Llamada de resultados del T3 2026 de NextDecade Corporation Common Stock

Buenos días y bienvenidos a la llamada para inversionistas y transmisión por Internet de los resultados del tercer trimestre de 2026 de NextDecade Corporation. En este momento, todos los participantes están en modo de solo escucha. Después de los comentarios preparados de la gerencia, se llevará a cabo una sesión de preguntas y respuestas. Si desean entrar en la fila, presionen *1 en el teclado de su teléfono. Si alguien necesita asistencia del operador durante la conferencia, presione *0 en el teclado de su teléfono. Como recordatorio, esta conferencia está siendo grabada. Y ahora quisiera ceder la palabra a su anfitriona, Megan Light, vicepresidenta de Relaciones con Inversionistas de NextDecade. Gracias, puede comenzar.

Gracias. Y buenos días a todos. Bienvenidos a la llamada y transmisión por internet de actualización para inversionistas del tercer trimestre de 2026 de NextDecade. La presentación de diapositivas y el acceso a la transmisión por internet de la llamada de hoy están disponibles en nuestro sitio web, en www.next-decade.com. Hoy me acompañan Matt Schatzman, presidente del directorio y director ejecutivo de NextDecade, y John Zuklic, director financiero de NextDecade. Antes de comenzar, quisiera recordarles a los oyentes que las conversaciones de esta llamada, incluidas las respuestas a sus preguntas, contienen declaraciones prospectivas en el sentido de la legislación de EE. UU. sobre valores federales. Estas declaraciones se basan en supuestos y análisis realizados por NextDecade a la luz de las expectativas actuales, las percepciones de tendencias históricas y condiciones actuales, y las proyecciones sobre acontecimientos y tendencias futuras. Aunque NextDecade considera razonables las expectativas reflejadas en estas declaraciones prospectivas, no puede garantizar que resulten ser correctas. Los resultados reales de NextDecade podrían diferir sustancialmente de los previstos en estas declaraciones prospectivas debido a diversos factores, incluidos los que se analizan en los informes periódicos de NextDecade presentados ante la Comisión de Bolsa y Valores y disponibles a través de esta. Además, en esta llamada se hace referencia a ciertas medidas financieras no GAAP, como el flujo de caja distribuible. En el apéndice de nuestra presentación pueden encontrar una definición y más información sobre estas medidas.

Y ahora le cedo la palabra a Matt Schatzman, presidente del directorio y director ejecutivo de NextDecade.

Gracias y buenos días. Seguimos avanzando muy bien hacia la primera producción de GNL en Rio Grande LNG. La construcción de la Fase 1 sigue avanzando de manera segura, dentro del presupuesto y antes de lo previsto. Seguimos según lo previsto para introducir hidrocarburos en la instalación antes de fin de año. Hoy estamos acotando nuestra guía para la primera producción de GNL del tren 1 al segundo trimestre de 2027, en línea con la guía inicial sobre volúmenes que proporcionamos a principios de este año y que reafirmamos hoy. La fecha garantizada para la finalización sustancial del tren 1 es hacia fines del cuarto trimestre de 2027. Esperamos que Bechtel alcance la finalización sustancial en el tercer trimestre de 2027, un trimestre antes de lo previsto. Los trenes 2 y 3 también siguen adelantados respecto al cronograma y en línea con nuestra guía inicial sobre volúmenes. Durante el trimestre, se instaló el intercambiador de calor criogénico principal del tren 2 y se colocó el primer conjunto de compresores del tren 3. Esperamos que ambos trenes alcancen la finalización sustancial aproximadamente un trimestre antes de lo previsto en sus cronogramas garantizados, en línea con el tren 1. Como se indica en nuestra guía inicial sobre volúmenes y flujo de caja, la puesta en marcha y los primeros volúmenes no contratados de los trenes 1 a 5 de RGLNG brindan a NextDecade una valiosa exposición al mercado durante los próximos años, y la dinámica actual del mercado de GNL es muy favorable.

