Llamada de resultados del T3 2026 de Blackstone Inc.

Hoy nos acompañan Steve Schwarzman, presidente y director ejecutivo; Jon Gray, presidente y director de operaciones; y Michael Chae, vicepresidente y director financiero. Hoy temprano, publicamos un comunicado de prensa y una presentación, disponibles en nuestro sitio web. Esperamos presentar nuestro informe trimestral (10-Q) en unas semanas. Quisiéramos recordarles que la llamada de hoy puede incluir declaraciones prospectivas, que son inciertas y pueden diferir sustancialmente de los resultados reales. No asumimos ninguna obligación de actualizar estas declaraciones. Para consultar algunos de los factores que podrían afectar los resultados, vean la sección de factores de riesgo de nuestro informe anual (10-K). También haremos referencia a medidas no basadas en los principios contables generalmente aceptados (GAAP), y encontrarán las conciliaciones en el comunicado de prensa, en la página para accionistas de nuestro sitio web.

Asimismo, tengan en cuenta que nada de lo tratado en esta llamada constituye una oferta de venta ni una solicitud de oferta para comprar una participación en ningún fondo de Blackstone. Esta transmisión de audio es material protegido por derechos de autor de Blackstone y no puede duplicarse sin autorización. En cuanto a los resultados, reportamos una utilidad neta GAAP de $1.3 billion en el trimestre. Las utilidades distribuibles fueron de $1.7 billion, o $1.32 por acción común, y declaramos un dividendo de $1.12 por acción, que se pagará a los accionistas registrados al 2 de noviembre. Dicho esto, ahora cedo la palabra a Steve.

Buenos días y gracias por acompañarnos en esta llamada. El tercer trimestre de 2026 representó un entorno sumamente complejo, caracterizado por un aumento histórico de los rendimientos de los bonos a nivel mundial, incluidos los de EE. UU. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. alcanzaron su nivel más alto en décadas, en medio de la continua turbulencia geopolítica, las guerras en Medio Oriente y Ucrania, las preocupaciones por la inflación, los altos precios del petróleo, las inquietudes sobre la deuda soberana, la incertidumbre en torno a las elecciones de mitad de mandato de EE. UU. y otros desafíos. Estos desafíos continuaron después del cierre del trimestre. Por un lado, la revolución de la inteligencia artificial está impulsando un sólido crecimiento en muchas áreas; por otro, el mayor costo del capital ha afectado negativamente el sentimiento de los inversionistas y la actividad transaccional, y ha provocado una volatilidad significativa en los mercados. El índice S&P 500 subió ligeramente en el tercer trimestre, con las ganancias concentradas en las mayores empresas tecnológicas y el sector energético.

Aunque la mayoría de las acciones individuales bajó, y la acción mediana se encuentra ahora 15% por debajo de su máximo reciente. En este difícil contexto, Blackstone reportó sólidas utilidades distribuibles de $1.7 mil millones en el trimestre, respaldadas por un crecimiento interanual continuo de las utilidades relacionadas con comisiones, pese a las menores realizaciones, como indicamos que ocurriría en nuestra última llamada. Las entradas de capital alcanzaron $63 mil millones en el trimestre, lo que refleja un impulso sostenido en nuestros principales canales de captación de fondos, y superaron los $270 mil millones en los últimos 12 meses, el nivel más alto en cuatro años. Lo más importante es que, en cuanto al desempeño de las inversiones, nuestras estrategias emblemáticas superaron los índices de mercado pertinentes en el tercer trimestre, lideradas por infraestructura y nuestras inversiones en energía. En general, la amplitud incomparable de nuestra firma y las plataformas líderes que hemos establecido en distintas clases de activos nos han permitido adaptarnos a las cambiantes condiciones del mercado, desplegar capital en las áreas más atractivas y seguir creando valor para nuestros socios limitados.

Para los accionistas, la capacidad subyacente de generación de utilidades de la firma continúa expandiéndose considerablemente, y avanzamos hacia lo que esperamos que sea un 2027 sobresaliente. En retrospectiva, la economía está sólida hoy. El principal catalizador, como mencioné, es el nivel histórico de inversión que se está realizando para facilitar el desarrollo de la inteligencia artificial, incluidos los centros de datos, los chips, los equipos, la generación de energía, los servicios de construcción e ingeniería y muchas otras áreas relacionadas. Este motor está respaldando un impulso excepcional en las utilidades corporativas, así como en nuestra propia cartera. También creemos que estamos en las primeras etapas de un aumento de la productividad impulsado por la inteligencia artificial y, en consecuencia, de un viento a favor adicional de varios años para las utilidades corporativas y la creación de valor. El aumento de la productividad con el tiempo también podría ayudar a mitigar la inflación.

