Llamada de resultados del T3 2026 de Wabash National Corp.

Buenas tardes a todos y gracias por acompañarnos hoy. Como siempre, quisiera comenzar hablando de seguridad, porque es fundamental para la forma en que operamos en Wabash. Seguimos mejorando en la tasa total de lesiones registrables: los indicadores fueron 26% mejores que en el trimestre anterior y 42% mejores que el año anterior. El T3 marca nuestro quinto trimestre consecutivo de mejora. Seguimos avanzando de manera significativa, incluso a medida que aumentan las horas trabajadas y la cantidad de nuevas contrataciones. Esto demuestra que está dando resultado el trabajo proactivo que emprendimos durante los últimos años para reducir los riesgos en el lugar de trabajo, así como el fortalecimiento reciente de nuestros procesos de incorporación antes del aumento de la producción de furgones secos. Hemos mantenido un enfoque firme en la seguridad mientras preparábamos a la organización para una mayor producción, y estamos viendo los beneficios no solo en el desempeño en materia de seguridad, sino también en la ejecución general del aumento de la producción.

Pasando a los resultados del tercer trimestre, las cifras financieras representan otro paso adelante en lo que sigue siendo un año de transición para Wabash. Los ingresos del trimestre superaron los $476 millones, y el EPS ajustado no conforme a los PCGA fue de -$0.63. Más importante aún, detrás de estos resultados contamos con evidencia clara y sustancial de una demanda demostrada por parte de los clientes. Eso nos da confianza en que las condiciones necesarias para una recuperación más amplia están firmemente establecidas. Como resultado directo de la actividad de pedidos de los clientes a gran escala, adelantamos de manera decidida al T3 las medidas para aumentar la capacidad, que antes estaban previstas para el T1 y el T2 de 2027, a fin de aumentar la producción de furgones secos en respuesta directa a esa demanda de los clientes. 2026 ha sido un año de transición. Desde fines de junio, pasamos rápidamente de gestionar una situación de demanda muy difícil, con una postura de preservación de la liquidez y una mentalidad centrada en minimizar costos, a movilizar por completo a Wabash para una recuperación del ciclo de furgones secos.

Nuestros equipos han estado haciendo precisamente eso. Esto abarca desde la deuda convertible adquirida el trimestre pasado para garantizar que tengamos capital de trabajo neto disponible, hasta medidas operativas, como asegurar acuerdos sólidos a largo plazo con proveedores esenciales y luego sumar personal y turnos para respaldar el volumen de furgones secos que prevemos para 2027. Quiero reiterar y destacar un punto importante sobre el T3 y el resto de 2026. Nuestra confianza en 2027 ha aumentado. Hemos optado por incurrir en ciertos costos en 2026 que, de otro modo, habrían ocurrido a principios de 2027. Estos costos corresponden principalmente a mano de obra y otros gastos para preparar la producción, asociados con la preparación de nuestras operaciones para una mejora de la demanda. En pocas palabras, son las inversiones necesarias para mejorar la capacidad general de Wabash de convertir niveles más altos de demanda en una mayor rentabilidad, y hacerlo más pronto que tarde. Nos alegra haber podido realizar estas inversiones. Esa distinción es importante. Estos gastos afectan el momento en que se generan las ganancias y también reflejan una mayor confianza en nuestra visión fundamental del mercado de furgones secos.

Hoy estamos tomando decisiones deliberadas porque nuestra confianza en la oportunidad que tenemos por delante se ha fortalecido con evidencia directa: los pedidos. Como resultado de absorber estos costos ahora, nuestras proyecciones positivas de EBITDA para fines de 2026 ya no son correctas. Ahora tendremos una rápida mejora frente al trimestre anterior a lo largo de 2027, y alcanzaremos un nivel de rentabilidad trimestral en el T2, coherente con una tasa anualizada de EBITDA de entre $150 millones y $170 millones, en lugar de hacerlo en el segundo semestre del año, como suponíamos anteriormente. Esto es así pese a que suponemos que la debilidad del mercado de carrocerías para camiones se prolongará, ya que aún no vemos señales alentadoras significativas en ese segmento. Al mismo tiempo, mantenemos la disciplina. No se trata de gastar indiscriminadamente ante una recuperación esperada.

Durante los últimos trimestres, hemos estado reduciendo los costos estructurales del negocio y mejorando la flexibilidad de nuestra capacidad de fabricación. Esas medidas se diseñaron para preservar nuestra capacidad de aumentar la escala de manera eficiente a medida que mejore la demanda, en línea con la forma en que habíamos descrito nuestra estructura de costos y capacidad al entrar en esta recuperación. La visión más constructiva de la demanda y de nuestras perspectivas al entrar en 2027, en comparación con trimestres anteriores, se debe tanto a los indicadores adelantados del mercado como al impulso de nuestra cartera de pedidos. Seguimos observando avances en los indicadores del transporte de carga que, en última instancia, respaldan la demanda de equipos. La mejora de las tarifas del mercado spot y de las tasas de rechazo de cargas, la rentabilidad de los transportistas y el sentimiento de las flotas, junto con una base de equipos envejecida y un ciclo de reemplazo postergado, están contribuyendo a un panorama más sólido. Eso no significa que esperemos una recuperación lineal.

