Llamada de resultados del T3 2026 de CBRE GROUP, INC.

Buenos días a todos y bienvenidos a la conferencia telefónica sobre los resultados del tercer trimestre de 2026 de CBRE. Hoy más temprano, publicamos en nuestro sitio web una presentación que pueden usar para seguir nuestros comentarios preparados, así como un archivo de Excel con materiales complementarios adicionales. La presentación de hoy contiene declaraciones prospectivas que incluyen, entre otras, declaraciones sobre las perspectivas de nuestro negocio, nuestros planes de negocio y estrategia de asignación de capital, así como las perspectivas de nuestras ganancias, apalancamiento neto y flujo de caja libre. Estas declaraciones implican riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados y las tendencias reales difieran sustancialmente. Para consultar un análisis completo de los riesgos y otros factores que podrían afectar estas declaraciones, les pedimos que revisen el comunicado de resultados de esta mañana y nuestras otras presentaciones ante la SEC. En el apéndice de nuestra presentación, incluimos conciliaciones de las medidas financieras no GAAP mencionadas durante esta llamada con las medidas GAAP más directamente comparables, junto con explicaciones de estas medidas.

En nuestros comentarios, cuando citamos el desempeño financiero en relación con las expectativas, nos referimos a los resultados reales frente a las perspectivas que proporcionamos en nuestra conferencia telefónica sobre los resultados del segundo trimestre de 2026, en julio, salvo que indiquemos lo contrario. Todas las tasas de crecimiento que citamos están expresadas en USD, salvo que indiquemos lo contrario. Además, como recordatorio, nuestros negocios resilientes incluyen la administración de instalaciones, servicios de infraestructura crítica, administración de propiedades, administración de proyectos, administración de préstamos, valuaciones, otros servicios de cartera y comisiones recurrentes de administración de inversiones. Nuestros negocios transaccionales comprenden la venta y el arrendamiento de propiedades, la originación de hipotecas, los intereses devengados y las comisiones de incentivo en el negocio de administración de inversiones, así como las comisiones de desarrollo. Me acompañan en la llamada de hoy Bob Sulentic, nuestro presidente y director ejecutivo, y Emma Giamartino, nuestra directora financiera. Ahora, pasen a la diapositiva tres mientras le cedo la palabra a Bob.

Gracias, Shandi, y buenos días a todos. CBRE logró otro trimestre con sólidos resultados financieros y continuó avanzando estratégicamente en áreas específicas de nuestro negocio. En términos financieros, el EPS (utilidad por acción) core mejoró 28% gracias a un aumento de 13% en los ingresos, y tanto los negocios resilientes como los transaccionales crecieron a tasas de dos dígitos. En términos estratégicos, continuamos impulsando tanto nuestra línea de negocio de servicios de infraestructura crítica, que opera como parte del segmento BOE, como el trabajo más amplio de servicios de infraestructura que realizamos en toda la compañía. Como recordatorio, nuestra línea de negocio de servicios de infraestructura crítica comprende principalmente servicios de infraestructura de redes, proyectos de MEP y administración de instalaciones para centros de datos. Nuestra adquisición de Onnec, que anunciamos el martes, se enmarca en esta línea de negocio. Esperamos que los servicios de infraestructura crítica generen casi $4.5 mil millones en ingresos en 2027.

Fuera de la línea de negocio de servicios de infraestructura crítica, nuestro trabajo en servicios de infraestructura consiste principalmente en supervisar la construcción de activos de transporte y energía, junto con centros de datos dentro del área de gestión de proyectos, y en gestionar la venta, el arrendamiento y el financiamiento de centros de datos, además de prestar servicios de asesoría. Al considerar este trabajo, esperamos que los ingresos totales de nuestros servicios de infraestructura alcancen casi $7 mil millones en 2027, lo que representa un crecimiento de más de 40% frente a este año. Cualquier venta de terrenos para centros de datos en nuestro negocio de desarrollo se sumaría a estos ingresos. De cara al futuro, dos dinámicas contrapuestas importantes están afectando nuestro negocio y se están compensando entre sí. En primer lugar, deberíamos seguir viendo un crecimiento y una inversión excepcionalmente altos en nuestros negocios de servicios de infraestructura. En segundo lugar, dado el entorno de tasas de interés, esperamos presión a la baja en nuestros negocios impulsados por los mercados de capitales inmobiliarios. Ahora le cedo la palabra a Emma.

