Llamada de resultados del T3 2026 de Molina Healthcare, Inc.

La conferencia aún no ha comenzado. Permanecerán en espera hasta que se conecte el moderador. Buenos días y bienvenidos a la llamada de resultados del tercer trimestre de 2026 de Molina Healthcare. Hoy me acompañan el presidente y director ejecutivo de Molina, Joe Zubretsky, y nuestro director financiero, Mark Keim. Ayer, después del cierre del mercado, se distribuyó un comunicado de prensa en el que se anunciaron nuestros resultados del tercer trimestre de 2026. Está disponible en nuestro sitio web de relaciones con inversionistas. Poco después de que concluya esta llamada, habrá una repetición disponible durante 30 días. Los números para acceder a la repetición se encuentran en el comunicado de resultados. A quienes escuchen la retransmisión de esta presentación, les recordamos que todos los comentarios se realizan a la fecha de hoy, jueves 22 de octubre de 2026, y no se han actualizado desde la llamada inicial sobre los resultados. En esta llamada, haremos referencia a ciertas medidas no conformes con los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP).

En el comunicado de resultados encontrarán una conciliación de estas medidas con las medidas GAAP más directamente comparables. Durante la llamada, haremos ciertas declaraciones prospectivas, incluidas, entre otras, declaraciones sobre nuestra guía (guidance) para 2026 y el desempeño esperado de los segmentos, las tarifas y la tendencia de los costos médicos, la implementación y el desempeño del contrato de CMS en Florida, nuestras perspectivas preliminares de primas y resultados para 2027 y sus componentes, los precios y la cobertura geográfica de Marketplace y las iniciativas de integridad del programa, el desempeño de Medicare Stars y de los beneficiarios con doble elegibilidad, los requisitos laborales y las reverificaciones de Medicaid y los costos médicos asociados, las adjudicaciones de nuestras solicitudes de propuestas (RFP) y los plazos de implementación, nuestros objetivos financieros de largo plazo y el monto y la materialización de las utilidades incorporadas. Se advierte a quienes escuchan que todas nuestras declaraciones prospectivas están sujetas a ciertos riesgos e incertidumbres que podrían hacer que nuestros resultados reales difieran sustancialmente de nuestras expectativas actuales.

Recomendamos a quienes escuchan que revisen los factores de riesgo descritos en nuestro informe anual (10-K) presentado ante la SEC, así como los factores de riesgo enumerados en nuestros informes 10-Q y 8-K presentados ante la SEC. Una vez que concluyan nuestros comentarios preparados, abriremos la llamada para responder sus preguntas. Ahora le cedo la palabra a nuestro director ejecutivo, Joe Zubretsky. ¿Joe? Gracias, Jeff, y buenos días.

Hoy hablaré de varios temas: nuestros resultados del tercer trimestre, la reafirmación de nuestra guía (guidance) para todo el año 2026 y nuestras perspectivas preliminares de primas y resultados para 2027. Permítanme comenzar con nuestro desempeño del tercer trimestre. Anoche reportamos una utilidad ajustada por acción de $0.89 sobre ingresos por primas de $10.5 billion. Nuestro MCR consolidado de 92.9% refleja un sólido desempeño operativo mientras seguimos afrontando un entorno desafiante de costos médicos. Obtuvimos un margen ajustado antes de impuestos de 0.6% en el trimestre y de 1.1% en lo que va del año. En Medicaid, el negocio registró un MCR de 93% en el tercer trimestre. El resultado estuvo en línea con nuestras expectativas, ya que las actualizaciones de tarifas compensaron en gran medida un ligero aumento de los costos médicos. En Medicare, reportamos un MCR de 93% en el tercer trimestre.

Los resultados estuvieron en línea con nuestras expectativas, ya que nuestro negocio de beneficiarios con doble elegibilidad tuvo un buen desempeño, lo que nos permitió comenzar con muy buen pie nuestra estrategia de Medicare enfocada en estos beneficiarios. En Marketplace, el MCR del tercer trimestre fue de 92.5%, en línea con nuestras expectativas. El resultado incluye el impacto de las iniciativas más recientes de integridad del programa de CMS, que no fue material. Pasemos ahora a nuestra guía (guidance) para 2026. Nuestra guía (guidance) de ingresos por primas para todo el año 2026 se mantiene en aproximadamente $42 billion. También reafirmamos una guía (guidance) de utilidades ajustadas de al menos $5.25 por acción para 2026. Nuestra guía (guidance) para todo el año sobre el índice de costos médicos y el índice de gastos generales y administrativos no ha cambiado. En Medicaid, nuestra guía (guidance) del índice de costos médicos (MCR) para todo el año se mantiene en 92.9%, sin cambios respecto de la guía anterior. Aumentamos nuestras perspectivas para las tarifas de todo el año de 4% a 4.5%, debido a la combinación de ajustes de tarifas fuera del ciclo habitual y dentro del ciclo habitual en el tercer y cuarto trimestres.

