Llamada de resultados del T3 2026 de Kinsale Capital Group, Inc.

Hoy me acompañan Bryan P. Petrucelli, nuestro director financiero; Stuart P. Winston, nuestro director de suscripción; Salmaan K. Allibhai, nuestro director de analítica y tecnología; y Chris Tangard, nuestro director de contabilidad. Antes de entrar en los resultados trimestrales, quiero reconocer y felicitar a nuestro colega Bryan P. Petrucelli por su retiro, anunciado recientemente, el próximo año y por su elección para integrar el directorio de Kinsale. Bryan ha hecho importantes contribuciones a Kinsale en distintos cargos, especialmente como vicepresidente ejecutivo y director financiero durante aproximadamente la última década. Bryan no solo es un experto financiero y un sólido gerente de negocios, sino que también tiene un gran criterio e integridad y, lo que es más importante, es una persona de gran calidad.

El próximo año extrañaremos tenerlo en el equipo del día a día, pero sabemos que será una gran incorporación a nuestro directorio y agradecemos que siga contribuyendo a Kinsale en ese cargo. También quiero felicitar a Chris Tangard, quien asumirá como director financiero de Kinsale en marzo de 2027. Chris se incorporó a la compañía hace siete años, proveniente de KPMG. A lo largo de los años, ha asumido varios cargos en el área de finanzas, incluido su ascenso a director de contabilidad hace dos años. Como director financiero, Chris seguirá consolidando nuestro éxito actual, y los inversionistas tendrán muchas oportunidades de conocerlo en los próximos meses. En el tercer trimestre de 2026, la utilidad operativa diluida por acción de Kinsale aumentó 9.4% frente al tercer trimestre de 2025, lo que generó un ROE operativo anualizado de 25.6% durante los primeros nueve meses.

Las primas brutas emitidas disminuyeron 4.8% y las primas netas emitidas disminuyeron 1.5%. El índice combinado de Kinsale fue de 75.4% en el trimestre. Las condiciones del mercado de seguros de excedentes y excedentes de responsabilidad (E&S) en el tercer trimestre siguieron siendo competitivas y, en gran medida, consistentes con las del segundo trimestre. El nivel de competencia y nuestra tasa de crecimiento siguen variando de un segmento del mercado a otro, como pueden ver en el cuadro de primas por división de suscripción de nuestro informe trimestral. Disculpen, se está activando una alarma contra incendios en el edificio junto al nuestro. Vamos a seguir adelante. La intensa competencia que continúa en nuestra división de Propiedad Comercial afectó nuestra tasa de crecimiento en el trimestre. Si excluimos esa división, las primas brutas emitidas disminuyeron medio punto porcentual.

También es importante señalar que, incluso con la caída de las primas brutas emitidas en el trimestre, la cantidad de solicitudes, cotizaciones y órdenes de cobertura vinculadas de Kinsale creció en el rango medio de un solo dígito. En esencia, debido a la competencia en el mercado de E&S, nuestra cartera se desplazó ligeramente de cuentas más grandes a cuentas más pequeñas. Este cambio no solo es positivo para mantener márgenes líderes en la industria, sino que también demuestra que el modelo de Kinsale funciona, y funciona bien, incluso en el mercado más competitivo que hemos visto en los últimos 10 años. Nuestro modelo disciplinado de suscripción y de bajo costo reconoce la importancia del comprador de seguros en cada transacción. Ofrecemos seguros a precios competitivos sin comprometer nuestros márgenes, y seguimos haciendo crecer el negocio y ganando participación de mercado, con la única salvedad de una desaceleración temporal del crecimiento de las primas emitidas mientras nos alejamos ligeramente de las transacciones más grandes y emitimos primas promedio algo menores.

Si bien Kinsale siempre prioriza la rentabilidad por encima del crecimiento, seguimos trabajando arduamente para hacer crecer el negocio. Las distintas iniciativas de crecimiento incluyen productos nuevos y mejorados, la incorporación de nuevos corredores, una sólida labor de marketing y un mejor servicio al cliente. Stuart Winston comentará estos temas dentro de unos momentos. En esta era de la inteligencia artificial, la estrategia que Kinsale mantiene desde hace mucho tiempo de hacer de la tecnología una competencia central nos está permitiendo ampliar nuestra ventaja frente a muchos competidores. El sistema empresarial central de Kinsale fue diseñado a la medida de nuestro negocio por nuestros propios ingenieros, analistas y desarrolladores. No tenemos aplicaciones de software heredadas que se remonten a décadas atrás. Además, todos los datos de la compañía, desde la primera póliza que emitimos o el primer reclamo que recibimos hace 17 años, están registrados en la misma base de datos.

La ventaja tecnológica de Kinsale permite reducir costos, brindar un mejor servicio al cliente y disponer de más datos a nivel de cada transacción para gestionar mejor el negocio. Además, durante la última década hemos formado nuestro equipo de analítica y actuariado para evaluar constantemente nuestros propios datos y los que adquirimos, con el fin de mejorar la manera en que segmentamos y fijamos los precios del riesgo. Este equipo de especialistas cuantitativos, junto con una inversión de millones de dólares y una plataforma tecnológica superior, está creando algoritmos de suscripción y fijación de precios superiores a los de otras empresas de la industria de E&S. Salman Allibhai también comentará este tema con más detalle dentro de unos momentos. Dicho esto, le cedo la palabra a Chris Tangard.

