29.ª Conferencia Anual de Tecnología, Internet y Comunicaciones de Oppenheimer de Roper Technologies

Buenos días. Qué gusto verte, Ken.

Claro. Con gusto. Roper es una empresa de software y tecnología para mercados verticales. Nos enfocamos en aumentar de manera sostenible el flujo de caja libre por acción a una tasa de dos dígitos medios durante un largo periodo. Somos una empresa única en el espacio del software porque tenemos una estrategia sostenible de fusiones y adquisiciones, así que contamos con muchas opciones para realizar fusiones y adquisiciones. Con eso, somos dueños de 29 empresas. Son líderes en sus respectivos nichos de mercado verticales. Por lo general, elegimos mercados totales direccionables bastante pequeños. Creemos que son atractivos por su carácter defensivo. Nuestro liderazgo en el mercado, especialmente con la IA, ofrece varias vías de crecimiento. Hoy, diría que nuestro crecimiento orgánico está en torno a la mitad de un dígito, o algo más, y eso se convierte en un flujo de caja de un dígito alto, gracias a los márgenes, el bajo gasto de capital y la muy baja intensidad de capital de trabajo.

Tomamos ese flujo de caja y usamos un poco de apalancamiento con grado de inversión para dar prioridad al capital destinado a adquisiciones complementarias para nuestros negocios, porque generan retornos excelentes, o, por supuesto, para comprar al próximo gran líder vertical. Con esto, se obtiene un ciclo continuo de crecimiento. Luego, obviamente, en los últimos tres trimestres hemos estado mucho más activos con la recompra de acciones, simplemente porque creemos que las valuaciones de Roper son muy atractivas y, diría, porque el mercado de capital privado ha estado algo paralizado durante los últimos años, y cada vez más durante los últimos seis meses, debido a todo lo que ha ocurrido en el mercado público. Tenemos un historial comprobado de adquirir excelentes empresas a valuaciones razonables y mejorarlas con el tiempo.

Creo que cada vez aprovechamos más los aprendizajes colectivos y el valor de esos aprendizajes, así como las mejores prácticas en toda la cartera. Esto abarca desde acelerar productos con IA hasta lo que llamamos el modelo operativo de producto y su implementación, los métodos de mejora continua e incluso la excelencia comercial. Así que creo que apenas estamos empezando a ver cómo podemos aumentar el crecimiento orgánico en toda la cartera y también capturar más valor de las fusiones y adquisiciones. En pocas palabras, eso es Roper.

Sí, claro. Con mucho gusto. Hace unos tres años, decidimos que era una oportunidad para analizar empresas que quizá estaban en su primera etapa de capital privado, con un ritmo de crecimiento más rápido que pudiéramos aprovechar y ayudar a profesionalizar y madurar bajo nuestra propiedad, construyendo una plataforma más grande, ¿verdad? Agregar adquisiciones complementarias que tengan sentido estratégico para esa empresa, porque tenemos una propiedad permanente, en vez de quizás comprarla en una etapa más avanzada, cuando ya se hicieron algunas adquisiciones complementarias que tal vez no fueron buenas a largo plazo; uno las hereda y tiene que resolver esos problemas. Así que buscamos empresas con ritmos de crecimiento más acelerados a las que podamos ayudar a seguir creciendo y luego capturar oportunidades de margen a medida que escalan; no mediante recortes de costos, sino simplemente escalando conforme crece el negocio.

En los últimos dos años adquirimos CentralReach y Subsplash. Hicimos algunas adquisiciones complementarias interesantes para nuestro negocio DAT: una empresa llamada Convoy y también Outgo. Establecimos una estructura de gobernanza mucho más estricta en torno a eso. Tenemos una tesis de creación de valor cuando analizamos una operación y luego elaboramos un plan de creación de valor. Me complace informar que las adquisiciones de plataforma CentralReach y Subsplash cumplieron nuestro plan de creación de valor durante el primer año. Van de acuerdo con nuestro pronóstico de Ingresos y EBITDA. Ha sido excelente contar con esta gobernanza más estricta, junto con una mayor colaboración con nuestros equipos directivos. Aprovechamos las lecciones de algunas de las operaciones anteriores, especialmente de Procare Solutions, y estas van muy bien. Las adquisiciones complementarias siguen siendo una práctica constante para nosotros.

Invertimos en un equipo que ayuda a encontrar operaciones para nuestros negocios y colabora con ellos para ser mucho más proactivos y contactar a más empresas. Un ejemplo de los resultados de esto es nuestro negocio DAT, donde adquirimos una tecnología llamada Convoy. La compramos. En algún momento perteneció a un corredor y, finalmente, pasó a nuestras manos. En esencia, estamos automatizando el mercado de carga al contado. En lugar de que haya 10 llamadas entre un corredor y un transportista, intentamos reducirlas hasta llegar a una asignación automática de carga. Estamos satisfechos con eso. También compramos una empresa de tecnología de factoraje, y ambas están avanzando bien. Va a llevar tiempo. Se está desarrollando un mercado nuevo, así que hay un rango algo más amplio de resultados posibles en cuanto a los plazos.

Pero nos gusta mucho el trabajo dinámico que está haciendo el negocio DAT para generar demanda, construir esa red e iterar en la tecnología. Avanzan a buen ritmo. A medida que eso se incorpore al crecimiento orgánico, ayudará un poco a nuestro crecimiento orgánico en el segundo semestre. En términos generales, diría que comprar empresas de mayor crecimiento es obviamente bueno para el crecimiento orgánico, pero también nos permite capturar más valor para los accionistas.

Sí, claro. Al comenzar el año, nuestra guía inicial era de $21.30 a $21.55, y ahora estamos en $22.15 a $22.30. Obviamente, la recompra fue un componente de eso; junto con un mejor desempeño operativo, permitió un aumento del 4% en el punto medio. En el aspecto operativo, estamos muy satisfechos con el avance del primer semestre. El crecimiento destaca especialmente en nuestro negocio Neptune Technology Group. Adoptamos un enfoque cauteloso, dado el punto del ciclo en que se encontraba ese negocio en relación con la demanda durante la COVID y cómo esta se iba agotando. Pero, en realidad, tuvieron una ejecución muy buena durante el primer semestre, así que contribuyeron a impulsar parte del desempeño superior al esperado en nuestro segmento de productos habilitados por tecnología. Ha sido mejor de lo esperado. Esto nos permitió elevar nuestro crecimiento orgánico de 5%-6% a 6%.