Llamada de resultados del T3 2026 de Arch Capital Group Ltd

Arch obtuvo resultados muy sólidos este trimestre, que reflejan un excelente desempeño de suscripción en cada uno de nuestros negocios y un nivel relativamente bajo de actividad catastrófica. La utilidad operativa después de impuestos fue de $910 millones, o $2.67 por acción, lo que dio como resultado un rendimiento operativo anualizado sobre el promedio del capital contable común de 16%. Los sólidos rendimientos de nuestra inversión contabilizada por el método de participación contribuyeron a un rendimiento anualizado de la utilidad neta sobre el promedio del capital contable común de 18.1%. A pesar de que las condiciones del mercado son cada vez más competitivas, seguimos generando sólidos rendimientos, lo que refleja nuestra capacidad para reasignar capital de manera proactiva con el fin de optimizar los rendimientos a largo plazo. Esta es la esencia de la gestión del ciclo y, dada esta dinámica, pudimos devolver aproximadamente $1.4 mil millones a nuestros accionistas comunes mediante recompras de acciones durante el trimestre. El valor contable por acción se mantuvo prácticamente sin cambios durante el trimestre.

Sin embargo, cabe señalar que el valor contable tangible por acción, excluida la AOCI, aumentó aproximadamente 15% con respecto a hace un año. La marca de Arch, nuestra experiencia en suscripción y nuestras relaciones, junto con nuestra plataforma diversificada, nos brindan amplio acceso a negocios de seguros y reaseguros. Además, las inversiones continuas en datos y análisis mejoran nuestra selección de riesgos y nos ofrecen una visión más profunda de nuestras carteras. Cada uno de estos elementos nos permite ser muy selectivos en cuanto a dónde y cómo desplegamos el capital. Es importante destacar que nos guiamos por los rendimientos. Por lo tanto, el crecimiento de las primas no es el objetivo último. Seguimos actuando en función de lo que observamos: crecemos donde los rendimientos siguen siendo atractivos y actuamos con moderación donde no lo son. Ahora pasaré al desempeño de nuestros segmentos, comenzando por seguros. El segmento de seguros generó $108 millones de utilidad de suscripción en el trimestre, con un índice combinado de 94.4% y un índice combinado del año de accidente en curso, excluidas las catástrofes, de 89.2%.

Las primas brutas emitidas aumentaron 7.8% y las primas netas emitidas aumentaron 2.7% frente al mismo trimestre del año pasado. El crecimiento de las primas durante el trimestre se benefició de un nuevo programa cautivo en mercados alternativos y de un aumento en la emisión de coberturas de riesgo de guerra marítima relacionadas con el conflicto con Irán. El crecimiento de las primas que observamos este trimestre fue más sólido que la tendencia subyacente del año. En lo que va del año, ajustando por la reducción planificada del negocio de programas comerciales del mercado medio, las primas brutas emitidas aumentaron 4.2% y las primas netas emitidas aumentaron 1.6% frente a los primeros nueve meses del año pasado. Este bajo crecimiento subyacente de un solo dígito es consistente con nuestras expectativas dadas las condiciones actuales del mercado. En América del Norte, seguimos viendo oportunidades en responsabilidad civil de exceso y excedente, construcción y responsabilidad civil para cuentas nacionales, donde las tasas y las condiciones del mercado siguen siendo atractivas.

A nivel internacional, seguimos beneficiándonos de nuestra posición como mercado líder en muchas clases de seguros en Lloyd's. Al mismo tiempo, los mercados de propiedad y de líneas de cola corta siguen siendo más competitivos, mientras que los aumentos de tasas se han moderado en algunas de nuestras líneas de responsabilidad civil. Seguimos creyendo que el desarrollo adverso que está surgiendo en toda la industria en años de accidente más recientes refuerza la necesidad de que los precios de responsabilidad civil se mantengan en línea con la tendencia de costos de siniestros o por encima de ella. Pasando a reaseguros, el segmento generó $393 millones de utilidad de suscripción en el trimestre, con un índice combinado de 78.3%, favorecido por una baja actividad catastrófica. Las primas brutas emitidas disminuyeron aproximadamente 8% frente al mismo trimestre del año pasado, lo que refleja una amplia capacidad de reaseguro, particularmente en las líneas de propiedad y de cola corta. En consonancia con nuestro enfoque de gestión del ciclo, estamos reduciendo nuestra participación donde los rendimientos ya no cumplen nuestros objetivos y aprovechando cada vez más el capital de terceros para gestionar la exposición neta y optimizar los rendimientos de nuestro propio capital.

Aunque, en general, la responsabilidad civil sigue siendo atractiva, continúa ingresando capacidad adicional al mercado. No buscaremos crecer solo por crecer. Mantendremos la paciencia y desplegaremos capital donde los precios, los términos y las condiciones reflejen adecuadamente el riesgo subyacente. Nuestro objetivo no es convertirnos en un índice del mercado en general. Nuestro alcance global, nuestra experiencia en suscripción y nuestra plataforma de capital de terceros nos permiten aprovechar las oportunidades a medida que surgen y construir una cartera que genere los rendimientos ajustados al riesgo que requerimos. Nuestro segmento hipotecario generó $201 millones de utilidad de suscripción en el trimestre y sigue contribuyendo de manera valiosa a nuestros resultados. El volumen de nuevas originaciones sigue siendo limitado, principalmente debido a que las tasas de interés hipotecarias actualmente superan el 7%, lo que restringe las oportunidades de crecimiento a corto plazo. Es importante destacar que la calidad subyacente de nuestra cartera vigente sigue siendo sólida.

