Conferencia virtual de empresas de pequeña capitalización de Kingstone Companies, Inc.

Gracias. Gracias a todos por acompañarnos esta mañana. Kingstone es una aseguradora regional de daños a la propiedad y accidentes, enfocada en propiedades expuestas a catástrofes. Aunque parezca increíble, llevamos 140 años en el negocio y cotizamos en bolsa desde 2009. Actualmente, casi todo nuestro negocio está en la parte sur del estado de Nueva York, y al cierre de 2025 éramos la 11.ª aseguradora más grande de viviendas en Nueva York. Cuando digo que están expuestas a catástrofes, me refiero a que las viviendas corren riesgo de huracanes o incendios forestales. Esta exposición dificulta que los propietarios obtengan cobertura de seguro. Las grandes aseguradoras nacionales que conocen, como State Farm y Allstate, aseguran actualmente el 70% de todas las viviendas, pero no tienen interés en crecer en este segmento expuesto a catástrofes. Eso significa que tenemos menos competencia y la oportunidad de obtener márgenes más altos en este nicho.

Hemos reinventado por completo la compañía durante los últimos siete años y hoy compartiré con ustedes algunos aspectos destacados de nuestro giro. En 2025, Kingstone tuvo el año más rentable de su historia: el EPS diluido casi se duplicó a $2.88, el rendimiento sobre el capital fue de 43% y el valor en libros por acción diluida aumentó 75% a $8.28. Cerramos 2025 con nueve trimestres consecutivos de rentabilidad. Ahora estamos en camino de duplicar el tamaño de la compañía y tenemos el objetivo de alcanzar $500 millones en primas para fines de 2029, mediante el crecimiento continuo en el estado de Nueva York, tanto orgánico como inorgánico, y la expansión geográfica. Este año nos expandimos a California y Connecticut, y planeamos sumar otros estados el próximo año.

El gráfico que aparece en pantalla muestra nuestros resultados del T2 de 2026, nuestro trimestre más rentable en la historia de la compañía. Aumentamos las primas 19%, obtuvimos una utilidad de suscripción de casi 30 puntos y alcanzamos un rendimiento sobre el capital de 50.8%. Ojalá todos los trimestres fueran como el T2. Quiero que sepan que nuestro negocio tiene estacionalidad y que el T2 suele ser el trimestre más rentable del año. Lo que nos distingue está claro. En primer lugar, somos expertos en ejecutar. Como mencioné, reconstruimos todos los aspectos de la compañía: el equipo directivo, el producto, la organización de siniestros, los protocolos de gestión de riesgos, nuestra estructura de costos, todo. Ahora tenemos un historial de varios años de crecimiento disciplinado y rentabilidad, con resultados realmente excepcionales en comparación con la industria.

Me gustaría decir que hemos tenido 11 trimestres consecutivos de rentabilidad, pero el primer trimestre en el noreste tuvo un invierno muy difícil, con 11 eventos catastróficos. Eso interrumpió nuestra racha de rentabilidad. Tuvimos trimestres rentables en 10 de los últimos 11. La sofisticación en la fijación de precios es absolutamente fundamental en los seguros, porque lo que se busca es ajustar la tarifa a la exposición subyacente. Desarrollamos un producto que llamamos Select, del que hablaré mucho hoy. Select hace un excelente trabajo al ajustar la tarifa al riesgo. Hemos observado una frecuencia de pérdidas mucho menor con nuestro producto Select que con el producto anterior que ofrecíamos en el mercado, al que llamamos Legacy. Select representa solo el 62% de nuestras pólizas vigentes actualmente.

Aún tenemos mucho margen para que crezca el producto Select y para que nuestra frecuencia de pérdidas siga bajando. Eficiencia operativa. Tenemos una ventaja en gastos frente a nuestros competidores. Como parte de nuestro giro, hemos logrado reducir nuestros gastos como porcentaje de las primas, de 41% a fines de 2021 a 30% actualmente. Esto nos permite ofrecer precios más competitivos o tener márgenes más altos. La eficiencia operativa es realmente fundamental en los seguros. Distribución. Tenemos relaciones muy sólidas y amplias con productores en toda nuestra zona de operación, lo que nos permite mantener una alta retención de nuestro negocio y un sólido flujo de nuevos negocios. Estamos comprometidos con la distribución a través de agentes. Por último, tenemos un balance general sólido, el más sólido que hemos tenido. No tenemos deuda y contamos con un reaseguro muy conservador.

Eso significa que los eventos catastróficos afectan las ganancias, pero no el capital. Por ejemplo, la mayoría de las personas conoce la supertormenta Sandy. Si la supertormenta Sandy azotara hoy con las exposiciones actuales de Kingstone en N.Y., nos costaría alrededor de $100 millones, pero nuestros socios de reaseguro pagarían $95 millones de ese monto y a Kingstone le costaría alrededor de $5 millones antes de impuestos, lo que equivale aproximadamente a $0.27 por acción diluida. Cuando me incorporé a Kingstone, era un negocio de bajo rendimiento. Eso fue hace siete años, un viernes. No puedo creer lo rápido que ha pasado el tiempo. Tuvimos pérdidas de suscripción durante un período de cinco años, de 2019 a 2023, y 2022 fue el año en que realmente tocamos fondo.

