Llamada de resultados del T3 2026 de Cleveland-Cliffs Inc.

Adelante. Gracias, Donna, y buenos días a todos.

Hace tres meses les dijimos que la recuperación de las ganancias de Cleveland-Cliffs empezaba a hacerse visible. Hoy, la recuperación está firmemente en marcha. Nuestro EBITDA ajustado del T3 fue de $612 millones, más del doble de los $286 millones que generamos en el T2. Mejoraron nuestros tres principales impulsores de utilidades. Aumentaron los envíos. Los precios de venta subieron en línea con nuestras expectativas y los costos tuvieron un desempeño mejor que el previsto en nuestra guía. Algo que ha quedado muy claro durante el último año es que una industria siderúrgica nacional saludable existe cuando se hacen cumplir las leyes comerciales y ya no se permite que los productores extranjeros coloquen acero en nuestros mercados sin consecuencias. Hoy, Estados Unidos tiene un entorno comercial mucho más racional, y el resultado es exactamente el que cabría esperar.

Mayor producción nacional, tasas de utilización más altas, más inversión en instalaciones siderúrgicas y más confianza tanto de los productores de acero como de sus consumidores. Toda conversación sobre la relocalización de la manufactura, la reconstrucción de la infraestructura, la expansión de la producción de energía, el fortalecimiento de la red eléctrica o el apoyo a la defensa nacional comienza con el acero. En Cleveland-Cliffs extraemos mineral de hierro, producimos pellets y también producimos HBI. Producimos acero desde cero con una fuerza laboral de 25,000 personas que abarca algunas de las comunidades industriales más importantes de Estados Unidos. Las políticas comerciales de la administración Trump están ayudando a crear las condiciones necesarias para que compañías como la nuestra sigan invirtiendo en esas comunidades y expandiendo la producción nacional. Lo que ha hecho la administración Trump en materia comercial no solo es bueno para Cleveland-Cliffs, también es bueno para Estados Unidos.

Como consecuencia del renacimiento de la manufactura en EE. UU., actualmente vendemos acero en el mejor entorno de precios de los últimos tres años, y esos son los precios que necesitamos para operar un negocio próspero que genere empleo, pague bien a sus trabajadores, reinvierta en las personas y los equipos, y proteja nuestras cadenas de suministro críticas y la defensa nacional. El avance más importante y positivo para Cleveland-Cliffs desde nuestra última llamada ha sido la solidez de nuestra ronda de negociaciones contractuales para 2027 con nuestros clientes. La mayor parte de nuestro volumen de acero consiste en toneladas vendidas a centros de servicio y usuarios finales mediante contratos anuales de precio fijo o vinculados a índices. Estos acuerdos cubren todos los segmentos del consumo de acero laminado plano ligero, excepto el automotriz. Todos estos contratos se renuevan el 1 de enero del próximo año, y casi todos estos clientes quieren contratar más acero en 2027 que en 2026.

Basta decir que hemos tenido mucho éxito en la renovación de estos contratos. En conjunto, las mejoras deberían generar más de $1 billion de mejora interanual del EBITDA, incluso antes de contemplar cambios en el índice de precios subyacente. Más importante aún, nuestros clientes no están recurriendo al acero importado. De hecho, por fin operamos en EE. UU. con una estructura comercial justa, que es fundamental para sostener un negocio saludable y nos permite reinvertir en nuestras instalaciones y en nuestra gente. El sólido entorno de renovación de contratos y el buen estado de nuestros equipos, que hemos mantenido bien, han creado una oportunidad atractiva para maximizar el valor de nuestra base de activos existente. Por ello, estamos posponiendo el revestimiento del alto horno C de Burns Harbor desde mediados de 2027 hasta abril de 2028. Nuestro presidente y director financiero, Celso Goncalves, hablará de eso en sus comentarios preparados.

Tenemos varios otros proyectos similares en curso, grandes y pequeños; el más importante es la modernización de Middletown Works. Este último trimestre, completamos oficialmente la redefinición del alcance de nuestro proyecto de modernización de $1 billion para Middletown. Este proyecto revisado se conmemoró con una visita del vicepresidente JD Vance a su ciudad natal, Middletown, Ohio, y a nuestra planta insignia de acero de calidad automotriz, Middletown Works. El nuevo alcance supone una inversión de $1 billion, incluidos $500 million de apoyo del Department of Energy, y modernizará una de las instalaciones siderúrgicas más importantes del país, a la vez que mantendrá la producción ininterrumpida durante todo el periodo de construcción. El proyecto incluye la reconstrucción de un alto horno de última generación, infraestructura avanzada para el manejo de materiales, controles de procesos habilitados por inteligencia artificial y una nueva instalación de cogeneración que capturará el gas del alto horno y convertirá ese gas de escape en electricidad y vapor para uso en la planta.

