Mining Forum Americas 2026 de Pan American Silver Corp.

Sí, perfecto. Gracias, Kos. Bienvenidos todos. Es un placer estar aquí y darles una breve introducción. Creo que, obviamente, la mayoría de ustedes conoce la empresa. La empresa ha tenido muchos cambios impresionantes en los últimos años. Obviamente, primero está el aspecto de M&A, que yo describiría como una actividad de M&A muy oportuna en los últimos años y que, obviamente, ahora nos permite aprovechar estos altos precios de los metales. Ahí pueden ver nuestros activos y proyectos; esas son las cifras del T2: $1.3 billion de ingresos provenientes de esos activos. Muchos de ellos seguirán operando durante mucho tiempo. Tenemos muchos proyectos de gran envergadura por delante, proyectos muy emocionantes. Estoy seguro de que Rick Cosmos hablará de eso. Acabamos de actualizar nuestras reservas: 511 millones de onzas de plata. La mayor reserva del mundo, y seguirá creciendo.

Todavía no incluye los increíbles descubrimientos que hicimos en La Colorada. Seguro tendré tiempo más adelante para hablar un poco sobre ese desarrollo de skarn en La Colorada, que ahora se convertirá en nuestra mayor mina de plata, incluso por delante de Juanicipio, el proyecto del que adquirimos el 44% a MAG Silver el año pasado. Una vez que La Colorada esté terminada, producirá más de 19 millones de onzas de plata durante muchísimo tiempo. La primera fase de esa expansión, o del nuevo proyecto de skarn, durará 37 años, y eso representa apenas cerca de la mitad de los recursos actuales que descubrimos en ese yacimiento. Así que realmente es un descubrimiento increíble. Pensé que mostraría aquí algunas diapositivas. Estoy seguro de que a todos les interesan los costos. Aquí les muestro cómo han evolucionado los costos a lo largo de los años.

Como ven, trimestre a trimestre, las barras grises corresponden a nuestras minas de plata. Recuerden que siempre presentamos la plata y el oro por separado. No usamos equivalencias. No puedo vender una onza equivalente de plata. No existe un mercado para eso. Así que son onzas de plata pura y onzas de oro puro. El precio que obtuvimos, el precio promedio de un trimestre determinado. En azul pueden ver los costos sostenibles totales, netos de los créditos por subproductos. Así que, obviamente, verán que en el segmento de plata hay muchas subidas y bajadas, impulsadas principalmente por esos subproductos. La plata no se encuentra por sí sola. Siempre viene acompañada de subproductos. Todo tipo de oro y metales básicos que puedan imaginar; tenemos de todo allí. Por supuesto, como en el T1, los costos fueron muy bajos debido a los precios muy altos de los metales que todos disfrutamos en el T1.

Eso volverá a normalizarse. Creo que nuestros costos estarán en algún punto entre $17 y $18, supongo, para el año. En el segmento de oro, la situación es clara porque normalmente el oro tiene menos subproductos. Ahí se ve un ligero aumento en los costos durante los últimos dos años, impulsado principalmente por la inflación mundial que estamos viendo ahora. Por supuesto, el precio del petróleo es ahora un factor importante. Siempre deben tener presente que, aunque Pan American opera minas subterráneas, solo tenemos una gran mina a cielo abierto, y gran parte de las operaciones está electrificada; el diésel representa apenas el 5% de nuestros costos de producción, pero un precio más alto del petróleo repercute obviamente en todo. Un precio más alto del petróleo afectará todos y cada uno de los costos que vemos. Así que el aumento total es mucho mayor que el simple aumento en ese 5%.

Todos lo vemos cuando salimos a hacer compras o a trabajar, y eso es lo que se observa. Pero, en general, los aumentos de costos siguen estando muy bien controlados. Esto no se parece a 2010. Si recuerdan aquella gran inflación de costos que tuvimos en el sector minero. Esto está bien medido, obviamente, porque ahora hay muchos bienes y servicios disponibles en el sector minero, y esa es la razón por la que todos disfrutamos de estos enormes márgenes. ¿Qué hacemos con estos márgenes? Bueno, contamos con un balance general increíblemente sólido y alrededor de $1.8 billion en efectivo. Tenemos alrededor de $3.5 billion de liquidez disponible y, obviamente, seguimos generando mucho flujo de caja libre. Este año decidimos devolver entre el 35% y el 40% de ese flujo de caja libre.

