Llamada de resultados del T3 2026 de Goldman Sachs Group Inc.

Gracias, operador. Buenos días a todos. Gracias por acompañarnos. Obtuvimos resultados muy sólidos en el tercer trimestre, con ingresos netos de $18.7 billion, el segundo nivel más alto de nuestra historia, EPS de $17.01, un ROE de 18.7% y un ROTE de 20.5%. Nuestros resultados trimestrales incluyeron el impacto de una contribución benéfica anticipada. Sin esa contribución, el EPS trimestral habría sido de aproximadamente $18, y el ROE y el ROTE habrían sido de aproximadamente 20% y 21.5%, respectivamente. En lo que va del año, obtuvimos ingresos récord, que impulsaron un ROE de 20.7% y un ROTE de 22.4%. Aunque el tercer trimestre comenzó con optimismo ante una posible resolución del conflicto en Medio Oriente, las renovadas tensiones geopolíticas y las continuas interrupciones de los flujos de energía añadieron complejidad a las perspectivas, elevaron los precios del petróleo, reavivaron las preocupaciones por la inflación e impulsaron al alza los rendimientos de los bonos.

En este contexto, la Fed subió las tasas en septiembre por primera vez en tres años, mientras los mercados anticipaban aproximadamente 75 puntos básicos de endurecimiento adicional en este ciclo en Estados Unidos, el Reino Unido y Europa. Pese a estas fuerzas contrapuestas, la salud de la economía estadounidense subyacente se ha mantenido sólida, con un fuerte crecimiento de las ganancias corporativas, un crecimiento del PIB de 2.2% y un mercado laboral muy resiliente. En entornos complejos como estos, los clientes confían en el asesoramiento, la ejecución y la experiencia de intermediación de Goldman Sachs para sortear la incertidumbre y avanzar en sus prioridades estratégicas más importantes. En banca y mercados globales, generamos los segundos ingresos más altos de nuestra historia. En banca de inversión, los ingresos por asesoría alcanzaron un récord y mantuvimos nuestra histórica posición número uno en fusiones y adquisiciones (M&A), con asesoría en transacciones anunciadas por $1.5 trillion en lo que va del año.

Mantuvimos una ventaja de aproximadamente $430 billion en lo que va del año frente a nuestro competidor más cercano, la mayor que hemos tenido, mientras los clientes acuden a nosotros para recibir asesoría sobre transacciones importantes, incluida la venta de Hugging Face a Nvidia por $13 billion y la venta de Integer Holdings a KKR por $6 billion. Como recordarán, comenzamos el trimestre con nuestra cartera pendiente más alta en cinco años y, aun con una generación de ingresos excepcionalmente sólida durante el trimestre, nuestra cartera sigue siendo muy robusta, lo que refleja la solidez y amplitud de la interacción con los clientes en toda nuestra destacada franquicia de banca de inversión. En renta variable, obtuvimos nuestro segundo mejor resultado, después del récord del trimestre pasado, con solidez tanto en intermediación como en financiamiento. En FICC, seguimos firmes en el apoyo a las necesidades globales de intermediación de riesgos de nuestros clientes en distintas clases de activos, en medio de fuertes movimientos en las tasas y una mayor volatilidad de las materias primas.

Es importante destacar que las actividades de financiamiento se han convertido en un componente más grande y duradero de nuestros negocios de mercados, y representaron más de 40% de los ingresos de FICC y renta variable en lo que va del año. Este avance refleja una sólida demanda de los clientes, un despliegue prudente del balance general y la ejecución continua de nuestras prioridades estratégicas, incluidas inversiones plurianuales deliberadas en Asia, que destacamos a principios de este año como una oportunidad para seguir ganando participación. Este dinámico contexto de mercado también ha reforzado la importancia del asesoramiento confiable y de las soluciones de inversión diversificadas para los clientes de gestión de activos y patrimonios. Nuestra plataforma de gran escala y duradera reúne capacidades de inversión líderes en mercados públicos y privados, y las ofrece mediante sólidas relaciones institucionales, nuestra franquicia de gestión patrimonial para clientes de patrimonio ultra alto y nuestra red de distribución a terceros en expansión. La solidez de esta plataforma sigue impulsando un crecimiento excepcional a gran escala.

