Llamada de resultados del T3 2026 de AllianceBernstein Holding, L.P.

La conferencia de hoy se transmitirá por internet y estará acompañada de una presentación con diapositivas, disponible en la sección de Relaciones con Inversionistas de nuestro sitio web, www.alliancebernstein.com. Hoy nos acompañan para hablar de los resultados trimestrales de la compañía Seth Bernstein, nuestro director ejecutivo, y Tom Simeone, nuestro director financiero. Onur Erzan, nuestro presidente, se unirá a nosotros para la sesión de preguntas y respuestas después de nuestros comentarios preparados. Parte de la información que presentaremos hoy es prospectiva y está sujeta a ciertas normas y regulaciones de divulgación de la SEC. Quisiera señalar el texto de salvaguarda legal que aparece en la diapositiva 2 de nuestra presentación. También pueden encontrar el texto de salvaguarda legal en la sección de análisis y discusión de la gerencia de nuestro informe trimestral (10-Q), que presentaremos más adelante esta semana.

Basamos las distribuciones a los tenedores de unidades en nuestros resultados ajustados, que presentamos además de nuestros resultados según los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP), y no como sustituto de estos. Nuestros informes estándar según GAAP y una conciliación de los resultados según GAAP con los ajustados se incluyen en el apéndice de nuestra presentación, el comunicado de prensa y nuestro informe trimestral (10-Q). De conformidad con la Regulación FD, la gerencia solo puede responder preguntas de carácter sustancial de la comunidad inversionista en un foro público. Por favor, hagan todas esas preguntas durante esta llamada. Ahora le cedo la palabra a Seth.

Buenos días y gracias por acompañarnos hoy. Antes de revisar nuestros resultados, quisiera referirme brevemente a la transición de liderazgo que anunciamos en septiembre. Durante casi una década, he tenido el privilegio de dirigir AllianceBernstein, trabajando junto a un grupo excepcional de colegas cuya dedicación a nuestros clientes, nuestra cultura y entre sí permitió que la firma creciera durante un período de profunda transformación de la industria. Juntos, transformamos nuestra plataforma de mercados privados, que pasó de ser una capacidad de nicho a convertirse en una franquicia global de gran escala. Consolidamos posiciones de liderazgo en gestión de activos para aseguradoras, bonos municipales, soluciones para la jubilación, inversión temática y gestión patrimonial privada. Trasladamos nuestra sede corporativa a Nashville y seguimos invirtiendo en talento y capacidades que posicionarán a AB para alcanzar el éxito a largo plazo. Aunque me enorgullece lo que hemos logrado, estos avances no son un punto final. Son los cimientos sobre los que se construirá la próxima etapa de crecimiento de AB.

Pocas personas han contribuido más a esos cimientos que Onur Erzan, quien, además de ser presidente, asumirá el cargo de director ejecutivo de AB el 1 de abril de 2027. Onur ha sido una fuerza impulsora detrás de muchas de las iniciativas estratégicas más importantes de AB, y creo que está en una posición única para liderar el futuro de la firma. Su visión, liderazgo y trayectoria de ejecución me dan una enorme confianza en el futuro de AB, un futuro que espero seguir apoyando como miembro del directorio después de mi jubilación. Ahora, pasemos a la diapositiva 3, donde repasaré los aspectos más destacados de nuestro negocio en el tercer trimestre. En primer lugar, cerramos el trimestre con aproximadamente $900 mil millones en activos bajo administración. A medida que incorporemos gradualmente $100 mil millones en activos de Corebridge, vemos un camino claro para alcanzar $1 billón en activos bajo administración.

Me complace el progreso que estamos logrando, no solo en el trabajo operativo preliminar para incorporar estos activos, sino, más importante aún, en el fortalecimiento de nuestra alianza estratégica con Corebridge. La oportunidad va mucho más allá de gestionar los activos existentes de la compañía, ya que se espera que Corebridge y Equitable, en conjunto, generen flujos netos recurrentes considerables. También nos enfocamos en identificar maneras de comercializar aún más las capacidades existentes de Corebridge en activos privados, en colocaciones privadas, préstamos hipotecarios y capital inmobiliario. A medida que el mercado de seguros sigue evolucionando, la gestión tradicional de activos y pasivos está dando paso a una construcción más estratégica del balance general. Los mercados públicos y privados convergen cada vez más, y las aseguradoras buscan soluciones integradas que optimicen el riesgo, el capital y el rendimiento. Estas tendencias se alinean directamente con las capacidades diferenciadas de AB y nos posicionan para seguir creciendo en gestión de activos y en la ejecución de transacciones con derivados.

