Llamada de resultados del T3 2026 de TPG Inc. Class A Common Stock

Buenos días y bienvenidos a la conferencia telefónica sobre los resultados del tercer trimestre de 2026 de TPG. Actualmente, todos los participantes están en modo de solo escucha. Después de los comentarios preparados por la gerencia, abriremos la llamada para responder sus preguntas. Si desean hacer una pregunta en ese momento, presionen asterisco y luego uno en el teclado de su teléfono. Si necesitan salir de la fila, presionen asterisco y luego dos. Para responder la mayor cantidad de preguntas posible dentro del tiempo disponible, les pedimos que se limiten a una pregunta. Si necesitan ayuda del operador en cualquier momento, presionen asterisco y luego cero. Les informamos que la llamada de hoy está siendo grabada. Visiten el sitio web de relaciones con inversionistas de TPG para obtener los materiales sobre los resultados. Ahora le cedo la palabra a Gary Stein, director de Relaciones con Inversionistas de TPG. Gracias. Puede comenzar.

Muy bien. Gracias, operador, y bienvenidos todos. Hoy me acompañan Jon Winkelried, director ejecutivo, y Axel André, director financiero. Además, Jim Coulter, presidente ejecutivo y cofundador, y Jack Weingart, director ejecutivo de TPG Global Wealth Solutions, nos acompañan para la sesión de preguntas y respuestas de esta llamada. Quisiera recordarles que esta llamada puede incluir declaraciones prospectivas que no garantizan eventos ni resultados futuros. Consulten el comunicado de resultados de TPG y sus presentaciones ante la SEC para conocer los factores que podrían hacer que los resultados reales difieran sustancialmente de estas declaraciones. TPG no asume ninguna obligación de revisar ni actualizar las declaraciones prospectivas, salvo que la ley lo exija. En nuestra conversación y en el comunicado de resultados presentamos medidas conforme a los principios contables generalmente aceptados (GAAP) y medidas no conformes a estos principios (no GAAP), y creemos que ciertas medidas no GAAP que analizamos en esta llamada son pertinentes para evaluar el desempeño financiero del negocio.

Estas medidas no GAAP se concilian con las cifras GAAP más cercanas en el comunicado de resultados de TPG, disponible en nuestro sitio web. Tengan en cuenta que nada de lo que se diga en esta llamada constituye una oferta para vender ni una solicitud de oferta para comprar una participación en ningún fondo de TPG. Al revisar brevemente nuestros resultados del tercer trimestre, reportamos una utilidad neta GAAP atribuible a TPG Inc. de $100 millones y una utilidad distribuible después de impuestos de $265 millones, o $0.65 por acción ordinaria Clase A. Declaramos un dividendo de $0.55 por acción ordinaria Clase A, que se pagará el 23 de noviembre de 2026 a los accionistas registrados al 9 de noviembre de 2026. Dicho esto, le cedo la palabra a Jon.

Buenos días a todos. Gracias por acompañarnos. Los sólidos resultados de TPG en el tercer trimestre reflejan nuestro impulso generalizado y el avance continuo hacia nuestros objetivos estratégicos de largo plazo. Hemos ampliado y diversificado con éxito nuestra plataforma y, pese a un entorno macroeconómico desafiante, hemos acelerado nuestro ritmo de crecimiento. En los últimos cinco años, más que triplicamos nuestros activos bajo administración (AUM) y duplicamos nuestra captación anual de capital. El dinámico entorno actual, que incluye tasas más altas, mayor incertidumbre geopolítica y rápidos avances en IA, sigue añadiendo complejidad al panorama de inversión. Sin embargo, los períodos de dislocación generan algunas de las oportunidades de inversión más atractivas, y estamos en una posición única para aprovecharlas, gracias a nuestros $86 mil millones de capital disponible, una cifra récord, y a nuestra flexibilidad para invertir en distintos niveles de la estructura de capital.

En mis conversaciones con nuestros clientes, que son los mayores asignadores de capital a nivel mundial, observo que buscan socios con la disciplina y la trayectoria necesarias para desenvolverse en un entorno de incertidumbre e identificar oportunidades que generen alfa. Estos clientes tienen una visibilidad considerable de nuestras carteras, oportunidades de inversión y desempeño, y cada vez más optan por profundizar su relación con TPG. La calidad de estas relaciones se refleja en nuestra sólida captación de capital este trimestre. Captamos más de $15 mil millones, con lo que el total acumulado en lo que va del año asciende a casi $42 mil millones. Vamos por delante de las expectativas que fijamos al inicio del año, y consideramos que esto demuestra contundentemente la fortaleza de nuestra plataforma. Repasaré algunos aspectos destacados de nuestras distintas clases de activos. Comenzando por el capital privado, captamos $8.5 mil millones en el tercer trimestre y más de $21 mil millones en lo que va del año.

