Llamada de resultados del T3 2026 de Alphatec Holdings, Inc.

Gracias. Se lo agradezco. Bienvenidos a nuestra llamada sobre los resultados financieros del T3 de 2026. Habrá algunas declaraciones prospectivas, así que les pedimos que las revisen cuando tengan oportunidad. En el tercer trimestre, volvimos a lograr un sólido crecimiento y rentabilidad. Los ingresos alcanzaron $221 million, un aumento de 13%, con un incremento de 14% en los ingresos quirúrgicos y de 17% en los ingresos por hardware quirúrgico. Aunque los ingresos no alcanzaron las expectativas, la demanda de nuestras soluciones quirúrgicas se mantuvo sólida. El volumen de procedimientos quirúrgicos creció aproximadamente 20%, mientras que el crecimiento de nuevos cirujanos aumentó aproximadamente 25%. Este último trimestre, atrajimos a más cirujanos nuevos a ATEC que nunca. Estos indicadores adelantados refuerzan nuestra confianza en los cimientos que hemos construido para el crecimiento futuro de nuestra plataforma. Los ingresos por hardware crecieron aproximadamente $26 million, mientras que los productos biológicos disminuyeron interanualmente, lo que generó un lastre general para el crecimiento de los ingresos quirúrgicos.

El desempeño de los productos biológicos fue una de las principales limitaciones para el crecimiento y, en menor medida, observamos una desaceleración en los volúmenes de procedimientos toracolumbares que, creemos, refleja tendencias más amplias del mercado. Tengan la seguridad de que no estamos satisfechos con el desempeño de nuestros productos biológicos y estamos tomando medidas mediante un mayor enfoque y una ejecución disciplinada. Los ingresos de EOS fueron de $20 millones en el trimestre. Seguimos viendo las imágenes de EOS como un punto de entrada que genera valor real posteriormente, ya que las cuentas que utilizan EOS Insight nos incorporan más profundamente al flujo de trabajo clínico y utilizan más de nuestros procedimientos. El trimestre también demostró la resiliencia y el apalancamiento de nuestro modelo operativo. El EBITDA ajustado alcanzó $38 millones, un aumento interanual de $12 millones, lo que representó un margen de EBITDA ajustado de 17% y volvió a generar un flujo de caja libre positivo. Incluso con ingresos por debajo de nuestras expectativas, la escala que hemos alcanzado permite que el crecimiento se traduzca en márgenes sólidos y mayores ganancias.

Todd les presentará las cifras y luego analizaré con más detalle los factores que impulsan nuestro negocio. ¿Todd? Gracias, Pat. En el tercer trimestre, logramos un sólido crecimiento de los ingresos, ampliamos tanto nuestro margen bruto como nuestro margen de EBITDA ajustado interanualmente y generamos un flujo de caja libre positivo.

Estos resultados reflejan cómo estamos invirtiendo en crecimiento, mejorando la productividad de los activos y controlando la estructura de costos a medida que aumenta el volumen. Ese enfoque es lo que nos permite traducir el crecimiento en mayores márgenes, una rentabilidad sostenida y flujo de caja libre. La sólida adopción por parte de los cirujanos y el aumento del volumen de procedimientos siguieron siendo el motor de nuestro crecimiento este trimestre en nuestro negocio principal de hardware quirúrgico. Los ingresos totales fueron de $221 millones, un aumento interanual de 13%, mientras que los ingresos quirúrgicos, de $202 millones, crecieron 14%, lo que representa un aumento de $25 millones frente al mismo período del año anterior. Detrás de ese crecimiento hay dos elementos de nuestro modelo que siguen dando resultados: un crecimiento de aproximadamente 25% en la adopción por parte de los cirujanos y de 20% en el volumen de procedimientos.

Ese ritmo se ha mantenido durante todo el año, lo que refleja la elección constante y reiterada de los cirujanos por nuestras soluciones para procedimientos. Como mencionó Pat, observamos volúmenes de procedimientos inferiores a los esperados, específicamente en la categoría toracolumbar, y creemos que esto refleja cierta debilidad general del mercado, que estamos siguiendo de cerca de cara al cuarto trimestre. La fortaleza de los volúmenes de procedimientos cervicales compensó parcialmente esta dinámica y dio como resultado un crecimiento total de 20% en el volumen de procedimientos. Los ingresos por caso disminuyeron 5% interanualmente, principalmente debido a una menor tasa de inclusión de productos biológicos. En el T3, los ingresos totales por productos biológicos disminuyeron alrededor de $1 millón interanualmente, lo que significa que nuestro negocio de hardware quirúrgico impulsó todo el crecimiento de los ingresos quirúrgicos del trimestre. El crecimiento del hardware quirúrgico ha sido constante durante años, y este trimestre volvimos a observarlo. En cuanto a EOS, los ingresos del trimestre fueron de $20 millones, frente a $17 millones en el T2, y se mantuvieron prácticamente sin cambios interanualmente.

EOS Insight sigue siendo una parte importante de la manera en que EOS genera valor para nuestros cirujanos y para nuestro negocio. Seguimos observando que los clientes cirujanos establecidos de ATEC generan mayores ingresos por implantes después de que EOS Insight entra en funcionamiento. Esto refuerza nuestra convicción de que EOS Insight contribuye de manera significativa a la adopción de procedimientos y al crecimiento a largo plazo, y seguiremos enfocándonos en poner en funcionamiento más cuentas. En cuanto al estado de resultados, el margen bruto del trimestre fue de 72%, un aumento de casi 200 puntos básicos interanualmente, mientras seguimos mejorando la eficiencia de nuestro inventario y reduciendo costos, y también observamos algunos beneficios mixtos derivados de las menores tasas de inclusión de productos biológicos. Los gastos operativos crecieron aproximadamente 8% interanualmente, mientras mejoraban aproximadamente 260 puntos básicos como porcentaje de los ingresos, lo que refleja la disciplina de costos de nuestro modelo, al tiempo que seguimos financiando inversiones de crecimiento específicas.

