Llamada de resultados del T3 2026 de Chubb Limited

El informe de hoy incluirá declaraciones prospectivas, incluidas declaraciones relacionadas con el desempeño de la compañía, los precios y la mezcla de negocios, las oportunidades de crecimiento y las condiciones económicas y de mercado, todas sujetas a riesgos e incertidumbres, por lo que los resultados reales podrían diferir sustancialmente. Para obtener más información sobre los factores que podrían afectar estos asuntos, consulten nuestras presentaciones recientes ante la SEC, el comunicado de resultados y el suplemento financiero, todos disponibles en nuestro sitio web, investors.chubb.com. Hoy también haremos referencia a medidas financieras no GAAP. Las conciliaciones con las medidas GAAP comparables más directamente relacionadas y los detalles correspondientes se incluyen en nuestro comunicado de prensa de resultados y en el suplemento financiero. Ahora quisiera presentar a nuestros ponentes. En primer lugar, tenemos a Evan Greenberg, presidente del consejo y director ejecutivo, seguido de Peter Enns, nuestro director financiero. Después responderemos sus preguntas.

También nos acompañan varios integrantes de nuestro equipo directivo para ayudarnos a responder sus preguntas. Ahora tengo el placer de ceder la palabra a Evan.

Buenos días. Como pueden ver, tuvimos un trimestre realmente sólido. Nuestras fuentes y la calidad de nuestras utilidades, empezando por márgenes de suscripción de primer nivel, reflejan el excelente perfil competitivo de Chubb, que incluye nuestra diversificación geográfica y de negocios, el crecimiento de nuestros activos invertidos y una cultura perdurable de disciplina en la suscripción, sello distintivo de quienes somos. Estos atributos diferenciadores han contribuido a un largo historial de creación de valor sostenible y creciente. Los resultados de suscripción de seguros de daños y responsabilidad civil (P&C), inversiones y seguros de vida dieron lugar a utilidades operativas básicas de $2.98 mil millones, o un récord de $7.66 por acción. Eso representó una baja de aproximadamente 2% y un alza de aproximadamente 1%, respectivamente, debido a que el año pasado las pérdidas por catástrofes (CAT) fueron excepcionalmente bajas. Desde una perspectiva más significativa, en los primeros nueve meses del año, la utilidad operativa básica fue de $8.6 mil millones, un alza de 21% frente al año anterior, y el EPS (utilidad por acción) operativo básico fue de $21.94, un alza de 24.5% frente al año pasado.

El rendimiento operativo básico anualizado sobre el capital tangible fue de 21.6% en el trimestre, y el ROE operativo básico fue de 14.9%. En el trimestre, los ingresos por suscripción de P&C de casi $2.1 mil millones dieron lugar a un índice combinado de 84.1. Todos nuestros negocios hicieron sólidas contribuciones. En lo que va del año, hemos generado ingresos récord por suscripción de $5.8 mil millones, un alza de casi 34%. Nuestro índice combinado global de P&C, excluidas las pérdidas por CAT, fue de 81.8%, un nivel de primer orden a escala mundial, prácticamente sin cambios frente al año anterior, e incluyó una reducción en nuestros índices de siniestralidad y de gastos administrativos, compensada por un aumento en el índice de adquisición. Esto refleja nuestras crecientes eficiencias y la composición de nuestros negocios. En el área de inversiones, los ingresos netos ajustados por inversiones fueron un récord de $1.89 mil millones, respaldados por un entorno de inversión en renta fija sustancialmente mejorado y flujos de efectivo récord. La exposición relacionada con renta fija representa 88% de nuestros activos invertidos, y la relacionada con renta variable, 12%.

