Llamada de resultados del T3 2026 de Dynex Capital, Inc.

Adelante, por favor. Gracias, operador, y gracias a todos los que nos acompañan hoy en la conferencia sobre resultados del tercer trimestre de 2026 de Dynex.

Me acompañan en la conferencia de hoy Smriti L. Popenoe, codirectora ejecutiva y presidenta, Byron L. Boston, presidente del consejo y codirector ejecutivo, Mike Sartori, director financiero, y T.J. Connelly, director de inversiones. Antes de comenzar, quisiera recordarles que la conversación de hoy puede incluir declaraciones prospectivas. Estas declaraciones se basan en expectativas, pronósticos y supuestos actuales, y están sujetas a riesgos, incertidumbres y otros factores que podrían hacer que los resultados reales difieran sustancialmente. Para obtener información adicional sobre estos riesgos y factores, consulten nuestros documentos regulatorios presentados ante la SEC, disponibles en la sección para inversionistas de nuestro sitio web y en el sitio web de la SEC. Dynex no asume ninguna obligación de actualizar ni revisar las declaraciones prospectivas.

Nuestro comunicado de resultados se emitió y presentó ante la SEC hoy más temprano y está disponible en la sección para inversionistas de nuestro sitio web, dynexcapital.com, así como en el sitio web de la SEC. Hoy también podríamos hacer referencia a nuestra presentación de resultados, que también está disponible en nuestra página para inversionistas. Dicho esto, cederé la palabra a Smriti para sus comentarios iniciales.

Gracias, Kate. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos hoy. Este fue un trimestre decisivo para los mercados, y Dynex estaba preparada para este momento. Teníamos una sólida posición de liquidez. Nuestro equipo experimentado mantuvo nuestra posición en la operación en la que tenemos mayor convicción, y hemos conservado la capacidad de invertir mientras los diferenciales se ampliaban. En el tercer trimestre, el valor en libros cayó 15.4% a $10.91 por acción, para un rendimiento económico total negativo de 11.4%. Nuestra cartera funcionó según lo previsto. La posición de liquidez absorbió el movimiento del valor en libros, nuestro financiamiento siguió siendo amplio y confiable, y nuestras coberturas limitaron las pérdidas cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro a diez años superaron 5%. Durante el trimestre, dimos otro paso en la evolución de nuestra estructura de capital con la emisión de nuestras acciones preferentes Serie D, nuestra primera oferta de capital preferente en más de seis años.

La transacción añadió una fuente acrecentadora de capital permanente y diversificó aún más nuestra base de capital. Los resultados del trimestre reflejan una mayor volatilidad y mayores rendimientos en los mercados de bonos en general, así como diferenciales más amplios en los mercados de MBS de agencias. Estos movimientos fueron impulsados por cambios fundamentales en el sistema macroeconómico. La economía de EE. UU. está atravesando un ciclo de inversión positivo significativo, impulsado por la IA y la infraestructura necesaria para respaldarla. Durante el tercer trimestre, experimentamos una reevaluación simultánea y significativa del riesgo y el precio de varios factores cruciales relacionados con la inversión en IA. La significativa demanda de capital en este sector, el precio de ese capital, el impacto de esa inversión de capital en los precios de las materias primas y los efectos posteriores de todo esto en la inflación son mayores, lo que impulsa al alza los rendimientos.

Al mismo tiempo, la incertidumbre geopolítica y las crecientes necesidades de endeudamiento de los gobiernos, tanto en EE. UU. como a nivel mundial, han reforzado la presión al alza sobre los rendimientos. En este contexto, los MBS de agencias han sido en realidad un tema secundario, no el acto principal; y, aunque los flujos fueron irregulares y poco líquidos en ocasiones, el sector no fue el origen del estrés del mercado. De hecho, los fundamentos y los factores técnicos detrás de los MBS de agencias son muy favorables. Tras la significativa y rápida reevaluación de precios, volvemos a encontrarnos ante una oportunidad de inversión muy atractiva. Los rendimientos reales absolutos son atractivos. En los niveles actuales, los diferenciales hipotecarios siguen siendo amplios en términos históricos y ofrecen una compensación significativa en un momento en que el valor de la opción de prepago del prestatario es considerablemente menor. El incentivo para refinanciar es extremadamente limitado y gran parte del universo hipotecario ya ha extendido sustancialmente su duración.

Como resultado, la duración y los flujos de efectivo esperados de estos activos son más estables y, lo que es más importante, el perfil de convexidad del mercado hipotecario ha mejorado drásticamente. Como resultado, y como inversionistas a largo plazo en MBS de agencias, recibimos un diferencial amplio mientras asumimos mucha menos incertidumbre sobre los flujos de efectivo que la que suele asociarse con las hipotecas. Esta combinación sustenta nuestra confianza en los sólidos rendimientos futuros. Sí, el costo del capital se ha ajustado temporalmente al alza, pero los rendimientos potenciales se han ajustado sustancialmente al alza. Este es un momento importante para Dynex y nuestros accionistas. Hemos estado construyendo una Dynex de mayor escala y más resiliente, con la liquidez y la flexibilidad necesarias para navegar las perturbaciones del mercado y de las operaciones. A medida que crecemos, nuestra plataforma de inversión se vuelve cada vez más sólida, con mayor capacidad para desplegar capital y aprovechar oportunistamente rendimientos atractivos.

