Foro Minero de las Américas 2026 de Endeavour Silver Corp.

Sí. Endeavour lleva más de 20 años operando. Llevo cerca de 20 años en la empresa. Empecé en marzo de 2007. Creo que muchas personas familiarizadas con la trayectoria de Endeavour a lo largo de los años habrán entendido que construimos la empresa mediante minas plenamente desarrolladas y permanentes que estaban poco exploradas; aportamos muchos conocimientos geológicos, acceso a los mercados de capitales e invertimos mucho, en particular, en dos minas: Guanacevi y Bolañitos. Desde el punto de vista de la inversión, durante muchos años una de las principales críticas a nuestra empresa fue que las minas tenían una vida útil corta y costos más altos. A mucha gente le atraía la historia por el crecimiento exponencial de los márgenes cuando se disparara el precio de la plata, y funcionó bien. Tuvimos una gran liquidez y, en términos relativos, una buena historia de éxito.

Desde el punto de vista de dirigir un negocio, no tener una vida útil larga para las minas, como una reserva para 10 años, siempre fue relativamente difícil. Una vez más, gracias a nuestros geólogos de exploración, descubrimos Terronera en 2013. Decidimos avanzar con una evaluación económica preliminar (PEA), una evaluación económica preliminar a nivel de prefactibilidad (PFS) y, finalmente, un estudio de factibilidad y la decisión de construir. Luego, en octubre de 2025, pusimos Terronera, que ven en la pantalla, en producción comercial. Así que ahora, con Terronera, tenemos lo que consideramos uno de los activos productores de menor costo del sector, donde el oro paga la producción de plata en Terronera. Luego, con los años nos expandimos y adquirimos un activo en Perú, también una operación subterránea de plata, plomo y zinc. La primera vez que incursionamos en los metales básicos. Ha funcionado muy bien. Una vez más, nos enfocamos en la vida útil de la mina, es decir, en una mina en la que creemos que estaremos 10, 15 o 20 años, al igual que en Terronera.

En 2022, adquirimos un activo llamado Pitarrilla. Quienes conocen Pitarrilla saben que es uno de los activos de plata sin desarrollar más grandes del mundo. Allí se han definido cerca de 600 millones de onzas de plata. Estamos avanzando con un estudio de factibilidad. Una vez más, muchas personas conocen el estudio de factibilidad de Silver Standard de 2012 para la mina a cielo abierto. La estamos evaluando como una operación subterránea. Está en línea con una PFS de 2009 que hicieron a $11 la onza de plata. Deberíamos publicarlo muy pronto, y siempre estamos dispuestos a hablar del tema.

Sí. Bueno, desde nuestra perspectiva, tuvimos suerte. En ese momento estábamos justo en medio de la construcción de la mina Terronera y nos preocupaba adquirir un activo. Obviamente, las primeras preguntas de la comunidad inversora son: ¿qué tiene de malo Terronera? Todo se reducía a lo que nos gustaba de Kolpa. Es un activo al que enviamos a nuestro equipo de exploración y a nuestros geólogos para que lo evaluaran. En definitiva, por el precio que vimos y el potencial que tenía, terminamos comprándolo por $145 millones. Obviamente, comparado con algunas de las otras transacciones del sector en ese momento, sentimos que era una ganga. En cuanto a la integración, era una empresa cuya propiedad correspondía en un 60% a un fondo de capital privado y en un 40% a una familia del sector inmobiliario de Lima.

Ya tenían gran parte de su estructura establecida y una oficina en Lima con cerca de 60 personas. Auditoría interna, un equipo comercial, obviamente un grupo de contabilidad, un grupo de finanzas, etcétera. Lo vimos como una incorporación complementaria y como una oportunidad para integrarlo rápidamente a Endeavour, donde pensamos que podíamos aportar mucha experiencia. Ellos ya estaban evaluando una expansión para pasar de relaves húmedos a relaves secos, es decir, de relaves convencionales a relaves apilados en seco, algo que hemos hecho en Guanacevi durante los últimos 13 años, además de la oportunidad de exploración. La principal fuente del mineral ha sido la veta Benaventurada. Tiene 4 kilómetros de largo. Siguen extendiéndose hacia los bordes y, en definitiva, sus labores mineras llegan a 200, 250 metros de profundidad. La mineralización no termina. Ahí es donde está el nivel freático.

En definitiva, durante unos 8 años han avanzado con lo mínimo, limitándose a seguir desarrollando la mina. Vimos una oportunidad, primero, para ampliar realmente los recursos, y estamos avanzando con eso este año. Se espera que publiquemos un recurso hacia finales de año, quizá el próximo. Había un recurso histórico con 120 millones de onzas equivalentes de plata. Esperamos que esa cifra se confirme, y debemos otros CAD 10 millones a los vendedores si llegamos a ese punto. Esperamos plenamente llegar a ese punto. En cuanto a la expansión, ha salido tan bien como puede salir una expansión, realmente. Ellos mismos habían comenzado ese trabajo. Una vez más, estaban pasando de relaves húmedos a relaves secos. Una vez más, teníamos esa experiencia, pero, en definitiva, ellos ya tenían casi todo listo.

Durante los últimos 8 meses, simplemente los ayudamos a ejecutarlo. En marzo alcanzaron las 2,500 toneladas, y desde entonces ha funcionado muy bien. Tan bien que incluso hemos superado un poco las 2,500, y estamos tratando de hacer que vuelvan a ese nivel. No queremos ejercer demasiada presión sobre los recursos ni ampliar la presa de relaves más de lo necesario. Se ha integrado muy bien en nuestra empresa. Siempre surgen pequeños contratiempos y cosas así, pero han sido muy menores en comparación con otras historias que se pueden escuchar.

Este año, para nosotros, la historia es similar. Le dijimos al mercado que, en el caso de Terronera, durante los primeros 6 meses procesaríamos material de baja ley. Cuando digo baja ley, todo es relativo. A lo largo de la vida útil de la mina, la ley es de 375 gramos de plata equivalente. En los primeros dos años alcanzamos un máximo de alrededor de 450, 475. Tomamos la decisión en 2025, según dónde estábamos en el plan minero y lo que veíamos en la planta. En cualquier estudio de factibilidad, se procesa primero el material de mayor ley para, en definitiva, obtener los mejores indicadores de rendimiento posibles. En la práctica, no funciona así. Queremos procesar algo de material de menor ley en la planta para asegurarnos de no enviar onzas a las instalaciones de relaves. En definitiva, desde el año pasado hemos procesado 2,000 toneladas por día de manera muy constante.

En realidad, estamos optimizando y ajustando nuestra planta. El aspecto más importante de Terronera y sus recuperaciones es el tamaño de molienda. Hemos trabajado para resolver algunos problemas y optimizar, además de solucionar dificultades en nuestro molino SAG y, finalmente, en nuestros ciclones, para obtener el tamaño de molienda que nos permita alcanzar las recuperaciones previstas. Las recuperaciones previstas en nuestro estudio de factibilidad son de 89% para la plata y 76% para el oro. En definitiva, durante el año hemos ido aumentando las recuperaciones y acercándonos a ese 89%, y eso es lo que estamos viendo en el T3. De manera similar, el aumento de las leyes ha contribuido por sí mismo a mejorar las recuperaciones. Estamos viendo que suben las leyes y también las recuperaciones. Además, a principios de año dijimos que aún quedaban por completar algunos programas de inversión. Pasamos de nuestros generadores diésel a nuestra planta de GNL para generar energía.