Conferencia virtual Water Tower Research Virtual Insights de Gevo, Inc.

Nos acompañan hoy. Bienvenidos a esta sesión de conferencia de WTR Insights con Gevo, Inc. Soy Peter McGoldrick, director gerente de Transición Energética e Inversión Sostenible en Water Tower Research, y seré el anfitrión de la conversación de hoy. Hoy me acompaña Paul Bloom, director ejecutivo de Gevo. Paul, bienvenido y muchas gracias por dedicar tiempo a acompañarnos hoy.

Bueno, gracias por invitarme, Peter. Es un gusto estar aquí.

Antes de empezar, repasaremos un par de asuntos logísticos. Las declaraciones de puerto seguro de Gevo están disponibles en la pestaña para inversionistas del sitio web de la compañía. Los inversionistas pueden enviar preguntas. Por favor, escríbanlas en el chat y responderemos tantas como podamos o las abordaremos en nuestro próximo informe de la serie sobre la gerencia. Además, si desean solicitar una reunión con la gerencia de Gevo, pueden indicarlo a través del portal de la conferencia. Dicho esto, comencemos. Paul, como siempre ocurre en estos eventos, algunos de los inversionistas que nos acompañan quizá sean nuevos en la historia de Gevo. Teniendo eso en cuenta, ¿podrías empezar con una descripción general de las actividades de Gevo en etanol bajo en carbono, captura y almacenamiento de carbono, y sus negocios emergentes?

Por supuesto, Peter. Mira, muchas cosas han cambiado en Gevo durante los últimos dos años, así que siempre es bueno darles a todos una actualización. Pero, en esencia, Gevo produce combustibles bajos en carbono y se dedica a la gestión del carbono. Lo hacemos mediante nuestro negocio de etanol bajo en carbono. Tenemos una planta de etanol bajo en carbono de 67-million-gallon conectada a un sistema de captura y secuestro de carbono en North Dakota. Simplemente la llamamos Gevo North Dakota. Estamos en proceso de ampliar esa planta y también tenemos una plataforma de gas natural renovable en el noroeste de Iowa. Producimos gas natural renovable a partir de biogás de estiércol de lecherías, lo procesamos y vendemos la mayor parte en los mercados de California. También están surgiendo algunos mercados nuevos y más pequeños, como los combustibles para carreras, que nos entusiasman bastante.

Son mercados pequeños, pero están creciendo en áreas de alto rendimiento. Esos son, en cierto modo, los tres segmentos principales de los que proviene la mayor parte de nuestro valor. Nuestro enfoque principal está en Gevo North Dakota. Ese es nuestro sitio de plataforma, donde actualmente estamos ampliando las instalaciones mediante lo que llamamos eliminación de cuellos de botella como primer paso, para pasar de 67 million gallons a 75 million gallons. Eso se hará antes de fin de año. Después tenemos una ampliación mayor para duplicar el tamaño de esas instalaciones, con 75 million gallons adicionales, en la que estamos trabajando ahora mismo. Estamos trabajando en el financiamiento, toda la ingeniería y los equipos de largo plazo de entrega que se incorporarán. El paso 3 es donde está nuestra plataforma de conversión de alcohol a combustible para aviones; hemos hablado de esto y la llamamos ATJ-30.

Es una planta de conversión de alcohol a combustible para aviones de 30-million gallon, donde produciremos combustible para aviones bajo en carbono. En todo el negocio, monetizamos nuestros combustibles, monetizamos el carbono y maximizamos el valor de los incentivos disponibles para estos combustibles.

La producción de etanol de ustedes genera ingresos de una manera muy distinta a la de un productor convencional, porque, por supuesto, el de ustedes es bajo en carbono. ¿Podrías explicarnos el modelo de ingresos por capas —RIN, créditos estatales para combustibles bajos en carbono y el Crédito federal para la Producción de Combustibles Limpios— y cómo esa combinación eleva considerablemente su margen realizado frente al de los productores de etanol estándar?

Claro, Peter. Cuando pensamos en eso, lo llamamos la pila. Entonces, ¿cuál es la pila de valor que estamos creando a partir de estas distintas cosas? En esencia, hacemos lo mismo. Producimos un combustible, ya sea RNG o etanol bajo en carbono, que ponemos en el mercado. Esas son las unidades térmicas británicas que la gente necesita. Son soluciones de combustible rentables que ayudan a ofrecer galones de bajo costo a los consumidores. En ese aspecto, básicamente hacemos lo mismo que otros productores de etanol. Pero también tenemos la captura de carbono de la que hablamos hace poco: por cada tonelada de combustible que producimos, generamos aproximadamente una tonelada de dióxido de carbono. Capturamos ese dióxido de carbono y lo secuestramos en un pozo profundo de Clase VI debajo de nuestras instalaciones de North Dakota.