En el tercer trimestre, los ingresos por comisiones de gestión y otros aumentaron 22% interanual (a/a) hasta un récord de $3.6 billion y superaron los $10 billion en lo que va del año. Los activos bajo supervisión alcanzaron otro récord de $4.1 trillion, respaldados por entradas netas de largo plazo de $97 billion, lo que representa nuestro 35.º trimestre consecutivo con entradas. En gestión patrimonial, las entradas netas de largo plazo de $47 billion contribuyeron a que los activos de clientes alcanzaran un récord de $2.1 trillion. En 2026, las entradas netas de largo plazo de gestión patrimonial están anualizadas a 12%, muy por encima de nuestro objetivo de 5%, lo que subraya la solidez de las relaciones con nuestros clientes, basadas en la confianza y el desempeño a largo plazo. En inversiones alternativas, estamos impulsando un sólido crecimiento: los activos alternativos bajo supervisión aumentaron 26% interanual (a/a) hasta un récord de $491 billion.

Seguimos observando un fuerte impulso en la captación de fondos: se recaudaron $37 billion en el trimestre, lo que elevó el total en lo que va del año a $122 billion y refleja la demanda de los inversionistas por administradores de inversiones con experiencia. Ante esta solidez, ahora esperamos una captación de fondos de aproximadamente $150 billion para todo el año. Dado que el desempeño de las inversiones para los clientes se ha mantenido sólido, nuestro negocio líder de gestión de activos y patrimonios está muy bien posicionado para seguir creciendo, gracias a tendencias estructurales favorables. Al mismo tiempo, también estamos acelerando el crecimiento mediante adquisiciones y construyendo una plataforma más sólida con una mejor oferta de productos para los clientes. En agosto, anunciamos acuerdos para adquirir NEOS, líder del mercado de ETF de ingresos por derivados, con aproximadamente $35 billion en activos bajo gestión al cierre del trimestre, y LCN Capital Partners, destacado administrador de inversiones en arrendamientos triple neto.

La adquisición de NEOS elevaría nuestros activos globales de ETF activos bajo supervisión a más de $90 billion y situaría a Goldman Sachs entre los ocho principales proveedores por activos bajo supervisión y entre los seis principales por ingresos. Por su parte, LCN amplía la variedad de soluciones de inversión inmobiliaria privada que podemos ofrecer. Es importante destacar que estas adquisiciones también incorporan a Goldman Sachs equipos talentosos y emprendedores. Seguimos enfocados en oportunidades que amplíen la distribución, profundicen las capacidades de inversión y agreguen productos para fortalecer la gestión de activos y patrimonios. Nuestros criterios de ajuste estratégico, financiero y cultural siguen siendo muy exigentes, y continuaremos asignando capital de manera dinámica y disciplinada a medida que impulsamos el crecimiento. En conjunto, nuestros ingresos récord en lo que va del año son resultado de años de ejecución enfocada que han fortalecido nuestros negocios líderes del mercado y aumentado la conectividad en toda la firma, al aprovechar el poder de un solo Goldman Sachs.

Es importante destacar que hemos creado una base de ingresos más elevada; nuestros ingresos más duraderos se han más que duplicado desde el Investor Day de 2020 y ahora representan aproximadamente 45% de los ingresos en lo que va del año. La mayor durabilidad, junto con nuestra disciplina en gastos y la gestión prudente del capital, aumenta la resiliencia de nuestras ganancias y respalda mayores rendimientos a lo largo del ciclo, lo que proporciona a Goldman Sachs una base aún más sólida para crecer. De cara al futuro, aunque persiste la incertidumbre, las empresas y los inversionistas reconocen que quedarse inmóviles puede ser una desventaja competitiva. Los clientes están tomando medidas para modernizar sus operaciones, asegurar capacidades críticas y reasignar capital a sus oportunidades de mayor rendimiento. Todo esto está impulsando la demanda de fusiones y adquisiciones (M&A), formación de capital, financiamiento, gestión de riesgos y asesoría, ámbitos que aprovechan directamente las fortalezas de nuestra franquicia. Un tema recurrente ha sido el crecimiento de la inversión en infraestructura de IA.

Estudios recientes estiman que el desarrollo de centros de datos en Estados Unidos podría requerir más de $10 trillion en inversión hasta 2032, con un promedio de aproximadamente 3.6% del PIB de Estados Unidos. al año. En nuestras conversaciones con los clientes, la demanda de capacidad de cómputo supera ampliamente la oferta en este momento, lo que crea oportunidades para ayudar a desarrollar estructuras de financiamiento que atiendan ese déficit de capacidad. Nuestras capacidades diferenciadas de financiamiento, distribución e inversión nos permiten desempeñar un papel significativo en la movilización de capital y en el respaldo a la actividad de los clientes. Aunque nos enorgullece la posición privilegiada que ocupamos en el ciclo de inversión en IA, nadie sabe cómo evolucionarán las necesidades de capital y capacidad de cómputo a medida que madure el ecosistema más amplio de IA. Eso solo se aclarará a medida que sigan evolucionando la tecnología y los mercados. Esta incertidumbre refuerza la importancia de mantenernos alerta respecto de los tipos de actividades que financiamos y de cómo gestionamos el riesgo mientras apoyamos a nuestros clientes.

