Llamada de resultados del T3 2026 de Dow Inc.

Buenos días. Gracias por acompañarnos hoy. Las diapositivas complementarias están disponibles a través de esta transmisión por internet y publicadas en nuestro sitio web. Soy Andrew Riker, vicepresidente de Relaciones con Inversionistas de Dow. Hoy dirigen la llamada Karen S. Carter, directora ejecutiva, y Jeff Tate, director financiero. Tengan en cuenta que nuestros comentarios contienen declaraciones prospectivas y están sujetos a la declaración de advertencia correspondiente incluida en el comunicado de resultados y en las diapositivas. Consulten nuestros documentos públicos presentados ante los organismos reguladores para obtener más información sobre los principales riesgos e incertidumbres. A menos que se especifique lo contrario, todas las cifras financieras, cuando corresponda, excluyen partidas significativas. También haremos referencia a medidas no GAAP. En el comunicado de resultados publicado en nuestro sitio web se incluye una conciliación con la medida financiera GAAP más directamente comparable, así como otras divulgaciones relacionadas. En la diapositiva 2 se presenta la agenda de hoy.

Karen y Jeff comenzarán con una revisión de nuestros resultados del tercer trimestre y de los avances que estamos logrando mediante nuestras medidas de mejora interna. Abordaremos el entorno operativo a corto plazo y las perspectivas para el cuarto trimestre, así como los detalles sobre cómo nuestras prioridades están haciendo de Dow una empresa más competitiva. A lo largo de la presentación, escucharán un tema recurrente. Estamos tomando medidas decisivas en los aspectos que controlamos para fortalecer las utilidades, la generación de efectivo y la creación de valor a largo plazo. Como siempre, reservaremos suficiente tiempo al final para sus preguntas. Dicho esto, cedo la palabra a Karen, quien comenzará en la diapositiva 3.

Gracias, Andrew. Nuestros sólidos resultados del tercer trimestre reflejan la disciplina y el enfoque del equipo de Dow mientras construimos una empresa más sólida y navegamos un entorno de mercado dinámico. Seguimos colaborando con nuestros clientes en mercados de crecimiento atractivos, al tiempo que mejoramos la productividad y fortalecemos la generación de efectivo. Nuestras medidas colectivas de mejora interna, que incluyen la finalización de nuestro programa de ahorro de costos de $1 mil millones para 2025, el inicio de los cierres de activos en Europa que anunciamos previamente y nuestra transformación, están generando resultados tangibles. En el tercer trimestre, esa ejecución se tradujo en avances significativos y sólidos resultados en muchas áreas de nuestro portafolio. Las ventas netas aumentaron 13% interanual, con crecimiento en todos los segmentos operativos. El EBITDA operativo superó los $1.5 mil millones, ya que las medidas de precios y de mejora interna compensaron con creces los mayores costos de materias primas y logística e impulsaron el crecimiento interanual.

En conjunto, nuestras acciones y los resultados que generan contribuyen a reforzar la capacidad de Dow para generar utilidades. Fortalecen nuestra posición financiera y, al mismo tiempo, nos permiten construir una empresa más competitiva a largo plazo. Transform to Outperform sigue generando beneficios antes de lo previsto inicialmente, y mantenemos el rumbo para lograr aproximadamente $700 millones en mejoras de crecimiento y productividad este año. También completamos importantes trabajos de mantenimiento planificados durante el tercer trimestre, lo que contribuirá a una mayor producción y a mejores resultados de utilidades de cara al cuarto trimestre y más adelante; además, estamos optimizando nuestro capital de trabajo y dando prioridad activa a la reducción de deuda con el efectivo excedente. Esto refuerza nuestro enfoque continuo en la disciplina financiera y la ejecución operativa. A continuación, al hablar del portafolio, permítanme destacar las áreas de mayor fortaleza.

Primero, en el segmento de Empaques y Plásticos Especializados, mantenemos precios más altos para el polietileno y los polímeros funcionales en todas las regiones, y logramos aumentos secuenciales en el volumen. En el segmento de Intermedios Industriales e Infraestructura, el aumento de la demanda de aplicaciones energéticas e infraestructura de IA está respaldando mejores precios y márgenes. Estamos observando crecimiento en el segmento de Materiales de Desempeño y Recubrimientos, impulsado por aplicaciones de consumo, electrónica y cuidado del hogar. Este trimestre también observamos aumentos en el volumen en Europa, así como en América Latina y Estados Unidos y Canadá, mientras las condiciones macroeconómicas se mantuvieron dinámicas. De cara al futuro, nuestro enfoque sigue siendo mejorar los retornos para los accionistas mediante acciones de mejora interna, una mayor generación de efectivo y un balance general más sólido. Dicho esto, Jeff compartirá un análisis más detallado del trimestre y de nuestras perspectivas a corto plazo.

