Llamada de resultados del T3 2026 de Cboe Global Markets, Inc.

En la llamada de hoy, Craig Donohue, nuestro director ejecutivo, analizará nuestro desempeño del trimestre y actualizará nuestras perspectivas estratégicas. Jill Griebenow, nuestra directora financiera, ofrecerá un resumen de nuestros resultados financieros del trimestre y analizará las actualizaciones de nuestra guía (guidance) financiera para 2026. Después de sus comentarios, abriremos la llamada para preguntas y respuestas. También nos acompañarán en la sesión de preguntas y respuestas Prashant Bhatia, nuestro director de Estrategia Empresarial y Desarrollo Corporativo; Heidi Fischer, nuestra directora global de Mercados de Contado y al Contado; Rob Hocking, nuestro director global de Derivados; y Scott Johnston, nuestro director de Operaciones. Quisiera señalar que esta presentación incluirá diapositivas. Mostraremos las diapositivas y ofreceremos comentarios sobre cada una.

Pueden descargar una copia de la presentación con diapositivas en la sección de Relaciones con Inversionistas de nuestro sitio web. Durante nuestros comentarios, haremos ciertas declaraciones prospectivas que representan nuestro juicio actual sobre lo que podría deparar el futuro. Si bien consideramos que estos juicios son razonables, estas declaraciones prospectivas no garantizan el desempeño futuro e implican ciertos supuestos, riesgos e incertidumbres. Los resultados reales pueden diferir sustancialmente de lo expresado o implícito en cualquier declaración prospectiva. Consulten nuestras presentaciones ante la SEC para conocer en detalle los factores que pueden afectar cualquier declaración prospectiva. No asumimos ninguna obligación de actualizar públicamente ninguna declaración prospectiva después de esta conferencia, ya sea como resultado de nueva información, acontecimientos futuros u otros motivos. Durante la llamada de esta mañana, haremos referencia a medidas no GAAP, según se definen y concilian en nuestros materiales sobre resultados.

Ahora quisiera ceder la palabra a Craig.

Buenos días y gracias por acompañarnos para revisar los resultados del tercer trimestre. Sobre la base del impulso acumulado en lo que va del año, Cboe registró otro trimestre de sólido crecimiento de los ingresos netos y las ganancias ajustadas. También dimos dos pasos importantes para fortalecer los cimientos de nuestra compañía. A fines de septiembre, firmamos una extensión por 25 años de nuestro acuerdo exclusivo de licencia con S&P Dow Jones Indices. Es nuestro acuerdo más largo con S&P hasta la fecha y extiende nuestra colaboración hasta 2051. Luego, en octubre, recibimos las aprobaciones para ofrecer contratos sobre indicadores clave de desempeño (KPI) basados en valores de 23 compañías, lo que abre una nueva vía para la innovación en los mercados financieros. En conjunto, estos hitos nos dan un largo horizonte para impulsar el crecimiento en los próximos años. Compartiré algunos comentarios generales antes de ceder la palabra a Jill para que presente una actualización financiera.

Durante el tercer trimestre, los ingresos netos de Cboe crecieron 18% interanual, hasta $712 millones, y el EPS diluido ajustado aumentó un sólido 36%, hasta $3.63. Los sólidos resultados siguieron siendo generalizados, impulsados por un crecimiento de dos dígitos de los ingresos netos en todas las categorías principales y por el crecimiento interanual de los ingresos netos en cuatro de nuestros cinco segmentos. Comenzando por nuestro negocio de derivados, registramos otro trimestre muy sólido, con un aumento interanual de 22% de los ingresos netos, hasta $402 millones. Las opciones sobre índices lideraron el crecimiento: el volumen diario promedio del tercer trimestre aumentó 24% interanual, hasta 6.1 millones de contratos. La actividad de cotización múltiple también fue sólida, con un crecimiento interanual de 10% de los volúmenes en el tercer trimestre. En el conjunto de productos sobre índices, registramos récords de volumen diario promedio en varios productos y servicios, incluidas las opciones SPX 0DTE, donde la actividad 0DTE representó un récord de 65% de la actividad total de SPX.

