24.ª Conferencia Anual Global de Servicios Financieros de Barclays de Goldman Sachs Group

Excelente. Nos complace mucho que Goldman Sachs cierre nuestra 24.ª Conferencia Anual Global de Servicios Financieros. Por parte de la compañía, David Solomon, presidente y director ejecutivo. David, gracias por acompañarnos.

Gracias por invitarme. ¿Solo tenemos dos minutos?

No, son las 2:00. Ah, son las 2:00, de acuerdo.

Tenemos tres horas. Lo sé.

No creo que tengamos tanto tiempo.

Bueno, gracias por acompañarnos. He cubierto Goldman durante mucho tiempo y hemos visto un cambio significativo desde que asumiste el cargo de director ejecutivo y te propusiste fortalecer la franquicia central de clientes, hacer de Goldman una firma más integrada, mejorar los rendimientos y construir una base de ingresos más duradera. Tras varios años con esa estrategia, ¿qué ha cambiado más fundamentalmente en Goldman?

De acuerdo. Creo, Jason, que lo resumiste bien. Estamos ejecutando muy bien el plan que desarrollamos a fines de 2018 y en 2019 para enfocarnos realmente en el crecimiento de la firma y alinear de verdad la centralidad y el enfoque en el cliente de la firma como nuestro verdadero norte. Establecimos varios objetivos para hacer crecer los negocios, encontrar la manera de operar la firma en su conjunto de forma más eficaz y crear realmente una cultura de coordinación, que llamamos One Goldman Sachs, para ejecutar todo eso de la manera más competente posible. Los resultados de esto —ahora estamos en el noveno año— son que hemos hecho crecer significativamente la firma. Hemos llevado la base de Ingresos de los treinta y tantos, según las expectativas, a los setenta y tantos este año. Hemos creado cierto apalancamiento para hacer crecer las utilidades aún más.

Creo que, sobre todo, hemos hecho que la combinación general del negocio sea mucho más duradera. Tenemos un negocio mucho más amplio, diversificado y duradero. Eso no significa que en distintos entornos no haya ciertas partes del negocio que puedan subir y bajar, pero, dada la naturaleza y la fortaleza de nuestras franquicias, cuando surgen oportunidades, como en el entorno actual, donde hay más actividad, de hecho ganamos participación, la ampliamos y capturamos una mayor parte del potencial alcista. Creo que algo que los inversionistas verán cuando atravesemos los inevitables ciclos es que la base es mucho más alta, duradera y amplia que hace 10 o 15 años. Es una firma mucho más duradera.

En general, desde la perspectiva del liderazgo, mientras ejecutamos ahora, nuestro enfoque está en hacer crecer las utilidades de la firma. Ese es nuestro enfoque. Sé que, si podemos seguir haciendo crecer los Ingresos, ustedes eligen la base. Voy a reuniones con inversionistas y todos quieren debatir si estamos obteniendo utilidades excesivas en esto o en aquello. Estamos obteniendo utilidades porque hay un entorno favorable. ¿Podría haber un entorno en el que obtengan un poco menos? Por supuesto. Pero ustedes eligen la base. Creo que, si miras los últimos 8 años, hemos hecho crecer los Ingresos según lo que estiman los analistas para 2026. Hemos hecho crecer los Ingresos un poco menos de 10% durante ese período. Si podemos hacer crecer los Ingresos 6%, creo que podemos lograr un crecimiento de las utilidades superior a 10%. No habría ningún debate sobre el múltiplo.

Los accionistas estarán muy satisfechos. Así que este es un equipo de liderazgo enfocado en seguir ampliando el alcance del negocio y hacer crecer las utilidades, continuar haciendo que el negocio en general sea más duradero, y vemos margen para seguir haciéndolo. Una de las razones por las que me entusiasman tanto los próximos 3 a 5 años es que, al ver lo que está ocurriendo con la tecnología, esta nos permite replantear los procesos operativos y automatizar de maneras que mejoran la eficiencia y, por lo tanto, elevan los márgenes en ciertas partes del negocio y mejoran los rendimientos. Además, nos da más capacidad para invertir en crecimiento, algo que en realidad hemos tenido limitaciones para hacer durante los últimos 7 u 8 años. No puedo elegir el entorno.

No tengo idea de qué ocurrirá con el entorno dentro de 3 meses, 6 meses o un año. Pero apuesto mucho a que, con una perspectiva de 5 a 10 años, podemos seguir haciendo crecer significativamente las utilidades de la firma. También creo que estamos en un entorno en el que, gracias a este superciclo tecnológico, veremos ganancias reales de productividad en la economía durante los próximos 5 a 10 años, y Goldman Sachs está muy correlacionada con eso.

De acuerdo. Supongo que dijiste que me toca elegir la base. Tomemos T2 de 2026 como base. Una base de resultados récord y todo lo que mencionaste. En los próximos 3-5 años, ¿cuáles crees que serán los principales impulsores de ese crecimiento continuo?

Creo que, mira, tenemos dos grandes negocios y oportunidades para impulsar el crecimiento en ambos. Creo que algo que sorprende a la gente es nuestra capacidad para seguir haciendo crecer nuestra plataforma y franquicia en banca y mercados. Seguimos viendo oportunidades para hacerlo. También vemos oportunidades en banca y mercados para operar el negocio de otra manera y obtener más de él, incluso con los mismos niveles de actividad, gracias a lo que la tecnología nos permite hacer. Eso nos entusiasma. Hemos dicho públicamente que podemos hacer crecer nuestro negocio de AWM a una tasa de un dígito alto. Estamos superando ese ritmo. Ahora estamos en una posición en la que hemos hablado de nuestra capacidad para alcanzar márgenes de 30% en ese negocio y rendimientos en los altos teens. El crecimiento orgánico de ese negocio es excelente.

Sé que vas a preguntar un poco sobre gestión de activos y patrimonio. Podemos dejarlo para algunas de esas preguntas. Si miras la escala de nuestra plataforma, nuestra capacidad de captar fondos y nuestros flujos, estamos teniendo un desempeño muy sólido en ese negocio. También hemos hecho algunas cosas interesantes de manera inorgánica que cubren brechas y aceleran parte de esa trayectoria de crecimiento. Son dos negocios de primer nivel mundial: Global Banking and Markets y Asset and Wealth Management. Creo que somos líderes en Global Banking and Markets. Somos uno de los cinco principales participantes en Asset and Wealth Management, tal como está estructurado, pero tenemos posibilidades de ganar en ambos negocios. Somos líderes en ambos negocios.