19.ª Conferencia Global Anual de Consumo de Barclays de Philip Morris International

Buenos días a todos. Gracias por estar aquí. Soy Pallav Mittal, director global de Tabaco en Barclays. Me da mucho gusto tener aquí conmigo a Jacek Olczak, CEO de Philip Morris International. Muchas gracias, Jacek, por darnos esta oportunidad de recibirte. Comenzaremos con algunos comentarios de Jacek y luego pasaremos a preguntas y respuestas. Adelante, Jacek. Gracias.

Gracias por invitarme. Supongo que nos estamos recuperando de un fin de semana largo, al menos en EE. UU. Algunos apenas se están recuperando del jet lag, así que todos deberían tener un poco de indulgencia. La diapositiva habitual al inicio, incluidas las declaraciones prospectivas y de advertencia, que, como siempre, les recomendamos leer. Hoy más temprano, emitimos un comunicado de prensa en el que revisamos nuestra guía para todo el año únicamente por el efecto cambiario. Ahora, con los tipos de cambio spot, estamos avanzando con un efecto cambiario favorable de alrededor de $0.24, de $0.24. También ofrecemos una actualización sobre cómo vemos el impacto cambiario en los resultados del T3. Así que, con el tipo de cambio spot actual, estamos llegando a 1 centavo favorable. Hay algunos temas importantes que están ocurriendo este año, por así decirlo, al menos para PMI. Uno es, obviamente, la situación de los cambios de impuestos y precios en Japón.

Si recuerdan, los impuestos sobre los precios, el impuesto al consumo, aumentaron el 1 de abril. Ahora estamos entrando en la segunda etapa de un aumento de impuestos y de precios. Todos los principales participantes, incluyéndonos, ya registraron los precios, así que tenemos visibilidad sobre cómo está avanzando. Debo admitir que, obviamente, en un país donde los precios no cambian con mucha frecuencia, el monto absoluto de los aumentos de precios siempre genera algún tipo de onda de choque en el mercado, a nivel del consumidor. Sobre todo porque esta vez, este año, hubo una asimetría entre la categoría de productos de tabaco calentado y la categoría de cigarrillos. Habrá otro aumento del impuesto al consumo en el corto plazo, a partir del 1 de abril. Esto también afectará a los cigarrillos y a los productos de tabaco calentado.

Pero creo que, hasta ahora, el mercado, la categoría, está teniendo un muy buen desempeño si se considera la magnitud de los cambios que los consumidores deben afrontar. Así que las categorías están retomando el crecimiento. Obviamente, hubo cierto abastecimiento, desabastecimiento y acopio de productos en las despensas por parte de los consumidores. Todo esto se ha estabilizado, según lo que hemos visto durante el último periodo antes de llegar al aumento de octubre. Creo que todo va en la dirección correcta. Antes de que termine el año completo, seguimos apuntando a un crecimiento del IMS ajustado neto en Japón, obviamente en niveles distintos a los que solíamos tener en el pasado. Pero creo que, si la categoría atraviesa esta magnitud de cambios —abril, ahora octubre y los cambios de precios del próximo abril—, todo será positivo para el futuro de la categoría.

Si recuerdan, hace aproximadamente un año, la categoría de este año superó el 50% del mercado total de nicotina en términos de volumen, no de valor. El mercado japonés está compuesto esencialmente por cigarrillos combustibles y categorías de productos calentados. De alguna manera, IQOS mantiene una participación muy alta en el segmento, a pesar de que la competencia aplicó distintas estrategias de precios o tácticas, por así decirlo, e IQOS se ubica en el extremo alto y premium del mercado. De hecho, le fue muy bien. Este es un IQOS. El segundo tema es, obviamente, EE. UU. y, durante los últimos meses, literalmente dos meses, como anunciamos y como habíamos indicado al mercado, ampliamos el portafolio de ZYN, nuestro producto insignia en bolsitas, con la versión húmeda y una mayor concentración de nicotina. Esto se comercializa con la marca o bajo la etiqueta ZYN Ultra.

En muy poco tiempo, el mercado introdujo más de 20 SKU. Se está haciendo un gran esfuerzo para crear la distribución, pero también un gran esfuerzo para comunicar este cambio al consumidor porque, de un día para otro, en muchas cuentas, el portafolio se amplió rápidamente. Los consumidores tienen que descubrir qué es este nuevo ZYN, tanto en cuanto a la concentración de nicotina como a los sabores. Hay más productos que están llegando al mercado en este momento, pero nuestra estrategia para el mercado de bolsitas en EE. UU. era muy clara. Nos gustaría lograr cierto equilibrio en el mercado entre nuestro portafolio y algunos otros productos y marcas.

También teniendo en cuenta la prima de precio histórica que ZYN mantenía desde la época en que, esencialmente, era por mucho el único participante en el mercado. Aunque creemos que ZYN puede mantener una prima, tenemos que ajustarla a un nivel más manejable. También lo estamos haciendo mientras introducimos los nuevos productos en el mercado. Estamos pasando de 15, el conteo tradicional de bolsitas por lata en el mercado estadounidense, a 20, lo que crea valor adicional para los consumidores. Este aumento ayudará muchísimo a ZYN y ya lo está ayudando hoy, según lo que vemos al menos en el desempeño del último periodo, pero también respaldará en gran medida el crecimiento futuro de ZYN en este mercado. Estamos muy satisfechos con los avances.

