Conferencia virtual para inversionistas de renta variable de Noble Capital Markets de Evolution Petroleum Corporation

Gracias, Richard, y gracias a todos por acompañarnos. Voy a explicar brevemente algunas de las cosas que, en nuestra opinión, hacen que Evolution sea diferente y especial. La mayoría de las empresas de energía suelen producir todo el petróleo y gas que pueden y, si les queda algo de dinero, pagan un dividendo. Nosotros somos un poco diferentes. Queremos financiar un dividendo. Para eso hemos estructurado nuestra cartera, y eso es lo que nos entusiasma. Como pueden ver, durante los últimos 11 años y más, hemos devuelto $151.7 millones a los accionistas en dividendos, lo que equivale a cerca de $4.77 por acción en ese periodo. En cuanto a nuestra presencia y a lo que hacemos, somos una empresa sin operaciones propias (non-op), es decir, no operamos pozos.

Tenemos participaciones en pozos, ya sea como participación de trabajo o como participación en minerales y regalías. Esto nos permite entrar en muchas cuencas y mercados realmente distintos, con diferentes productos, sin tener que formar un equipo completo para cada uno. Un operador necesita escala, y nosotros nos apoyamos en operadores que aprovechan esa escala, pero nosotros no la necesitamos. Tenemos un equipo compacto de 10 profesionales y una estructura muy sencilla, que consideramos un vehículo de inversión de menor riesgo en la industria energética. Nuestro modelo, la forma en que lo hacemos, es escalable. Nos permite aprovechar nuestros gastos generales y administrativos hasta el punto en que creemos que cada adquisición que realizamos aumenta el valor en lugar de elevar los costos. Tenemos un par de formas de ser propietarios de reservas.

Como mencioné, tenemos el modelo de participación de trabajo y el modelo de participación en minerales y regalías. Creo que la mayoría de ustedes conoce esto, pero para quienes no, nuestra participación de trabajo operada por un socio significa simplemente que somos propietarios de un porcentaje de un pozo o de un arrendamiento. Pagamos nuestra parte de los gastos que haya y seguimos adelante. También tenemos participaciones en minerales y regalías, lo que significa que recibimos una participación de lo que realmente se produce del subsuelo y que no está sujeta a costos. Es posible que paguen un poco por procesamiento, transporte o impuestos a la producción, pero los costos de extracción, perforación y otros costos de ese tipo corresponden a los propietarios de participaciones de trabajo y a los operadores. Comenzamos con un activo excelente en Louisiana llamado Delhi.

Cuando decidimos convertirnos en una empresa que paga dividendos, a fines de 2013, este era un buen activo productor que iba a mantener una producción estable durante mucho tiempo. Pero con el tiempo nos dimos cuenta: bueno, en Louisiana hay huracanes. También hay fenómenos meteorológicos. Diversifiquemos. Así que empezamos a diversificarnos, nuevamente con un equipo compacto. El comité de inversiones, que en aquel entonces yo dirigía, reunió activos, como pueden ver, en algunas de las cuencas más productivas, Bakken y la cuenca Williston. Tenemos Barnett Shale, SCOOP/STACK en Oklahoma, la zona de Permian en el lado de New Mexico y, con nuestra adquisición más reciente, Permian en el corazón de la cuenca Midland. Hicimos todo esto de manera muy deliberada, con el objetivo de diversificarnos tanto geográficamente como por producto.

Esto nos permite sostener nuestro dividendo a lo largo de distintos ciclos de materias primas y en toda la cartera. Lo que hemos agregado recientemente: siempre hemos tenido algunos minerales, pero hemos buscado específicamente aumentar esas participaciones. La razón es que encajan muy bien con nuestro modelo de dividendos, A. B, pudimos encontrar participaciones en minerales y regalías, francamente, a métricas similares a las de las participaciones de trabajo. Comenzamos en SCOOP/STACK, en Oklahoma, donde tenemos una participación de trabajo, así que conocíamos muy bien lo que ocurría sobre el terreno. Eso nos permite entender dónde queremos comprar participaciones en minerales que nos den exposición allí. De nuevo, para nosotros, cualquier nueva perforación tiene costo cero. Después nos expandimos a Haynesville, en Louisiana, donde se habla de las exportaciones de GNL y de su crecimiento.

Desde la perspectiva de Estados Unidos, ese es el centro de todo. Haynesville Shale es realmente el lugar donde uno quiere estar. Hemos podido estructurar acuerdos que no se ofrecieron en subasta ni se comercializaron. Los estructuramos desde cero a través de relaciones. Como dije, con métricas muy competitivas frente a las de participaciones de trabajo. Lo mismo ocurre con nuestro acuerdo más reciente en el núcleo de la cuenca Midland, en Permian. Resulta que llevó meses ordenar todo y dejarlo listo. Si ya hubiera estado pulido y presentado como un paquete atractivo, sin duda creemos que se habría negociado por mucho más de lo que pudimos pagar.