Ahora quisiera ceder la palabra a Mike y T.J. para que analicen con más detalle nuestros resultados financieros y el posicionamiento de la cartera.

Gracias, Smriti. Ahora revisaré nuestros resultados financieros del tercer trimestre. Informamos un valor en libros por acción común de $10.91 al 30 de septiembre, frente a $12.90 al 30 de junio. Incluido el dividendo común de $0.51, el rendimiento económico total fue negativo 11.5%. La pérdida integral fue de $1.49 por acción común, frente a una utilidad integral de $0.80 por acción en el segundo trimestre. Recaudamos $384 millones de capital acrecentador durante el tercer trimestre, neto de comisiones, incluidos $268 millones de capital común mediante nuestro programa ATM, mientras mantuvimos un enfoque oportunista para la obtención de capital. También completamos nuestra primera oferta de capital preferente desde 2020, con ingresos netos de $116 millones a finales de septiembre. La transacción fue un paso importante para crear flexibilidad estratégica en nuestra estructura de capital.

La oferta aumentó la participación del capital preferente en nuestra estructura de capital de aproximadamente 3% a 7% de nuestra base total de capital, diversificando nuestras fuentes de capital mientras seguimos haciendo crecer el negocio. La transacción fue acrecentadora y se cotizó con un costo de capital atractivo, particularmente en relación con el rendimiento actual de nuestro capital común. Es importante destacar que los mercados de financiamiento siguen siendo amplios y favorables. Mantenemos más de $24 mil millones en financiamiento repo con más de 25 contrapartes. La amplitud de nuestras relaciones con las contrapartes, combinada con la alta calidad y liquidez de nuestras garantías de agencias, brinda una capacidad sustancial para respaldar oportunidades de inversión adicionales. Los rendimientos de los activos aumentaron de 4.9% a 5%, superando el modesto aumento de nuestro costo efectivo de financiamiento, de 3.79% a 3.82%. Como resultado, nuestro diferencial económico neto de intereses se mantuvo estable en aproximadamente 1.18%.

La liquidez sigue siendo una fortaleza clave, con $1.3 mil millones en efectivo y valores sin gravámenes al cierre del trimestre, lo que representa más de 42% del capital total y una caída de aproximadamente 9% frente al trimestre anterior. Como estaba previsto, los niveles de liquidez amortiguaron las caídas del valor en libros. Mantener una liquidez amplia sigue siendo un elemento central de nuestro marco de gestión de riesgos y nos permite aprovechar las oportunidades de mercado cuando surgen. Cerramos el trimestre con una base de capital accionario de $3.1 mil millones, un aumento de 24% en lo que va del año. En cuanto a los gastos operativos, los gastos generales y administrativos del tercer trimestre fueron 2% del capital total en términos anualizados, en línea con el ritmo que analizamos el trimestre pasado. A medida que hemos crecido, hemos seguido generando un apalancamiento operativo significativo en toda la plataforma. Los gastos generales y administrativos han disminuido como porcentaje del capital con el tiempo y fueron aproximadamente 40% menores que en el mismo período de 2025.

A medida que ejecutamos nuestro plan de negocios, hemos seguido invirtiendo en talento, tecnología e infraestructura para respaldar una plataforma más grande y escalable. Seguimos comprometidos con la disciplina de gastos y enfocados en mejorar aún más la eficiencia operativa a medida que escalamos. Dicho esto, cedo la palabra a T.J. para que analice con más detalle nuestra cartera y perspectivas.

Gracias, Mike. Los rendimientos hipotecarios del cupón vigente aumentaron casi 100 puntos básicos en el tercer trimestre. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió más de 80 puntos básicos, superando 5% por primera vez desde 2007, y los diferenciales hipotecarios se ampliaron casi 20 puntos básicos, gran parte de ello en las últimas dos semanas de septiembre. Al cierre del trimestre, los diferenciales del cupón vigente frente a los swaps a siete años rondaban los 162 puntos básicos, cerca del extremo más amplio del rango de este año. Gestionamos activamente nuestra cartera y con disciplina. A medida que subieron las tasas, aumentamos nuestras coberturas al mismo ritmo. Como resultado, limitamos el impacto del movimiento de las tasas. La ampliación de los diferenciales impulsó más de 80% del rendimiento del trimestre, y nuestra liquidez siguió cumpliendo su función. Esto cubrió el margen en el curso normal de las operaciones. Mantuvimos nuestras exposiciones y su potencial de rendimiento. No redujimos el apalancamiento. Al pasar a la dinámica del mercado, me entusiasma anunciar que este trimestre publicamos Dynex Angle para acompañar nuestra presentación de resultados.