Los precios spot del GNL se mantienen sólidos y han aumentado considerablemente durante el último año debido a la pérdida de suministro de Medio Oriente. Con base en los precios futuros actuales del GNL y de EE. UU. los precios del gas, estimamos que los márgenes implícitos promedio ponderados por volumen sobre los volúmenes proyectados no contratados desde la puesta en marcha del tren 1 en 2027 hasta la fecha de la primera entrega comercial conforme a los acuerdos de compraventa a largo plazo (SDA) del tren 5 en RGLNG, junto con el impacto de los 175 TBTU que vendimos a plazo en el T1 de este año, promediarán más de $6 por MMBTU, más de $1 por MMBTU por encima de nuestra guía de base. Con estos márgenes implícitos estimados para nuestros volúmenes proyectados no contratados, la participación de NextDecade en el flujo de caja distribuible a nivel del proyecto Rio Grande LNG durante este período superaría los $2.4 mil millones, es decir, más de 20% por encima de los $2 mil millones de flujo de caja proyectados en nuestra guía de base. Cada cambio de $1 por MMBTU en el margen implícito promedio ponderado por volumen estimado de nuestros volúmenes no contratados, desde la puesta en marcha del tren 1 hasta la DFCD del tren 5, incluido el impacto de los 175 TBTU adicionales vendidos en el T1, modificaría en aproximadamente entre $350 millones y $400 millones la participación proyectada de NextDecade en el flujo de caja distribuible a nivel del proyecto durante el período proyectado. A septiembre de 2026, los trenes 1 y 2 tenían un avance cercano al 80%; la ingeniería y las adquisiciones estaban prácticamente terminadas, la construcción tenía un avance de casi 70% y la puesta en marcha se acercaba al 5%.

El tren 3 tenía un avance superior al 55%, con la ingeniería prácticamente terminada, las adquisiciones por encima del 90% y la construcción acercándose al 25%. El tren 4 tenía un avance de 22.5% y el tren 5, de 14%. Durante el tercer trimestre, avanzó la puesta en marcha de los sistemas eléctricos, mecánicos y de servicios públicos del tren 1. Más de 100 integrantes del personal de operaciones que se incorporaron a Bechtel en el segundo trimestre trabajan junto con su equipo y permanecerán hasta la puesta en marcha y el inicio de operaciones para apoyar una transición fluida a las operaciones. Durante el tercer trimestre, se completaron la instalación y la alineación preliminar de los trenes de compresión del tren 2, y se instaló su intercambiador de calor criogénico principal. Se colocó el primer tren de compresión del tren 3. Comenzó el vaciado de los cimientos para la estructura criogénica principal del tren 4, junto con la excavación de su área de refrigeración. Comenzó la estabilización del suelo mediante el método de mezclado directo para el tren 5. Se completó la soldadura de las placas de níquel del tanque interno del tanque 1 y se realizó su primera prueba hidrostática. Avanzó la instalación de las placas del tanque 3 y comenzó la del tanque 4. Se completó el dragado en toda el área del sitio para el muelle, la dársena de giro y la profundización del canal. Las instalaciones de entrada de gas están listas para la puesta en marcha, y el gasoducto Bay Runner entró en servicio durante el tercer trimestre. Actualmente, más de 7,000 trabajadores están en el sitio cada día, y más del 70% de ellos son residentes locales.

Nos enorgullece ofrecer empleos seguros, de alta calidad y a largo plazo que generan un impacto significativo en el Valle del Río Grande. En todo el sitio, está en marcha la puesta en servicio de los sistemas para respaldar la reducción inicial de hidrocarburos antes de fin de año. Logramos avances regulatorios significativos durante el tercer trimestre. La BERC aprobó nuestra solicitud de aumento de capacidad para los trenes 1 a 5, elevando las exportaciones de GNL autorizadas de esos trenes a 30.15 millones de toneladas anuales, en línea con la producción anual de GNL que esperamos de los cinco trenes. Como mencionamos en nuestra última llamada, en julio, la BERC publicó su cronograma de revisión ambiental para el tren 6 y se espera que la declaración final de impacto ambiental se publique en junio de 2027. En septiembre, el Cuerpo de Ingenieros del Ejército de Estados Unidos autorizó un permiso clave de construcción para el tren 6 en tiempo récord, lo que refleja la preparación disciplinada de nuestro equipo y su eficaz gestión regulatoria. Estamos avanzando en conversaciones comerciales con varias contrapartes de alta calidad crediticia para la compra de GNL a largo plazo del tren 6; la demanda de nuestro GNL a largo plazo de Rio Grande LNG sigue siendo sólida entre clientes de todo el mundo. Desde que comenzó el conflicto con Irán en febrero, el mercado mundial de GNL se ha ajustado significativamente y los precios a plazo para 2026, 2027 y los años siguientes han aumentado. Los potenciales compradores a largo plazo también han dado mayor importancia a la seguridad energética y a la diversificación del suministro.