Tuvimos una pérdida de $2.19 por acción y una deuda de $30 millones de la sociedad controladora que vencía a fin de año y que tuvimos que refinanciar en un mercado crediticio increíblemente difícil. Les doy este contexto para que puedan ver la magnitud de nuestro giro. Reconstruimos todos los aspectos de la compañía: el equipo, el producto, la organización de siniestros, la tecnología, la gestión de riesgos, nuestra estructura de costos y nuestro balance general. Uno de los aspectos clave del giro fue reducir nuestra presencia en estados no rentables que afectaban considerablemente los resultados de la compañía. Nos habíamos expandido geográficamente y no tuvimos éxito. Esos nuevos estados nunca representaron más del 20% de nuestras primas, pero las pérdidas casi llevaron a la compañía a la quiebra.

Una parte importante del giro fue trabajar con los reguladores para retirarnos rápidamente de esos negocios, y actualmente esos estados representan menos del 2% de nuestras pólizas vigentes. Lo que sí quiero decir es que el problema no eran tanto los estados como Kingstone en ese momento: no teníamos un producto que ajustara la tarifa al riesgo ni algunos de los otros elementos que ahora impulsan nuestra rentabilidad. Mencioné nuestro producto Select y quiero reiterar cuánto ha cambiado las reglas del juego para la compañía. De nuevo, Select se desarrolló con una gran cantidad de datos, tanto nuestros como de terceros, y técnicas avanzadas de ciencia de datos. Una clave de la rentabilidad en los seguros, que es realmente fundamental, es ajustar la tarifa al riesgo. Cuando aseguran esa exposición subyacente, entienden cuánto les costará.

El producto Select hace un excelente trabajo en ese sentido. Desde la introducción de Select a principios de 2022, hemos observado un cambio en nuestra mezcla de negocios hacia clientes más preferentes, responsables desde el punto de vista financiero, que mantienen sus viviendas, tienen casas más nuevas y de mayor valor y deducibles más altos. El resultado, como pueden ver en este gráfico, ha sido una reducción significativa de la frecuencia de pérdidas de los clientes del producto Select frente al producto Legacy, que ofrecíamos antes de 2022. Una vez más, el producto Select representa solo el 62% de nuestras pólizas de vivienda vigentes y sigue creciendo. A medida que crezca, seguiremos viendo este excelente beneficio en la frecuencia. Mencioné el giro. Nuestro primer trimestre rentable fue el cuarto trimestre de 2023, y el momento de nuestro giro fue realmente oportuno, ya que en 2024 dos grandes competidores, Adirondack y Mountain Valley, recibieron aprobación regulatoria para retirarse del estado de N.Y.

Todas sus pólizas dejaron de renovarse durante el segundo semestre de 2024. Como habíamos completado el giro, nuestros precios eran adecuados y teníamos capacidad, lo que nos permitió aprovechar estas retiradas del mercado; tuvimos la fortuna de emitir $29 millones en pólizas que antes estaban aseguradas por Adirondack y Mountain Valley. Fue muy oportuno para nosotros y se ha convertido en un motor de crecimiento realmente rentable.

Al mismo tiempo, otra compañía, GUARD, propiedad de Berkshire Hathaway, anunció que quería retirarse del seguro de vivienda a nivel nacional, así que firmó un acuerdo de derechos de renovación con una compañía llamada Foremost, propiedad de Farmers. Foremost no quería crecer en la parte sur del estado de N.Y. Finalmente, pudimos firmar un acuerdo de derechos de renovación con GUARD. Esto significa que, cuando GUARD deje de renovar el negocio durante un período de tres años —porque N.Y. exige un plazo de póliza de tres años—, ofreceremos una cotización a nuestros productores cuando deje de renovar sus pólizas, y ellos podrán decidir si colocan el negocio con nosotros o con otra compañía. Prevemos que, gracias a este acuerdo de derechos de renovación, emitiremos entre $25 millones y $30 millones en negocios durante un período de tres años. Ese período de tres años comenzó en septiembre de 2025.

Kingstone está en una excelente posición y ahora nos enfocamos en el crecimiento rentable. Nuestra guía para 2026 es crecer entre 16% y 20%. Como pueden ver en este gráfico, la mayor parte de nuestro crecimiento es orgánico en el estado de Nueva York. Reafirmamos esta guía al cierre del T2. El año pasado anunciamos un plan para crecer hasta alcanzar $500 millones, lo que en la práctica duplicaría el tamaño de la compañía para fines de 2029, y seguir creciendo. Alcanzaremos esos $500 millones mediante el crecimiento orgánico e inorgánico, a través del acuerdo de derechos de renovación con GUARD que acabo de mencionar, y también mediante la expansión geográfica. Nueva York seguirá siendo nuestro principal motor de crecimiento y ganancias, incluso en 2029, y nuestra participación de mercado actual deja un margen considerable para expandirnos.

En 2026 ingresamos a dos nuevos estados, ambos en el tercer trimestre: California y Connecticut, y planeamos entrar en otros estados en 2027 y después. Permítanme hablarles de California y Connecticut. Primero, California es un mercado de $15 mil millones y Nueva York es un mercado de $8 mil millones. Esto les da una idea del tamaño del mercado de seguros de vivienda. Esto triplica nuestro mercado potencial y, dada nuestra presencia en el noreste, California es uno de los estados que más diversifican a Kingstone en el país. La razón para entrar en California fue que el mercado tiene una capacidad muy limitada, principalmente debido a la regulación estatal y a la exposición a incendios forestales. Ingresamos a California a principios del trimestre bajo la modalidad llamada de líneas de exceso y excedente.