Gracias, Bob, y buenos días a todos. Comenzaré dando detalles sobre los resultados de nuestros segmentos. Los ingresos totales por servicios de asesoría aumentaron 11%. Los ingresos globales por arrendamiento crecieron 6%, con resultados mixtos entre las regiones. EMEA lideró el crecimiento de los ingresos por arrendamiento, con un alza de 21%, y el Reino Unido se destacó. APAC creció 2%, con fortaleza en India y el Pacífico, compensada por la debilidad en el norte de Asia. En EE. UU., los ingresos por arrendamiento aumentaron 4%, respaldados por un alza de 16% en el sector industrial, mientras que el arrendamiento de oficinas cayó 2%. Tenemos una sólida cartera de oportunidades y esperamos que los ingresos globales por arrendamiento crezcan a una tasa baja de dos dígitos en el cuarto trimestre. Los ingresos globales por venta de propiedades aumentaron 28%, liderados por EE. UU., donde crecieron 37%, impulsados por una aceleración del crecimiento en los sectores industrial y minorista. Fuera de EE. UU., los ingresos por ventas crecieron 8% en EMEA, con un crecimiento particularmente sólido en el Reino Unido, donde aumentaron 33%, y 10% en Asia Pacífico, liderados por el sólido crecimiento en Japón.

Los ingresos por originación hipotecaria aumentaron 1%, ya que el alza de dos dígitos de fuentes de capital privado fue compensada por una caída en los préstamos de agencias gubernamentales. La actividad de capital privado estuvo impulsada por fondos de deuda y compañías de seguros, ya que los prestatarios prefirieron estructuras de tasa variable en un entorno de tasas al alza. A las agencias les resulta difícil competir en un entorno de mercado con tasas de largo plazo más altas. La utilidad operativa del segmento de Asesoría creció 16%. Pasando a Operaciones y Experiencia de Edificios, los ingresos aumentaron 17%. El crecimiento sigue estando liderado por los servicios de infraestructura crítica, cuyos ingresos aumentaron 80%. Los impulsores fueron la fuerte demanda de los hiperescaladores por nuestras soluciones de servicios para centros de datos, así como las contribuciones de la adquisición de Pearce en noviembre pasado. Como mencionó Bob, acordamos adquirir Onnec y esperamos cerrar la adquisición cerca de fin de año. Si se incluyera Onnec, la línea de negocio de servicios de infraestructura crítica habría generado aproximadamente $3 billion de ingresos en los últimos 12 meses.

Los ingresos por administración de instalaciones crecieron 13%. El crecimiento de la administración de instalaciones empresariales estuvo liderado por clientes de tecnología, servicios financieros y energía, mientras que el de la administración local de instalaciones avanzó al ritmo de un crecimiento superior a 25% en las Américas, así como de la continua fortaleza en Asia Pacífico y Europa Occidental. La utilidad operativa del segmento de Operaciones y Experiencia de Edificios (BOE) creció 21%. En administración de proyectos, los ingresos crecieron 3%, mientras que los costos repercutidos disminuyeron 4%. Observamos una desaceleración en el gasto de capital inmobiliario de las empresas. Esto se vio compensado en gran medida por un sólido crecimiento de los ingresos por infraestructura. La utilidad operativa del segmento de administración de proyectos creció 9%, a pesar de un costo único en APAC relacionado con el incumplimiento de un cliente, que redujo la tasa de crecimiento en seis puntos porcentuales. En Inversiones Inmobiliarias, la utilidad operativa del segmento aumentó a $166 millones, frente a $73 millones en el trimestre del año anterior. La mejora del desempeño se debió a las ventas de terrenos para centros de datos, así como a la monetización de otros activos.