Gestionamos $226 mil millones en activos netos de seguros, incluidos $58 mil millones en activos de seguros de terceros bajo administración, para más de 100 clientes. Las cuentas generales totalizan $139 mil millones, un aumento interanual del 18%. Bernstein Private Wealth cerró el trimestre con $165 mil millones en activos de clientes, lo que representa el 18% de los activos bajo administración de toda la firma y contribuye más de un tercio de los ingresos totales de la firma. Estamos ampliando nuestras relaciones con clientes de patrimonio neto ultra alto, oficinas familiares, emprendedores y propietarios de empresas, segmentos cuyas necesidades complejas requieren un alto grado de personalización y servicio difícil de replicar. Nuestra plataforma permite que los asesores se enfoquen en brindar asesoría y desarrollar relaciones, al tiempo que aprovechan conocimientos especializados en planificación financiera y fiscal, servicios fiduciarios y sucesorios, y gobernanza familiar. Creemos que Bernstein es una plataforma atractiva para captar y retener a los mejores asesores, con una propuesta de valor diferenciada que impulsa una productividad líder en la industria y, a la vez, mejora los resultados para los clientes.

Nuestra plataforma de jubilación personalizada representa casi $117 mil millones en activos. A medida que los patrocinadores de planes buscan cada vez más soluciones de jubilación personalizadas, capacidades de ingresos de por vida y un acceso más amplio a los mercados públicos y privados, creemos que AB podría estar en una posición ideal para ayudar a mejorar los resultados de los participantes. En conjunto, nuestros negocios de seguros, gestión patrimonial y jubilación brindan acceso directo a grandes y crecientes fuentes de capital de larga duración. Estos canales ahora representan aproximadamente la mitad de los activos bajo administración de toda la firma y refuerzan la resiliencia, la visibilidad y el perfil de crecimiento a largo plazo de nuestro negocio en distintos entornos de mercado. En segundo lugar, seguimos ampliando nuestra presencia en inversión y distribución mediante alianzas estratégicas, una mayor personalización e innovación en vehículos de inversión. La personalización está llegando a un punto de inflexión en toda la gestión de activos minorista. Cada vez más, los clientes buscan capacidades de inversión en vehículos y formatos que se adapten mejor a sus objetivos financieros específicos.

Un elemento central de nuestra estrategia es garantizar que la experiencia de inversión de AB pueda ofrecerse a través de las estructuras, los canales y las soluciones que prefieren nuestros clientes. Un ejemplo es nuestra franquicia de ETF activos, que seguimos expandiendo a nivel global. Actualmente, la plataforma abarca 34 productos y $21 mil millones en activos bajo administración, con un crecimiento orgánico de los activos del 31% durante el tercer trimestre y del 68% en los últimos 12 meses. Desde una base prácticamente inexistente hace menos de cuatro años, el negocio ha crecido hasta generar comisiones de administración anualizadas de aproximadamente $100 millones. Este crecimiento refleja tanto la creciente demanda de estrategias de inversión activas y estructuras más eficientes como nuestra capacidad para ampliar capacidades de inversión exitosas a distintas geografías, canales y segmentos de clientes. Estamos observando una tendencia similar en las cuentas administradas por separado. Nuestra plataforma minorista de cuentas administradas por separado tiene $68 mil millones en activos bajo administración y generó un crecimiento orgánico anualizado del 15% durante el trimestre y del 17% en los últimos 12 meses.

Aunque los bonos municipales siguen siendo la base de la plataforma, nos alienta el impulso inicial que observamos al extender estas capacidades a la renta fija gravable. Con el tiempo, creemos que las cuentas administradas por separado serán una importante oportunidad de crecimiento, a medida que converjan la personalización, la tecnología y la demanda de los asesores, lo que ampliará el mercado potencial de soluciones de inversión personalizadas. En tercer lugar, las entradas netas de toda la firma se acercaron a $7 mil millones en el tercer trimestre, con crecimiento orgánico por segundo trimestre consecutivo, a una tasa anualizada del 3%. Las alternativas dentro de las soluciones multiactivo lideraron el crecimiento, con $15 mil millones en entradas netas, lo que refleja la incorporación de aproximadamente $12 mil millones en préstamos hipotecarios comerciales de Equitable. Es importante destacar que el segmento generó entradas netas positivas incluso excluyendo el mandato de préstamos hipotecarios comerciales (CML), con lo que suma siete trimestres consecutivos de crecimiento orgánico positivo. En bonos municipales, AB registró entradas netas positivas por 15.º trimestre consecutivo, pese a que el mercado fue uno de los más difíciles para la renta fija en décadas.