También aumentamos nuestras perspectivas para la tendencia de costos médicos de todo el año de 5% a 5.5% para tener en cuenta una utilización y un cambio en la agudeza ligeramente elevados a lo largo del año. Nos alienta que los estados sigan incorporando períodos de alta tendencia de costos en la base de costos médicos utilizada para establecer las tarifas. El desequilibrio entre las tarifas y la tendencia parece haberse estabilizado, lo que respalda nuestra opinión de que los márgenes actuales de Medicaid representan el punto más bajo de un ciclo de varios años. Con los aumentos de tarifas a corto plazo, sobre los que hablaremos dentro de unos momentos, el desequilibrio temporal entre las tarifas y la tendencia se está corrigiendo gradualmente. Se espera que nuestro negocio de Medicaid aporte aproximadamente $5.75 por acción para todo el año. Se proyecta que el negocio heredado de Medicaid alcance un margen antes de impuestos de 1.6% para todo el año, un resultado sólido dadas las condiciones actuales de las tarifas.

En Medicare, la guía (guidance) del índice de costos médicos (MCR) para todo el año se mantiene en 92.2%, y se espera que el segmento aporte aproximadamente $0.25 por acción. Dentro del segmento de Medicare, el producto para personas con doble elegibilidad es fundamental para nuestra estrategia de Medicare y se espera que genere un margen antes de impuestos de 1.4% y una utilidad de $1.25 por acción este año. Esperamos una pérdida de $1 por acción en nuestro negocio de MAPD, del que estamos saliendo para 2027. En Marketplace, la guía (guidance) del índice de costos médicos (MCR) para todo el año se mantiene en 90%. Se espera que el segmento genere una pérdida de aproximadamente $0.75 por acción, un resultado que, debido a la reducción de nuestra presencia y a nuestra estrategia de precios para 2027, no debería repetirse. Nuestra utilidad incorporada, es decir, la contribución a las utilidades de los ingresos de las carteras de pedidos conocidas, se mantiene en $9 por acción. Ahora, algunos comentarios actualizados sobre las perspectivas para 2027. Se espera que nuestros ingresos por primas para 2027 sean de al menos $45 billion.

Ahora esperamos que los nuevos contratos de Medicaid en Georgia y Texas se retrasen respecto de las fechas de implementación que habíamos previsto, lo que posterga $1.3 billion en primas. En Georgia, se rechazaron las diversas impugnaciones a las solicitudes de propuestas (RFP), y nuestra adjudicación fue confirmada dos veces en la instancia de revisión administrativa. Las adjudicaciones tanto de Georgia como de Texas están siendo evaluadas en tribunales estatales, y estos procedimientos judiciales están tardando más de lo previsto originalmente. Seguimos confiando en que se confirmarán ambas adjudicaciones iniciales y que los contratos comenzarán más adelante en 2027 o en 2028. Los componentes preliminares de las ganancias por acción de 2027 suman más de $9.50 por acción a partir de elementos conocidos y todavía no contemplan ninguna mejora en los MCR de Medicaid tradicional o Medicare en esta etapa tan inicial. Mark ampliará la explicación de estos componentes, pero permítanme ofrecer algunos comentarios generales sobre las tarifas de Medicaid y el entorno de tendencias.

En cuanto a las tarifas, el grupo de renovaciones del 1 de enero representa el 55% de las primas del año completo. Conocemos las tarifas preliminares del 80% de este grupo, cuyo promedio es de aproximadamente 7%. Al combinar esas tarifas conocidas del 1 de enero con el arrastre de las tarifas de fines de 2026, conocemos las tarifas correspondientes al 70% de nuestras primas del año completo de 2027. Estas tarifas conocidas, junto con una estimación de las tarifas que aún desconocemos, ofrecen una indicación inicial de que los aumentos generales de tarifas de 2027 podrían rondar el 6%. Varias dinámicas nos dan confianza en que continuarán las tarifas más altas. Los estados seguirán incorporando datos más recientes de reclamaciones médicas al período de referencia al fijar las tarifas, y se espera que otorguen ajustes prospectivos de tarifas en previsión de los cambios en la agudeza de los pacientes causados por la implementación de requisitos laborales.