Gracias, Mike. Buenos días a todos. Antes de comentar nuestros resultados trimestrales, quiero repasar nuestras prioridades de asignación de capital y las medidas recientes que hemos tomado, particularmente a la luz del entorno competitivo actual que mencionó Mike. Nuestra primera prioridad de asignación de capital es financiar el crecimiento de nuestro negocio de seguros de alto margen. Nuestra segunda prioridad es devolver el exceso de capital a los accionistas, principalmente mediante la recompra de acciones. También pagamos un dividendo que, aunque es modesto, ha aumentado a una tasa de crecimiento anual compuesta de 17.5% desde nuestra salida a bolsa en 2016. No tenemos interés en fusiones y adquisiciones. Durante los últimos años, hemos generado un capital significativo por encima de lo que necesitamos para operar el negocio en esta fase de menor crecimiento del ciclo. Esta generación de capital excedente continúa en la actualidad.

Como resultado, en el tercer trimestre recompramos 269,000 acciones a un costo total de $100 millones, o poco menos del 80% de las ganancias operativas netas del trimestre. Los $100 millones están en línea con el segundo trimestre y representan un aumento frente a los $62.5 millones del primer trimestre de este año. Por ahora, esperamos que $100 millones sea un buen nivel trimestral y tenemos previsto actuar de manera oportunista en otras ocasiones. Nuestra deuda respecto de la capitalización total es baja, de aproximadamente 10%, y si necesitáramos capital adicional en el futuro, probablemente recurriríamos al apalancamiento para generar mayores retornos sobre el capital. Pasando a nuestros resultados financieros del trimestre. La utilidad por acción diluida disminuyó 28.4% y la utilidad operativa diluida por acción aumentó 9.4% frente al tercer trimestre del año pasado.

El rendimiento anualizado sobre el capital y el rendimiento operativo anualizado sobre el capital durante los nueve meses que terminaron el 30 de septiembre fueron de 26.6% y 25.6%, respectivamente. La disminución de la utilidad conforme a los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) se debió principalmente a la venta de ciertas inversiones en valores de renta fija con pérdidas, que compensó en gran medida la venta de ciertas inversiones en acciones con ganancias, como parte del reajuste de la cartera de inversiones. Con los ingresos de estas ventas, reinvertimos aproximadamente $100 millones en valores de renta variable en los que tenemos mayor convicción y reemplazamos aproximadamente $130 millones en bonos con rendimientos inferiores a 2% por bonos con rendimientos superiores a 5.5%. Como la apreciación no realizada de las acciones se registra en los resultados cada trimestre, la mayoría de las ganancias en acciones ya se había reflejado en los resultados de períodos anteriores. En cambio, la pérdida de las inversiones en valores de renta fija se reflejó en los resultados al momento de la venta.

El impacto neto antes de impuestos de las ventas de bonos en las ganancias fue de $37.6 millones, o $1.67 por acción diluida, en el tercer trimestre. Las ventas no tuvieron ningún impacto en el valor en libros. Al excluir las fluctuaciones de las inversiones, la utilidad operativa diluida por acción aumentó a $5.70. El índice combinado trimestral fue de 75.4%, frente a 74.9% en el tercer trimestre de 2025. El índice de siniestralidad mejoró a 53.4%, frente a 53.9%, en gran medida debido a un mayor desarrollo favorable de reservas de años anteriores. El índice de gastos aumentó un punto porcentual, a 22% desde 21%, principalmente debido al incremento de las comisiones netas como resultado de mayores retenciones de reaseguro, lo que genera menores comisiones de cesión. La mayor retención es una decisión deliberada para retener más margen de suscripción y fondos flotantes y generar ingresos por inversiones, lo que resulta en un índice de gastos ligeramente más alto.

Como resultado de estos cambios en nuestro programa de reaseguro, cuya renovación tuvo lugar el 1 de junio, el índice de retención aumentó a 86.2% en el tercer trimestre, frente a 83.3% en el tercer trimestre del año pasado. La parte de otros gastos de suscripción, que es la mejor medida de la eficiencia operativa de nuestro negocio, fue de 10.2% en el tercer trimestre de 2026, sin cambios frente al mismo período del año pasado. Pasando a las inversiones. Los ingresos netos por inversiones aumentaron 17.5%, a $58.3 millones, gracias tanto a una mayor base de activos invertidos como a tasas de interés más altas. Los fondos flotantes de Kinsale aumentaron a $3.5 mil millones al 30 de septiembre, frente a $3.1 mil millones al cierre de 2025. Los rendimientos de las nuevas inversiones promedian más de 5%, y la cartera de valores de renta fija tiene una duración promedio de 4.4 años. En general, estamos satisfechos con nuestros resultados del tercer trimestre.

Seguimos logrando resultados de suscripción de primer nivel, atractivos rendimientos de inversión y sólidos retornos sobre el capital, al tiempo que devolvemos capital significativo a los accionistas. Dicho esto, le cedo la palabra a Stuart.