Llamada de resultados del T1 2027 de Cal-Maine Foods Inc

Buenos días. Gracias por acompañarnos hoy. Quiero recordarles a todos que las declaraciones de hoy pueden incluir afirmaciones prospectivas. Estas se basan en las expectativas actuales de la gerencia y están sujetas a riesgos e incertidumbres descritos en nuestros documentos regulatorios presentados ante la SEC. Quisiera comenzar con una pregunta que creemos que es la más importante al analizar Cal-Maine en este punto del ciclo: ¿cómo evolucionará desde aquí la capacidad de generación de utilidades de la compañía? En el fondo, hay dos preguntas sobre el momento en que esto ocurrirá. La primera es cuándo comenzará a reequilibrarse el mercado de huevos convencionales con cáscara. La segunda es cuándo las inversiones que estamos realizando en alimentos preparados se traducirán en una mayor contribución a las utilidades. En cuanto a los huevos convencionales, el mercado sigue sobreabastecido, lo que continúa ejerciendo presión a la baja sobre los precios mayoristas. La pregunta clave es cuándo se reequilibrará. Hay algunos indicadores iniciales que vale la pena observar.

Según el comentario de septiembre sobre la oferta de American Egg Board, basado en evaluaciones recopiladas hasta junio, AEB estima que el inventario de gallinas ponedoras de EE. UU. oscila entre aproximadamente 336 millones y 343 millones de aves, alrededor de 4 millones por debajo de su estimación anterior. AEB también informa que las cifras de nacimientos de agosto bajaron aproximadamente 12% interanual (a/a) y que las cancelaciones se están volviendo más comunes. Desde el punto de vista de la producción, AEB estima un promedio de aproximadamente 19.9 millones de cajas al mes durante los últimos tres meses, una ligera reducción frente a su informe anterior. Estos indicadores no establecen que el mercado vaya a cambiar de tendencia, pero aportan un contexto importante sobre la posible dirección de la oferta. La influenza aviar altamente patógena (HPAI) también podría afectar el momento en que la oferta se reequilibre con la demanda. Como se muestra en la diapositiva 9 de nuestra presentación de resultados, históricamente la actividad ha aumentado con la migración otoñal de aves silvestres, aunque el momento y la gravedad varían cada año.

Nos acercamos al periodo en que la curva histórica normalmente ha comenzado a subir. Aunque un brote importante entre las gallinas ponedoras podría restringir la oferta y respaldar los precios de los huevos, dado que cambios relativamente pequeños en la oferta pueden tener un impacto desproporcionado en el mercado, el resultado más saludable y sostenible es que funcione la economía normal de la industria. Nuestro enfoque sigue siendo aplicar rigurosas medidas de bioseguridad para proteger nuestras parvadas y reducir la exposición. Es importante señalar que no vemos una debilidad estructural en la demanda de huevos. Los datos siguen siendo favorables en los segmentos minorista, de servicios de alimentos y de exportaciones. Según NielsenIQ, en lo que va del año calendario hasta agosto, el volumen minorista medido de huevos aumentó aproximadamente 4%. Más recientemente, en las cuatro semanas que terminaron el 29 de agosto de 2026, las ventas minoristas nacionales de docenas de huevos se mantuvieron ligeramente positivas interanualmente (a/a), aunque el precio promedio por docena bajó aproximadamente 27%. La accesibilidad de los precios y una mayor actividad promocional deberían dar un apoyo adicional al consumo al entrar en los periodos de repostería otoñal y de fiestas, que suelen ser más fuertes por temporada.

Las tendencias de demanda de los huevos especiales con cáscara son particularmente favorables. Los datos de NielsenIQ muestran que, en lo que va del año calendario, las docenas combinadas de huevos de EE. UU. sin jaula, orgánicos, de gallinas criadas al aire libre y de gallinas criadas en pastoreo vendidas al por menor aumentaron aproximadamente 6%, superando el crecimiento de aproximadamente 4% de la categoría total de huevos. También observamos una demanda saludable fuera del comercio minorista. Según American Egg Board, que cita datos de Circana, las porciones de huevo en restaurantes de servicio rápido (QSR) aumentaron aproximadamente 2.4% en lo que va del año hasta julio, lo que representa aproximadamente 69 millones de porciones adicionales de huevo. Los datos de American Egg Board muestran que el volumen de exportación de huevos de EE. UU. aumentó aproximadamente 29% en lo que va del año, y julio registró el mayor volumen mensual de exportación desde mayo de 2023. En términos más fundamentales, los huevos siguen estando excepcionalmente bien posicionados frente a tendencias duraderas de los consumidores en torno a las proteínas, la nutrición, la conveniencia, los ingredientes simples y el valor. En conjunto, esto nos da confianza en los fundamentos de la demanda a largo plazo, mientras la oferta y la demanda vuelven a equilibrarse.

