CMD 2026 de Anheuser-Busch INBEV SA/NV

Hola a todos. Gracias por acompañarnos en nuestro día de mercados de capitales aquí en St. Louis. Es un gran placer darles la bienvenida en persona, y gracias a quienes se tomaron el tiempo de acompañarnos a distancia desde distintas zonas horarias. Siempre aprendemos al conversar con ustedes en estos eventos y agradecemos mucho su tiempo. Sean, ¿dónde estás, Sean? Sean me asignó la difícil tarea de ser el último orador del día 2, después del almuerzo, de dos clases de spinning temprano por la mañana y de una visita al mercado. Una vez más, agradezco el voto de confianza, Sean. Gracias. En la presentación de ayer dimos vida a los dos primeros pilares de nuestra estrategia: liderar y hacer crecer la categoría, y digitalizar y monetizar nuestro ecosistema. Después hicimos el recorrido por la cervecería y la cena de inmersión en la marca anoche, además de la visita al mercado de hoy.

Creo que eso les dio la oportunidad de ver esta estrategia en acción. Ahora les presentaré el tercer pilar de nuestra estrategia, que es optimizar nuestro negocio. Esta sesión reúne la manera en que traducimos nuestra estrategia en resultados financieros, rendimientos financieros a largo plazo y rendimientos para los accionistas a largo plazo. Comencemos. Una breve presentación. Soy Fernando Tennenbaum. Soy el director financiero de AB InBev. Llevo más de 22 años en la compañía, en distintas funciones financieras, entre ellas relaciones con inversionistas, tesorería y fusiones y adquisiciones; justo antes de mi cargo actual, fui director financiero de nuestra subsidiaria que cotiza en bolsa, Ambev. El objetivo de optimizar nuestro negocio es sencillo. Queremos maximizar el valor para los accionistas a lo largo del tiempo. Debemos evaluar cada inversión, cada decisión operativa y cada decisión de asignación de capital desde esa perspectiva. Al analizar nuestro modelo de creación de valor, nos enfocamos en cuatro áreas.

La primera es el crecimiento compuesto constante. Ayer hablamos mucho de ello: crecimiento compuesto constante. La segunda es la asignación disciplinada de recursos. La tercera área es la sólida generación de flujo de caja libre. La cuarta, con este flujo de caja libre, son las decisiones dinámicas de asignación de capital. Me gusta decir que cada una de estas áreas respalda a las demás y que, juntas, impulsan el valor para los accionistas. Comencemos por la primera: el crecimiento compuesto constante. Al ver esta diapositiva, quizá se pregunten por qué la primera diapositiva de la presentación del encargado de finanzas trata sobre ventas e inversión en el mercado. Pero, en realidad, las marcas sólidas y culturalmente relevantes son la base para impulsar un crecimiento compuesto constante. Las marcas sólidas aumentan la lealtad de los consumidores, permiten cobrar un precio prémium y mejoran la rentabilidad, lo que nos permite invertir más para seguir fortaleciendo nuestro portafolio.

Como pueden ver en el gráfico, hemos invertido de manera constante en nuestras marcas, plataformas de gran escala y capacidades. Desde 2021, hemos destinado en promedio más de $7 billion al año a ventas y marketing. Ayer, Marcel mostró el impacto de esta inversión. Nuestras capacidades han evolucionado, lo que nos permite atender mejor a nuestros clientes, atraer nuevos consumidores y liderar y hacer crecer la categoría. En nuestra industria, la escala importa. Mejora la eficiencia y la rentabilidad y, algo muy importante, aumenta nuestra capacidad de invertir. En los últimos años, nos han visto asociarnos con grandes plataformas globales como los Juegos Olímpicos, FIFA, Netflix y Live Nation; a partir de 2027, también con la UEFA Champions League. Todas estas alianzas son posibles gracias a nuestra escala, presencia y marcas. Es importante señalar que esta inversión también ha impulsado resultados financieros constantes.

