Llamada de resultados del T3 2026 de Orchid Island Capital, Inc.

Buenos días y bienvenidos a la llamada sobre los resultados del tercer trimestre de 2026 de Orchid Island Capital. Esta llamada se está grabando hoy, 23 de octubre de 2026. En este momento, la compañía desea recordar a los oyentes que las declaraciones realizadas durante la llamada de hoy relacionadas con asuntos que no sean hechos históricos son declaraciones prospectivas sujetas a las disposiciones de puerto seguro de la Ley de Reforma de Litigios sobre Valores Privados de 1995. Se advierte a los oyentes que dichas declaraciones prospectivas se basan en la información actualmente disponible y en la convicción de buena fe de la gerencia con respecto a eventos futuros, y están sujetas a riesgos e incertidumbres que podrían hacer que el desempeño o los resultados reales difieran sustancialmente de lo expresado en dichas declaraciones prospectivas. Los factores importantes que podrían causar esas diferencias se describen en los documentos que la compañía presenta ante la Comisión de Bolsa y Valores, incluido el informe anual más reciente de la compañía en el Formulario 10-K.

La compañía no asume ninguna obligación de actualizar dichas declaraciones prospectivas para reflejar los resultados reales, los cambios en los supuestos u otros factores que afecten las declaraciones prospectivas. Ahora quisiera ceder la palabra al presidente y director ejecutivo de la compañía, el Sr. Robert Cauley. Adelante, señor. Gracias, Melissa, y buenos días a todos.

Como de costumbre, publicamos en nuestro sitio web la presentación que utilizaremos en la llamada. Espero que todos hayan tenido la oportunidad de descargarla y revisarla antes de comenzar. Como ya he dicho, utilizaremos esta presentación para la llamada. No necesariamente repasaremos todas las diapositivas de la presentación, pero sí procuramos proporcionar toda la información posible y destacaremos las diapositivas que consideramos más pertinentes para los resultados del T3 y nuestras perspectivas para los mercados en adelante. En la diapositiva 3, encontrarán simplemente el índice y un resumen. Primero repasaremos nuestros resultados financieros. Jerry Sintes, nuestro contralor, se encargará de eso.

Luego hablaré sobre la evolución de los mercados, dedicando más o menos el mismo tiempo a un breve resumen de lo que vimos en el T3 y a revisar lo que ha ocurrido desde el cierre del trimestre, así como nuestras perspectivas para los mercados en adelante. Hunter hablará sobre las características de nuestra cartera y nuestras posiciones de cobertura, comentará algunas de las operaciones más destacadas que realizamos durante el trimestre y quizás desde el cierre del trimestre, y luego tendremos nuestra habitual sesión de preguntas y respuestas. Dicho esto, le cedo la palabra a Jerry Sintes en la diapositiva 5.

Gracias, Bob. Comenzaré con los aspectos financieros más destacados del tercer trimestre. En cuanto a la utilidad neta, registramos una pérdida neta de $0.90 por acción en el T3, frente a una utilidad neta de $0.44 en el T2. El valor en libros al 30 de septiembre disminuyó a $6.02 por acción, frente a $7.22 al cierre del T2. El rendimiento total del trimestre, incluidos los dividendos declarados, fue negativo en 12.5% en el T3, frente a un resultado positivo de 6.2% durante el T2. Durante el trimestre declaramos un dividendo de $0.30 por acción, en línea con el T2. Pasando a la página 6, los aspectos más destacados de la cartera. Durante el T3, el tamaño promedio de nuestra cartera fue de $11.1 mil millones, frente a $11.4 mil millones en el T2. Nuestro índice de apalancamiento al 30 de septiembre era de 8.6 veces, frente a 7.3 veces al 30 de junio. La CPR de tres meses durante el trimestre fue de 8.4%, frente a 10.9% durante el T2.

Nuestra liquidez al cierre del T3 fue de 44%, frente a 54% al cierre del T2. Dicho esto, le devuelvo la palabra a Bob.

Gracias, Jerry. Comenzaré en la diapositiva 9 y, como dije, daré un breve resumen. Estoy seguro de que, dado que somos prácticamente los últimos del grupo de pares en presentar resultados esta semana, ustedes ya han escuchado bastante sobre esto. Obviamente, la gran noticia del T3 fue la importante liquidación en el mercado de tasas que ocurrió justo al cierre del trimestre, impulsada por muchos factores: la inflación, el capital relacionado con la IA y la emisión de deuda soberana, que elevaron los costos de endeudamiento y las primas de riesgo, además de varios otros factores. No hace falta detenernos demasiado en eso, pero sí vimos una liquidación muy significativa hacia el final del trimestre. Desde el cierre del trimestre, en realidad hemos cambiado. Para empezar, creo que nos estabilizamos. Vimos indicios de ello la semana pasada, probablemente debido a que el posicionamiento del mercado se había vuelto extremadamente corto.