Somos muy selectivos con los riesgos que suscribimos y el capital que comprometemos, especialmente a medida que las necesidades de financiamiento de los clientes se vuelven más grandes y complejas. Más allá de estos riesgos financieros, también reconocemos las preocupaciones más amplias sobre el ritmo acelerado de la tecnología de IA y el avance sin restricciones de los modelos de frontera. Al igual que otras tecnologías transformadoras, la IA presenta oportunidades importantes, pero también riesgos importantes que deben evaluarse y gestionarse con cuidado. Sin embargo, la disyuntiva no es entre detener el progreso y avanzar sin medidas de protección. Debemos permitir la innovación y también exigir responsabilidad. La experiencia de la industria de servicios financieros ha demostrado el valor de las pruebas rigurosas, la revisión independiente, el monitoreo continuo y una rendición de cuentas humana clara. Estos principios, aplicados de manera que reflejen las características únicas de la IA, pueden ayudar a generar la confianza necesaria para implementar la tecnología de forma responsable y a gran escala, mientras empresas, desarrolladores y gobiernos trabajan juntos para establecer salvaguardas adecuadas.

En conjunto, seguimos viendo oportunidades significativas por delante. Estamos sumamente bien posicionados gracias a nuestro enfoque incesante en atender a los clientes, sin dejar de estar atentos a los riesgos emergentes en este entorno dinámico. Nuestra cultura de trabajo en equipo, excelencia y colaboración sigue siendo un diferenciador clave que nos ha permitido adaptarnos, innovar y ejecutar en diversos entornos. Nunca había tenido tanta confianza en nuestra capacidad para crear valor a largo plazo para los accionistas mediante las inversiones adecuadas para hacer crecer la firma y generar un crecimiento sostenible de las ganancias. Dicho esto, le cedo la palabra a Denis para que explique con más detalle nuestros resultados financieros.

Gracias, David. Buenos días a todos. Comencemos con nuestros resultados en la página 1 de la presentación. En el tercer trimestre, generamos ingresos netos de $18.7 billion y EPS de $17.01, lo que impulsó un ROE trimestral de 18.7% y un ROTE de 20.5%. Pasemos al desempeño por segmento, a partir de la página 3. Los ingresos de banca y mercados globales fueron de $13.5 billion en el tercer trimestre, nuestros segundos ingresos trimestrales más altos, y contribuyeron a un ROE del segmento de 23.5% en lo que va del año. Pasando a la página 4, los ingresos por asesoría de $1.7 billion alcanzaron un récord trimestral y aumentaron 18% interanual (a/a), impulsados por mayores volúmenes. En lo que va del año, mantuvimos la posición número 1 en las tablas de clasificación por volumen de fusiones y adquisiciones (M&A) anunciadas y completadas. En suscripción de acciones, los ingresos de $666 million aumentaron 43% interanual (a/a), gracias a la sólida actividad de ofertas públicas iniciales (IPO) y emisiones secundarias.

En suscripción de deuda, los ingresos fueron de $904 million, un aumento de 15% interanual (a/a), impulsado principalmente por una mayor actividad de grado de inversión. En lo que va del año, ocupamos el puesto número 1 en suscripción de acciones, el número 2 en préstamos apalancados y el número 3 en suscripción de deuda de alto rendimiento. Aun con acumulaciones muy sólidas durante el trimestre, nuestra cartera pendiente de banca de inversión sigue siendo muy robusta, ya que la sólida materialización de ingresos y la asesoría se compensaron en gran medida con una reposición constante y la suscripción de acciones. En lo que va del año, la participación de los patrocinadores en las operaciones de M&A anunciadas sigue por debajo de los promedios históricos, lo que ofrece un potencial adicional cuando repunte la actividad. Los ingresos netos de FICC se mantuvieron prácticamente sin cambios interanuales (a/a). Los ingresos por intermediación disminuyeron 7%, ya que los menores resultados en hipotecas, tasas y crédito se compensaron en gran medida con un sólido desempeño en divisas y materias primas. Los ingresos por financiamiento aumentaron 14% y alcanzaron su segundo nivel más alto, impulsados por la fortaleza en hipotecas y financiamiento estructurado.