Lo que sí significa es que el conjunto de la evidencia apunta a que la recuperación se adelantará, tendrá escala y avanzará en la dirección correcta. Poco antes del cierre del trimestre, dimos a conocer evidencia de la mejora de nuestra cartera de pedidos, que superaba los 12,000 remolques de furgón seco para 2027. Ese ritmo no disminuyó. Se aceleró. Esa cifra llegó a casi 16,000 unidades al cierre del trimestre. A mediados de octubre, llegó a casi 20,000 unidades, y había más pedidos en proceso de concretarse. En toda la organización, nuestra cartera total de pedidos alcanzó $1.3 mil millones a mediados de octubre, y aún queda por materializarse más demanda para 2027. Los primeros en actuar se mantienen firmes en sus decisiones de compra y siguen mostrando una visión más constructiva. La mejora de la economía del transporte de carga, junto con las importantes necesidades de reemplazo, está adelantando las decisiones sobre equipos a un ritmo cada vez mayor.

Los clientes siguen valorando mucho sus relaciones de larga data con Wabash, y esas conversaciones apuntan cada vez más a una cadencia de reemplazo más constante y a una demanda adicional de recuperación en los próximos años, incluso sin una recuperación tradicional impulsada por la demanda. Al mismo tiempo, varios clientes aún están en las primeras etapas de sus ciclos de presupuestación y planificación, lo que nos da mayor confianza en la oportunidad de que la actividad de pedidos aumente durante los próximos meses. Aunque todavía estamos relativamente al inicio del ciclo de ventas de 2027, los patrones históricos de pedidos indicarían que estamos encaminados a alcanzar un volumen de furgones secos de entre 35,000 y 38,000 unidades en Wabash. Eso estaría en línea con el tamaño de mercado que esperamos en la fase inicial del ciclo de reemplazo y con nuestra participación de mercado objetivo, de alrededor de 25%, más o menos. El ritmo actual de incorporación de pedidos a la cartera indicaría un escenario de mayor volumen, en el rango bajo de las 40,000 unidades.

Aunque no estamos modelando este nivel de demanda, consideramos que la capacidad efectiva que estamos incorporando en el T3 y el T4 de 2026 nos permitiría aprovechar esa posibilidad. Es fundamental que los precios a futuro sigan siendo favorables, lo que le da a Wabash la oportunidad de convertir esa demanda en niveles progresivamente más altos de rentabilidad por unidad. En nuestro anuncio previo al cierre del trimestre, señalamos que el margen ponderado de materiales para 2027 superaba en 500 puntos básicos el del T2 de 2026. El margen promedio de nuestra cartera de pedidos actual supera ahora en más de 600 puntos básicos el del T2 de 2026, lo que pone de relieve cómo la mejora de la economía del transporte de carga y de la rentabilidad de los transportistas está respaldando precios mejor alineados con nuestra base de costos real. Nuestro enfoque proactivo y meditado en este punto de inflexión del mercado, junto con sólidas alianzas con proveedores y la capacidad de ampliar nuestra fuerza laboral por hora, nos da mucha confianza en la capacidad de Wabash para aprovechar las etapas iniciales y medias del nuevo ciclo en el que estamos.

Esto se ve reforzado por la ejecución decidida para satisfacer las necesidades de nuestros clientes con una capacidad de producción de remolques muy eficaz, lo que le da a Wabash la capacidad de aprovechar plenamente el impulso de la demanda. El comercio es otro componente importante del puente entre el entorno en el que operamos y el que vemos desarrollarse. Ya hemos hablado del impacto de la Sección 232 y de las medidas antidumping y compensatorias. Creemos que estas medidas pueden cambiar favorablemente la dinámica de la industria de cara a 2027. Esto coincide con nuestra caracterización anterior de las medidas comerciales como un factor que ayuda a nivelar el terreno competitivo y a respaldar la disciplina de precios tras años de exceso de oferta. Recientemente, el 25 de septiembre, la Comisión de Comercio Internacional de Estados Unidos emitió sus determinaciones afirmativas definitivas de que las importaciones de remolques tipo furgón y subconjuntos provenientes de China causan un daño material a la industria estadounidense. La tasa antidumping es de casi 130%, mientras que la tasa de derechos compensatorios es de casi 135%.