Gran parte de las ventas que vimos en el mercado fueron impulsadas por inversionistas hipotecarios como nosotros, que cubrían la extensión relacionada con la convexidad de los activos que poseemos. Creo que todo eso llegó a su fin y el mercado simplemente pareció estabilizarse. Creo que, básicamente, colectivamente estábamos tan posicionados en corto que realmente era difícil que algo impulsara nuevas ventas. De hecho, la semana pasada se publicaron datos muy sólidos del índice de precios al consumidor (IPC) y del índice de precios al productor (IPP). Hace tres semanas, esos datos habrían provocado otra caída del mercado, pero esta vez no ocurrió en absoluto. Esta semana hemos visto un cambio bastante significativo. El mercado no solo se ha estabilizado, sino que hay dos cosas que destacan. Primero, hemos visto una correlación muy alta entre los precios del petróleo y las tasas, donde los precios más altos del petróleo conducen a tasas más altas.

Esa correlación se rompió esta semana, particularmente ayer, cuando el petróleo subió bastante y las tasas bajaron con fuerza. Lo otro que hemos visto esta semana, y que representa un cambio frente a lo observado durante los dos últimos trimestres, es el carácter de refugio seguro del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. Muchos de los disturbios que han tenido lugar en Medio Oriente, Europa y otras regiones han llevado a la gente a comprar bonos del Tesoro. Así que, como dije ayer, hubo muchos problemas relacionados con la IA en los mercados de acciones y de crédito. El petróleo subió, hubo inestabilidad política en algunas zonas de Europa y acontecimientos en Medio Oriente, y los bonos del Tesoro subieron con mucha fuerza. Sin duda, gran parte de eso se debió al cierre de posiciones cortas.

De hecho, los comentarios del mercado de hoy indicarían que los CTA están mucho menos descolocados, por así decirlo, o que ya no tienen las posiciones extremas que tenían. Los CTA son asesores de negociación de materias primas que operan activamente con contratos de futuros. Tienden a ser una especie de capital especulativo de rápida movilidad, por así decirlo. Probablemente estuvieron muy activos ayer en el mercado, cerrando posiciones cortas. Así que tuvimos un repunte muy significativo. Desde entonces, hoy ha perdido fuerza. No sé qué pasará en los próximos días. Pero sin duda hemos visto un cambio en el mercado de tasas frente a lo observado al cierre del T3. Así que es un acontecimiento muy significativo. La diapositiva 4, o mejor dicho, la diapositiva 10. No necesito dedicarle mucho tiempo a esto. Solo voy a hablar del mercado hipotecario. Haré una sola observación.

Esto es simplemente un indicador del atractivo de esta clase de activos: el diferencial de las hipotecas con cupón vigente frente al bono del Tesoro a diez años. Obviamente, en el período posterior a la COVID, tuvimos varios años en los que el desempeño del mercado hipotecario estuvo determinado por la Fed. Se tratara de expansión cuantitativa o de contracción cuantitativa, ese período está terminando ahora. Creo que tenemos suficientes datos, por así decirlo, desde que eso terminó, como para comparar las hipotecas con el período anterior. Si observan este gráfico, pueden ver el período previo a la COVID, cuando cotizamos dentro de un rango relativamente estable durante muchos años, y ahora estamos por encima de ese rango. Así que creo que esta clase de activos sí parece atractiva. Hablaremos más sobre eso después en la llamada.

Esta semana se han estrechado un poco, pero siguen pareciendo atractivos, y los ROE del mercado siguen siendo bastante atractivos. Pasemos a la diapositiva 11. Como pueden ver, volvimos a tener un repunte de la volatilidad asociado con la liquidación hacia el cierre del trimestre y el considerable rezago de las hipotecas. Si miran más abajo, pueden ver que tendemos a tener muchos episodios de este tipo. Obviamente, son muy perjudiciales para el desempeño de las hipotecas. El episodio actual parece estar moderándose, pero parece que estamos a solo unos meses del siguiente. Creo que la siguiente diapositiva es pertinente para nosotros porque, cuando hablemos de lo que hicimos con la cartera, al igual que nuestros pares, optamos por no realizar ventas generalizadas de gran magnitud.

En cambio, vendimos modestamente y dejamos que los pagos anticipados redujeran la cartera; además, afrontamos la liquidación ajustando nuestras coberturas, tanto el monto nocional como la duración de estas. Obviamente, como todos sabemos, cuando las tasas suben, los flujos de efectivo de las hipotecas se extienden y también se extiende la duración del activo. Así que, cuando aumentamos nuestra posición de cobertura, lo hicimos con activos de mayor duración. Además, si miran a la izquierda, aquí no se aprecia tanto lo que ha ocurrido en el mercado de diferenciales de swaps. Vimos que los diferenciales de swaps se ampliaron, pero, si miran un poco más atrás, están cerca del extremo más amplio del rango en el que se han mantenido. Por eso, quisimos realizar nuestras coberturas más en el mercado de futuros que en el de swaps, simplemente porque los diferenciales de swaps se habían ampliado mucho.