Gracias, Karen. Comenzando con nuestro segmento de Empaques y Plásticos Especializados en la diapositiva 4, las ventas netas fueron de $5.8 mil millones, un aumento de 18% frente al mismo periodo del año anterior. El EBIT operativo fue de aproximadamente $585 millones, lo que representa un aumento de más de $385 millones frente al mismo periodo del año pasado. Esto se debió principalmente a los mayores precios del polietileno, la mejora de los márgenes integrados y los beneficios de nuestras iniciativas de mejora interna. El negocio de Empaques y Plásticos Especializados registró mayores ventas netas, impulsadas por aumentos en los precios del polietileno y de los polímeros funcionales en todas las regiones. Los precios del polietileno repuntaron en la segunda mitad del trimestre, respaldados por los elevados costos de las materias primas, y la demanda se mantuvo resiliente, como lo demuestra el crecimiento interanual del volumen, excluidas las restricciones de suministro relacionadas con el conflicto en Medio Oriente. Los volúmenes de polietileno fueron particularmente sólidos en las aplicaciones de tuberías, impulsados por aumentos en las aplicaciones relacionadas con infraestructura en Europa, Medio Oriente, África e India.

El aumento de las ventas netas del negocio de Hidrocarburos y Energía se debió a mayores precios. También observamos un aumento de los volúmenes de olefinas tras reiniciar en Terneuzen nuestro craqueador de menor costo y mayor flexibilidad, que había estado inactivo por mantenimiento de la planta. Al volver a operar este activo, alcanzamos un consumo récord de GLP en Europa en el tercer trimestre, aprovechando la dinámica de las materias primas. A continuación, pasaré a la diapositiva 5, que muestra la sólida mejora interanual de las ganancias de nuestro segmento de Intermedios Industriales e Infraestructura. Las ventas netas fueron de $3.1 mil millones, un aumento de 8% frente al mismo periodo del año anterior, impulsado por un incremento de 16% en los precios locales. Esto refleja aumentos en ambos negocios y en todas las regiones. El EBIT operativo mejoró a $176 millones, un aumento de $223 millones frente al mismo trimestre del año pasado. Esto se debió a mayores márgenes y a los beneficios de nuestras iniciativas de mejora interna.

Poliuretanos y Químicos para la Construcción registró mayores ventas, impulsadas por precios más altos del MDI y de los derivados de óxido de propileno en Europa y Estados Unidos y Canadá, lo que refleja una oferta limitada durante el periodo. Además, el crecimiento del volumen y del EBITDA en Soluciones Industriales fue impulsado por la sólida demanda de infraestructura de IA y aplicaciones energéticas, donde las tendencias favorables siguieron respaldando el impulso del segmento. Pasando a Materiales de Desempeño y Recubrimientos en la diapositiva 6, observamos un sólido crecimiento de los ingresos y del EBITDA en el tercer trimestre. Las ventas netas fueron de $2.3 mil millones, un aumento de 8% frente al mismo trimestre del año pasado. Esto incluyó mejoras de volumen en ambos negocios, impulsadas por las siliconas derivadas. El EBIT operativo fue de $154 millones. El equipo logró aumentos tanto en precios como en volumen, además de beneficios de nuestras iniciativas de mejora interna, incluidos los ahorros de costos asociados con el cierre de la unidad de siloxanos de Barry durante el segundo trimestre.

Consumer Solutions registró un crecimiento de dos dígitos en ventas y EBITDA en las Américas. Esto se debió en gran medida a los aumentos de volumen de las siliconas derivadas en todas las regiones. El negocio de Recubrimientos y Monómeros de Desempeño registró mayores ventas en todas las regiones, impulsadas por aumentos de precios y volumen tanto en monómeros acrílicos como en recubrimientos arquitectónicos. A continuación, pasaré a la diapositiva 7. Aquí presentamos una nueva perspectiva sobre cómo los beneficios de nuestras acciones deliberadas se reflejan en el estado de resultados y, en última instancia, fortalecen la capacidad subyacente de Dow para generar utilidades. En el tercer trimestre logramos una mejora secuencial de más de $150 millones en beneficios de mejora interna. Esto incluye el cierre de la unidad de siloxanos de Barry, las medidas de ahorro de costos y los beneficios de crecimiento y productividad de nuestra transformación. Si bien las iniciativas de mejora interna están mejorando estructuralmente la base subyacente de utilidades de Dow, los beneficios del tercer trimestre fueron compensados principalmente por las presiones sobre los márgenes, sobre todo en Empaques y Plásticos Especializados.