Eso nos da la oportunidad de hacer dos cosas: crear valor del carbono, que luego podemos vender en mercados de cumplimiento o voluntarios, y buscar maximizar los incentivos, como los créditos fiscales 45Z o del Crédito para la Producción de Combustibles Limpios y los RIN. Así es como se acumulan esos valores. Si observan lo que hemos hecho desde que adquirimos lo que entonces era Red Trail Energy y ahora es simplemente Gevo North Dakota, el EBITDA ajustado total de esa planta aumentó aproximadamente 7 veces. Pero, en realidad, esa gran pila, el componente de materias primas y el componente de combustible, son esencialmente iguales. El valor adicional que generamos allí proviene tanto del carbono como de los incentivos. En total, eso suma alrededor de $1.50 por galón.

Obviamente, una gran parte del valor proviene de 45Z, que hoy es un tema popular. One Big Beautiful Bill realmente habilitó 45Z y ahora salieron reglas adicionales sobre los beneficios agrícolas de 45Z. Todo eso se integra en el componente de incentivos. Por supuesto, los RIN del Estándar de Combustibles Renovables son otro componente que ayuda a respaldarlo. La mayor parte de nuestro combustible se vende con el RIN, así que eso ayuda a respaldar el valor del combustible subyacente. Luego está el valor del carbono. Poder venderlo en mercados voluntarios o de cumplimiento realmente nos diferencia, ¿verdad? A la construcción de este negocio de carbono la llamamos arbitraje de carbono.

Podemos vender en un mercado de cumplimiento, como un mercado de combustibles bajos en carbono como el de California, o ahora en el mercado canadiense CFR, es decir, el mercado de las Regulaciones Canadienses de Combustibles Limpios, que está empezando a despegar. Pero ese crédito de carbono solo se puede vender una vez. Así que podemos venderlo en ese tipo de mercado de cumplimiento, donde el carbono va junto con el combustible, o podemos separar ese carbono del combustible y venderlo en un mercado voluntario. En la mayoría de esos casos, hablamos del sector de eliminación de dióxido de carbono o de los mercados de CDR. Ese mercado está creciendo. Todavía es incipiente, pero está creciendo y cada día vemos más clientes entrar en él.

El trimestre pasado dieron una sorpresa positiva al mercado cuando duplicaron sus perspectivas de EBITDA para este año; disculpa. ¿Podrías hablarnos de esa trayectoria en comparación con el año pasado y de cómo su negocio de carbono está impulsándola?

Sí. Si miramos atrás, en 2025 terminamos el año con alrededor de $16 millones de EBITDA ajustado. Al comenzar este año, éramos definitivamente más optimistas. Empezamos diciendo: «Oigan, podemos llegar a $30 millones». Eso es casi el doble de lo que habíamos previsto. Al pensar en nuestro negocio de carbono, sabíamos que queríamos seguir aumentando las opciones disponibles: dónde podemos vender nuestro producto y cómo podemos monetizar nuestro carbono. Un par de cosas importantes que pudimos hacer para pasar de los 30 que mencionamos a los 60 que prevemos para fin de año fueron, primero, desbloquear nuevas vías para el carbono. Una de ellas es la que acabamos de mencionar: la vía de las Regulaciones Canadienses de Combustibles Limpios.

Ya teníamos una vía para entrar a Canadá, pero no incluía la captura y el secuestro de carbono ni el valor del carbono que proviene de la captura en esa vía. Así que obtener esa vía este año y poder monetizarla fue un gran avance. El otro factor fue que logramos mejorar la cantidad de créditos de carbono o créditos fiscales 45Z que podíamos captar, debido a los cambios que se hicieron en 45Z. Con medidas como eliminar iLUC y otras, y simplemente operar con mayor eficiencia, también podemos captar más valor de nuestros incentivos. Esa combinación de factores realmente nos abrió una oportunidad este año para pasar de los $30 millones que esperábamos a fijarnos ahora una meta mucho más alta de 60 para fin de año. Pero estamos muy, muy contentos de que así sea.