La combinación de una sólida expansión del margen bruto y una ejecución disciplinada impulsó un EBITDA ajustado de $38 millones, un aumento de aproximadamente 46% interanualmente, y un margen de EBITDA ajustado de 17%, una expansión de más de 400 puntos básicos interanualmente. Nuestra ejecución para lograr un crecimiento saludable de los márgenes y las ganancias ha sido firme. En cuanto al balance general, cerramos el trimestre con aproximadamente $80 millones en efectivo y $55 millones de capacidad de endeudamiento disponible, lo que nos proporcionó una liquidez total de aproximadamente $135 millones. Generamos $34 millones de flujo de efectivo operativo durante el trimestre, mientras invertíamos $29 millones en inventario y juegos de instrumentos para atender las necesidades de nuestra creciente base de cirujanos de cara al cuarto trimestre. Como resultado, generamos aproximadamente $6 millones de flujo de caja libre positivo y registramos un flujo de caja libre positivo en los últimos 12 meses por quinto trimestre consecutivo.

Durante el trimestre, pagamos el saldo restante de nuestras notas de 2026 con efectivo disponible. Esto simplificó aún más nuestra estructura de capital, fortaleció nuestro balance general y nos dio flexibilidad mientras seguimos haciendo crecer y expandiendo el negocio. En cuanto a la guía (guidance), estamos reduciendo nuestras expectativas de ingresos totales de la compañía para todo el año 2026 a aproximadamente $862 millones, lo que representa un crecimiento de alrededor de 13% en el año. Ahora esperamos ingresos quirúrgicos de aproximadamente $789 millones, lo que representa un crecimiento de aproximadamente 15%, e ingresos de EOS de aproximadamente $73 millones. Esta actualización refleja la menor tasa de inclusión de productos biológicos, los menores volúmenes generales de procedimientos debido a las tendencias actuales del mercado y una restricción temporal de suministro en nuestro negocio internacional, que esperamos que afecte las ventas internacionales en alrededor de $3 millones en el año y se resuelva al entrar en 2027.

Nuestras perspectivas implican un crecimiento de dos dígitos altos en el volumen de casos quirúrgicos y una disminución de 3% en los ingresos por caso para todo el año 2026. Esto refleja un crecimiento interanual de $102 millones en los ingresos quirúrgicos, lo que implica un crecimiento de 17% en los ingresos de hardware quirúrgico y una contribución de ingresos de productos biológicos sin cambios interanuales. Históricamente, los productos biológicos han contribuido aproximadamente entre $15 millones y $25 millones al crecimiento anual; este año no estamos viendo esa contribución, pero estamos trabajando para abordarlo mediante una mayor disciplina de la fuerza de ventas y la ampliación del acceso a contratos. Para todo el año 2026, ahora esperamos márgenes de EBITDA ajustado de 16%, o aproximadamente $137 millones, lo que representa un crecimiento de aproximadamente 47% interanual. Ahora esperamos un flujo de caja libre de $10 millones para todo el año, lo que implica aproximadamente $15 millones en el cuarto trimestre. La reducción de la guía (guidance) de EBITDA ajustado y flujo de caja libre es consecuencia directa de la disminución de los ingresos.

Incluso con estas perspectivas revisadas de ingresos, esperamos lograr un crecimiento sustancial del EBITDA y una expansión del margen, lo que demuestra el apalancamiento de nuestro negocio. La infraestructura que hemos construido, las mejoras en nuestro margen bruto y la disciplina de este equipo siguen impulsando una rentabilidad cada vez mayor y demuestran la capacidad de generación de utilidades del negocio. Dicho esto, le devuelvo la llamada a Pat.

Gracias, Todd. Antes de pasar a nuestra estrategia, quiero ser claro. Nuestro modelo de crecimiento se basa en una tesis centrada en los procedimientos, y esa tesis requiere una ejecución disciplinada y coordinada de las ventas. Llevar todo el valor de ATEC a cada cirujano y cuenta mediante una venta coordinada y deliberada del procedimiento completo, incluidos los productos biológicos y otras tecnologías. Este trimestre, nuestro desempeño en productos biológicos estuvo muy por debajo de ese estándar y afectó el desempeño general. Estamos muy conscientes de esta dinámica y trabajamos activamente para aumentar el enfoque y la disciplina en este aspecto. Lo que me frustra es que, sin duda, estamos ganando los procedimientos, con un aumento de 20% en el volumen de casos, pero no estamos logrando que se utilice el procedimiento completo. Además, nunca habíamos atraído más clientes nuevos que en el T3 de este año.

Estos son los indicadores adelantados que refuerzan nuestra confianza en los tres compromisos que seguirán guiando el negocio: crear una diferenciación clínica, ampliar nuestra base de cirujanos y construir una organización de ventas escalable. Nuestra estrategia comienza con el procedimiento en sí. No desarrollamos productos individuales de forma aislada. Los integramos en procedimientos sofisticados que mejoran la cirugía. Los cirujanos adoptan el procedimiento cuando les ayuda a lograr mejores resultados para sus pacientes, y eso explica el ritmo de adopción que seguimos observando. Ganar nuevos cirujanos es la forma en que sabemos que el enfoque está funcionando. Una vez que un procedimiento de ATEC se gana la confianza de un cirujano, nuestra organización de ventas ayuda a convertir esa adopción inicial en un uso más amplio. El equipo apoya a los cirujanos a medida que amplían el uso a distintas indicaciones y procedimientos, y luego repite ese proceso en otras cuentas.