Aunque el entorno operativo se ha mantenido dinámico durante los últimos cinco años, nuestro desempeño de ingresos ha sido confiable. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta de un dígito medio durante todo el período. Esto fue respaldado por contribuciones del volumen, la gestión de ingresos y una mezcla positiva. Si avanzamos en el estado de resultados, veamos los márgenes. Nuestros márgenes son los mejores de su clase entre nuestros pares de bienes de consumo envasados (CPG), lo que refleja las fortalezas fundamentales de nuestro negocio. Se trata de nuestras marcas, escala, posiciones de liderazgo, modelo operativo eficiente y cultura de propiedad. Los márgenes sólidos nos permiten convertir eficientemente cada dólar de crecimiento de ingresos en ganancias. En nuestro último Día de Mercados de Capitales en Ciudad de México, mostramos cómo el aumento de los costos de materias primas y los efectos transaccionales adversos presionaron los márgenes entre 2021 y 2023.

Durante ese período, optamos por absorber los aumentos de costos en beneficio de los consumidores, manteniendo nuestro enfoque disciplinado de precios y continuando la inversión en el negocio. En ese momento, dijimos que no había ninguna razón estructural por la que nuestros márgenes no pudieran expandirse con el tiempo. En efecto, durante los últimos dos años hemos visto algunos avances en esa dirección. Desde 2023, los costos de los insumos han aumentado en promedio, en su mayor parte, en línea con la inflación, y este entorno más normalizado nos ha dado la oportunidad de mejorar los márgenes. Al mantener una gestión disciplinada de los ingresos, liberar eficiencias en los costos de producción y controlar estrictamente los gastos generales entre 2023 y 2025, ampliamos el margen bruto en 200 puntos básicos (pb) y el margen EBITDA en 220 puntos básicos (pb). El punto clave es que hemos ampliado los márgenes mientras seguimos invirtiendo en nuestras marcas y capacidades para impulsar el crecimiento de los ingresos. Nos alienta la evolución de los márgenes hasta ahora.

Cada año será distinto, pero creemos que podemos seguir avanzando en la dirección correcta con el tiempo. Pasemos al desempeño de la utilidad neta. El crecimiento de nuestros ingresos y la mejora de los márgenes han generado un crecimiento compuesto confiable del EBITDA. Cada año ha tenido su propia dinámica, pero la resiliencia de nuestra estrategia y la diversificación de nuestra presencia nos han permitido cumplir o superar nuestras perspectivas de mediano plazo todos los años desde 2021, lo que nos ubica en el cuartil superior de nuestros pares de CPG en términos de CAGR. El siguiente paso es convertir este crecimiento del EBITDA en EPS en dólares. Desde 2021, el EPS subyacente ha crecido a una CAGR de 8.3%. Una vez más, esto nos ubica en el cuartil superior de nuestros pares de CPG. Al mejorar la eficiencia de costos y optimizar todo el estado de resultados, hemos podido ofrecer un desempeño constante del EPS.

Ahora pasemos a nuestra segunda área de enfoque: la asignación disciplinada de recursos. La escala de nuestro negocio nos da una capacidad considerable para invertir. Eso hace que la asignación disciplinada de recursos sea aún más importante. Cada dólar debe competir por capital y dirigirse a las oportunidades que ofrezcan la mejor combinación de impacto estratégico, crecimiento y rendimiento financiero. Ayer, David presentó Watchtower y mostró cómo usamos la tecnología para ayudar a tomar la decisión óptima sobre nuestras inversiones comerciales. Para el CapEx, seguimos un proceso de evaluación proyecto por proyecto que nos permite analizar las compensaciones, tomar mejores decisiones de inversión e invertir en oportunidades que ofrecen la mejor combinación de crecimiento y rendimiento financiero. Dicho todo esto, es fácil poner marcos de trabajo en una diapositiva. Muy fácil. Lo que realmente importa es cómo ejecutamos. Importan el proceso, la calidad de nuestras decisiones y nuestra disposición a hacer las compensaciones correctas.