Realizamos el cierre final de nuestro segundo Rise Climate Fund y de la Global South Initiative, con lo que los compromisos agregados de ambos fondos y los vehículos relacionados alcanzaron $10.4 mil millones. Este resultado sumamente exitoso representa un aumento del 44% frente a nuestro fondo inaugural y reafirma el liderazgo de TPG en el sector climático. Cabe destacar que el 31% de los compromisos provino de inversionistas nuevos para TPG. Nuestros clientes reconocen las poderosas tendencias estructurales del aumento de la demanda de energía, la reindustrialización de las principales economías y la reconfiguración de las cadenas de suministro globales, que en conjunto están impulsando una necesidad de capital sin precedentes. Nuestra plataforma de inversión climática está bien posicionada para atender esa necesidad y aprovechar el impulso de nuestra cartera. Para TPG Capital X y Healthcare Partners III, captamos $1.7 mil millones adicionales durante el trimestre, con lo que el total asciende a casi $16 mil millones.

Esto representa un hito importante, ya que los compromisos acumulados hasta la fecha ya superan el tamaño de nuestro fondo anterior. También completamos la captación de fondos para TĒCA, nuestra estrategia de capital de crecimiento en Asia, y superamos nuestro objetivo al captar $1.3 mil millones para nuestro fondo inaugural. TĒCA es otro claro ejemplo de nuestra capacidad para incubar y lanzar con éxito estrategias complementarias. Para nuestro tercer fondo Tech Adjacencies, cerramos $1.6 mil millones durante el trimestre, con lo que los compromisos totales ascendieron a $2.5 mil millones. Esta aceleración de la demanda refleja tanto la ampliación del conjunto de oportunidades como el sólido desempeño que hemos logrado hasta la fecha. La inteligencia artificial se ha convertido en un pilar importante de la estrategia, y hemos seguido ofreciendo a nuestros clientes acceso diferenciado a inversiones relacionadas con la inteligencia artificial. Por último, en el caso de Peppertree, desde el lanzamiento de nuestro 11.º fondo a principios de este año, hemos captado $2.2 mil millones hasta la fecha, incluidos los compromisos recibidos hasta octubre.

La rapidez de esta campaña se ha visto impulsada por la fuerte demanda de la estrategia especializada de Peppertree, centrada en infraestructura esencial de torres, así como por nuestro éxito en ampliar su base de clientes. Más del 50% de los compromisos hasta la fecha provino de inversionistas nuevos para la estrategia de Peppertree, incluidos algunos de los clientes más grandes de TPG a nivel mundial. Esto demuestra contundentemente, una vez más, nuestra capacidad para integrar y escalar oportunidades de crecimiento inorgánico. En crédito, captamos $5.8 mil millones durante el trimestre, con lo que el total acumulado en lo que va del año asciende a casi $16 mil millones. Realizamos un primer cierre de $2 mil millones para nuestro cuarto Essential Housing Fund, que ya ha superado el tamaño de su predecesor. Esta estrategia, que ofrece financiamiento de terrenos a la medida para importantes constructores de viviendas, está teniendo buena acogida entre los inversionistas gracias a sus rendimientos predecibles y no correlacionados, así como a sus ventajas estructurales frente a los instrumentos tradicionales de renta fija.

Para Advantage Direct Lending, nuestra estrategia principal de préstamos directos al mercado medio, captamos $550 millones adicionales, con lo que el capital total captado asciende a $1.4 mil millones, incluidos los compromisos firmados pero aún no cerrados. Esto representa aproximadamente $3 mil millones de poder adquisitivo total, incluido el apalancamiento previsto. Hasta la fecha, ADL ha invertido $1 mil millones de capital en 30 préstamos sénior garantizados de primer gravamen, seleccionados entre más de 425 oportunidades obtenidas a través de nuestras relaciones con patrocinadores y empresas. Desde que adquirimos Angelo Gordon hace tres años, casi hemos duplicado nuestros activos bajo administración en crédito y seguimos expandiéndonos con éxito hacia estrategias complementarias. Nuestro ritmo de formación de capital ha alcanzado un nivel estructuralmente más alto, y esperamos volver a duplicar nuestros activos bajo administración en crédito, hasta llegar a $200 mil millones para fines de 2029. Como hemos comentado, ahora estamos en un ciclo importante de captación de fondos para nuestra plataforma inmobiliaria.