Sin embargo, en las últimas semanas hemos observado un mayor enfoque del mercado en la sostenibilidad y los riesgos de la inversión relacionada con la inteligencia artificial, las importantes necesidades de financiamiento de las empresas que participan en el desarrollo de la inteligencia artificial en un contexto de tasas de interés más altas, y los niveles de valuación. Como hemos señalado antes, creemos que el poder transformador de la inteligencia artificial tiene precedentes en la Revolución Industrial y la comercialización de la electricidad, y que estamos en las primeras etapas de su desarrollo. La demanda de capacidad de cómputo se está acelerando y no vemos señales de que vaya a desacelerarse, a medida que aumentan los casos de uso de la inteligencia artificial tanto en las empresas como entre los consumidores, y el mundo aprovecha cada vez más el enorme potencial de esta tecnología. Al mismo tiempo, existe una escasez crítica de oferta que no ha hecho más que intensificarse. Pocas veces en mi carrera he visto un mercado de esta magnitud con una oferta tan limitada.

Es probable que las actitudes actuales del público hacia los centros de datos solo agraven esta escasez. Con el tiempo, a medida que el público comprenda los avances que se han logrado en las operaciones y la construcción de centros de datos, incluso en lo que respecta al uso del agua y al financiamiento de la electricidad, estas actitudes deberían cambiar. También anticipamos que se implementarán nuevas leyes y regulaciones que codifiquen estos avances. Por supuesto, hay factores de riesgo que debemos considerar. Habrá situaciones en las que los inversionistas no tengan suficiente capital y los proyectos no puedan obtener energía, equipos o las aprobaciones necesarias. En Blackstone, abordamos las inversiones en este ámbito con el mismo rigor y enfoque en los rendimientos ajustados al riesgo que han definido nuestro proceso de inversión durante cuatro décadas. En la infraestructura de inteligencia artificial, por ejemplo, nuestra cartera de centros de datos se basa en contratos duraderos a largo plazo con contrapartes de alta solvencia crediticia.

En general, volvemos una y otra vez al desequilibrio fundamental entre la oferta y la demanda, que respalda nuestra convicción de que este es el lugar adecuado para invertir una cantidad significativa de capital. A medida que avanza la revolución de la inteligencia artificial, el aumento de la demanda de capital está creando oportunidades generacionales para quienes cuentan con la plataforma, las relaciones, las capacidades y la disciplina necesarias para satisfacer esta demanda. Blackstone se ha convertido en uno de los proveedores de capital más importantes del ecosistema de inteligencia artificial. Comenzamos con nuestro negocio de desarrollo de centros de datos, enfocado en atender a los principales hiperescaladores, lo que sentó las bases para establecer alianzas profundas con muchos de los líderes actuales en inteligencia artificial. Hemos estado colaborando con ellos de múltiples maneras. Anteriormente anunciamos el lanzamiento de Crux, nuestra alianza con Google, para ayudar a abordar la escasez de capacidad de cómputo. También creamos Ode con Anthropic para impulsar la adopción de la inteligencia artificial en las empresas.

En agosto, Nvidia nombró a Blackstone como uno de un pequeño grupo de administradores con los que trabajará para desplegar $500 billion en financiamiento de GPU a gran escala. Al mismo tiempo, el sector energético, la electrificación, la reindustrialización y, por supuesto, la inteligencia artificial están impulsando una aceleración de la demanda de energía, después de décadas de demanda estable. Con una de las mayores plataformas privadas de inversión en energía, tanto en deuda como en capital, Blackstone también está en el centro de esta megatendencia. Estamos invirtiendo activamente en generación, transmisión, equipos de almacenamiento, servicios y más. En el tercer trimestre, invertimos en un desarrollador líder de proyectos de energía renovable en Europa y nos comprometimos a adquirir un proveedor de componentes para sistemas de enfriamiento de centros de datos. En agosto, nuestra empresa en cartera Lancium, que proporciona infraestructura energética al principal centro de datos de OpenAI en Texas, anunció una inversión estratégica de Nvidia para ayudar a financiar el desarrollo de energía a gran escala y bajo costo.