Ya comenzamos a trabajar en este proyecto con alcance redefinido y esperamos terminarlo por completo en el primer trimestre de 2030. Otros proyectos destacados previstos para los próximos años que se ajustan a nuestro plan maestro de reinversión incluyen la reconstrucción de la planta de coque de Burns Harbor, la reconstrucción de los recuperadores de calor de un alto horno en Stelco, Canadá, y la expansión del acero eléctrico de grano orientado en Butler Works. Hace dos semanas recibimos en Butler, Pennsylvania, al secretario de Energía, Chris Wright; a la subsecretaria de Energía, Audrey Robertson; y al subsecretario de Comercio, William Kimmitt. Hablamos sobre la importancia de proyectos como estos para apoyar la agenda de manufactura y dominio energético de la administración Trump. Todos reconocen la importancia de protegerse contra el comercio desleal, y confiamos en que no vacilarán en esta política fundamental.

No creemos ni prevemos que pueda producirse pronto una oleada de importaciones hacia EE. UU. Las importaciones se mantienen aproximadamente 35%-40% por debajo del nivel previo a la implementación de los aranceles de seguridad nacional de la Sección 232 del 50% para el producto y sus productos derivados. Además del arancel en sí, los gastos de transporte, los largos plazos de entrega, la exposición cambiaria y el riesgo de que el material llegue a un mercado distinto de aquel para el que se pidió son algunos de los problemas que enfrentan los valientes que aún intentan importar acero a EE. UU. Esos factores generan una prima de riesgo significativa. Ninguno de nuestros clientes se ha rebelado; de hecho, ocurre exactamente lo contrario. Los clientes inteligentes entienden el costo operativo de una cadena de suministro poco confiable.

Un precio cotizado más bajo por una empresa comercializadora tiene poco valor si el producto llega tarde, no cumple con los requisitos de calificación o no puede reponerse cuando cambian los programas de producción. Esperamos que la aplicación rigurosa de las normas comerciales siga siendo una característica duradera del mercado siderúrgico estadounidense, porque el problema subyacente no ha cambiado. El exceso de capacidad mundial de producción de acero sigue siendo enorme, y la producción subsidiada por los gobiernos continúa buscando dónde colocarse. Pasando a Canadá, la mejora del mercado de laminado en caliente para Stelco que comenté en la llamada del trimestre pasado se ha acelerado. Al mercado de EE. UU. le tomó aproximadamente 12 meses ver una mejora de $400 en el precio spot de la bobina laminada en caliente. Al mercado canadiense solo le tomó cuatro meses registrar una mejora similar. La mejora significativa que hemos experimentado en nuestro negocio de laminado en caliente fue consecuencia directa del sistema TRQ implementado por el gobierno canadiense.

El mercado interno canadiense, sin protección, está mucho más expuesto que el de cualquier otro país del mundo, y por eso hemos estado asesorando al gobierno canadiense sobre lo que creemos que debe hacerse para completar lo que han iniciado con éxito. El negocio de acero Galvanneal en Hamilton, Ontario, que representaba menos del 20% de nuestra producción de Stelco, sigue en riesgo. Nos reunimos en persona varias veces en Ottawa para explicar la solución Fortress North America, respaldada por toda la industria siderúrgica canadiense, no solo por Stelco, pero no tuvimos éxito. Hace tres meses, en la conferencia de inversores sobre el T2, hablamos de las posibles consecuencias negativas de la inacción, que podría poner en riesgo los empleos de los trabajadores de Stelco si el gobierno canadiense seguía ignorando nuestras solicitudes. Lamentablemente, no nos escucharon.

En lugar de una solución real, en el último momento el gobierno canadiense nos ofreció lo que llamó apoyo financiero, pero eso no es lo que necesita Stelco. Lo que realmente necesitan Stelco y sus trabajadores es un mercado donde vender acero Galvanneal, y el dinero del gobierno no puede comprar un mercado para el acero Galvanneal. Por otro lado, si el gobierno canadiense usa las facultades que ya tiene para bloquear unilateralmente o reducir considerablemente las importaciones de acero Galvanneal al mercado canadiense, Stelco puede reincorporar de inmediato a todos los trabajadores que fueron suspendidos temporalmente, porque eso nos daría de inmediato un mercado donde vender y la capacidad de producir acero Galvanneal. Una vez más: el mercado interno de acero Galvanneal en Canadá no es lo bastante grande para dar cabida a dos productores canadienses de acero Galvanneal, Stelco y ArcelorMittal Dofasco, y además a una avalancha de importaciones que el sistema canadiense de contingentes arancelarios no ha reducido adecuadamente.

Cleveland-Cliffs invirtió CAD 3.4 billion hace menos de dos años para adquirir Stelco, que debía ser una inversión que aumentaría de inmediato las utilidades de Cleveland-Cliffs. Un par de meses después, y por motivos claramente ajenos a nuestro control o capacidad de predicción, Stelco se convirtió en un factor negativo para los resultados de Cliffs, una situación que se prolongó por más de un año. Avancemos hasta ahora: encontramos la manera de sacar a Stelco de los problemas y encaminarla hacia la rentabilidad, mientras esperamos todo lo posible para evitar detener la línea de Galvanneal con un costo significativo, ya que ese negocio no era rentable con un volumen insuficiente.