8th Annual Wolfe Research Healthcare Conference de Incyte Genomics

Buenos días a todos. Mi nombre es Andy Chen, soy uno de los analistas de biotecnología de pequeña y mediana capitalización aquí en Wolfe Research. Hoy nos acompaña Incyte. Bill y Pablo de Incyte están aquí con nosotros. Estamos muy entusiasmados. Quizás podríamos comenzar por la perspectiva general, ¿no? En este momento, Incyte se está beneficiando de que muchos productos avanzan hacia etapas fundamentales y hacia su lanzamiento. ¿Podrían hablar un poco sobre la visión general, sobre cómo ven el negocio en este momento en comparación con, digamos, el año pasado?

Claro. Es una buena pregunta. Qué gusto verte, Andy. Buenos días a todos. A principios de año presentamos un marco de referencia que, en mi opinión, sigue vigente y ha avanzado significativamente en los últimos 12 meses. El marco consistía en que tenemos un negocio central, JAKAFI, que sirve de base y va camino de alcanzar al menos entre $3 mil millones y $4 mil millones para 2030. Informamos sobre ese negocio todos y cada uno de los trimestres. De hecho, en el tercer trimestre, ese negocio creció más de 30% interanual. Lo respaldan varios lanzamientos que serán importantes. Tenemos el lanzamiento de XR, el lanzamiento de povorcitinib y, además, OPZELURA en los mercados internacionales.

La segunda parte de nuestro marco es la cartera de proyectos y, en los últimos 12 meses, hemos avanzado varios compuestos desde la fase I hasta la fase III. Entre ellos están 989 para las neoplasias mieloproliferativas (MPN), G12D para el cáncer de páncreas y el cáncer colorrectal, TGF-beta bi PD1 para el cáncer colorrectal y latarcibart. Si observan esos cuatro activos, diría que, en particular, 989, G12D y latarcibart son proyectos con una alta probabilidad de éxito técnico y regulatorio (PTRS). Por lo tanto, en términos ajustados por riesgo, tienen un gran valor cuando pensamos en la recuperación, y la cartera de proyectos impulsará esa recuperación. En ESMO compartimos datos muy impresionantes sobre TGF-beta bi PD1. Eran datos sobre la tasa de respuesta y, si esa tasa se mantiene, se trataría de una oportunidad excepcional dentro de Incyte. En términos ajustados por riesgo, no tiene tanto valor como los otros tres que acabo de mencionar.

Si combinamos esas dos partes —un negocio central de entre $3 mil millones y $4 mil millones y una cartera de proyectos que, sobre una base no ajustada, podría llegar a entre $8 mil millones y $10 mil millones sin necesidad de hacer suposiciones extraordinarias para creerlo—, habremos creado una especie de recuperación para Incyte después de 2029, en la que la compañía podrá crecer a un ritmo del cuartil superior, digamos, con una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de 10% o 15%. El último pilar de nuestro marco es el desarrollo de negocios, y lo utilizaremos como lo hace cualquier compañía: para complementar lo que hacemos internamente. Nos enfocamos en activos que puedan recibir aprobación en el período de 2029 a 2032 y que generen un aumento de valor durante ese período. Somos bastante agnósticos en cuanto al área terapéutica. La hematología, la oncología y la inmunología son áreas relevantes para Incyte, y tenemos la capacidad para operar en las tres.

En cuanto a la etapa de desarrollo, podemos hacer acuerdos en etapas iniciales, con menos capital por adelantado, o en etapas más avanzadas, con más capital por adelantado. Tenemos alrededor de $4 mil millones en nuestro balance general, y esa cifra crecerá a $6 mil millones si no los utilizamos. Creemos que tenemos todos los elementos necesarios para que la compañía deje atrás JAKAFI. Creo que cada vez nos enfocamos más en la ejecución. El riesgo biológico no es nulo, pero es mucho menor que al comienzo del año.

Hablaron del negocio actual y de los años más lejanos, y de dónde podría estar en el futuro, pero ¿qué hay, por ejemplo, de los próximos uno, dos o tres años? ¿Qué esperan lograr en 2027, 2028 y 2029?

Sí, lo dividiré entre el negocio central y la cartera de proyectos. En el negocio central, lo que deben observar, y por lo que se nos evaluará, es el lanzamiento de povorcitinib. Esperamos obtener la aprobación a principios de 2027. Creemos que será un impulsor muy importante del crecimiento de la compañía. Observen trimestralmente la tasa de conversión de XR. Compartiremos una actualización. Actualmente estamos alrededor de 3%. Esperamos que se sitúe, en términos generales, entre 10% y 30%. Si fuera 15%, ese sería el punto medio. Ese sería un resultado sólido para la compañía. Esperamos obtener algunos datos sobre povorcitinib en PN a fin de año, lo que representará otra indicación para ese producto, además de vitiligo, por lo que sería un inhibidor de JAK para tres indicaciones.

También tendremos datos sobre OPZELURA en HS, también en HS de leve a moderada, hacia fines de año, y estos son catalizadores para ese negocio central. En cuanto a la cartera de desarrollo, daremos actualizaciones —y Pablo puede profundizar en esto— sobre 989, G12D y latarcibart, que avanzarán a fase III. Tenemos que convertir estos programas de fase III en aprobaciones de la FDA y, luego, en última instancia, en ingresos, utilidades y flujo de caja.

Quizás podamos hablar de cada uno de estos productos, ¿no? Quizás empecemos por JAKAFI XR: hasta ahora tiene una participación del 3%, pero solo han pasado cuatro o cinco meses. ¿Podemos extrapolar ese 3% para los próximos dos años? Porque creo que podemos llegar a más del 10%, ¿no?

Sí. Desde mi perspectiva, haciendo simplemente el cálculo, hay 26 meses entre ahora y el momento en que perdamos JAKAFI IR. Si convirtiéramos de IR a XR 50 puntos básicos al mes, serían 13; al sumarlos al 3 que ya tenemos, llegaríamos al punto medio. Si avanzamos un poco más rápido que 50 puntos básicos al mes, podemos llegar al extremo superior del rango. El paso más importante en 2026 fue la cobertura en los formularios, y para fines de este año tendremos toda la cobertura que necesitábamos, que será de 80%-90%. Así que eso es positivo. Ahora tenemos que lograr la conversión, y eso se hace, obviamente, a través de una organización de ventas. A principios de 2027 tendremos una idea mucho más clara de dónde nos situaremos dentro de ese rango.

Entiendo. Después de JAKAFI, tienen el negocio de hematología y oncología que no corresponde a JAKAFI, con muchos productos más pequeños; pero ¿hay algo que los inversionistas podrían pasar por alto fácilmente y que quieran destacar?

Creo que NIKTIMVO, MONJUVI y ZYNYZ, en conjunto... sí, representan un negocio muy considerable y una parte importante del crecimiento.

Ustedes ven los resultados que presentamos con esos tres productos cada trimestre, y todos siguen una buena trayectoria. Cada uno está en su tercer año desde el lanzamiento, así que el crecimiento se moderará un poco, pero no hay nada que deba sorprender a nadie.

Claro. Con futuras ampliaciones de indicación, ¿MONJUVI sería uno de los productos con mayor crecimiento?