Actualización para inversionistas de Strategy (MicroStrategy)

Hola a todos y bienvenidos. Soy Natalie Brunell, autora de "Bitcoin is For Everyone" y conductora del pódcast "Coin Stories", y me da mucho gusto volver para moderar la segunda sesión en vivo de preguntas y respuestas para inversionistas de Strategy. Hoy estamos en vivo en X y YouTube, y durante la próxima hora aproximadamente responderemos tantas preguntas como podamos. Las enviaron directamente inversionistas minoristas e institucionales mediante el formulario oficial de preguntas de la empresa y en X. Recibimos muchísimas preguntas sobre diversos temas, y hoy mi trabajo consiste simplemente en planteárselas a los líderes de la empresa y mantener el ritmo para abarcar todo lo posible.

Si están viendo la transmisión en vivo, pueden seguir enviando preguntas en las respuestas, y mi colega, Alex De Yani, estará pendiente de nuevos temas y enfoques que no se hayan abordado ya en las preguntas que recibimos durante la última semana. Si no pueden quedarse durante toda la hora, no se preocupen. La repetición completa estará disponible en la plataforma de Strategy y también en la mía. Antes de presentar a nuestros invitados, una breve aclaración. Algunas declaraciones realizadas durante la presentación de hoy sobre expectativas, planes y perspectivas futuras podrían constituir declaraciones prospectivas. Los resultados reales podrían diferir sustancialmente debido a factores importantes, incluidas las fluctuaciones en el precio de Bitcoin y los riesgos descritos en los documentos regulatorios de Strategy ante la SEC, incluido su informe trimestral en el Formulario 10-Q, presentado el 3 de agosto de 2026. Esta presentación tiene fines exclusivamente informativos.

No constituye una oferta de venta ni una solicitud de oferta para comprar valores, y tampoco constituye asesoría de inversión, financiera, legal ni fiscal. Cualquier oferta de valores se realizará únicamente mediante un prospecto, y hay información adicional sobre Strategy en strategy.com. Dicho esto, permítanme presentar a Michael Saylor, fundador y presidente ejecutivo de Strategy, y a Phong Le, director ejecutivo de Strategy. Michael y Phong, qué gusto tenerlos de vuelta.

Qué gusto estar aquí. Gracias por invitarnos, Natalie.

Muy bien, tenemos muchas preguntas por responder, así que empecemos de inmediato. La primera pregunta llegó de varios inversionistas y está dirigida a ti, Michael. Hace poco publicaste en tu página de X un gráfico en el que presentaste un espectro monetario de activos digitales que incluía capital digital, crédito digital, dinero digital y moneda digital. ¿Qué es SR-STRCUSX, que en esa imagen describes como dinero digital, y no estás de acuerdo con que Bitcoin sea dinero?

Creo que, si se usa el término teórico de dinero, se diría que el dinero es un instrumento al portador que almacena valor y no está bajo la soberanía de ningún Estado, como el oro. Esa es una visión clásica austriaca del dinero. La visión convencional actual del dinero es que se trata de un activo equivalente al USD o a una moneda fiduciaria, como el USD, que mantiene su paridad con una moneda fiduciaria. Creo que el 99% del mundo considera que el dinero es una moneda fiduciaria, y que un fondo del mercado monetario es una moneda fiduciaria que genera rendimiento. Creo que el 1% del mundo son economistas austriacos que consideran que el dinero es oro. Algunos de ellos consideran que el dinero es plata y que el dinero es Bitcoin.

Creo que ese es un debate académico, y no tiene mucho sentido enredarse en él porque, en este momento, alrededor del 0.1% del capital del mundo o el 0.1% del valor económico mundial está invertido realmente en la red de Bitcoin. El 99.9% de todo el capital, todo el dinero y todo lo que tiene valor está invertido en cosas ajenas al ecosistema de Bitcoin. Gran parte es capital accionario. Gran parte es capital inmobiliario. Una parte es capital metálico, como el oro. Una parte es crédito. Cientos de billones de USD en crédito. Creo que, si quieren que la red de Bitcoin crezca por un factor de 10 o 100, tendrán que atraer capital del sistema financiero tradicional, y eso significa atraer flujos de capital accionario, flujos de capital crediticio o flujos de fondos del mercado monetario.

Para quienes aún no han comprado Bitcoin, a quienes realmente buscamos servir, el dinero es un medio de intercambio, una unidad de cuenta y una reserva de valor, y considerarían que en Japón ese dinero es el yen japonés o un fondo del mercado monetario en yenes en Japón. Considerarían que en Estados Unidos es un fondo del mercado monetario en USD. Consideran que en la Unión Europea es un fondo del mercado monetario en euros o el euro. La visión del sistema financiero tradicional o keynesiana del dinero es que el dinero es una moneda fiduciaria o un equivalente de una moneda fiduciaria que paga rendimiento. El gráfico que estoy mostrando es una taxonomía de los activos digitales. Consideramos que Bitcoin es capital, así que el capital digital es Bitcoin, y Bitcoin compite con el oro, los bienes raíces, el capital accionario, el capital crediticio, los fondos del mercado monetario mantenidos como capital o el arte.