En crédito, el año pasado nuestro negocio de energía respaldó aproximadamente el 15% de los proyectos solares y de almacenamiento de todo Estados Unidos y, junto con nuestro negocio de capital, ha respaldado casi el 50% de la capacidad de exportación de GNL. Por supuesto, la inteligencia artificial y la energía no son los únicos factores que impulsan el avance de nuestra firma. Blackstone ha establecido plataformas líderes para abordar otros cambios de paradigma que, a nuestro juicio, están transformando la economía y los mercados. El crédito privado se está convirtiendo en una fuente crucial de financiamiento para la economía real, y administramos el mayor negocio de crédito privado del mundo enfocado en terceros. Los avances en el desarrollo de medicamentos se están acelerando. Hemos creado la mayor plataforma de ciencias de la vida respaldada por patrocinadores. India continúa su ascenso como la principal economía grande de más rápido crecimiento, y somos uno de los mayores inversionistas privados del país. Los mercados privados siguen una sólida trayectoria de crecimiento, lo que genera importantes oportunidades en el mercado secundario, donde supervisamos uno de los mayores negocios.

La defensa es un área que necesita capital global de manera crítica, y también hemos mantenido una intensa actividad en este ámbito, atendiendo esta necesidad de numerosas maneras. El posicionamiento de la firma en estas y otras áreas impulsa nuestras inversiones, fomenta la captación de fondos y, en última instancia, se traduce en mayores ganancias para los accionistas. El círculo virtuoso que sustenta nuestro negocio. Como siempre, el motor de innovación de Blackstone sigue funcionando, y hoy estamos invirtiendo en las plataformas líderes del mañana. A pesar del extraordinario historial de crecimiento de la firma durante cuatro décadas y de nuestro posicionamiento único en el sector de las inversiones alternativas, las acciones de Blackstone, al igual que las de otros gestores de inversiones alternativas, han estado bajo presión. Esto se debe a algunos de los factores que mencioné antes, además de la disrupción causada por la inteligencia artificial y las preocupaciones en torno al crédito privado. Durante los últimos dos años, mientras nuestras acciones han caído significativamente, nuestras ganancias han crecido casi un 50%, con un crecimiento proporcional de nuestro dividendo.

Por mi experiencia, este tipo de desconexiones no suele durar. Ya hemos visto caídas similares en las acciones de Blackstone, y en cada ocasión nuestras acciones terminaron recuperándose y superaron ampliamente a cualquier índice de referencia durante la recuperación, siguiendo la trayectoria fundamental de nuestro negocio. He aprendido que lo más importante durante estos períodos es mantenernos enfocados en ofrecer excelentes resultados a los socios comanditarios, abrir nuevos mercados de inversión y ampliar nuestros canales de captación de fondos; todo eso está ocurriendo ahora. Nuestra firma tiene una enorme capacidad de generación de utilidades y esperamos obtener resultados sobresalientes en los próximos años. Creo que el futuro de Blackstone será extraordinario. Dicho esto, le cedo la palabra a Jon.

Gracias, Steve, y buenos días a todos. En un mundo donde la demanda de capital está aumentando, los mercados privados son más importantes que nunca: ayudan a cerrar la brecha de financiamiento y a respaldar la innovación tecnológica continua. Steve habló de nuestro posicionamiento único en torno a los temas de inversión más importantes del mundo, que está impulsando nuestros resultados. Al mismo tiempo, los mercados de los que captamos capital se están expandiendo significativamente, incluidos los amplios canales de gestión patrimonial y de seguros. Mientras tanto, en nuestro negocio institucional, la confianza de los inversionistas en Blackstone se mantiene extremadamente alta, lo que se traduce en mayores compromisos de capital en muchas áreas. Centraré mis comentarios en estas fuentes de entradas de capital para la firma que están creciendo. Comenzaré con el patrimonio privado, donde tuvimos otro trimestre sobresaliente. Nuestros activos totales bajo gestión en este canal crecieron 15% interanual hasta alcanzar un récord de $330 mil millones, con ventas de casi $9 mil millones en el trimestre.