Las opciones Mini-SPX promediaron 251,000 contratos al día, y en el horario global de negociación se operaron casi 250,000 contratos al día durante el tercer trimestre. En el segmento de opciones, una mayor participación de los inversionistas minoristas fue una tendencia constante en todos nuestros productos el trimestre pasado. En SPX 0DTE, el volumen minorista aumentó 46% interanual, superando el crecimiento institucional de 20%. Se estima que los inversionistas minoristas representaron 58% del volumen récord de SPX 0DTE, frente a 53% hace un año. En XSP, el volumen total se más que duplicó frente al tercer trimestre de 2025, impulsado en gran medida por los inversionistas minoristas tras la derogación en junio de la regla del operador intradía con patrón. No se trata solo de los inversionistas minoristas de Estados Unidos. El volumen de GTH aumentó más de 130%, impulsado por la sesión asiática, que ahora representa más de 30% del volumen de GTH, frente a menos de 20% hace un año.

Ese éxito es la culminación de un largo proceso de incorporación de brókeres locales en la región de Asia-Pacífico y de amplios esfuerzos de educación y marketing. Nos entusiasma aprovechar ese impulso con el reciente lanzamiento de horarios de negociación anticipados ampliados para opciones sobre acciones individuales, anunciado a principios de este mes, que permitirá a más clientes internacionales operar opciones estadounidenses en sus horarios locales. Aunque el crecimiento de SPX fue muy sólido el trimestre pasado, el volumen de opciones de VIX fue más moderado, con un volumen diario promedio apenas 3% mayor interanualmente. Esto se debe a un entorno de volatilidad muy estable, con el VIX manteniéndose en un rango estrecho de 14 a 20 y ofreciendo a los inversionistas pocas oportunidades para monetizar sus perspectivas. Sin embargo, durante la primera parte del cuarto trimestre, hemos visto un cambio marcado en el entorno.

La volatilidad ha aumentado de cara al cierre del año, en medio del alza de los rendimientos de los bonos y de una creciente incertidumbre geopolítica, lo que ha llevado a más inversionistas a recurrir a las opciones de VIX para cubrirse. El volumen de opciones de compra de VIX alcanzó a principios de octubre su nivel diario más alto en más de dos años, superando cualquier jornada durante la liquidación del Día de la Liberación del año pasado, cuando el VIX alcanzó un máximo de más de 50. El contexto cambiante del mercado es un buen recordatorio de por qué las opciones siguen siendo la herramienta preferida de la mayoría de los inversionistas. Los productos lineales, como los futuros sobre acciones individuales o los futuros perpetuos, pueden ofrecer apalancamiento y exposición direccional, pero las pérdidas no tienen límite y las posiciones pueden liquidarse rápidamente si cambian las condiciones del mercado. Las opciones funcionan de manera diferente. Los inversionistas pueden definir por adelantado su pérdida máxima y mantener toda la exposición al potencial alcista. Cuando aumenta la volatilidad y el riesgo de movimientos bruscos entre sesiones se incrementa, ese riesgo definido es lo que más importa.

Por eso, la gran mayoría de las operaciones 0DTE se realiza mediante estrategias de riesgo limitado. Las opciones también son más que una apuesta direccional. Los inversionistas las utilizan para generar ingresos, cubrirse y gestionar la volatilidad, lo que las convierte en algunos de los instrumentos más versátiles disponibles. Las consideramos un tipo de producto distinto de los derivados lineales, no un sustituto, y esa es una de las principales razones por las que el volumen de opciones de SPX ha seguido creciendo a lo largo de distintos ciclos de mercado y regímenes de volatilidad. Un logro histórico durante el trimestre fue la firma de una extensión de 25 años de nuestro acuerdo exclusivo de licencia con S&P Dow Jones Indices, que prolonga nuestra colaboración hasta 2051. La formalización de esta relación mediante el acuerdo más largo que hemos tenido en nuestros más de cuatro decenios de historia con S&P consolida aún más el vínculo. Esto brinda a los clientes y accionistas la certidumbre y continuidad que esperan, así como un amplio horizonte para invertir en el negocio. Pocas relaciones están tan arraigadas en los cimientos de Cboe como esta.

