Llamada de resultados del T3 2026 de LADDER CAPITAL CORP

Buenos días y gracias por acompañarnos hoy. Ladder tuvo un sólido tercer trimestre. Generamos ganancias distribuibles de $44.7 millones, o $0.35 por acción, con un apalancamiento ajustado moderado de 2.5 veces. Los resultados incluyeron una ganancia de $31 millones por la venta de nuestro mayor activo de arrendamiento neto y complejo de oficinas en Jacksonville, Florida. La venta es otro ejemplo claro de cómo desbloqueamos valor por encima de nuestro costo base en la cartera inmobiliaria. Estamos ejecutando el plan que presentamos a principios de año, y el trimestre lo refleja. Este trimestre destacan tres cosas. El valor contable aumentó, nuestra cartera de préstamos está compuesta predominantemente por originaciones recientes y tiene pocos préstamos heredados, y estamos bien posicionados ante el aumento de las tasas. Cada uno de estos factores respalda nuestras ganancias futuras. Primero, el valor contable. Nuestro valor contable por acción sin depreciación no solo se mantuvo estable este trimestre, sino que aumentó, al pasar de $13.44 a $13.50, impulsado principalmente por la ganancia de la venta del complejo de oficinas de Jacksonville.

Ese aumento se suma a un valor contable que se ha mantenido firme desde finales de 2022, lo que refleja el sólido desempeño crediticio de nuestra cartera. La venta de Jacksonville, junto con el pago total de nuestro mayor préstamo heredado de oficinas en Miami durante el segundo trimestre, es la prueba más reciente. Segundo, nuestra cartera de préstamos corresponde a originaciones recientes. Aproximadamente 90% de nuestros préstamos se han originado desde finales de 2024. Se evaluaron con tasas más altas y relaciones préstamo-valor conservadoras, sobre bases reajustadas. Creemos que eso posiciona bien la cartera para las tasas actuales y nos da margen para seguir haciéndola crecer. Tercero, estamos bien posicionados ante el aumento de las tasas.

Más de 50% de nuestra deuda tiene tasa fija; por eso, a medida que se reajustan al alza las tasas de nuestros activos a tasa variable, nuestros ingresos aumentan mientras el costo de esa deuda permanece igual. Como el único REIT de hipotecas comerciales con calificación de grado de inversión, activos con garantía preferente y apalancamiento moderado, nuestro modelo ha demostrado su resistencia a lo largo de los ciclos. Ladder lleva 18 años en operación, 13 años cotizando en bolsa y 14 años emitiendo bonos. Por diseño, estamos enfocados en el mercado intermedio. El tamaño promedio de nuestros préstamos es de aproximadamente $30 millones, y el tamaño promedio de nuestras inversiones es de aproximadamente $15 millones. Esa granularidad y diversificación limitan nuestra exposición a cualquier activo, patrocinador o mercado individual. Creemos que esa es una de las razones por las que nuestro valor contable se ha mantenido estable, además de nuestra clara alineación de intereses, reflejada en la alta participación accionaria de personas con información privilegiada. Actividad de inversión. Durante el tercer trimestre, mantuvimos un enfoque selectivo mientras subían las tasas.

Realizamos $703 millones en nuevas inversiones, incluidos $481 millones en valores predominantemente calificados AAA con rendimientos atractivos y siete nuevos préstamos en balance por un total de $222 millones. Después de ventas por pagos de préstamos y amortizaciones, nuestras carteras combinadas de préstamos y valores crecieron aproximadamente $570 millones. En lo que va del año, hemos originado $1.4 mil millones en nuevos préstamos, igualando ya nuestro volumen de 2025, y nuestra cartera de préstamos ha crecido más de 50% en los últimos 12 meses. Los préstamos en balance ahora representan aproximadamente la mitad de nuestros activos totales. Nuestro objetivo es seguir aumentando esa proporción con el tiempo, pero mantendremos flexibilidad. Cuando las tasas más altas desaceleran la actividad crediticia, como empezó a ocurrir en septiembre, destinaremos capital a donde veamos los mejores rendimientos ajustados por riesgo. Brian hablará más sobre eso.

Dicho esto, contamos con amplia liquidez y esperamos que los pagos de préstamos sigan siendo moderados en los próximos trimestres, por lo que estamos bien posicionados para seguir haciendo crecer nuestra cartera de préstamos sin comprometer la calidad crediticia. Cartera de valores. Durante el tercer trimestre, adquirimos $481 millones en valores principalmente calificados AAA con rendimientos atractivos, y seguimos comprando durante octubre. Al 30 de septiembre, nuestra cartera de valores sumaba $2.3 mil millones, lo que representaba 37% de los activos totales, con un rendimiento promedio ponderado de 5.5%. La cartera tiene una calificación de grado de inversión en 99% y una calificación AAA en 97%, con una duración promedio ponderada de aproximadamente tres años. Por su corta duración, liquidez y composición mayoritariamente a tasa variable, nuestra cartera de valores obtiene rendimientos atractivos en el mercado actual y nos brinda una fuente disponible de capital para destinar a préstamos cuando estos ofrecen los mejores rendimientos ajustados por riesgo. Cartera inmobiliaria. Ladder ha generado de manera constante ganancias inmobiliarias y otras ganancias además de nuestros ingresos por tenencia, y Brian analizará con más detalle esa trayectoria.

