reacción, ingeniería y Victor Sierra Aviation, las tasas de crecimiento tanto del T4 como del año completo habrían sido las mismas. Esto marca 3 trimestres consecutivos de crecimiento interanual de dos dígitos en los ingresos de posventa comercial. Casi todos los submercados tuvieron un sólido desempeño durante el trimestre. El crecimiento de los ingresos de posventa de transporte comercial, que excluye nuestro submercado de aviación ejecutiva, fue de 16%, impulsado por el sólido crecimiento en los submercados de ingeniería, pasajeros e interiores. El mercado de aviación ejecutiva también tuvo un trimestre excepcionalmente sólido, con un aumento de 20% frente al T4 del año anterior. Los pedidos de posventa comercial superaron las ventas en el año fiscal completo, y los pedidos del T4 aumentaron dos dígitos frente al trimestre del año anterior. Además, las ventas en el punto de venta de nuestros distribuidores mantuvieron una tasa de crecimiento saludable frente al trimestre del año anterior, y el total de meses de inventario disponible en nuestros principales distribuidores prácticamente no cambió.

Hasta la fecha, aún no hemos observado un impacto significativo en nuestros pedidos de posventa comercial debido a los elevados precios del petróleo y las tensiones en Medio Oriente que afectan los RPK. La demanda se mantiene saludable y seguimos monitoreando la situación en estrecha colaboración con nuestros clientes. Como siempre, tomaremos rápidamente las medidas adecuadas si es necesario. Ahora pasemos a nuestro mercado de defensa. Los ingresos del mercado de defensa, que incluyen tanto los ingresos de fabricantes de equipo original como los de posventa, crecieron aproximadamente 12% en el T4 y 10% en el año completo frente a los períodos del año anterior.

El mercado de defensa suele tener ciclos de pedidos y entregas irregulares, pero el año fiscal 2026 se destacó por mantener ventas sólidas y constantes durante todo el año, a la vez que generó una cartera de pedidos saludable de cara al nuevo año fiscal. Como señalamos en trimestres anteriores, esto se debe a una combinación de nuevos contratos obtenidos y una excelente ejecución operativa por parte de nuestros equipos. El crecimiento de los ingresos de defensa en el T4 estuvo bien distribuido entre nuestros negocios y nuestra base de clientes. Los pedidos de defensa del año completo superaron significativamente los del año anterior y respaldan la guía (guidance) de crecimiento de los ingresos de un dígito alto en el año fiscal 2027. Además, el gasto del gobierno de EE. UU. se mantiene sólido, con desembolsos considerablemente superiores a los del año anterior. Si bien el entorno general de defensa y la demanda son favorables, sigue siendo difícil predecir con precisión el momento en que se concretarán a nivel trimestral. De cara al futuro, confiamos en que el negocio de defensa está bien posicionado para ofrecer sólidos resultados en el año fiscal 2028. 2027. Antes de dejar el tema de defensa, quisiera referirme brevemente a la legislación pendiente sobre el derecho a reparar, ya que hemos recibido varias preguntas al respecto desde nuestra última llamada. Primero, permítanme ser claro. El Departamento de Guerra y nuestros clientes de defensa son muy importantes para nosotros. Apoyamos el objetivo del departamento de mantener el equipo de los combatientes listo y disponible y, sea cual sea la forma que adopte la legislación final, trabajaremos con el departamento para cumplirla y apoyar su implementación.

Seguimos comprometidos con entregar piezas de alta calidad a tiempo. La NDAA del año fiscal 2027 aprobada por la Cámara de Representantes y la versión del Comité de Servicios Armados del Senado incluyen disposiciones sobre el acceso del gobierno a datos técnicos y a reparaciones. Las 2 versiones difieren en aspectos importantes, y entendemos que todavía se está trabajando en la versión final del proyecto de ley. Los detalles clave, incluido si los requisitos se aplicarán a los contratos existentes y cómo lo harán, y si se extenderán a lo largo de la cadena de suministro, no se conocerán hasta que se promulgue el texto definitivo y el departamento emita los reglamentos de implementación. Con base en lo que sabemos hoy, no esperamos que esto tenga un impacto material en nuestro negocio por 3 razones. Primero, la gran mayoría del desarrollo de nuestros nuevos productos, tanto comerciales como de defensa, se financia con recursos propios y se lleva a cabo a nuestro cargo. Los diseños y los datos técnicos de nuestros productos son propiedad intelectual de TransDigm. Segundo, gran parte de nuestro portafolio tiene un precio relativamente bajo por unidad y nuestras piezas tienden a reemplazarse en lugar de repararse. Tercero, la exposición general es pequeña. Nuestras ventas directas a EE. UU. al gobierno representan históricamente aproximadamente 6% de las ventas totales, y estimamos que la parte que podría prestarse a reparación es inferior a 1% de las ventas totales. Hemos proporcionado y seguiremos proporcionando los manuales y la información técnica que el gobierno necesita para instalar, mantener, capacitar sobre el uso y operar correctamente nuestros productos.