Estas prioridades han sido destacadas desde que comenzó el conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022 y se han intensificado este año. Como hemos dicho, el suministro de GNL a largo plazo de Rio Grande LNG ofrece a los compradores una combinación eficaz de precios atractivos y seguridad de suministro, abundantes recursos de gas natural diversificados de Estados Unidos y nuestros costos competitivos de construcción de GNL. Estos factores respaldan un suministro asequible y confiable a largo plazo, y ayudan a proteger a los clientes de los aumentos repentinos de los precios regionales del gas natural y del GNL. Esperamos avanzar en las conversaciones para la compra a largo plazo del GNL del tren 6 mientras continúa el proceso de permisos, con el objetivo de asegurar suficiente respaldo comercial para permitir una decisión final de inversión (FID) positiva en el segundo semestre del próximo año. Los precios de los contratos de GNL a largo plazo se han mantenido sólidos desde que contratamos los trenes 4 y 5. Con base en las condiciones actuales del mercado, esperamos que los rendimientos del tren 6 sean al menos tan sólidos como los de esos trenes. Dadas esas perspectivas, nuestro objetivo es conservar una participación económica sustancial en el tren 6, del que NextDecade actualmente es el único propietario. Aunque podríamos considerar una empresa conjunta vinculada a un contrato de compra de GNL de alta calidad con un socio estratégico. Seguimos evaluando opciones para obtener capital para nuestros compromisos de capital previstos para el tren 6, con el objetivo de maximizar el valor para los accionistas. Esperamos que la capacidad adicional de FINCO financie parte del requerimiento de capital del tren 6, y estamos evaluando alternativas para cubrir el saldo, con un enfoque en la solución que genere mayor incremento por acción.

Por último, seleccionamos el extremo oeste del sitio de Rio Grande LNG para los trenes 7 y 8. Esperamos presentar la solicitud preliminar ante la FERC antes de fin de año, con un cronograma para los trenes 7 y 8 aproximadamente un año por detrás del tren 6 en cuanto a permisos y desarrollo. Ahora le cedo la palabra a John.

Gracias, Matt. Y gracias a todos por acompañarnos en la llamada de hoy. Durante el tercer trimestre, seguimos ejecutando nuestra estrategia de balance general a nivel de proyecto, que consiste en extender los vencimientos de la deuda de las líneas de crédito bancarias mediante operaciones oportunistas de deuda en los mercados de capitales, que durante el tercer trimestre incluyeron aproximadamente $4.1 mil millones en notas sénior garantizadas emitidas por Rio Grande LNG LLC, nuestra entidad de financiamiento de la fase uno. Estas refinanciaciones extendieron y escalonaron el perfil de vencimientos de nuestra deuda y, al mismo tiempo, liberaron capacidad bancaria comprometida para financiar el tren 6 y las expansiones posteriores. Ahora hemos refinanciado más de $7 mil millones, o el 60% de los $11.1 mil millones de capacidad inicial de las líneas de crédito bancarias de la fase uno, lo que dejó saldos dispuestos de aproximadamente $700 millones en esas líneas al 30 de septiembre. Como mencionamos en nuestra última llamada, en julio, Rio Grande LNG LLC emitió $3.5 mil millones en notas sénior garantizadas en su oferta inaugural conforme a la Regla 144A. Estas notas, calificadas como BBB- por S&P y Fitch, se emitieron en cuatro tramos con vencimientos de 2031 a 2041 y tasas fijas de entre 5.15% y 6.15%. Utilizamos los fondos obtenidos en la oferta, netos de comisiones, para reducir los saldos pendientes de las líneas de crédito bancarias de la fase uno. En relación con la oferta conforme a la Regla 144A y el préstamo a plazo de $1 mil millones que contratamos a fines de junio en una sociedad holding de la fase uno, deshicimos la parte de nuestros swaps de tasas de interés asociada con la deuda bancaria que se pagó con esas operaciones. Esto generó un cobro por liquidación de $109 millones en julio, que utilizamos para reducir aún más nuestros préstamos bancarios de la fase uno.