Como mencioné, este trimestre completamos la venta de nuestro complejo de oficinas con arrendamiento neto en Jacksonville, Florida. La venta aportó $31 millones a las ganancias distribuibles y generó una TIR de 18% durante la vida de la inversión. Vendimos la propiedad muy por encima de su valor en libros, lo que destaca el valor incorporado en nuestra cartera inmobiliaria. Recompras de acciones. Creemos que nuestras acciones están infravaloradas. Durante el tercer trimestre, recompramos $8 millones en acciones a un precio promedio de $9.38 por acción, un descuento de 31% respecto de nuestro valor contable por acción sin depreciación de $13.50. Las recompras a estos niveles aumentan el valor contable por acción y, junto con el crecimiento de los préstamos y las ganancias inmobiliarias, siguen siendo una de las formas en que creamos valor para los accionistas.

Para concluir, este trimestre mostró nuestro plan en acción. Nuestras carteras de préstamos y valores crecieron. Materializamos una ganancia significativa en nuestra cartera inmobiliaria, y nuestros activos a tasa variable generaron más ingresos mientras el costo de nuestra deuda a tasa fija permaneció igual. Nuestro plan para los próximos trimestres no ha cambiado. Hacer crecer nuestra cartera de préstamos, desplegar capital donde veamos los mejores rendimientos ajustados por riesgo y materializar ganancias en nuestros negocios, todo con la disciplina crediticia que siempre ha caracterizado a Ladder. Creemos que estas palancas impulsarán mayores ganancias, respaldarán nuestro dividendo y crearán valor a largo plazo. Por último, como prometimos, comenzamos a presentar directamente nuestra historia a los accionistas y continuaremos esas conversaciones en los próximos meses. Nuestro mensaje es sencillo: la gerencia y el consejo poseen 13% de Ladder y, en conjunto, son nuestro mayor grupo de accionistas. Así que nos enfocamos en las mismas cosas que ustedes: proteger el capital, aumentar las ganancias y construir valor a largo plazo.

Con eso, cederé la llamada a Paul.

Gracias, Pamela McCormack. Buenos días. Durante el tercer trimestre, Ladder generó ganancias distribuibles de $44.7 millones, o $0.35 por acción. Excluyendo una pérdida realizada en préstamos para la que ya se había establecido una reserva, nuestras ganancias del tercer trimestre fueron de $0.38 por acción. Nuestro balance general sigue siendo sólido. Mantenemos un apalancamiento moderado y una estructura de capital resiliente con calificación de grado de inversión; la deuda no garantizada representa 69% de nuestra deuda total, con un costo de capital atractivo. Al cierre del trimestre, nuestra razón de apalancamiento ajustada era de 2.5 veces y manteníamos una sólida liquidez de $784 millones, incluida la capacidad de disponer el mismo día de nuestra línea de crédito revolvente no garantizada. Además, teníamos $1.2 mil millones en valores libres de gravámenes, principalmente con calificación AAA. Nuestra línea de crédito revolvente corporativa no garantizada de $1.25 mil millones sigue siendo un activo valioso que ofrece flexibilidad de financiamiento y liquidez el mismo día, lo que impulsa nuestra capacidad para ejecutar nuestra estrategia de despliegue de capital.

Además de nuestra línea revolvente, nuestro acceso al mercado de bonos corporativos no garantizados con grado de inversión nos permite financiar nuestro crecimiento con deuda no garantizada a tasa fija de largo plazo. Hemos seguido de cerca los mercados y esperamos que el mercado de deuda no garantizada continúe siendo una fuente importante de capital para Ladder. Como mencionó Pamela McCormack, el aumento de las tasas este trimestre puso de relieve el beneficio de la forma en que financiamos nuestro balance general. Al 30 de septiembre, 57% de nuestra deuda tenía tasa fija, principalmente bonos corporativos no garantizados con un cupón promedio ponderado de 5.3%. Esto se complementa con 92%, o $4.8 mil millones, de nuestros activos que generan intereses a tasa variable. Según nuestro balance general al cierre del trimestre, estimamos que cada aumento de 25 puntos básicos en SOFR suma aproximadamente un centavo por acción por trimestre a nuestras ganancias distribuibles. Al cierre del trimestre, el 30 de septiembre, nuestro conjunto de activos libres de gravámenes representaba 73% de los activos totales.

88% de este conjunto está compuesto por préstamos hipotecarios de primer rango, valores con calificación de grado de inversión y efectivo sin restricciones. Al 30 de septiembre, el valor contable por acción de Ladder sin depreciación era de $13.50, neto de una reserva CECL establecida de $0.35 por acción. En el tercer trimestre, recompramos $8.2 millones en acciones ordinarias, es decir, 871,000 acciones, a un precio promedio ponderado de $9.38 por acción. En lo que va de 2026, hemos recomprado $29.6 millones en acciones ordinarias, es decir, 3 millones de acciones, a un precio promedio ponderado de $9.89 por acción. Al 30 de septiembre, quedaban $83.8 millones disponibles en el programa de recompra de acciones de Ladder. En general, seguimos creyendo en nuestro valor contable y procuraremos aprovechar de manera oportunista nuestro programa de recompra mientras nuestras acciones coticen con un descuento significativo. En el tercer trimestre, Ladder declaró un dividendo de $0.23 por acción, que se pagó el 15 de octubre de 2026.

En adelante, creemos que nuestra base de activos mayoritariamente a tasa variable, la deuda a tasa fija y el crecimiento continuo de los préstamos respaldarán un dividendo sostenible. Pasando a la calidad crediticia. Al 30 de septiembre, teníamos dos préstamos en estado de no devengo, con un valor en libros combinado de $61 millones. El primero, con un valor en libros de $51 millones, está garantizado por un hotel en Los Ángeles, California. El segundo está garantizado por una propiedad de oficinas en Minneapolis, Minnesota. Esperamos asumir la propiedad de ese inmueble en el cuarto trimestre. En previsión de ello, castigamos $3.5 millones de la reserva CECL existente asociada con ese préstamo, lo que lleva nuestro valor en libros a $9.9 millones, o $67 por pie cuadrado.