Llamada de resultados del T3 2026 de Moody's Corporation

Soy Shivani Kak, directora de Relaciones con Inversionistas de Moody's. Esta mañana, presentamos nuestros resultados del tercer trimestre de 2026. El comunicado de prensa y la presentación de hoy están disponibles en ir.moodys.com. Haremos referencia a medidas no conforme a los PCGA o ajustadas. Consulten las tablas de nuestro comunicado de resultados para ver las conciliaciones con los PCGA de EE. UU. Las declaraciones de hoy podrían incluir declaraciones prospectivas conforme a la Ley de Reforma de Litigios sobre Valores Privados de 1995. Consulten el texto de salvaguarda de nuestro comunicado de resultados, así como los factores de riesgo y el análisis y debate de la gerencia en nuestro Formulario 10-K más reciente y en otros documentos presentados ante la SEC, disponibles en nuestro sitio web y en el sitio web de la SEC. Estos factores podrían hacer que los resultados reales difieran sustancialmente de los expresados o implícitos. Es posible que miembros de los medios estén escuchando en modo de solo escucha. Dicho esto, le cedo la palabra a Rob.

Gracias, Shivani. Hola a todos. Gracias por acompañarnos hoy. Moody's registró otro trimestre de sólida rentabilidad y crecimiento de las ganancias, con una ejecución disciplinada y una sólida generación de efectivo, en un entorno operativo cada vez más complejo. Quiero comenzar con algunas conclusiones clave. Primero, Moody's superó los $2 billion en ingresos por tercer trimestre consecutivo y construimos sobre un trimestre récord del año pasado. En general, la emisión calificada disminuyó 2%, pero registramos un margen operativo ajustado de 52.6% y un crecimiento de 6% en el EPS diluido ajustado. Creo que esto realmente ilustra la resiliencia de la franquicia de Moody's y nuestra capacidad para desempeñarnos en distintos entornos de mercado, incluso cuando las condiciones del mercado se volvieron más dispares durante el trimestre. Segundo, la agenda de inversión se mantiene intacta, y reconozco que la emisión puede ser volátil de un trimestre a otro.

En un contexto mixto, MIS registró su segundo mejor tercer trimestre. La actividad de financiamiento vinculada a la infraestructura de IA se mantuvo muy sólida durante el trimestre; por otro lado, la actividad de financiamiento apalancado se moderó frente a una base de comparación sólida del año anterior y en un entorno de emisión más selectivo. MIS registró un margen operativo ajustado de 64.4%. Creo que eso demuestra que nuestra gestión disciplinada de costos preserva el apalancamiento operativo del negocio. En MA, el ARR creció aproximadamente 8%. Esto estuvo en línea con nuestras perspectivas de crecimiento de un dígito alto, impulsado por una retención saludable y un sólido crecimiento de los ingresos recurrentes. Seguimos observando un impulso alentador en varias áreas de crecimiento. Esto incluye préstamos, seguros, KYC, crédito privado y soluciones habilitadas por IA. Ampliamos el margen operativo ajustado de MA en 100 puntos básicos frente al año pasado, hasta 35.3%, y estamos en camino de alcanzar nuestro objetivo para todo el año.

Por último, el trimestre reforzó el enfoque mesurado que hemos adoptado respecto de la guía (guidance) a lo largo del año. Tras un segundo trimestre muy sólido, todos recordarán que optamos por no elevar la guía (guidance) en julio, al reconocer las difíciles comparaciones de emisiones y algunas incógnitas sobre el entorno macroeconómico global en el segundo semestre del año. A medida que avanzó el tercer trimestre, la solidez de algunos mercados se vio contrarrestada por la debilidad de otros. Por ello, reafirmamos nuestras métricas de la guía (guidance) para todo el año, y hablaremos de los factores a favor y en contra de esa guía más adelante en la llamada. Pasemos a las calificaciones. Aunque la actividad de emisión se moderó durante el trimestre, mi visión más amplia sobre las tendencias fundamentales del financiamiento no ha cambiado. Desde hace varios años, hemos hablado de estos requisitos muy importantes de inversión de capital en toda la economía global.