Eso es lo que genera valor. Nuestra capacidad para asignar recursos ha sido uno de los factores que han impulsado la mejora de la eficiencia del CapEx en todo el negocio durante los últimos años. Con tecnología, mayor intercambio de mejores prácticas entre nuestras zonas y la aplicación de una mentalidad de presupuesto base cero (ZBB), redujimos el CapEx neto de $5.5 billion en 2021 a $3.6 billion en 2025. Es importante señalar que esta mayor eficiencia no se logró a costa del crecimiento. Como muestran nuestros resultados de ingresos y de resultados finales, hemos seguido invirtiendo en iniciativas que respaldan el crecimiento a largo plazo. Casi la mitad de nuestro CapEx se destinó a proyectos de crecimiento, y el resto respaldó nuestro negocio existente. Veamos algunos ejemplos concretos. Hemos invertido en nuevas instalaciones, incluida una cervecería de $400 million en Colombia. Hemos ampliado a nivel mundial nuestras capacidades de producción de Beyond Beer, cerveza sin alcohol y cerveza prémium.

Ayer, durante el recorrido, vieron un ejemplo de esto con el empaque de Beyond Beer aquí, en la cervecería de St. Louis. Como escucharon ayer, hemos invertido en nuevas alianzas con grandes plataformas globales como los Juegos Olímpicos y Netflix, y ampliamos nuestra alianza con FIFA. Además de invertir en capacidades e infraestructura, seguimos invirtiendo para fortalecer la resiliencia y eficiencia de nuestra cadena de suministro. Seguimos enfocados en mejorar la eficiencia operativa en tres áreas clave esenciales para nuestro negocio: agricultura, agua, y energía y emisiones. En cuanto al agua, nos hemos propuesto avanzar más en su uso. Nuestro objetivo es lograr una razón de eficiencia promedio de dos hectolitros por hectolitro en nuestras cervecerías de todo el mundo para 2030. La gestión responsable del agua es fundamental para desarrollar la resiliencia de nuestro negocio. Si no hay agua, no hay cerveza.

El rendimiento del capital invertido es una medida clave de cómo el crecimiento, la eficiencia y la asignación disciplinada de recursos mejoran el potencial de creación de valor de nuestro negocio. Nuestro principal enfoque aquí es aumentar el ROIC total, que mide el rendimiento sobre la totalidad del capital invertido. Desde 2021, ha aumentado en 120 puntos básicos (pb), impulsado por mayores ganancias y una mayor eficiencia del capital. Si bien el ROIC total es el KPI clave para nosotros, dado el cambio de nuestra estrategia hacia el crecimiento orgánico, el ROIC excluyendo el crédito mercantil es una medida adicional útil de nuestro potencial de rendimiento a futuro. Muestra los rendimientos generados por el capital operativo desplegado en el negocio y facilita la comparación con nuestros pares. Vemos una ruta clara para seguir mejorando el ROIC mediante el crecimiento continuo de las ganancias y una mayor eficiencia en toda la base de capital invertido.

Eso nos lleva al tercer pilar de nuestro modelo de creación de valor: una sólida generación de flujo de caja libre. Al final, todo lo que hacemos para optimizar el negocio en el estado de resultados y el balance general se refleja en el flujo de caja libre. En la compañía solemos decir, y creo que ayer lo dije algunas veces: «El efectivo es el rey». El flujo de caja libre es la medida más clara para saber si nuestro crecimiento, eficiencia y disciplina de capital se están traduciendo en rendimientos financieros reales. Al presentar nuestros resultados del año completo 2024, hablamos del cambio significativo en nuestro flujo de caja libre, que pasó de $9 billion a $11 billion. También señalamos que esperábamos crecer a partir de esa base en adelante.