Aunque el alza de las tasas generó una volatilidad significativa, nuestro desempeño de inversión, la solidez de nuestra distribución y nuestro liderazgo en el mercado nos permitieron seguir ganando participación en el segmento exento de impuestos, con entradas netas de casi $2 mil millones. En la renta fija gravable, la demanda varió según el canal de clientes. Los clientes institucionales aportaron casi $4 mil millones en entradas netas, principalmente a nuestras estrategias de grado de inversión. Estas ganancias se vieron compensadas en gran medida por salidas netas minoristas de más de $3 mil millones, ya que la mayor volatilidad de las tasas siguió pesando sobre la demanda de nuestra franquicia de productos de renta. En renta variable, las estrategias pasivas generaron más de $2 mil millones en entradas netas, impulsadas principalmente por la demanda institucional. La renta variable activa sigue bajo presión, con salidas netas de más de $12 mil millones concentradas en nuestros fondos mutuos más grandes, parcialmente compensadas por el crecimiento continuo de los ETF activos y las carteras temáticas. La diapositiva 4 presenta un resumen de nuestros resultados financieros, que Tom analizará con más detalle en breve.

Pasando a la diapositiva 5, revisaré el desempeño de nuestras inversiones, comenzando por la renta fija. Los mercados de bonos enfrentaron un tercer trimestre particularmente difícil, ya que se intensificaron las preocupaciones por la inflación ante el alza de los precios de la energía y el crecimiento estructural de la emisión de deuda, lo que elevó las expectativas sobre las tasas. En un contexto de crecimiento resiliente y mercados laborales sólidos, los bancos centrales de todo el mundo adoptaron una postura restrictiva, y la Fed subió las tasas por primera vez desde 2023. Las tasas más altas llevaron los rendimientos totales de la renta fija a terreno negativo; los bonos de alto rendimiento superaron a los de grado de inversión debido a sus mayores ingresos y menor duración. Los bonos municipales registraron el peor desempeño trimestral de la clase de activo en más de 30 años. Durante el trimestre, el Bloomberg U.S. Aggregate Index registró un rendimiento de -3.5%, el Global High Yield Index, de -2%, y el Bloomberg Municipal Index, de -6.3%.

El 49% de nuestros activos bajo administración en renta fija superó su índice de referencia en el período de un año, mientras que el 72% y el 60% lo hicieron en los períodos de 3 y 5 años. El descenso del desempeño a un año se debió principalmente a nuestra exposición a la duración, dado que los rendimientos aumentaron. Nuestros portafolios de duración corta e intermedia y nuestras estrategias de activos titulizados superaron en gran medida a sus respectivos índices de referencia en los períodos de corto plazo, mientras que la estrategia de ingresos hipotecarios mantuvo un desempeño en el decil superior en los períodos de 1, 5 y 10 años. Si bien la elevada volatilidad de las tasas puede moderar el sentimiento y el apetito por la duración, creemos que la propuesta de valor de largo plazo de la renta fija es ahora atractiva, y que AB cuenta con las estrategias adecuadas para competir por la próxima ola de reasignación de activos. El crédito sigue siendo un área de oportunidad, ya que la caída de los rendimientos ofrece un perfil de rentabilidad ajustada al riesgo atractivo en comparación con las perspectivas de largo plazo para la renta variable. En cuanto a la renta variable, los mercados registraron ganancias moderadas, pero aumentó la dispersión entre geografías, estilos e industrias.

El S&P 500 registró un rendimiento de 2.3%, superando al Russell 2000 por casi 10 puntos porcentuales. En este contexto, el 26%, el 27% y el 33% de los activos bajo administración en renta variable superaron sus índices de referencia en los períodos de 1, 3 y 5 años. El desarrollo de la inteligencia artificial ya no es una historia de un solo sector. Ahora conecta empresas, industrias e incluso clases de activos que antes se movían de manera independiente. Como resultado, la diversificación tradicional ofrece menos protección que antes. Puede ser cada vez más difícil encontrar diversificación, pero eso solo la hace más valiosa. Nuestra plataforma está diseñada precisamente para ayudar a los clientes en ese sentido. Empresas de calidad con flujos de caja libre duraderos; estrategias de valor y de crecimiento de dividendos que históricamente se han beneficiado de tasas más altas; y exposiciones de menor correlación en Europa, Japón, empresas de pequeña capitalización de EE. UU. y mercados emergentes, más allá de los chips vinculados con la inteligencia artificial.