En cuanto a la tendencia de los costos médicos para 2027, proyectamos un rango de 5.5%-6%, que en esta etapa inicial incluye 50 puntos básicos de conservadurismo. Tomando el extremo superior del rango de tendencia, nuestra perspectiva inicial es que las tarifas deberían, como mínimo, cubrir la tendencia de 2027, y que nuestro MCR de Medicaid tradicional debería mantenerse al menos estable interanualmente, con la posibilidad de una mejora del margen. Actualizaremos esta perspectiva en nuestra guía (guidance) inicial para 2027 en febrero. En Medicare, nuestro negocio de personas con doble elegibilidad se basa en el sólido desempeño de 2026 mientras buscamos crecer de manera rentable. Estamos satisfechos con nuestras ofertas para 2027, y nuestros beneficios complementarios son competitivos en la mayoría de nuestros mercados. En el mercado de seguros de salud, reduciremos nuestra presencia a siete estados, pero mantendremos una escala adecuada en cada mercado.

Esto garantizará que entremos en 2027 con puntajes de riesgo acordes con la agudeza de la población que conservemos. Por último, seguimos siendo optimistas respecto de nuestra cartera de solicitudes de propuestas (RFP). Recuerden que acabamos de implementar el contrato de CMS de $6 mil millones en Florida, cuyo inicio ha sido muy exitoso. Entre las oportunidades a corto plazo, presentamos una oferta para el programa STAR Kids de Texas, un proceso que está en pausa en el estado. También presentamos ofertas en Missouri y Arizona, y finalizaremos muy pronto nuestra oferta para Indiana. En total, estas solicitudes de propuestas (RFP) representan aproximadamente $26 mil millones de la oportunidad total de $90 mil millones que destacamos en nuestro Día del Inversionista. Tenemos mucha confianza en que los resultados de las adjudicaciones de las RFP serán favorables. 2027 también será el primer año en que los requisitos laborales y las reevaluaciones bienales afecten a nuestra industria. Los estados siguen preparándose para implementar los requisitos laborales federales y realizar verificaciones de elegibilidad con mayor frecuencia.

En Nebraska, uno de los primeros estados en adoptar estas medidas, la implementación de los requisitos laborales está en una etapa muy inicial, pero avanza en línea con nuestras expectativas iniciales. Estamos trabajando estrechamente con todos nuestros socios estatales en la preparación y ejecución administrativa de los requisitos laborales. La mayoría de nuestros estados están eligiendo políticas que deberían limitar las bajas de afiliados, como el uso de ciertas revisiones ex parte, exenciones médicas o por dificultades económicas flexibles y la posibilidad de que las personas declaren su situación por cuenta propia. El momento y el impacto definitivos en la afiliación variarán según el estado, y el enfoque gradual que están adoptando los estados aplazará algunas bajas de afiliados hasta 2028. Seguimos esperando que las reducciones en la afiliación se produzcan gradualmente y tengan un impacto menor en el perfil de riesgo, todo lo cual está contemplado en nuestras perspectivas de primas para 2027 y en los objetivos para 2029 que presentamos en nuestro Día del Inversionista.

En resumen, estamos satisfechos con nuestros resultados del tercer trimestre en este entorno desafiante y reafirmamos la guía para el año completo de al menos $5.25 por acción. También nos complace que, sin contar todavía con ninguna mejora en los márgenes heredados de Medicaid, nuestros componentes preliminares para 2027 sumen más de $9.50 por acción en utilidades ajustadas. Ante la aparente estabilización de la tendencia de los costos médicos, que se mantiene en niveles elevados, y la solidez de las actualizaciones recientes de tarifas, creemos que probablemente estamos observando el inicio de una mejora en los márgenes de Medicaid. Dicho esto, le cedo la palabra a Mark para que nos dé más detalles sobre los resultados financieros. ¿Mark? Gracias, Joe, y buenos días a todos.