Foro Minero de las Américas 2026 de Hudbay Minerals Inc.

Primero, muchas gracias por invitarme hoy, Lawson. Hay varias preguntas que necesito desglosar. En esencia, lo que representaron los anuncios de hoy fue más oro a corto plazo, más oro a largo plazo y muchas más oportunidades por delante, más allá de lo que vemos en las reservas y los recursos que tenemos. Lo que anunciamos hoy fue, en esencia, un aumento del 60% en los activos de oro de Snow Lake, Manitoba, durante la vida de la mina. También representa una producción estable de alrededor de 185,000 onzas al año durante los próximos cinco años, según las reservas, y creemos que continuará significativamente más allá de ese plazo. Lo que hicimos realmente fue añadir 150,000 onzas de oro en comparación con el plan minero de 2021. Si lo piensan en términos de margen y valor, hoy hemos añadido un valor cercano a CAD 1 billion.

Lo que no se incluye realmente en el anuncio, aunque sí lo mencionamos, son algunas de las oportunidades que tenemos por delante en Snow Lake; una de ellas, específicamente, es el Britannia Gold Project. El Britannia Gold Project es una serie de yacimientos cuyo eje es lo que llegó junto con el New Britannia Mill, es decir, la New Britannia Mine de entonces. Allí hay un recurso. Se explotó hasta principios de la década de 2000, cuando se cerró debido al precio del oro. Creemos que, si se considera el recurso que hay allí junto con algunos de los otros recursos que son casi contiguos, podría existir una estructura de falla que conecte esos activos, así que tenemos que realizar exploración.

Todo esto se suma a los recursos y reservas que publicamos. Sobre la pregunta de qué significa esto a más largo plazo para Hudbay y qué lugar ocupa el oro en la cartera. Antes siempre nos preguntaban: ¿el oro pertenece a su cartera? En aquellos días, para nosotros el oro era realmente una inversión contracíclica. Hoy parece moverse casi en paralelo con el cobre. Hoy nos está proporcionando un flujo de caja libre muy, muy significativo, que financia muy bien nuestras operaciones. Cuando nos preguntaron, quizá hace cinco años: «¿Realmente pertenece a su cartera?» «¿Deberían venderlo? No están obteniendo los múltiplos adecuados». Nuestra respuesta fue que primero queríamos identificar parte del potencial alcista. No queremos regalarlo. Sigo pensando lo mismo.

Este yacimiento tiene tanto potencial alcista que, a menos que alguien quiera venir y hacernos una oferta preventiva irresistible, seguirá generando flujos de efectivo que contribuirán a nuestra capacidad de invertir en el negocio y de devolver flujos de efectivo a nuestros accionistas mediante dividendos sostenibles.

Quiero decir, estamos muy entusiasmados con lo que viene. Creo que esperamos publicar el estudio de factibilidad definitivo en las próximas semanas, sin duda antes de nuestros resultados del T3. Cuando presentemos el estudio de factibilidad definitivo, lo acompañaremos de una decisión final de inversión. Nuestra decisión final de inversión avanza en sincronía con nuestro socio, Mitsubishi Corporation, que tiene su propia serie de aprobaciones internas y las llevará a cabo aproximadamente al mismo tiempo. Los hitos clave serán, obviamente, la decisión final de inversión, que se tomará en las próximas semanas. Después continuaremos con la ingeniería de detalle. Haremos pedidos de todos los artículos con plazos de entrega largos, iniciaremos la construcción y será una obra de 2.5 años. Así que completaríamos el proyecto, o la construcción, en el tercer trimestre de 2029; aumentaríamos la producción durante el resto de 2029 y alcanzaríamos la producción plena en 2030.

Los proyectos siempre tienen hitos intermedios que serán de interés para nuestros accionistas, pero en los que la gente realmente debe centrarse ahora son la decisión final de inversión y, luego, la finalización de la construcción.

Sí. Para quienes en el público no conocen el proyecto, el estudio preliminar de factibilidad se publicó en octubre de 2023. En ese momento, el estimado de capital era de $1.5 billion, de los cuales $200 million correspondían al financiamiento de equipos. Así que eran $1.3 billion netos del financiamiento de equipos, pero la cifra principal es $1.5 billion. En estos tres años hemos visto aumentos y algo de inflación asociada con el entorno actual. Hemos visto aranceles que, por supuesto, han aumentado el costo de algunos componentes importados. Hemos visto que el costo del acero aumentó alrededor de un par de cientos por ciento. Todo esto conduce a la conclusión de que, por supuesto, habrá aumentos e inflación en el estimado.

Hay que recordar que, entretanto, el precio del cobre pasó de $3.75 en nuestro PFS a, no tengo idea de cuánto está hoy, pero se acerca a $7. Así que, independientemente de cuál sea el estimado final de capital, este proyecto probablemente sea más sólido que en 2023. Hoy no tengo una cifra porque aún no hemos publicado el estudio de factibilidad definitivo, pero creo que entienden a qué me refiero. Creo que es justo decir que habrá un aumento bastante significativo, pero nada que supere lo que espera la comunidad de analistas. Creo que estamos muy en línea con lo que espera la comunidad de analistas. Si a eso le suman el aumento del precio del cobre durante este período, tienen un proyecto que generará valor y una TIR superior al 20%.

Recuerden que este es el proyecto de cobre de mayor ley en la… o, sin duda, el proyecto de cobre sulfurado de mayor ley en la Unión. ¿Qué no les puede gustar de eso? La fase uno tiene una vida útil de 20 años. La fase dos nos lleva a 40 años. También debo añadir que hay elementos que tenemos que considerar al determinar exactamente cuál será el costo, porque probablemente habrá un cambio de alcance, ya que estamos contemplando ampliar la concentradora durante los primeros cinco años. Hay un par de razones. La fase dos, y tiene sentido hacerlo. Nuestros socios, Wheaton Precious Metals, también aceptaron pagarnos $70 million si ampliamos la concentradora durante los primeros cinco años. Así que sin duda tiene sentido hacerlo.

Ahora bien, si hiciéramos solo la fase uno y volviéramos a ampliar dentro de cinco años, se producirían todo tipo de interrupciones. Lo que estamos evaluando ahora, la compensación que estamos considerando, es ampliar un poco la superficie de la concentradora, prever el concreto, prever tuberías de mayor tamaño y quizá cierta capacidad de bombeo, lo que sin duda también aumentaría un poco el estimado de capital.