Actualmente estamos captando capital para cuatro de nuestros fondos de capital inmobiliario en EE. UU. y Asia, y esperamos que la actividad de formación de capital aumente hasta fines de año y durante 2027. La semana pasada, realizamos un primer cierre para nuestra estrategia oportunista de TPG Real Estate, con una captación de aproximadamente $5 mil millones para nuestro quinto fondo y los vehículos relacionados. Esto incluye un sólido respaldo tanto de relaciones de larga data de TREP como de importantes nuevos socios para TPG Real Estate y la firma en general. Consideramos que este excelente inicio demuestra nuestro liderazgo en inversión inmobiliaria y la confianza de nuestros clientes en nuestra capacidad para seguir generando resultados atractivos en un entorno dinámico. Por último, nuestra experiencia en el canal de gestión patrimonial privada sigue diferenciándose de la del resto de la industria. Las entradas de capital en toda nuestra estrategia TPOP fueron de aproximadamente $400 millones durante el trimestre, con lo que los activos bajo administración alcanzaron los $3.5 mil millones a fines de septiembre.

Hemos seguido ampliando nuestra red de distribución y este año incorporamos varios nuevos socios internacionales de distribución; además, estamos observando una aceleración de las suscripciones en el canal RIA. Con rendimientos anualizados desde el inicio de 31%, TPOP sigue siendo una solución preferida entre socios y asesores cada vez más selectivos. TCAP, nuestra BDC no cotizada, registró entradas brutas de capital de $134 millones en el tercer trimestre, con lo que sus activos bajo administración alcanzaron los $5.6 mil millones, más de cuatro veces su tamaño cuando adquirimos Angelo Gordon hace tres años. Cabe destacar que las solicitudes de rescate disminuyeron a apenas 1.2% del total de acciones en circulación, muy por debajo de los promedios de la industria, y TCAP ha generado flujos netos positivos en todos los trimestres desde su inicio. En octubre, TCAP captó $138 millones adicionales, con lo que las entradas netas de capital acumuladas en lo que va del año ascendieron a $543 millones, lo que representa aproximadamente 24% de su valor liquidativo (NAV) al cierre del año pasado.

De cara al futuro, ahora esperamos superar nuestro objetivo original de captar más de $50 mil millones en 2026, tema que Axel analizará con más detalle. En nuestro ciclo más reciente de captación de fondos, hemos aumentado el tamaño de los fondos en promedio 30% y hemos recibido a más de 200 nuevos clientes en la firma desde principios de 2025. En un contexto difícil para la captación de fondos, seguimos ganando participación, ya que cada vez más inversionistas de los más grandes y sofisticados del mundo se asocian con TPG gracias a nuestras estrategias distintivas y nuestro desempeño consistentemente diferenciado. En cuanto a la inversión de capital, invertimos más de $11 mil millones en el tercer trimestre. Aunque la renovada volatilidad de las tasas de interés podría afectar temporalmente el ritmo de las transacciones, seguimos identificando oportunidades atractivas para invertir capital y nuestras carteras de oportunidades siguen siendo sólidas. Nuestra plataforma de crédito tuvo su trimestre de inversión más activo en lo que va del año, con $7.7 mil millones de capital invertidos en nuestras estrategias.

En soluciones de crédito, un entorno en el que las tasas se mantienen altas por más tiempo sigue ampliando nuestro conjunto de oportunidades. Las empresas con fundamentos sólidos pero balances generales bajo presión buscan cada vez más soluciones de capital a la medida que ofrezcan tanto escala como certeza de ejecución. Como resultado, nuestro tercer fondo de soluciones de crédito ha invertido más de $5 mil millones de capital bruto en los últimos dos años, incluidos los recursos reciclados de varias desinversiones importantes realizadas en etapas tempranas. En préstamos directos al mercado medio, Twin Brook generó $3.7 mil millones en originaciones brutas, y 2026 va camino de ser uno de nuestros años más activos hasta la fecha. Nuestra posición de liderazgo en el segmento inferior del mercado medio, donde hemos forjado relaciones sólidas durante muchos años, ha impulsado un flujo constante de transacciones, incluso cuando la actividad en el segmento superior del mercado medio se ha desacelerado.

Nuestra cartera de más de 300 empresas sigue siendo una fuente integrada de originación, y las adquisiciones complementarias representaron más de 30% del volumen de este trimestre. En financiamiento basado en activos, invertimos más de $2 mil millones en nuestros sectores principales. Esto incluyó una transacción de crédito secundario sin precedentes, en la que proporcionamos una solución de liquidez para el fondo de hipotecas residenciales de un GP que se acercaba al final de su vida. Además, seguimos desarrollando nuestras capacidades de financiamiento basado en activos con grado de inversión, con seis transacciones completadas en el tercer trimestre y una sólida cartera de oportunidades a corto plazo. Nuestras estrategias de capital privado invirtieron $2 mil millones en el trimestre y $16 mil millones en lo que va del año. Aunque las tasas más altas pueden representar vientos en contra para el capital privado en general, nuestras carteras de oportunidades se mantienen sólidas gracias a nuestro enfoque de inversión orientado al crecimiento y centrado en impulsar la transformación operativa. En la última década, más de 80% de la creación de valor en TPG Capital y TPG Growth provino del crecimiento de las ganancias.