Creemos que las ganancias latentes de nuestra cartera de desarrollo ahora suman alrededor de $800 millones, ajustando el valor para reflejar el reciente aumento de las tasas de interés. Cualquier venta de terrenos para centros de datos generaría utilidades adicionales, además de los $800 millones. En gestión de inversiones, la utilidad operativa disminuyó 12%, ya que el aumento de las comisiones recurrentes por gestión de activos se vio contrarrestado por menores retornos de coinversiones. Cerramos el trimestre con más de $155 mil millones en activos bajo gestión y captamos aproximadamente $2 mil millones de capital nuevo, frente a $1.6 mil millones en el segundo trimestre. Ahora pasaré al flujo de caja libre y la asignación de capital. El flujo de caja libre totalizó $1.8 mil millones sobre una base móvil de 12 meses. Para el año completo, seguimos encaminados para lograr una conversión del flujo de caja libre dentro de nuestro rango objetivo de 75%-85% y esperamos cerrar el año con un apalancamiento neto ligeramente superior a una vez.

Seguimos dando prioridad a las fusiones y adquisiciones en áreas que se benefician de vientos a favor estructurales, con especial atención a los centros de datos y la infraestructura. Esto se ha reflejado en la adquisición de Onnec. En cuanto a nuestras perspectivas, mantenemos la guía (guidance) de EPS (utilidad por acción) core para 2026 que anunciamos anteriormente, en un rango de $7.80-$7.90, lo que refleja un crecimiento de 23% en el punto medio. Como indicó Bob, estamos viendo dinámicas contrapuestas en nuestro negocio. Esperamos seguir registrando un crecimiento excepcional en nuestros negocios de infraestructura. Esto se verá compensado parcialmente por un menor crecimiento en nuestros negocios inmobiliarios impulsados por los mercados de capitales. Como resultado, seguimos viendo una trayectoria hacia un crecimiento de 15% en el EPS (utilidad por acción) core en 2027. Dicho esto, operador, abriremos la línea para preguntas.

Sí. Gracias, Tony. Como mencionamos Bob y yo en nuestras intervenciones, estamos viendo dinámicas contrapuestas en nuestros negocios. Por supuesto, vemos presión en nuestro negocio de mercados de capitales inmobiliarios, pero esto se ve compensado en gran medida por un crecimiento extraordinario en nuestros negocios resilientes, en particular los servicios de infraestructura y los centros de datos. Quiero reiterar una cifra que incluimos en nuestro comunicado de prensa sobre Onnec. El próximo año, en 2027, esperamos que los ingresos de nuestros servicios de infraestructura crítica alcancen $4.5 mil millones y que los ingresos de infraestructura alcancen $7 mil millones. Así que ahí hay un crecimiento enorme. Repasando los segmentos a grandes rasgos, empezando por los más sencillos, BOE y gestión de proyectos, esperamos que crezcan de manera consistente con su desempeño histórico.

Asesoría se moderará algo más de lo que esperábamos hace 90 días, como cabría esperar ante la desaceleración de los mercados de capitales, pero crecerá el próximo año. Luego, dentro de REI, nuestro negocio de gestión de inversiones se mantendrá prácticamente sin cambios, y esperamos monetizar activos de desarrollo, incluidas ventas de terrenos para centros de datos, aunque los resultados posibles en ese ámbito varían ampliamente. También es probable que hagamos más adquisiciones y fusiones. Tenemos una sólida cartera de oportunidades, particularmente en el espacio de los centros de datos, y esperamos hacer más en 2027. Así que, considerando todo eso, tenemos confianza en nuestra trayectoria hacia el 15%. Quiero decir que este es un gran ejemplo de cómo nuestro modelo de negocio está funcionando tal como lo concebimos y como lo hemos estructurado. Incluso en un entorno en el que se están desacelerando nuestros negocios de mercados de capitales, nuestros negocios resilientes pueden compensarlo y generar un crecimiento de dos dígitos.