Luego, en septiembre, Rio Grande LNG LLC emitió otros $575 millones en notas sénior garantizadas mediante una colocación privada. Las notas, que devengan intereses a una tasa de 6.72%, se amortizarán durante un período de aproximadamente 18.5 años a partir de junio de 2029, con vencimiento final en diciembre de 2047. Al igual que con las dos emisiones anteriores mencionadas, también utilizamos los fondos obtenidos en esta operación para reducir los préstamos pendientes de las líneas de crédito bancarias de la fase uno y pagar las comisiones y los gastos relacionados con la operación. Quedamos muy satisfechos con la respuesta del mercado a nuestros financiamientos recientes. Ha habido una enorme demanda e interés por el crédito a nivel del proyecto Rio Grande LNG. Como muestra de ese interés, la oferta conforme a la Regla 144A de julio tuvo una sobredemanda de cuatro veces y las notas se fijaron en el extremo más bajo del rango esperado. Como hemos dicho anteriormente, esperamos seguir aprovechando de manera oportunista las sólidas oportunidades del mercado mientras buscamos refinanciar los saldos restantes de las líneas de crédito bancarias de la fase uno, así como los saldos de las líneas de crédito bancarias a nivel de proyecto de los trenes 4 y 5, que al 30 de septiembre consistían en aproximadamente $900 millones dispuestos de la línea de crédito bancaria del tren 4 y ningún saldo pendiente de la línea de crédito bancaria del tren 5. Otras dos operaciones financieras que quisiera mencionar son la emisión en julio de un tramo de $100 millones y, después del tercer trimestre, la emisión en octubre de un tramo final de $150 millones de las notas sénior garantizadas del tren 5, con una tasa de 6.56% y vencimiento en 2050, emitidas conforme al acuerdo de compra de notas suscrito junto con la decisión final de inversión positiva para el tren 5 en octubre de 2025.

Ya se han emitido los $500 millones completos de estas notas sénior garantizadas del tren 5, que permanecen pendientes de pago. También hay un pequeño asunto contable que quisiera mencionar antes de pasar a hablar de la deuda a nivel de NextDecade. En el tercer trimestre, reclasificamos los ingresos por el subfletamento de buques como otros ingresos, netos, en nuestro estado de resultados, donde se registrarán hasta que comencemos las operaciones. Anteriormente, los ingresos por subfletamento se registraban como una compensación de los gastos operativos y de mantenimiento. Hicimos este ajuste porque creemos que presentar los ingresos por subfletamento como otros ingresos, netos, ofrece una visión más útil de nuestras actividades y gastos operativos. Una vez que comencemos las operaciones, esperamos que cualquier ingreso por el subfletamento de buques se registre como parte de los ingresos en nuestro estado de resultados. A continuación, quisiera hablar sobre nuestro apalancamiento por encima de las empresas del proyecto, a nivel de NextDecade. Desde que me incorporé a la compañía en julio, hemos recibido bastantes preguntas sobre nuestra estructura de capital, y quisiera tomarme unos minutos para explicar mejor nuestro balance general actual, nuestros objetivos de deuda y nuestras prioridades de capital a corto plazo. En febrero de este año, presentamos un objetivo de apalancamiento no consolidado a nivel de NextDecade en estado estable, que compara la deuda a nivel de NextDecade con la participación de NextDecade en el flujo de caja distribuible a nivel del proyecto Rio Grande LNG, menos los gastos generales y administrativos a nivel de NextDecade.