Esto nos lleva al punto más importante para Cal-Maine. El ciclo actual debe analizarse teniendo en cuenta cuánto ha cambiado ya la compañía. La transformación no es algo que esté por venir. Ya se refleja en nuestra mezcla. Lo que sigue es ampliar la contribución a las utilidades. Durante el primer trimestre, los huevos especiales con cáscara y los alimentos preparados representaron aproximadamente 54% de los ingresos netos, incluidos aproximadamente 12% correspondientes a los alimentos preparados. Los huevos convencionales con cáscara siguen siendo fundamentales para Cal-Maine. Nuestra escala, nuestro modelo operativo integrado verticalmente, las relaciones con los clientes y las capacidades de distribución nacional son ventajas competitivas importantes, y el negocio ha demostrado en el pasado una capacidad sustancial para generar efectivo a lo largo del ciclo. Los huevos especiales con cáscara amplían esa base. Nuestra capacidad para atender a los consumidores con huevos convencionales, sin jaula, con enriquecimiento nutricional, orgánicos, marrones, de gallinas criadas en pastoreo y de gallinas criadas al aire libre es una ventaja competitiva importante.

Esto nos permite participar en distintos niveles de precios y preferencias de los consumidores, en lugar de depender de un solo segmento de la categoría. Los huevos especiales con cáscara y nuestras estructuras de precios de costo más margen e híbridas también crean un perfil económico más diversificado. No eliminan la exposición a las materias primas, pero creemos que reducen el grado en que los precios mayoristas diarios de los huevos convencionales, por sí solos, afectan el potencial de utilidades de Cal-Maine. Prepared Foods lleva esa diversificación más lejos y nos conduce a la segunda gran pregunta sobre el momento. ¿Cuándo se traducirán las inversiones que estamos realizando en una mayor contribución a las utilidades? Se trata de un proceso de varios años para ampliar la capacidad y comercializar los productos. La inversión, la puesta en marcha y los costos iniciales necesariamente preceden a la utilización plena y a la contribución a las utilidades. La pregunta no es simplemente cuándo entrará en operación la capacidad, sino con qué rapidez convertiremos esa capacidad en demanda de los clientes, utilización, absorción de costos fijos y crecimiento rentable.

Esperamos que la capacidad de producción de Prepared Foods aumente más de 60% para el primer semestre del año fiscal 2028, en comparación con el cierre del año fiscal 2026. Se espera que nuestra línea de panqueques de alta velocidad agregue aproximadamente 12 millones de libras de capacidad de producción anual a principios del año fiscal 2027. Se espera que nuestro proyecto de expansión para optimizar la red agregue aproximadamente 17 millones de libras de capacidad de producción anual de huevo revuelto durante el año fiscal 2027. En Egg Corp, se espera que nuestra inversión agregue progresivamente aproximadamente 18 millones de libras de capacidad de producción adicional durante el año fiscal 2028. Estos proyectos se complementan con los $54 millones adicionales en inversiones de capacidad de Prepared Foods que anunciamos el trimestre pasado. Las adquisiciones de Echo Lake, Crepini, Creighton Brothers y Van's han ampliado nuestras capacidades, nuestra base de clientes y nuestras vías de acceso al mercado. La siguiente fase consiste cada vez más en ampliar esas plataformas y convertir la mayor capacidad de producción que estamos desarrollando en crecimiento rentable.

Es importante señalar que la oportunidad abordable se extiende mucho más allá del desayuno. La categoría medida de desayunos preparados por sí sola representa aproximadamente $8.4 mil millones en ventas minoristas anuales en EE. UU., pero nuestra oportunidad más amplia abarca alimentos preparados a base de huevo para múltiples ocasiones y momentos del día, incluidos el desayuno, el consumo sobre la marcha, los refrigerios, después de la escuela y las comidas convenientes. Nuestra estrategia consiste en aprovechar nuestras capacidades en huevos y proteínas para una gama más amplia de productos, clientes, canales y ocasiones de consumo. Primero viene la capacidad. Después vienen la comercialización y la demanda de los clientes. La contribución a las utilidades aumenta a medida que crece el volumen, se eleva la utilización, se absorben los costos fijos y maduran las operaciones. Esa progresión es importante para entender tanto dónde se encuentran hoy nuestras utilidades como la capacidad de generación de utilidades que estamos desarrollando. Dicho esto, le cedo la palabra a Max para que revise nuestros resultados financieros del primer trimestre.