Pero como participamos desde el primer día con las personas que estaban en el terreno armándolo, pudimos estructurar un acuerdo realmente bueno del que estamos muy orgullosos, y mis colegas les contarán más al respecto en un momento. Ahora le cedo la palabra a nuestro CFO, Ryan Stash.

Gracias, Kelly. Esta diapositiva muestra lo que ha ocurrido con nuestra posición en minerales. Como Kelly les comentó en la diapositiva anterior, fue en agosto del año pasado cuando empezamos a esforzarnos de manera decidida para agregar más participaciones en minerales y regalías a nuestra cartera. Históricamente, hemos tenido muy poco flujo de caja de minerales y regalías; en la práctica, casi nada. Nuestro año fiscal termina el 30 de junio. Para el cierre real del AF 2026, estimamos alrededor de 10%. Sobre una base pro forma, al incluir el acuerdo más reciente en la cuenca Midland de Permian del que hemos hablado, alrededor de 20% de nuestro flujo de caja proviene de regalías de minerales. Creo que, de ahora en adelante, es evidente que los activos que adquirimos en el segmento de minerales están en cuencas activas, algunas de las mejores de EE. UU., como SCOOP, STACK, Haynesville y Permian.

Esas cuencas crecerán con el tiempo, así que definitivamente vemos que esta cifra de 20% puede aumentar con el tiempo. Más importante aún, esto realmente nos ayuda a mantener y aumentar nuestros márgenes, ¿verdad? Quiero decir, los costos del segmento de regalías son mucho menores que los de una participación de trabajo general. También deberían ver que nuestros márgenes de EBITDA aumenten con el tiempo. En la siguiente diapositiva, creo que esta es una buena ilustración de la diapositiva de EE. UU. que Kelly mostró, donde están nuestros activos, y este es el resultado, ¿verdad? Queríamos diversificar deliberadamente nuestra base de activos, tanto por producto como por región, y creemos que lo hemos hecho muy bien.

Si lo analizan en función de los ingresos, dado cómo se negocia el petróleo en relación con el gas, estamos un poco más ponderados hacia el petróleo y los líquidos en términos de ingresos; pero en cuanto a reservas y, en realidad, producción, estamos mucho más equilibrados, ¿verdad? En términos de producción, digamos que alrededor de 55% corresponde al gas y el resto al petróleo y los líquidos; las reservas son muy similares. Ningún activo domina nuestras reservas. Tenemos un buen equilibrio entre petróleo, gas y distribución geográfica en todo EE. UU. y en nuestra base de activos. La siguiente. Evidentemente, nuestra estrategia general consiste en maximizar el rendimiento para los accionistas, ¿verdad?

Para lograrlo, tenemos que seguir ampliando nuestra base de activos, tanto de forma orgánica como inorgánica, mediante adquisiciones y crecimiento orgánico a través de nuestra plataforma de minerales y regalías, donde los operadores perforan y nosotros no tenemos que aportar el capital. También tenemos algunas áreas en las que podemos crecer orgánicamente y ejercer cierto control. En SCOOP/STACK, tenemos algunas posiciones de participación de trabajo sin operar, donde los operadores nos envían autorizaciones de gastos de capital (AFE) que evaluamos. En Chaveroo Field, en New Mexico, tenemos una sociedad con PEDEVCO para desarrollar conjuntamente un campo, y tenemos mucho más control sobre cuándo perforar y cómo queremos ampliar esa base de activos. Además, como mencionó Kelly, devolver capital es una parte importante de nuestra estrategia. Pagamos un dividendo.

En el pasado hemos recomprado acciones y buscaremos hacerlo en el futuro cuando surjan oportunidades. También queremos mantener un balance general sólido para minimizar la dilución y maximizar realmente el rendimiento por acción. En cuanto al dividendo, creo que esta diapositiva ilustra bien su historial. Quiero decir, lo principal que pueden ver es que lo pagamos desde diciembre de 2013; llevamos mucho tiempo pagando dividendos. Pueden ver que el dividendo ha variado un poco, principalmente en función de los precios de las materias primas. Antes de 2020, prácticamente solo teníamos activos petroleros. Teníamos Delhi y, en 2019, incorporamos el activo Hamilton Dome, que también produce petróleo. Pueden ver que el dividendo sigue más o menos la evolución del WTI al volver a 2015, durante la guerra del petróleo entre la OPEP y el shale, cuando cayeron los precios.

Evidentemente, redujimos un poco el dividendo para proteger el balance general, lo aumentamos cuando volvió a subir el petróleo y luego llegó el COVID en 2020. A medida que se han recuperado los precios, hemos aumentado gradualmente el dividendo. Pero quisiera señalar que, después de 2020, como nuestra cartera está mucho más diversificada por producto, verán que el petróleo y el gas se mueven de forma independiente, pero aun así podemos mantener el dividendo gracias a la diversificación de la cartera. Evidentemente, las adquisiciones son una parte importante de nuestra estrategia y creemos que hemos hecho un buen trabajo. También analizamos los datos para mostrarles exactamente lo que hemos logrado. Esto incluye todas nuestras adquisiciones hasta la de Permian. No incluye las regalías de Permian que adquirimos recientemente.