Conferencia virtual de perspectivas de Water Tower Research de Riley Exploration Permian, Inc.

Antes de comenzar, quisiera señalar que las divulgaciones de puerto seguro de Riley relacionadas con declaraciones prospectivas se encuentran en la pestaña Investors de la página principal de la compañía. Los inversionistas pueden enviar preguntas a través del portal de la conferencia, y buscaremos responderlas en el informe de la serie de seguimiento con la gerencia. Además, pueden enviar por el portal su interés en reunirse con la gerencia, y nuestros equipos trabajarán para coordinar esas reuniones. Riley es una compañía de exploración y producción orientada al crecimiento, cuya base de activos se concentra en la Cuenca Pérmica. Las dos áreas principales de la compañía se denominan Champions, en el condado de Yoakum, Texas, y Red Lake, en el condado de Eddy, Nuevo México. El perfil de producción de la compañía consiste esencialmente en activos convencionales con predominio de petróleo, lo que le ha permitido a Riley crecer y generar flujo de caja excedente que puede utilizarse para fortalecer el balance general, devolver efectivo a los accionistas e invertir en el crecimiento de la compañía.

Ahora quisiera dar la bienvenida a Philip y Ben. Gracias por acompañarnos hoy.

Gracias. Gracias. Como mencioné, la base de activos de Riley está compuesta por formaciones productoras convencionales con predominio de petróleo.

Philip, ¿por qué Riley ha preferido los activos convencionales frente a los yacimientos no convencionales, o en lugar de estos, que se han vuelto predominantes y han dominado la industria en las últimas dos décadas?

Sí, claro. Primero, gracias por recibirnos hoy. Siempre es bueno hablar contigo. Diría que es una combinación. Tenemos roca convencional que desarrollamos de la manera moderna no convencional. Hay varias razones por las que nos gusta la roca convencional. Las propiedades de la roca ofrecen buena permeabilidad, porosidad y saturación de petróleo. Eso realmente permite tener mucho petróleo in situ y excelentes perfiles de producción. Nuestros intervalos son bastante menos profundos que, por ejemplo, el Wolfcamp, y eso a su vez permite reducir los costos de perforación. Debido a las propiedades de la roca que describí, se puede usar una fracturación menos intensiva, lo que también reduce los costos. Una vez que el pozo está produciendo, por lo general presenta declinaciones menos pronunciadas que un pozo de lutita, precisamente por la porosidad y otros factores.

Al sumar todo eso, se obtienen rendimientos realmente buenos por pozo.

¿Básicamente, el ciclo de reposición no avanza tan rápido con el tipo de yacimientos a los que apunta Riley en comparación con Wolfcamp A y B en las cuencas Midland y Delaware?

Sí, exactamente. No somos muy buenos en esa carrera de reposición, así que preferimos una más lenta.

Hablaste un poco, o aludiste, a la intensidad de los activos, con menores profundidades y la necesidad de terminaciones menos intensivas. ¿Cómo contribuye todo eso a sus objetivos de generar valor para los accionistas?

Sí. Es realmente una extensión de esa analogía del ciclo de reposición, porque nuestro negocio consiste en gestionar el agotamiento. Siempre estás reemplazando la producción que va declinando. Cuanto menos pronunciadas sean nuestras declinaciones, menos producción tenemos que reemplazar, lo que deja más efectivo disponible para asignarlo discrecionalmente. Ahora bien, podemos optar por crecer. Podemos optar por devolver ese efectivo a los accionistas, o por alguna combinación de ambas cosas. En lo que va de este año, hemos estado creciendo mucho y nos gusta esa flexibilidad.

Philip, cuando hablamos del valor para los accionistas, sé que lo has tratado en las conferencias trimestrales, pero ¿cómo mides la capacidad de la compañía para generar valor para los accionistas?

Hay muchas maneras distintas. Si tuviera que reducirlo a lo esencial, creo que, en última instancia, alguna medida del flujo de caja libre, o incluso del flujo de caja libre por acción, siempre es una buena opción. A veces la gente asigna los gastos y el capital de distintas maneras, pero, en realidad, se trata de lo que queda después de haber gastado el dinero. ¿Puedes reinvertir solo una parte de tu flujo de caja y aun así crecer? Creo que esa es una buena medida de que probablemente estés creando valor. A lo largo de varios años, ¿estás aumentando tu flujo de caja libre por acción, considerando la dilución que podrías sufrir, por ejemplo, por una adquisición, la compensación basada en acciones u otros factores? No hemos emitido acciones directamente para una adquisición, pero muchas compañías lo hacen, y creo que esa suele ser una buena medida para comparar entre compañías.

Desde antes de que Riley se convirtiera en una compañía pública, devolver efectivo a los accionistas ha sido un pilar fundamental de la filosofía de la gerencia. ¿Podrías hablar un poco sobre cómo evalúa el consejo de administración las decisiones de asignación de capital entre financiar el crecimiento de la base de activos existente, considerar posibles adquisiciones y los usos alternativos del capital? Por último, gestionar el balance general y, en definitiva, mantener a la compañía en una posición que le permita tener un marco constante de devolución de efectivo.

Claro. Sí. En cuanto a las decisiones generales de asignación de capital, ya planteaste el tema. Tienes el crecimiento orgánico y el inorgánico. Por lo general, el crecimiento orgánico está bajo tu control, mientras que las adquisiciones y desinversiones inorgánicas suelen estar fuera de tu control. Puedes ir con todo por ciertas operaciones, pero debes ser disciplinado al evaluarlas; además, al principio no puedes controlar qué oportunidades se te presentan, qué está disponible ni cómo reaccionará la contraparte. Llevamos unos 10 años desarrollando nuestra compañía y nuestros activos. Tuvimos un activo inicial que obtuvimos al concluir, en esencia, un acuerdo de farm-in hace aproximadamente 11 años. Hemos realizado algunas adquisiciones complementarias o de entrada en Nuevo México hace 3 años, 2 años y 1 año.