Todas esas son cosas con las que compite Bitcoin. De nuevo, el 99% o el 99.9% del valor económico del capital mundial no es Bitcoin. Si quieren atraerlo, tienen que competir con esas cosas. Tienen que explicarles a las personas por qué Bitcoin es mejor que el oro, el arte, los bienes raíces, las acciones como las del índice S&P o el oro en lingotes. STRC es crédito digital. Hemos extraído un instrumento de crédito del capital. Es semivolátil. No es tan volátil como Bitcoin, pero sí más volátil que una moneda fiduciaria. El siguiente paso es tomar STRC y crear algo que se parezca al dinero digital. El dinero digital sería la hipotética stablecoin respaldada por Bitcoin. Es un activo estable frente a una moneda fiduciaria, ya sea un dólar estable, un yen estable o un euro estable, pero paga rendimiento.

La diferencia entre la moneda digital y el dinero digital es que se considera que la moneda digital son las stablecoins. Es como Tether, Circle o cualquier otra stablecoin digital en el sistema monetario que exista. Las monedas digitales no pagan rendimiento. Las monedas digitales son las ganadoras como medio de intercambio en el ecosistema cripto y el ecosistema de activos digitales. Creo que algunos veteranos fundamentalistas de Bitcoin desearían que no fuera así, o han esperado que no lo fuera. Pero creo que, a estas alturas, en 2026, podemos ver que prácticamente todos los precios del mundo están expresados en monedas fiduciarias; si dijera que el 99.999999% de los precios del mundo está en monedas fiduciarias, quizá estaría subestimando la situación.

Hasta en algún punto entre seis y 100 dígitos significativos después del punto decimal, todos los precios están en monedas fiduciarias, lo que significa que, en general, el medio de intercambio es el USD. Sin embargo, si tienen stablecoins, estas no pagan rendimiento. Funcionan bien como medio de intercambio. Funcionan muy mal como reserva de valor, o son una reserva de valor débil. La idea detrás del dinero digital es tomar lo mejor del crédito digital y lo mejor de la moneda digital, unirlos y crear algo que, en general, sea estable frente a una moneda fiduciaria, pero que pague rendimiento. Si realmente pueden generar rendimiento con un instrumento monetario estable, tendrán algo que funciona mucho mejor como reserva de valor. Ese activo en particular que incluí en mi gráfico es el primer ejemplo.

Bueno, uno de los primeros ejemplos, quizá el primero, de alguien que crea un activo de dinero digital, y lo hace mediante el diseño de un activo estable que efectivamente genera rendimiento. El rendimiento proviene del crédito digital, y el activo se estabiliza frente al USD mediante cierta ingeniería financiera. Espero que las personas creen decenas, si no cientos, de tipos distintos de activos monetarios. No es el único. Creo que hay alrededor de una docena de organizaciones que están creando activos monetarios digitales en el ecosistema de activos digitales. No creo que el dinero digital se limite a los tokens. De hecho, creo que veremos fondos de dinero digital creados como ETF en Estados Unidos y probablemente como ETP y otros tipos de fondos que cotizan en bolsa en mercados de todo el mundo.

También creo que veremos fondos privados, como los fondos del mercado monetario privados que no cotizan en bolsa. Hay fondos del mercado monetario públicos que cotizan como ETF. Hay instrumentos monetarios, como las monedas, que son stablecoins. Lo que consideramos realmente importante es que, si Bitcoin va a crecer por un factor de 10 o de 100, debemos facilitar los flujos de capital desde los mercados de crédito y los mercados monetarios. En este momento, si eliminamos STRC y los tokens de dinero digital que apenas empiezan a desarrollarse, lo que tenemos es moneda fiduciaria que fluye hacia el mercado de stablecoins, todas respaldadas por monedas fiduciarias como los dólares estadounidenses. Luego está el capital que fluye al mercado de capitales que realmente respalda a BTC.

Pero no habría flujos de capital desde los mercados de crédito ni los mercados monetarios hacia este ecosistema. Si creamos buen crédito, podremos crear instrumentos monetarios sobre esa base. Las empresas que crean crédito digital, como Strategy y Strive, tendrán acciones, y estas atraerán flujos de capital que también llegarán a Bitcoin. Las empresas que creen instrumentos monetarios digitales sobre el crédito digital también tendrán acciones y atraerán flujos de capital al ecosistema. Creemos que la economía crecerá si creamos instrumentos de crédito, instrumentos monetarios, instrumentos de moneda e instrumentos de capital accionario, todos vinculados con BTC o respaldados por este, o conectados con el ecosistema de Bitcoin. Ese fue un ejemplo del primero de lo que creo que serán muchos instrumentos de dinero digital.