Todo comenzó en 1983 con el lanzamiento de las opciones de SPX, una innovación que se ha convertido en el estándar mundial para que los inversionistas obtengan y gestionen exposición al mercado de acciones. En virtud del acuerdo extendido, seguiremos teniendo los derechos exclusivos para ofrecer operaciones con opciones de SPX, y nuestra exclusividad se mantiene para los productos de opciones de S&P que ofrecemos actualmente, incluidas Mini-SPX, VIX y las opciones binarias de S&P. Prevemos colaborar con S&P Dow Jones para impulsar la innovación más allá de los derivados de índices tradicionales, incluidos productos nuevos como contratos de opciones tokenizados, negociados en bolsa y compensados centralmente, para los cuales se mantiene nuestra exclusividad. Como explicará Jill, desde el punto de vista financiero, no hay cambios en las condiciones de las regalías para 2026, y prevemos que las condiciones actualizadas tendrán un impacto mínimo en el crecimiento de los ingresos netos en 2027. A medida que evolucionamos y expandimos nuestro negocio de derivados, nos entusiasma llevar nuevos productos al mercado en el espacio de los mercados de predicción.

En junio lanzamos nuestro primer producto Cboe Predicts: opciones binarias sobre el índice Mini-S&P 500. Hemos observado cierto interés inicial y prevemos que la adopción de este producto y de los futuros productos se acelere a medida que nuestros socios corredores de bolsa implementen interfaces de usuario dedicadas durante los próximos meses. Esperamos que estas interfaces ofrezcan gráficos ilustrativos sencillos y operaciones con solo apuntar y hacer clic, lo que facilitará aún más que los nuevos clientes de derivados expresen sus opiniones sobre los resultados del mercado. Además de las opciones binarias, recibimos la aprobación de la SEC para ampliar Cboe Predicts con nuestra oferta de contratos sobre eventos vinculados a indicadores clave de desempeño de empresas. Además, la SEC aprobó nuestra solicitud para compensar temporalmente estos innovadores contratos a través de Cboe Clear U.S. Ambas solicitudes se presentaron a fines de junio y prevemos lanzar el producto en noviembre. Ese calendario refleja avances significativos en concepto, regulación, compensación y distribución.

Este trabajo es resultado directo de invertir en el talento y las capacidades adecuados para ofrecer soluciones a los inversionistas. Lo destacable es la rapidez con la que avanzamos sin dejar de ser fieles a nuestros principios de integridad del mercado. Diseñamos estos productos como valores, lo que brinda a los inversionistas minoristas e institucionales la transparencia y las protecciones para los inversionistas que esperan de Cboe. Tan importante como la forma en que se negocian los contratos es la manera en que los llevamos al mercado. En septiembre, anunciamos a Robinhood como nuestro socio para el lanzamiento y hemos observado un gran interés y apoyo de Interactive Brokers y Schwab. Al trabajar con nuestros socios de distribución y nuestra red de intermediarios, llegamos a los inversionistas donde operan, con las protecciones que conocen. La amplitud de la distribución es una ventaja que un sistema cerrado y verticalmente integrado no puede igualar, y creemos que es la razón por la que nuestros contratos sobre indicadores clave de desempeño están bien posicionados para crecer.

Este es el primer paso de nuestra estrategia más amplia de contratos sobre eventos. Al buscar construir sobre estos cimientos, analizaremos cómo pueden crecer los contratos sobre indicadores clave de desempeño junto con los productos tradicionales de opciones sobre acciones y futuros, y colaboraremos con los participantes del mercado para desarrollar nuevas ofertas. Con el tiempo y respaldados por nuestras capacidades de compensación mejoradas, vemos una oportunidad para expandirnos a otras clases de activos, combinando nuevos productos con los productos y las capacidades existentes de negociación y datos, para crear un ecosistema que se fortalece con cada incorporación. Para que los contratos sobre eventos de Cboe puedan crecer y los mercados de predicción prosperen a largo plazo, deben apoyarse en el sólido marco legal que el Congreso ya estableció, basado en la claridad, no en concesiones.