Nuestros ingresos operativos actuales y futuros se benefician de un entorno de tasas de interés al alza, que esperábamos desde hace algún tiempo, dadas las crecientes brechas fiscales, la inflación y la competencia del sector público y privado por el dinero. Nos posicionamos teniendo esto en cuenta, manteniendo una duración moderada y un enfoque conservador respecto de la calidad crediticia. Somos inversionistas que compran y mantienen una cartera de inversiones de alta calidad con grado de inversión. El aumento de las tasas generó en el tercer trimestre pérdidas realizadas y no realizadas netas de $4.5 mil millones por valoración. Dada nuestra duración y las tasas de reinversión más altas, esa valoración se amortizará con bastante rapidez. Es transitoria. El rendimiento de la cartera de renta fija del tercer trimestre fue de 5.2%, y nuestra tasa actual para inversiones nuevas promedia 6.2% al 30 de septiembre. Disculpen. En el área de activos alternativos, como se anunció públicamente durante el trimestre, Strategic Holdings y nuestra sociedad de cartera con KKR acordaron vender nuestra inversión en USI Insurance Services a Aon.

Se espera que esto genere una ganancia realizada de $460 millones sobre una inversión de $740 millones. Nuestros activos invertidos superan los $175 mil millones, frente a $168 mil millones hace un año. Los ingresos de Vida fueron de $369 millones este trimestre, alrededor de 11.5% más que el año pasado. En lo que va del año, los ingresos de Vida superan apenas los $1 mil millones, más de 9% por encima de los de hace un año. Peter hablará más sobre los rubros financieros. Ahora pasemos a suscripción, precios y crecimiento. La gran mayoría de nuestros negocios está creciendo; los demás se mantienen estables o se están reduciendo deliberadamente debido a precios o condiciones inadecuados. No hay nada nuevo en ese sentido. Este trimestre, nuevamente redujimos nuestra exposición en seguros de daños materiales y líneas financieras, lo que afectó el crecimiento.

Una vez más, el ejemplo más visible se observa en Estados Unidos. Comercial de Norteamérica, en los segmentos de empresas medianas y pequeñas, creció este trimestre, al igual que las líneas personales y el negocio agrícola de Norteamérica. General Internacional registró un buen crecimiento en todas las principales regiones, tanto en seguros para consumidores como comerciales, particularmente en los segmentos de empresas medianas y pequeñas. En cambio, Norteamérica E&S y Grandes Cuentas se contrajeron. Este patrón de crecimiento vuelve a reflejar la amplitud de nuestro negocio y nuestras diversas fuentes de crecimiento y oportunidades a nivel mundial. Aunque las primas totales de seguros de daños y responsabilidad civil aumentaron 1.9%, General Internacional creció 6.7%. Las líneas personales de Norteamérica aumentaron 5.3%, y el negocio agrícola creció más de 5%. El negocio agrícola contribuyó de manera significativa al crecimiento este trimestre. Comercial de Norteamérica cayó 2.7%, afectado nuevamente por las líneas de propiedad y financieras de Grandes Cuentas y E&S, donde no renovamos ciertos negocios y contratamos reaseguro adicional.

El impacto adverso en el crecimiento fue de alrededor de 4.5 puntos. Dicho esto, espero plenamente que el crecimiento de Comercial de Norteamérica mejore sustancialmente en los próximos trimestres. En cuanto a los precios, el mercado de seguros comerciales de daños y responsabilidad civil sigue volviéndose más competitivo a nivel mundial, particularmente en Estados Unidos y Londres. Más allá de los seguros de propiedad, las condiciones competitivas del mercado se están extendiendo a más líneas de responsabilidad civil, donde los precios en numerosas áreas no están siguiendo el ritmo de los costos de siniestros, que, aunque se mantienen estables, continúan superando ampliamente la inflación general. Hay mucha capacidad disponible, ávida y extremadamente ingenua. Nuestra amplia diversificación, que incluye una sólida presencia local en tantos países y líneas de negocio, nos deja relativamente bien posicionados y con muchas áreas de oportunidad. Con esto como punto de partida, voy a darles más detalles sobre el trimestre por división y región.

En P&C internacional, un negocio de $17 mil millones, nuestros negocios relacionados con el consumidor, tanto A&H como líneas personales, crecieron 7.2%, y el negocio comercial creció 6.3%. América Latina creció 11.7%, Asia creció 7.5% y Europa creció casi 7%. En nuestro negocio mayorista de Londres, que representa alrededor del 10% de P&C internacional, las primas aumentaron 13.5% en el trimestre, beneficiándose en particular de nuestras actividades marítimas relacionadas con el Golfo. De vuelta en Norteamérica, las primas de nuestra división de mercado medio y pequeñas empresas comerciales, de $10 mil millones, crecieron alrededor de 1%; las líneas de P&C aumentaron 2.6%, o 4% si se ajusta por un menor ajuste anual de primas relacionado con la compensación laboral que el del año pasado. Las líneas financieras de mercado medio cayeron 5.9%, o aumentaron alrededor de 1.8% al ajustar por el cambio en la exposición derivado de un mayor uso de reaseguros y de la no renovación de negocios con precios inadecuados.