Para efectos de esta razón de apalancamiento, la deuda a nivel de NextDecade excluye la deuda a nivel del proyecto y de la sociedad holding del proyecto, que se consolida en el balance general de NextDecade, pero cuyo recurso no recae en NextDecade. Esta deuda a nivel de NextDecade actualmente consiste principalmente en los préstamos a plazo de SuperFinCo y FinCo que contratamos para financiar la mayoría de nuestros compromisos de capital para los trenes 4 y 5, y en préstamos corporativos relativamente pequeños pendientes a nivel de Super Holdings. Y, para efectos de esta razón de apalancamiento, la participación de NextDecade en el efectivo distribuible de Rio Grande LNG, menos los gastos generales y administrativos a nivel de NextDecade —que excluyen la compensación no monetaria y también los gastos generales y administrativos a nivel del proyecto y de la sociedad holding del proyecto—, representa efectivamente el efectivo que se espera que esté disponible para el servicio de la deuda a nivel de NextDecade después del impacto del servicio de la deuda a nivel del proyecto. Según nuestra guía del caso base, que supone márgenes promedio de $5 por MMBTU en los cargamentos no contratados durante nuestro período de aumento gradual de operaciones, el objetivo de apalancamiento que proporcionamos anteriormente es coherente con una deuda de aproximadamente $2 a $2.25 mil millones a nivel de NextDecade cuando comiencen las operaciones en estado estable, después de la fecha de la primera entrega comercial, o DFCD, de los SPA a largo plazo del tren 5, en el segundo trimestre de 2031. Creemos que este rango de deuda a nivel de NextDecade garantizará una sólida posición crediticia al entrar en operaciones en estado estable, dado que los flujos de efectivo distribuibles de los proyectos Rio Grande LNG están respaldados por SPA a largo plazo para aproximadamente el 85% del volumen total de producción esperado de Rio Grande LNG, con clientes de alta calidad y grado de inversión, tienen una vida promedio ponderada de 19.5 años y ofrecen una alta visibilidad y previsibilidad durante las operaciones en estado estable.

Como recordatorio, estamos comprometidos a utilizar la participación de NextDecade en los flujos de efectivo a nivel del proyecto generados durante nuestro período de aumento gradual de operaciones, desde el inicio de operaciones del tren 1 hasta la DFCD de los SPA del tren 5, para reducir una parte de los préstamos a plazo que contratamos para financiar la gran mayoría de nuestros compromisos de capital para los trenes 4 y 5. En nuestra guía del caso base para los volúmenes iniciales y los flujos de efectivo, que supone márgenes de $5 por MMBTU en los volúmenes no contratados. Esperamos que la participación acumulada de NextDecade en el flujo de caja distribuible a nivel del proyecto Rio Grande LNG sea de aproximadamente $2 mil millones, que se utilizarán primero para reducir los saldos de FinCo y luego para pagar los intereses y/o el principal de los saldos de SuperFinCo. En nuestro caso base, destinar los aproximadamente $2 mil millones proyectados de flujos de efectivo iniciales al pago de la deuda a nivel de NextDecade da como resultado una deuda dentro de nuestro rango objetivo de $2 a $2.25 mil millones cuando entremos en operaciones en estado estable. Como mencionó Matt anteriormente en la llamada, las condiciones del mercado han mejorado considerablemente desde que comenzó el conflicto con Irán hace ocho meses, y las curvas de futuros actuales implican márgenes de GNL que superan nuestra guía (guidance) del caso base. Con los márgenes estimados promedio ponderados por volumen que implican actualmente las curvas de futuros durante nuestro período de aumento gradual de operaciones, superiores a $6 por MMBTU, esperaríamos que nuestra participación en el flujo de caja distribuible a nivel del proyecto supere los $2.4 mil millones durante el período de aumento gradual de operaciones, desde 2027 hasta el segundo trimestre de 2031, es decir, más de 20% por encima de nuestro caso base, lo que generaría un flujo de caja proyectado superior al necesario para alcanzar nuestro rango objetivo de deuda.