Al sumarse al 25% correspondiente a los aranceles de la Sección 232, se obtiene una tasa efectiva de aproximadamente 290%. Mientras tanto, Canadá y México emitieron determinaciones afirmativas preliminares y hoy están exigiendo depósitos en efectivo según las tasas preliminares, con una tasa combinada de derechos antidumping y compensatorios de aproximadamente 10.2% aplicada al competidor Hyundai. Se espera que las decisiones definitivas del Departamento de Comercio se emitan a mediados de diciembre y que las votaciones finales de la Comisión de Comercio Internacional se realicen a principios de 2027. Nuevamente, al sumarse al 25% correspondiente a los aranceles de la Sección 232, se obtiene una tasa efectiva de aproximadamente 35%. Nuestra postura es simple: Wabash debe competir en condiciones equitativas. Contamos con una amplia presencia manufacturera en Estados Unidos, una fuerza laboral altamente capacitada y una capacidad instalada sustancial. Creemos que un entorno en el que todos los participantes compitan en condiciones de comercio justo es bueno para nuestros clientes, para la manufactura estadounidense y para Wabash. Es importante destacar que ya contamos con la capacidad física para participar en un mercado de remolques tipo furgón secos en mejora.

Nuestra planta del sur amplió nuestra capacidad escalable para producir remolques tipo furgón secos en aproximadamente 10,000 unidades frente a los ciclos alcistas anteriores, lo que nos permite responder sin requerir otra inversión de capital importante. Ahora pasemos al cuarto trimestre. Esperamos ingresos del T4 de entre $420 million y $450 million. Un margen operativo ajustado de entre -8% y -5%, y un EPS ajustado de entre -$0.75 y -$0.55. Estas perspectivas incluyen gastos de preparación de la fuerza laboral y de la producción que se adelantaron deliberadamente desde 2027. Durante el T3, aumentamos en 15% nuestra fuerza laboral por hora en la producción de remolques tipo furgón secos y seguiremos incorporando turnos durante el cuarto trimestre que originalmente estaban previstos para el primer trimestre de 2027. En la práctica, para fines de año estará en marcha toda la producción del segundo turno. Por supuesto, se espera que algunas ineficiencias se prolonguen hasta el T1 de 2027.

Si bien seguimos monitoreando la demanda, tenemos un alto grado de confianza en que podremos atender una demanda superior a nuestras proyecciones actuales durante 2027 sin agregar un tercer turno. Esto nos deja excepcionalmente bien posicionados para responder a oportunidades de demanda incremental. Si la demanda justificara incorporar un tercer turno completo o parcial para aumentar la capacidad de remolques tipo furgón secos, esto generaría presiones adicionales sobre los costos y vientos en contra para los márgenes en el corto plazo. Quiero dedicar un momento a explicar qué significa esto para 2027, porque reconocemos que los inversionistas están comenzando a elaborar sus modelos para el próximo año. Hoy no estamos proporcionando una guía (guidance) formal para 2027. Sin embargo, aumenta nuestra confianza en que 2027 debería representar una mejora significativa en el desempeño financiero de Wabash. La recuperación no será uniforme en todo el portafolio.

En remolques tipo furgón secos, observamos una mejora en las condiciones de demanda, necesidades significativas de reemplazo postergadas, un entorno regulatorio y comercial más favorable, y amplia capacidad de Wabash para participar a medida que se fortalezca el mercado. La situación de las carrocerías para camiones es diferente. Ese negocio entró en la desaceleración más tarde y esperamos que su recuperación se mantenga considerablemente rezagada frente a la de los remolques tipo furgón secos. A nuestro juicio, las etapas iniciales de la recuperación del ciclo están aproximadamente entre 6 y 9 meses detrás de las de los remolques tipo furgón secos, y una recuperación más lenta dependerá de las condiciones macroeconómicas generales. Por lo tanto, al pensar en 2027, nos alienta la mayor mejora interanual en los remolques tipo furgón secos, a la vez que reconocemos que debemos adoptar una perspectiva considerablemente más moderada para las carrocerías para camiones. Se espera que Parts & Services mantenga una trayectoria de crecimiento de los ingresos de 5%-10% y registre sólidos incrementos a medida que se disipen los costos de puesta en marcha de 2026, lo que permitirá recuperar un margen EBIT de dos dígitos medios.

Este es intencionalmente un marco orientativo, no una guía (guidance) formal, pero queremos brindar a los inversionistas suficiente información para elaborar sus modelos sin sacar conclusiones equivocadas a partir de los ingresos o los márgenes del T4. Antes de ceder la palabra, quiero cerrar como siempre creo que debemos hacerlo: hablando de nuestra gente. Los últimos años han exigido mucho del equipo de Wabash. Gestionar una desaceleración prolongada del transporte de carga requiere disciplina, flexibilidad y, en ocasiones, decisiones difíciles. Al mismo tiempo, prepararse para la recuperación requiere una mentalidad diferente. Requiere que miremos más allá del programa de producción de hoy y preparemos el negocio para las oportunidades de mañana. Nuestra gente ha hecho ambas cosas. Han trabajado para reducir el desperdicio, mejorar la seguridad, proteger la calidad, atender a los clientes y fortalecer Wabash mientras los volúmenes han estado bajo presión.