En nuestra división de grandes cuentas y especialidades, de $16 mil millones, las primas disminuyeron 5% y, al excluir propiedad, aumentaron alrededor de 1%. Los precios de las primas brutas de seguros comerciales de propiedad en Norteamérica cayeron 4.2%. Los precios de responsabilidad civil aumentaron 5.7% y los de líneas financieras, 2.1%. Para profundizar, en los negocios que suscribimos, los precios de seguros de propiedad cayeron 11% en las grandes cuentas y especialidades compartidas y por capas, y aumentaron un poco más de medio punto porcentual en el mercado medio y las pequeñas empresas. En el segmento de consumo de Norteamérica, nuestro negocio de líneas personales para clientes de alto patrimonio neto, de casi $8.5 mil millones y líder indiscutible en esa categoría, tuvo otro trimestre muy bueno, con un crecimiento de las primas de casi 5.5%. Nuestro índice combinado fue de 60.3%, lo que refleja la solidez de nuestra selección de riesgos, suscripción y sofisticación en la fijación de precios y, por supuesto, un trimestre con menos siniestros catastróficos que el promedio.

En nuestro negocio internacional de seguros de vida, las primas y los depósitos aumentaron más de 15.5%. Como saben, la gran mayoría de nuestra exposición en seguros de vida está en Asia, y la mayor parte del crecimiento proviene del norte de Asia, es decir, China, Hong Kong, Corea y Taiwán, aunque este trimestre también quisiera destacar a Tailandia. Las primas de nuestro negocio Chubb Workplace Benefits en Norteamérica aumentaron más de 11.5%. Nuestra división internacional de seguros de vida generó $277 millones de utilidad antes de impuestos en el trimestre, un aumento de 7% frente al año pasado, y la utilidad aumentó casi 11% en lo que va del año. En suma, nuestra diversificación global, nuestra presencia y capacidades a nivel mundial, nuestros activos de inversión considerables y en crecimiento, junto con el aumento de las tasas de interés y nuestra disciplina operativa, nos brindan márgenes sólidos, oportunidades de crecimiento continuo y sostenibilidad en la creación de valor.

Generamos riqueza de manera constante y somos una firma preparada para cualquier entorno, con muchas fuentes de oportunidades tanto en el lado del pasivo como en el del activo del balance general, y tenemos paciencia. Dejando de lado los siniestros catastróficos y las fluctuaciones cambiarias, al mirar hacia el mediano plazo, confío en nuestra capacidad para seguir superando el desempeño y generar un sólido crecimiento de la utilidad operativa y del EPS (utilidad por acción) y, lo más importante, un crecimiento de dos dígitos en el valor contable tangible. Voy a devolverle la llamada a Peter y luego volveremos para responder sus preguntas.

Gracias, Evan, y buenos días. Nuestros resultados del tercer trimestre se vieron impulsados por un sólido desempeño subyacente del negocio y por la continua fortaleza de nuestros resultados de inversión. Seguimos gestionando eficazmente nuestro balance general y mantenemos una sólida posición financiera, con un valor contable de $73 billion y una excelente liquidez, como lo demuestra el flujo de caja operativo ajustado récord de $12.8 billion durante los últimos nueve meses. Durante el trimestre, emitimos aproximadamente CHF 400 million de deuda a un costo promedio ponderado de 1.1% y con un plazo promedio de cinco años. Los fondos obtenidos se destinarán a fines corporativos generales, lo que incluye el pago y el refinanciamiento de deuda. Durante el trimestre, devolvimos $1.6 billion de capital a los accionistas, incluidos $1.2 billion en recompras de acciones a un precio promedio de $344.32 y $393 million en dividendos.