Esto abarca la infraestructura de IA y los centros de datos, la generación y transmisión de energía, la energía renovable y la transición hacia una economía baja en carbono, la defensa y la seguridad, y la infraestructura de transporte. El mundo sigue necesitando cantidades sustanciales de capital de inversión, y esas necesidades de financiamiento a largo plazo están creando oportunidades duraderas para el financiamiento mediante deuda y la formación de capital. Seguimos observando pruebas de ello en muchos segmentos del mercado, particularmente en sectores vinculados a la infraestructura de IA y la inversión en energía, donde la emisión aumentó aproximadamente cuatro veces frente al tercer trimestre del año pasado. Mientras tanto, algunos mercados, en particular el financiamiento apalancado, estuvieron menos activos que en los niveles de emisión muy sólidos de hace un año, y la emisión total reflejó esa dinámica. Sin embargo, las fuerzas más amplias que impulsan las necesidades de capital globales siguen vigentes. Dicho esto, nuestros resultados reflejan mucho más que solo transacciones relacionadas con la IA, y quiero destacar un par de ejemplos.

Primero, en el crédito privado, el número de acuerdos calificados creció más de 40% interanual, y la innovación del mercado continúa. Un buen ejemplo de ello es una transacción llamada AMAP VI. Se trata de un vehículo de crédito multiactivo ampliamente diversificado y de gestión activa de Apollo. Esa transacción asigna capital entre cinco estrategias evergreen, y calificamos miles de millones de dólares de deuda de este vehículo, lo que demuestra nuestra profundidad analítica en estructuras complejas relacionadas con el crédito privado. Segundo, en los mercados emergentes, estamos adquiriendo una participación minoritaria en PhilRatings. Esta es nuestra sexta entidad afiliada nacional de calificación crediticia en Asia Pacífico. Nos da una posición de liderazgo en Filipinas, donde se planea invertir más de $100 billion en infraestructura para 2030. El saldo de bonos nacionales de Asia Sudoriental supera en más del doble las tenencias transfronterizas y sigue creciendo. Esta inversión fortalece nuestra sólida posición en los mercados de deuda nacionales de todo el mundo.

A medida que evolucionan los mercados, nuestros marcos analíticos evolucionan con ellos. Nuestro nuevo marco metodológico para infraestructura digital intersectorial integra enfoques analíticos de finanzas corporativas y de proyectos para evaluar una clase de activos caracterizada por distintos modelos de negocio, estructuras de financiamiento y perfiles crediticios. Esto es fundamental para que Moody's garantice el rigor y la consistencia analíticos en los desarrollos de infraestructura de IA. En conjunto, estas tendencias fundamentales se están traduciendo en un sólido crecimiento de nuevas relaciones de calificación. Los mandatos por primera vez aumentaron 40% en el tercer trimestre. Ese es el total trimestral más alto en cinco años. Esto es notable porque demuestra realmente la importancia, relevancia y valor continuos de una calificación de Moody's en un mundo que cambia rápidamente. Esto me lleva a nuestro estudio anual de refinanciamiento, que destaca la enorme magnitud de la deuda que vencerá en los próximos años.

Esa deuda pendiente tendrá que refinanciarse tarde o temprano, lo que crea una base sustancial y muy visible para la actividad de emisión futura. Aunque los mercados inevitablemente atravesarán períodos de volatilidad, este ciclo de refinanciamiento sigue siendo un importante factor estructural que impulsa los volúmenes de transacciones a largo plazo. En los próximos cuatro años, las necesidades de refinanciamiento en Estados Unidos y EMEA superan los $5 trillion por segundo año consecutivo. Aunque hay una modesta disminución frente al año pasado, esta refleja una combinación de factores cambiarios y extensiones de vencimientos, principalmente en el financiamiento apalancado. Sin embargo, los vencimientos de grado de inversión crecieron alrededor de 5%, con Estados Unidos a la cabeza, con un crecimiento de aproximadamente 11%. En general, la actividad de adelantar emisiones se mantuvo dentro de los parámetros históricos. Las emisiones recientes también tienen plazos superiores a cuatro años. La fortaleza de los últimos años se hará evidente más allá del horizonte estándar de cuatro años.

De hecho, la perspectiva a cinco años para Estados Unidos aporta contexto útil adicional, y las necesidades de refinanciamiento crecieron aproximadamente 4%, hasta alrededor de $3.5 trillion. El año que antes registraba el máximo de vencimientos era 2028; ahora es 2031. Comuníquense con nuestro equipo de relaciones con inversionistas si les interesa obtener una copia de estos informes. Como probablemente me han escuchado decir, pero quiero repetirlo, el rigor analítico, las metodologías sólidas y la calidad de las calificaciones son y seguirán siendo nuestra estrella polar. Las calificaciones de Moody's son el estándar de referencia para fijar el precio del riesgo crediticio, y defendemos la integridad de nuestras calificaciones, incluso en transacciones emblemáticas. Hemos visto varias transacciones recientes cuyos precios se acercaron más a nuestra evaluación cuando nuestra calificación difiere de la del mercado o no está presente, lo que refuerza ante los inversionistas la credibilidad de nuestras metodologías y nuestro enfoque analítico. En cuanto a las calificaciones de Moody's, creo que la idea central es clara.