En USMI, el desarrollo favorable de las reservas se ha moderado respecto de años anteriores, mientras que las condiciones positivas del crédito hipotecario siguen respaldando una baja tasa de morosidad de 2.2% al 30 de septiembre. Las tasas hipotecarias más altas también respaldan la persistencia al reducir la actividad de refinanciamiento voluntario. Nuestro negocio fuera del seguro hipotecario primario de EE. UU. emitió $66 millones en primas netas en el trimestre, y seguimos viendo oportunidades en estos negocios, que diversifican nuestro negocio de USMI. Como siempre, el equipo hipotecario mantiene su enfoque en una ejecución disciplinada, la optimización de la plataforma y la gestión de gastos en consonancia con el entorno del mercado. Por último, las inversiones aportaron $451 millones de ingresos netos por inversiones antes de impuestos en el trimestre. Nuestra inversión contabilizada por el método de participación también tuvo un desempeño muy sólido y aportó $224 millones a la utilidad neta antes de impuestos. Con $49.2 mil millones en activos invertibles, se espera que los ingresos por inversiones sigan siendo un componente importante de las ganancias generales de Arch. El viernes pasado, Arch celebró su 25.º aniversario.

Quiero reconocer este hito y agradecer a nuestros empleados por lo que hemos construido juntos: una franquicia global, una marca sólida y, quizás lo más importante, una cultura única basada en nuestros valores. También quiero agradecer a nuestros inversionistas por la confianza que han depositado en Arch durante los últimos 25 años. Al reflexionar sobre mis 25 años en Arch, hay algo que se ha mantenido constante: nuestra capacidad de adaptarnos y generar rendimientos atractivos en entornos de mercado muy distintos. Ese ha sido nuestro legado durante nuestros primeros 25 años y seguirá siendo nuestro enfoque durante los próximos 25. Hoy operamos en un mercado en transición, donde las condiciones son cada vez más desiguales. Como demuestran los resultados de este trimestre, estamos preparados para ese entorno y aceptamos el desafío. El mercado seguirá evolucionando, pero nuestros principios fundamentales no cambiarán.

Seguiremos siendo suscriptores disciplinados y administradores prudentes del capital, siempre enfocados en generar rendimientos superiores ajustados por riesgo a largo plazo. Eso me da confianza en la posición actual de Arch y en las oportunidades que se presentan para los próximos 25 años. Dicho esto, le cedo la palabra a François.

Gracias, Nicolas, y buenos días a todos. Como vieron anoche, los resultados del tercer trimestre se destacaron por un sólido desempeño de suscripción y buenos resultados de inversión. La gestión del capital y la devolución de capital también siguieron ocupando un lugar prioritario entre nuestras iniciativas este trimestre, ya que aprovechamos un precio atractivo de las acciones para recomprar 14.8 millones de nuestras acciones ordinarias, por un costo total de $1.4 mil millones en el trimestre. En los primeros nueve meses de 2026, hemos recomprado aproximadamente el 109% de nuestra utilidad neta en acciones propias. Si bien nuestra primera opción siempre será invertir nuestro capital en el negocio, un entorno empresarial en transición ofrece una oportunidad para devolver el exceso de capital a nuestros accionistas.

En cuanto a nuestro desempeño operativo del trimestre, nuestros tres segmentos de negocio obtuvieron excelentes resultados subyacentes, con un índice combinado general del año de ocurrencia, excluidas las catástrofes, de 81.2%, 70 puntos básicos más que en el mismo trimestre del año pasado. Nuestros ingresos por suscripción incluyeron $179 millones de desarrollo favorable de años anteriores antes de impuestos en el tercer trimestre, equivalente a 4.5 puntos del índice combinado general. Registramos un desarrollo favorable en nuestros tres segmentos y en muchas de nuestras líneas de negocio, principalmente en las líneas de cola corta de nuestros segmentos de P&C y en el segmento hipotecario, debido a la continua solidez de la actividad de regularización. Las pérdidas por catástrofes del año en curso fueron de $234 millones en el trimestre, netas de reaseguro y primas de reinstalación. Estas pérdidas por catástrofes se originaron en diversos eventos en todo el mundo e incluyen pérdidas relacionadas con el conflicto de Irán.

Las primas netas suscritas del segmento de seguros aumentaron 2.7% interanual, ya que pudimos crecer en áreas selectas donde los rendimientos esperados cumplían nuestros criterios de suscripción, principalmente en nuestras operaciones internacionales. Estas oportunidades compensaron con creces los vientos en contra derivados de la no renovación de ciertos negocios de programas, que mencionamos en llamadas anteriores. El índice de pérdidas del año de ocurrencia, excluidas las catástrofes y neto de primas de reinstalación, mejoró 170 puntos básicos hasta 55.8%, frente al mismo trimestre del año anterior. La mayor parte de la mejora se debió al beneficio de las primas devengadas incrementales de cobertura de brecha de guerra marítima. Nuestro índice de gastos de seguros fue menor este trimestre que en el mismo trimestre del año anterior, lo que refleja la implementación de los QRTC de Bermuda.