Gracias, Sherman, y buenos días a todos. Hoy temprano publicamos nuestro informe trimestral de resultados y presentamos nuestro Formulario 10-Q correspondiente al primer trimestre del año fiscal 2027. También publicamos en nuestro sitio web una presentación complementaria sobre los resultados del primer trimestre, que ofrece más detalles sobre nuestro desempeño. En el primer trimestre, las ventas netas consolidadas fueron de $539.6 millones, una baja de 41.5% frente al mismo periodo del año anterior. La utilidad bruta fue de $403,000, frente a $311.3 millones en el mismo periodo del año anterior. La pérdida operativa fue de $82.2 millones, frente a una utilidad operativa de $249.2 millones en el mismo periodo del año anterior, y el margen operativo fue de negativo 15.2%. La pérdida neta atribuible a Cal-Maine fue de $58.6 millones, frente a una utilidad neta atribuible a Cal-Maine de $199.3 millones en el mismo periodo del año anterior, lo que resultó en una pérdida diluida por acción de $1.26, frente a una utilidad diluida por acción de $4.12. Pasemos a los resultados por segmento.

En conjunto, para los huevos convencionales y especiales con cáscara, el porcentaje de producción vendida fue de 98.2%. Los huevos convencionales con cáscara generaron ventas netas de $201.7 millones, una baja de 59.5% frente al mismo periodo del año anterior. La pérdida operativa del segmento fue de $71 millones, con un margen operativo de negativo 35.2%. La realización de precios para clientes externos, que definimos como nuestro precio de venta promedio de huevos convencionales con cáscara en relación con el precio promedio diario del mercado del sureste de Urner Barry, fue de 99% en el primer trimestre del AF 2027, frente a 101% en el cuarto trimestre del AF 2026. El principal factor del cambio fue el momento del mercado. Gran parte de nuestro negocio convencional se fija con precios posteriores a los del mercado, y nuestros precios de venta se mueven con cierto retraso. En el T4, el mercado de Urner Barry bajó rápidamente, lo que favoreció la realización de precios, ya que nuestros precios de venta descendieron con retraso respecto al mercado.

Hacia el final del T1, el mercado subió rápidamente a fines de agosto, lo que produjo el efecto contrario, ya que nuestros precios de venta se movieron con retraso respecto al mercado. Nuestro enfoque de precios no ha cambiado. Lo que cambió fue la dirección y el momento del mercado. Los acuerdos de precios con los clientes, incluidas las estructuras de costo más margen e híbridas, se mantienen vigentes, y la realización de precios sigue siendo históricamente sólida. La mezcla de ventas y las donaciones de huevos durante el trimestre también contribuyeron a la ligera baja secuencial en la realización de precios. A pesar de la ligera baja secuencial, la realización de precios se mantuvo por encima de los niveles históricos alcanzados antes de los cambios en la estructura de precios, lo que demuestra que nuestra estrategia sigue funcionando según lo previsto. Los huevos especiales con cáscara generaron ventas netas de $236.9 millones, una baja de 14% frente al mismo periodo del año anterior. La utilidad operativa del segmento fue de $14.9 millones, con un margen operativo de 6.3%. La baja interanual (a/a) refleja un periodo inusualmente sólido del año anterior, cuando intervenimos estratégicamente para abastecer a los clientes durante la escasez que afectó a toda la industria.

Esa decisión reforzó nuestra posición como proveedor confiable preferido y mantuvo nuestros productos en los estantes cuando la oferta estaba restringida. A medida que la comparación se normalice, esperamos que el crecimiento se alinee más estrechamente con el mercado en general. Los alimentos preparados generaron ventas netas de $63 millones, una baja de 13% frente al mismo periodo del año anterior. La utilidad operativa del segmento fue de $7.8 millones, con un margen operativo de 12.4%. Los gastos de venta, generales y administrativos del trimestre fueron de $81.7 millones, frente a $69.5 millones en el mismo periodo del año anterior. Los ingresos por intereses netos de gastos fueron de $8 millones, frente a $12.9 millones en el mismo periodo del año anterior. Nuestra tasa impositiva efectiva del trimestre fue de 24.2%, frente a 24.4% en el mismo periodo del año anterior.

En cuanto al flujo de caja y al balance general, el efectivo neto utilizado en actividades operativas durante el trimestre fue de $101.4 millones, frente al efectivo neto proporcionado por actividades operativas de $278.6 millones en el mismo periodo del año anterior. Los gastos de capital fueron de $26.6 millones, y durante el trimestre adquirimos territorio adicional de franquicia de EB en el noreste de EE. UU. por $25 millones. Cerramos el trimestre con efectivo e inversiones temporales en efectivo por $767.6 millones y seguimos prácticamente libres de deuda. Durante el trimestre, recompramos 66,601 acciones ordinarias conforme a nuestro programa de recompra de acciones, por aproximadamente $5 millones. Al cierre del trimestre, quedaban aproximadamente $315.7 millones disponibles bajo nuestra autorización vigente de recompra de $500 millones. Después del cierre del primer trimestre, Cal-Maine Foods recompró 204,888 acciones conforme al programa de recompra, por $14.9 millones.