Los mercados tendrán altibajos, pero las necesidades de financiamiento para varios años se mantienen, y Moody's es la agencia preferida tanto por emisores como por inversionistas. Muy bien. Ahora permítanme pasar a Moody's Analytics. Tuvimos otro trimestre sólido, impulsado por el continuo dinamismo en varias de nuestras principales áreas de crecimiento. Esto incluye préstamos, seguros, KYC, mercados privados y soluciones habilitadas por IA. Nos complació ser nombrados número uno en Chartis RiskTech100 por quinto año consecutivo, con un récord de 18 reconocimientos en categorías de crédito, seguros, datos e IA. Si bien entiendo que los premios no son el objetivo, sí consideramos que esto constituye una valiosa validación externa de la solidez de nuestras capacidades. Quiero destacar algunas de nuestras áreas de más rápido crecimiento, y comenzaré con seguros, donde los ingresos recurrentes anuales (ARR) crecieron 10% el trimestre pasado.

Christina y yo asistimos recientemente a Rendez-vous en Europa, y nuestras conversaciones se centraron cada vez más en cómo Moody's puede ayudar a abordar los mayores desafíos de la industria, como reducir la brecha de protección, atraer más capital alternativo al mercado y brindar a la industria mejores perspectivas en tiempo real y mayor productividad. Esto dio lugar a excelentes conversaciones sobre nuestras nuevas ofertas en seguros de daños, bonos CAT, nuestra plataforma Intelligent Risk habilitada por IA y mucho más. Las áreas de seguros de más rápido crecimiento el trimestre pasado fueron el riesgo CAT y las soluciones de seguros de daños. En la modelización CAT, seguimos impulsando la adopción de nuestra IRP, nuestro conjunto de modelos de alta definición y nuestro Risk Data Lake. Todo esto ofrece la posibilidad de generar ventas adicionales con los clientes actuales, así como de atraer nuevos clientes a la plataforma. Un gran ejemplo de esto es una de las tres principales aseguradoras de autos y propiedades de EE. UU.

La empresa quería unificar sus flujos de trabajo de riesgo de huracanes, terremotos e incendios forestales en un solo entorno. Adoptó nuestra IRP, que integra modelos de terceros y propios, junto con nuestros modelos de alta definición, incluido el de incendios forestales, lo que nos permitió más que duplicar los ARR con este cliente. Quizás más importante aún, esto representa una mayor adopción por parte de una de las principales aseguradoras directas, lo que abre el camino para una mayor penetración en el mercado de seguros directos, más allá de las reaseguradoras y los corredores. Otro gran logro del trimestre fue con un corredor global de reaseguros de primer nivel, que firmó un nuevo acuerdo de cinco años que incluyó la adopción de nuestro conjunto completo de modelos globales. Esto impulsó un crecimiento de los ARR de casi 14% con este cliente y demostró las oportunidades de crecimiento sustancial con los clientes actuales mediante una adopción más amplia de las capacidades de nuestra plataforma y de nuestros modelos.

En banca, el crecimiento fue impulsado por el conjunto de soluciones de préstamos, cuyos ARR crecieron 12% y que sigue siendo una de nuestras oportunidades de crecimiento más atractivas. Un ejemplo fue la incorporación de un importante banco en México, que completó nuestra presencia entre los cinco principales bancos del país. El banco está implementando el conjunto de soluciones de préstamos de Moody's mientras automatiza todo el proceso crediticio de principio a fin, con nuestra plataforma de originación y monitoreo como base; esto nos brinda una cuenta de referencia emblemática para seguir expandiéndonos en América Latina. En cuanto a KYC y cumplimiento, seguimos observando un buen dinamismo, particularmente en el sector público. El trimestre pasado ampliamos nuestra relación con una empresa de análisis de cadenas de suministro de rápido crecimiento y firmamos un acuerdo de reventa de cinco años que ampliará la penetración de Orbis en múltiples organismos gubernamentales. Otro ejemplo: una nueva agencia federal de Alemania está implementando nuestros datos y soluciones de cumplimiento para impulsar flujos de trabajo de investigación e inteligencia.