Cuando lo anunciamos, eso equivalía a alrededor de $1 billion para los accionistas; aun así, nos quedará dinero más que suficiente para construir la gran expansión de La Colorada y las expansiones de otros proyectos. Como pueden ver, históricamente hemos pagado dividendos desde 2010, pero las recompras de acciones han sido pocas y muy espaciadas. Ahora sí hay suficiente efectivo disponible para generar un cambio real en la cantidad de acciones en circulación. Decidimos fijar el dividendo en $305 millones como monto anual fijo. A medida que recompramos acciones, su dividendo aumentará un poco cada trimestre porque habrá menos acciones en circulación. Luego destinamos alrededor de los otros $700 millones a recompras de acciones, y vamos bien encaminados con ese programa para llevarlo a cabo durante el año. Así que es una excelente devolución a los accionistas gracias a todos esos grandes flujos de efectivo.

Además, hay mucho potencial alcista, y estoy seguro de que Kos puede hablar de algunos de esos factores. Obviamente, La Colorada es el principal. Shahuindo es ahora nuestra mayor fuente de flujo de caja, con proyectos a largo plazo muy interesantes. Timmins también es muy interesante por lo que estamos viendo allí y lo que viene; y, por supuesto, está Juanicipio, del que adquirimos el 44% el año pasado y que está teniendo un desempeño excepcional. Creo que con este panorama termino, Kos, y podemos pasar a algunas preguntas y respuestas.

Sí. Miren, estoy prácticamente en línea con el plan, así que estoy satisfecho con todo el progreso de los primeros seis meses. Nuestra producción no se distribuye de manera uniforme a lo largo del año. Nuestra producción siempre se concentra más hacia el final del año. La razón principal es la diferencia entre las temporadas secas y lluviosas en algunas de nuestras operaciones, como la mina Shahuindo en Perú. El T4 siempre es nuestro trimestre de mayor producción. Este año no será diferente. Obviamente, eso tiene efectos en los costos. Los costos serán más bajos en el T4 porque producimos más onzas, etcétera. Al comparar un trimestre con otro, hay bastante diferencia. Tratamos de ayudarles como analistas y de ayudar a los accionistas, mostrando cómo podrían verse estos trimestres para que la gente no se limite a dividir las cifras, porque son muy diferentes durante el año.

Pero, miren, estoy muy contento con la evolución de los primeros seis meses. Los costos se vieron muy bien. En plata, vamos justo según lo previsto. A veces ha sido un poco más difícil en el segmento de oro. El clima afectó un poco más a algunas de las minas, empezando por Chile. Todos vieron el impacto en algunos productores de cobre; obviamente, a nosotros nos afectó de la misma manera. Ese fenómeno de El Niño ahora se desplazará más al norte y se acercará a Shahuindo o Huaron en Perú. Normalmente afecta a Perú justo en noviembre o diciembre, así que veremos cuál será su impacto. Pero hasta ahora, todo va bien, sí.

Sí. Claro. Miren, nuevamente repusimos más que toda la producción de plata. Esto lleva ocurriendo casi 20 años. No todos los años reponemos exactamente el total, pero sí la mayoría. Creo que, al considerar los 20 años, probablemente hemos repuesto alrededor del 85% de lo que producimos. Nuestro costo de reposición es de $1.11. Si se divide lo que nos cuesta encontrar esas onzas. Por supuesto, no hay manera de que pueda comprar una onza de plata por $1.11; probablemente nunca se ha podido, ni siquiera en el pasado. El éxito de la exploración en zonas cercanas a operaciones existentes es el mejor factor de creación de valor que se puede tener. Obviamente, el mayor y más emocionante es La Colorada. Me incorporé a Pan American en 2004. La Colorada era una mina muy pequeña y tenía reservas muy pequeñas.

Si avanzamos hasta hoy, sigue habiendo una gran reserva en las estructuras, en las vetas que estamos explotando actualmente. La Colorada produce actualmente 6 millones de onzas, pero el gran descubrimiento fue el skarn, que se encuentra justo debajo de las vetas. Actualmente, tenemos alrededor de 450 millones de toneladas. Por cierto, eso no forma parte de las reservas; actualmente está incluido en los recursos. Acabamos de presentar una PEA actualizada que aumenta la producción de La Colorada de alrededor de 2,200 toneladas a 15,000 toneladas por día. La Colorada producirá entre 19 y 20 millones de onzas de plata durante muchísimo tiempo. Ya lo mencioné. La primera fase de esa expansión durará 37 años. Hay mucho más potencial alcista. Seguimos encontrando más vetas y más cuerpos mineralizados de skarn.

Por supuesto, esto continuará mucho más allá de mi vida, y ese descubrimiento me entusiasma mucho. De nuevo, no tuvimos que comprar este descubrimiento. Tenemos efectivo más que suficiente para construir esto con los fondos disponibles. Así que, sin duda, reponer las reservas o hacer descubrimientos como ese genera un valor incomparable.