Más específicamente, si bien la situación en Medio Oriente provocó importantes aumentos de precios en el segundo trimestre y posteriores caídas en julio, a medida que avanzó el trimestre comenzamos a ver señales de estabilización, incluido un aumento de precios en septiembre. En cuanto a nuestra transformación, ya hemos logrado mejoras acumuladas en lo que va del año de aproximadamente $450 millones, incluidos aproximadamente $250 millones en el tercer trimestre. Es importante, y quiero enfatizarlo, que todos en Dow son responsables de las iniciativas de mejora interna. Esto se ha convertido en parte de nuestra mentalidad cotidiana, y seguimos enfocados en nuestro compromiso de implementar aproximadamente $1.3 mil millones en beneficios netos este año, así como $1.3 mil millones en 2027. Exigimos a nuestros equipos que mantengan esta mentalidad y nos aseguramos de seguir impulsando incansablemente el crecimiento, la productividad y la eficiencia, todo para reforzar las ventajas competitivas de Dow y, al mismo tiempo, mejorar nuestras utilidades y nuestra posición de caja.

A continuación, en la diapositiva 8, repasaré algunos detalles que respaldan nuestra opinión general de que la demanda subyacente se mantiene estable, mientras el entorno macroeconómico sigue siendo desafiante. Seguimos observando resiliencia en el sector de empaques a nivel mundial, así como crecimiento de los vehículos eléctricos en Asia y Europa. Al mismo tiempo, las tasas de interés más altas y la menor confianza de los consumidores siguen presionando la demanda de productos vinculados a la vivienda. En todas las regiones, la presencia de Dow en las Américas sigue siendo ventajosa, respaldada por nuestra favorable posición en materias primas y por las altas tasas de operación que se mantienen en EE. UU. Costa del Golfo. En Europa, los persistentes altos costos de energía siguen afectando la economía de la industria, y se están acelerando los cierres generalizados en el sector petroquímico. En Asia, la demanda sigue siendo mixta. La fortaleza del sector electrónico ayuda a compensar el menor gasto de los consumidores y la debilidad de los mercados inmobiliarios.

Por último, en Medio Oriente, si bien todas las preocupaciones sobre el suministro han disminuido respecto de los niveles observados a principios de este año, los riesgos para los flujos comerciales en los mercados de energía siguen siendo elevados, al igual que los costos de flete y otros costos de transporte, con una mayor presión sobre los precios de los buques tanque y el diésel. En este contexto, la diapositiva 9 presenta detalles de nuestras expectativas para el cuarto trimestre, incluidos tanto nuestros supuestos de mercado como las contribuciones que esperamos de las acciones bajo nuestro control. De cara al futuro, todavía hay bastante incertidumbre en el mercado, incluida la situación en Medio Oriente que acabo de mencionar. Por lo tanto, pronosticar el trimestre sigue siendo más difícil de lo habitual. Como siempre, monitorearemos de cerca las condiciones y proporcionaremos actualizaciones si los factores externos cambian significativamente o afectan nuestra guía inicial. Para el cuarto trimestre, esperamos un EBITDA de aproximadamente $1.5 billion. Las recientes alzas en los precios del polietileno deberían mejorar nuestros márgenes.

Esto se basa en el impulso que observamos hacia fines del tercer trimestre, y esperamos que esos precios más altos entren en vigor antes de que se sienta el impacto del aumento en los costos de las materias primas. Prevemos que la estacionalidad que normalmente observamos en el cuarto trimestre se verá compensada en gran medida por una reducción de más de $100 million en gastos de paradas de planta frente al trimestre anterior. Además, esperamos generar aproximadamente $100 million de mejora frente al trimestre anterior gracias a nuestras acciones de autogestión, incluida nuestra transformación y los beneficios continuos del cierre de nuestra unidad de siloxanos de Barry. En Europa, esperamos que los costos de energía se mantengan elevados de cara a los meses de invierno. Además, las cadenas de suministro regionales y la logística siguen experimentando interrupciones significativas, incluidos los efectos de los niveles récord de bajo caudal en el río Rin. Estas limitaciones de suministro están creando oportunidades adicionales de fijación de precios para Dow, lo que debería ayudar a compensar algunos de los vientos en contra.