Obviamente, todos seguimos de cerca a la FDA y cómo evoluciona este entorno regulatorio. ¿Estamos obteniendo cada vez más claridad? ¿Estamos en una situación perfecta? No. ¿Estamos satisfechos con lo que tenemos hoy, con todas las PMTA que recibió el portafolio de ZYN? Por supuesto que sí, porque todo contribuye a nuestra claridad y nos permite elaborar planes más sólidos de cara al futuro. En cuanto a los combustibles, a primera vista están teniendo un desempeño algo mejor de lo que cabría esperar según el pasado.

Pero si analizamos qué mercados, etcétera, están impulsando el mejor desempeño de los volúmenes de productos combustibles frente a lo esperado, creo que hay una correlación muy fuerte entre los mercados con cierta penetración significativa de productos libres de humo y aquellos donde, por razones principalmente regulatorias, nuestros consumidores no pueden acceder a esos productos. Así que, claramente, estos mejores volúmenes de productos combustibles provienen principalmente de mercados donde los productos libres de humo (SFP) no están permitidos, no se comercializan o no se venden. Y esto también refleja, de alguna manera, las dinámicas subyacentes, la demografía, etcétera, el crecimiento de la población, el PIB y algunos otros factores que todos conocemos. Dicho esto, sí, la categoría está teniendo un desempeño algo mejor de lo que pensábamos.

Por nuestra parte, no hay ningún problema con esto, pero nuestro enfoque estaba, está y seguirá estando en los productos libres de humo, en abrir nuevos mercados y, obviamente, en EE. UU., que representa una oportunidad muy grande y excelente para nosotros, así como en los mercados donde ya tenemos una posición significativa. Mencioné Japón, pero también me refiero mucho a la Unión Europea. También hay algunas zonas geográficas donde la rentabilidad por unidad es más atractiva que en el resto del mundo. Eso es todo de mi parte. Supongo que tendrán algunas preguntas.

Claro. Es un contexto muy útil y analizaremos en detalle IQOS, ZYN y los productos combustibles, uno por uno. Pero, para empezar con una visión general, a medida que siguen aumentando la penetración de IQOS, ZYN y los productos libres de humo, lo que hemos visto en los últimos años es que han tenido un crecimiento del EPS de dos dígitos bajos, en torno a los diez y tantos. ¿Creen que ese crecimiento puede sostenerse durante los próximos años a medida que se expanden en el mercado?

Sí, ese es nuestro algoritmo de mediano plazo, y creo que es un algoritmo alcanzable; obviamente, los trimestres pueden variar, etcétera. Pero si adoptan una perspectiva un poco más larga, creo que podemos cumplir dentro de estos rangos. Todo esto se basa en el importante cambio que se ha producido en PMI durante los últimos años. Bien, comenzamos a implementar la estrategia de productos libres de humo hace unos 11 años, según recordamos, primero en Japón y luego en Italia. Pero lo muy importante es que logramos que los volúmenes de toda la compañía crecieran y, de hecho, apuntamos a nuestro sexto año consecutivo de crecimiento del volumen total. Creo que estamos comenzando a ofrecer una calidad de crecimiento de los ingresos mucho mejor que la que teníamos cuando éramos principalmente una compañía de cigarrillos combustibles. Todos conocemos el algoritmo del pasado.

Hay algunas cosas que conservamos, y el desempeño actual y reciente demuestra que todavía tenemos un poder de fijación de precios considerable, por así decirlo. Los cigarrillos combustibles generan un aumento de precios bastante sólido interanual. Pero los productos libres de humo también generan cierto aumento de precios, sobre todo la categoría de productos de tabaco calentado. Obviamente, en distinta medida, porque la dinámica es diferente y la estrategia se centra más en impulsar la penetración, hacer crecer el segmento, mantener el liderazgo o establecer una posición de liderazgo en el segmento. Así que hay que equilibrar en esta ecuación las aspiraciones de participación, las aspiraciones de crecimiento del volumen y el precio. Ambas categorías, los productos combustibles y los productos libres de humo, contribuyen a la variación de precios, además de los volúmenes positivos. Esto es muy positivo. Si se mira desde los ingresos, sabemos que esta categoría no exige un gasto de inversión de capital (CapEx) ni un costo de bienes vendidos (COGS) extremadamente elevados.

Los márgenes brutos son muy atractivos, y el resto refleja esencialmente la estrategia sobre hasta dónde queremos llegar para abrir o penetrar mercados, o, como dije antes, ampliar o consolidar el liderazgo en una categoría. Se trata en gran medida de gastos discrecionales de marketing que, según las decisiones que tomemos en un periodo determinado, pueden aumentar o disminuir. Así que tengo bastante confianza en que las ganancias finales crecerán y alcanzaremos nuestro algoritmo.